我們年初即堅定推薦化工週期品,核心邏輯是供給在不斷收縮和需求卻在好轉,供給上出清速度快、過剩產能淘汰、環保及政策壁壘以及資本開支增速低,而需求上則是穩健的增長。其次是8-10月是化工品需求旺季,且庫存較低:今年許多化工子行業在供需緊平衡的狀況下,其產品價格起落受庫存的影響大,在經歷Q2去庫存後,目前很多化工品庫存水平不足一週,處於歷史上比較低的水平,疊加下游傳統需求旺季,供需矛盾可能出現並放大,產品價格會發生大幅上漲。再次是產業政策、環保安監的力度升級,從中央、環保部、省內等層級能反映出此輪環保的壓力之大。值得投資者注意的是,真正不一樣的不是政策,而是地方對環保重要性的認識提高,這導致實際執行層面的變化,因此我們認為本身已經處於緊平衡的龍頭子行業將出現進一步的價格上漲,比如粘膠、PVC、炭黑、純鹼、染料、有機硅等等,這裡面我們始終堅定推薦低估值的龍頭:萬華化學(常態利潤100億以上,合理的市值1300億)、三友化工(常態利潤25億以上,合理的市值350億)、中泰化學(常態利潤30億,合理的市值450億)、黑貓股份(常態利潤7億,合理的市值126億)、浙江龍盛、山東海化、華魯恆升、新安股份、濱化股份等。
中小企業密佈的化工子行業可能出現“關停潮”,二線龍頭將受益:這點上是我們經過草根調研瞭解下來後得出的判斷。目前對於大型的化工企業來說,其環保安監都做的相對較好。而從環保上看,一方面其嚴查的對象往往是小散亂汙型的企業,特別對於產值小的企業更是如此。主要推薦草甘膦及有機硅(興發集團、新安股份)、維生素(兄弟科技、新和成、億帆藥業),並同時建議關注橡膠助劑(陽谷華泰)、PVC 助劑(日科化學)、防腐劑相關(醋化股份)。
石油化工板塊:雖然美國上週原油產量增加,但受活躍鑽井數的減少、原油庫存大幅下降、美元疲軟、尼日利亞原油出口預計下滑等因素的影響,我們認為國際油價短期存在上漲動力,依據彈性圍繞三條主線選股:1)大煉化(中國石化、上海石化、華錦股份);2)芳烴-PTA-滌綸產業鏈(桐昆股份、恆力股份和榮盛石化);3)丙烯及下游產業鏈(衛星石化、濱化股份、東華能源)。
成長股方面,繼續在新型顯示、半導體、新能源汽車相關材料三個大方向持續推薦真正能夠成長大的公司,重點推薦康得新、新綸科技、鼎龍股份、飛凱材料、江化微、江豐電子、海利得等優質新材料標的。這些公司具備行業空間大、公司戰略清晰、管理層執行力強等特質,未來幾年內生性成長高,能夠與其估值相匹配,是化工板塊最優質且稀缺的新材料標的,具備長期跟蹤的價值。
風險提示:業績增長不達預期,個股商譽存在減值風險。