來源：期貨日報
自4月中旬市場傳言國儲棉將輪出的消息開始，鄭棉由強轉弱，陰跌數日，最終此消息在4月下旬得到官方證實。5月初，中美貿易磋商密集展開，貿易戰烏雲再現，內外棉價破位下跌。之後，USDA5月報告發布利空信息，鄭棉連續兩個交易日跌停。展望後市，棉價前景堪憂。
USDA報告雪上加霜
2019年5月9日，美國政府宣佈，自2019年5月10日起，對從中國進口的2000億美元清單商品加徵關稅的稅率由10%提高到25%。美方上述措施導致中美經貿摩擦升級，違背中美雙方關於通過磋商解決貿易分歧的共識，損害雙方利益，不符合國際社會的普遍期待。為了有效反擊美國對華貿易戰，國務院關稅稅則委員會2019年5月13日決定，自2019年6月1日起，對原產於美國的部分進口商品提高加徵關稅稅率。
根據USDA發佈的5月全球產需預測，2019/2020年度，美棉產量、出口量和期末庫存均有增加。根據1380萬英畝的意向面積，棉花產量預計為2200萬包。雖然2019/2020年度種植面積減少，但西南地區降雨充足使得棄收率下降、收穫面積增加，以至於美棉產量同比增長20%。同時，預計美國國內用棉量為310萬包，出口量同比增長15%，達到1700萬包，但期末庫存上升到640萬包，同比增加180萬包。此外，預計庫存消費比為32%，是2008/2009年度以來的最高值。
2019/2020年度，主產國單產普遍恢復，全球總產量預計增加700萬包，達到1.255億包。其中，美國增產幅度最大，之後是印度，而澳大利亞、巴西和中國的產量同比持平。
儲備棉流向市場
國家糧食和物資儲備局和財政部於2019年4月23日發佈公告，將於2019年5月5日至2019年9月30日的國家法定工作日進行儲備棉輪出，總量安排在100萬噸，實行均衡投放，原則上每工作日掛牌銷售1萬噸左右。
5月13日，中國儲備棉管理有限公司計劃掛牌出庫銷售儲備棉1.2萬噸，成交均價為13977元/噸，較前一交易日下跌412元/噸，折3128價格為15297元/噸，較前一交易日下跌426元/噸，總成交率為100%。截至5月13日，累計計劃出庫7.5萬噸，成交最高價為15930元/噸，最低價為13210元/噸。儲備棉的輪出及較高的成交率利空近月合約，但隨著儲備庫存的下滑，其對遠期合約形成支撐。
工業庫存環比下降
國家棉花市場監測系統的抽樣調查顯示，截至5月初，被抽樣調查企業棉花平均庫存使用天數為32天（含到港進口棉數量），環比減少3.3天，同比增加0.3天。按此推算，全國棉花工業庫存為70.6萬噸，環比下降9.3%，同比減少2.2%。
採購意向調查顯示，5月初，準備採購棉花的企業佔64.6%，環比下降6.1個百分點，同比下降10個百分點；持觀望態度的佔28%，環比上升7.3個百分點，同比上升4.1個百分點；不打算採購棉花的佔7.3%，環比下降1.2個百分點，同比上升6個百分點。5月初，91.5%的抽樣企業打算穩定配棉比，環比上升2.6個百分點，同比上升0.3個百分點；4.9%的企業打算加大配棉比，環比下降1.3個百分點，同比上升0.7個百分點；3.7%的企業打算降低配棉比，環比下降1.3個百分點，同比下降1.1個百分點。
綜上所述，在拋儲、貿易戰及USDA報告利空三連擊的情況下，鄭棉價格大幅下跌，一定程度上，美棉拖累了鄭棉，國內棉花基本面強於美棉，國內供應存在缺口和儲備庫存下降對遠期棉價形成支撐。此外，從技術面看，鄭棉破位下行，創近兩年半的新低，下方支撐較弱。操作上，不宜殺跌，建議觀望。