本週觀點:電力:國務院會議擬調整電價結構、取消產業結構調整基金,利好火電。2016年燃煤發電機組上網電價下調約3分/度,其中1分/度用於工業企業結構調整基金(主要補貼鋼鐵、煤炭供給側改革),現由於鋼鐵、煤炭行業盈利大幅度回升,此項基金將返還燃煤發電企業,終端上網電價不受影響。今年火電企業受困於同期煤炭均價大幅高於去年、上網市場交易電量增多影響,業績同比大幅下滑。此次電價結構調整將有效緩解火電企業盈利壓力。
燃氣:國家發改委近日起草的《關於加強配氣價格監管推進非居民用氣銷售價格改革的指導意見(徵求意見稿)》將於近期發佈。意見提出要按照準許成本加合理收益原則核定配氣價格,准許收益率原則上不超過有效資產稅後收益率6%。同時鼓勵逐步放開非居民用氣銷售價格,首先開展大型用戶直供氣。這是繼去年10月核定中游管輸後,油氣改革市場化的又一大步。目前意見只是徵求稿,尚存在不確定性。如文件中間對接駁費隻字未提,但我們認為由於油氣行業重資產屬性和意在提升消費的角度看,接駁費短期不會取消。如政策落實對於下游以銷氣收入為主的分銷公司來說,短期內利潤會有壓縮。但長期看“以量補價”,盈利水平會有一個觸底回升過程。油氣價改充分核定上中下游合理成本、調低終端售價,利好下游消費。板塊市盈率目前偏高,政策出臺對於企業短期業績不利,有繼續向下調整空間。建議關注:深圳燃氣、中天能源、金鴻能源。推薦新奧股份。
PPP政策推動加快,模式愈發完善,參與度有望進一步提升。根據財政部的新聞,日前PPP條例初稿已經完成,財政部、央行、證監會也有望於近期出臺PPP資產證券化的新規,對相關條件、標準和程序進行進一步的明確。PPP條例具有法的效力,是從屬於法律的規範性文件,出臺後將有效規範PPP項目全過程的各環節,為各參與方提供法律保障,提振社會資本參與PPP項目的信心。此外,PPP資產證券化的進一步規範化文件出臺,突出市場化導向,將有可能擴大資產證券化範圍、增多參與方,同時有望提升PPP資產證券化的項目落地效率,PPP依然大有可為,而“一帶一路”強調綠色環保,PPP模式亦將為海外項目落地提供優秀的模式與渠道,我們推薦關注天翔環境、高能環境、中國天楹、啟迪桑德。
京津冀及周邊地區大氣汙染防治督查持續加嚴,“小散汙”企業取締與改造依然是重點。5月19日,環保部23個督查組共檢查327加企業(單位),其中242家企業存在環境問題,佔檢查總數的約74%,形勢依然不容樂觀,同時“小散汙”企業拒查的現象依然頻繁,我們認為京津冀及周邊地區的大氣汙染防治將始終保持高壓態勢,有次帶來的環境治理需求仍有發展空間,其中“煤改氣”將是重要手段。2017年以河北地區為“煤改氣”的主戰場,預計2018年將有望拓展至所有26個傳輸通道城市,市場空間進一步加大,我們建議重點關注直接受益於“煤改氣”的標的迪森股份。
維持公用環保行業“推薦”評級。
本週重點推薦個股:
【中天能源】收購海外油氣田、建立LNG接收站、以“點供”形式快速拓展天然氣分銷、打通上下游全產業鏈。
【深圳燃氣】業績穩健的白馬龍頭。
【迪森股份】“煤改氣”直接受益標的。
【中國天楹】低估值具安全邊際,“一帶一路”海外業務值得期待。
【漢威電子】物聯網生態不斷完善,增持股價倒掛15%。
【華能國際】火電龍頭,一季度業績環比提升。
風險提示:大盤系統性風險;政策風險;公司項目推進進度不達預期。
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