從4月運營數據看,南航、國航供需關係持續改善。1)需求端:南航、國航、東航4月整體RPK增速分別為8.7%、4.5%、9.1%,其中國內RPK增速分別為9.4%、2.6%、8.2%,國際線PRK增速分別為8.5%、9.4%、10.9%;2)供給端:南航、國航、東航4月整體ASK增速分別為7.5%、3.7%、10.2%,其中國內ASK增速分別為7.3%、2.6%、8.1%,國際線ASK增速分別為9.3%、6.7%、14.3%;三大航整體供需增速較3月有所放緩。3)客座率改善分化,南航、國航整體客座率保持提升:南航、國航、東航4月客座率分別為82.68%、80.9%和81.33%,客座率同比+1.0pct、+0.6pct、-0.85pc。東航由於國際運力投入增速較快導致4月客座率略有下滑。
供需改善分化,國航國際線復甦,南航國內航線改善明顯。國際航線:4月南航、國航、東航國際線ASK增速分別為9.3%、6.7%、14.3%,三大航國際航線運力投入繼續呈放緩趨勢,國航國際航線供需均有提升,匹配度改善突出,客座率同比+1.8pct,高於南航(-0.6pct)、東航(-2.4pct)。國內航線:南航國內RPK增速達9.4%,需求增速大幅高於其他航司,南航、國航、東航國內線ASK增速分別為7.3%、2.6%、8.1%,因此南航國內線供需改善明顯,客座率同比+1.7pct,高於國航(-0.1pct)、東航(+0.04pct)。
4月宏觀經濟保持穩中向好態勢,帶動商務需求繼續回暖。一季度宏觀數據超預期後,4月中國經濟保持穩中向好。PMI為51.2%,低於上月0.6個百分點,繼續位於擴張區間;CPI同比漲幅為1.2%,消費物價溫和上漲,仍保持在較低水平;4月末人民幣對美元匯率中間價報6.8931,較上月末升值62個基點,匯率貶值壓力有所減小。經濟的回暖有望帶動航空需求提升,尤其是商務旅客航空需求的增長。
投資建議:我們認為17年航空供需結構持續向好,國際航線運力投放放緩,國際票價跌幅將同比收窄,同時隨著國內宏觀經濟回暖,帶動商務出行需求提升,看好今年旺季行情;考慮到匯率與油價趨穩,疊加混改預期,我們重點推介航空組合:南方航空、中國國航和東方航空。
風險提示:宏觀經濟增速大幅下滑;油價大漲;人民幣匯率大幅貶值。