中泰證券——煤炭行業定期報告：黑色系反彈，預計動力煤價跌勢趨緩

行業要聞回顧:

(1)發改委宣佈2017年煤炭、鋼鐵去產能取得良好開局;(2)多部門或出新政限制煤炭進口;(3)重慶市338個生產能力為9萬噸/年及以下的小煤礦已全部關閉退出;(4)京津冀加快“無煤化”。

國際煤價:動力煤價格上漲,焦煤價格繼續下跌。(1)美元指數下降、原油價格上漲。布倫特原油期貨價格收於53.61美元/桶,上漲5.4%。(2)澳洲港口動力煤價格上漲。紐卡斯爾動力煤價格升至73.15美元/噸,微升0.27%。(3)澳大利亞優質低揮發硬焦煤中國到岸價繼續下跌,收於163.5美元/噸(環比下跌3.82%)。

國內煤價:動力煤價繼續下降,焦煤價格繼續弱勢下行。(1)環渤海動力煤指數下跌3元/噸至593元/噸,連續8周收跌;(2)煉焦煤價繼續弱勢下行,呂梁主焦煤價格下跌50元/噸至1280元/噸;(3)無煙煤價格持平,噴吹煤價格穩中有降。

庫存:動力煤港口庫存總體微漲,焦煤港口庫存保持穩定。(1)本週,秦皇島港庫存594.5萬噸,上漲5.5萬噸,廣州港庫存214.9萬噸,下跌9.1萬噸。(2)六大電廠庫存1188萬噸,下跌13萬噸,日耗煤62.3萬噸,上升0.1萬噸/天,可用天數19.0天,環比微降0.3天。(3)煉焦煤4港口庫存181.2萬噸,與上週持平,大中型鋼廠焦煤庫存可用天數14.5天,環比上漲0.5天。

投資策略:黑色系反彈,預計動力煤價跌勢趨緩。上週煤炭板塊上漲2.49%,強於大盤走勢。環保限產導致近期焦化廠開工率下降明顯,疊加鋼廠焦炭庫存上升,焦煤價格繼續弱勢下跌,焦煤中轉站及終端庫存仍然低位運行,疊加近期鋼價上漲,焦煤底部價格預計有支撐。本週秦皇島Q5500K動力煤下跌至568元/噸,已回落至綠色區間,6大電廠日耗煤隨著溫度上升有所回升,庫存以及可使用天數有所回落,預計動力煤價跌勢將趨緩。1-4月煤炭行業完成全年去產能任務46%,落後產能持續淘汰,新增產能釋放有限,疊加全年安檢力度較大,供給端風險偏低。央行穩定流動性的積極表態,帶動深度貼水的黑色系期貨上週反彈,焦炭、焦煤漲幅在6%左右,煤炭板塊表現也好於大盤,我們判斷二季度煤炭股主要存在交易性機會,個股方面推薦業績彈性大、國企改革預期強的兗州煤業、陝西煤業、潞安環能、西山煤電、陽泉煤業、中國神華、中煤能源等。

風險提示:流動性可能持續偏緊;經濟增速可能不及預期;政策調控力度可能過大。