作者：格隆匯·注孤生
香港名門望族林家，已故老爺子林百欣是13港元闖香江的傳奇人物，被尊稱為“林伯”，一手建立麗新集團，全盛時期事業擴展至零售及批發、地產發展及投資、內地房地產、酒店、電訊、傳媒和娛樂事業等，生前身家達到數百億港元。
大陸的投資者可能不知道他，但亞視拍出的經典劇集如《縱橫四海》、《我和春天有個約會》、《碧血青天楊家將》等總該聽說過，1988年，林百欣家族的麗新集團及地產商鄭裕彤家族的新世界集團聯手購入“亞洲電視”三份之二股權，更炫酷的是當年亞視拍的電視劇《我來自潮州》就被視為林百欣的自傳。爾後，幾經轉手，亞視最終清盤，讓人無限唏噓。
又或者你總穿過鱷魚恤（00122.HK），這也是林家30年前買下的公司，時至今日品牌服裝業務持續萎縮，但旗下物業鱷魚恤中心還是值錢的，目前在長子林建名旗下，曾經數次賣殼都以失敗告終。
一、麗新系的江山
愛江山也愛美人，與賭王何鴻燊類似，林百欣有四房八子（四位老婆七個子女，外加一名養子），三個兒子一個是原配所出的長子林建名，一個是二太太餘寶珠所出的林建嶽，還有一個三太所出的林偉明，後來三房與林百欣交惡，似乎從未被考慮為接班人。
去世前一年2004年，林百欣自覺身體漸差，但腦袋不糊塗——長子林建名扶不上牆，在生意上過於保守，做事比較慢，頭腦簡單,心思花在如何Follow heart，年少時就桃色新聞不斷，直到80高齡還被曝爺孫戀，做生意的精力就很有限了。
次子林建嶽早先過於激進，多次靠老爸出面收拾殘局。但交遊廣泛，很多老爺子辦不到的事情，都由他解決。麗新集團的一切，尤其是地產方面，都由他全權處理，而且成績不錯。
2004年12月，林百欣把名下麗新國際約33.73%股權，轉讓給家族基金Wisdoman，以饋贈方式將股權轉讓給二太餘寶珠及次子林建嶽，各佔一半權益，交接棒到了次子林建嶽手裡。
麗新系後來發展還算順利，中間出過一段小插曲，麗新系在2007年被對衝基金Passport盯上，Passport不停買進旗下豐德利（00571.HK），當時麗新發展（00488.HK）與豐德麗交叉持股，而豐德麗市淨率僅為0.24，現金及現金等價物佔淨資產的比例達到23%，讓人心癢，控制豐德麗就能控制麗新發展，一箭雙鵰。麗新系也不是坐以待斃，緊接著2008年就宣佈配股，攤薄野蠻人，Passport接招向法院禁止其配售，最後估計是雙方達成協議，豐德麗配股終止，Passport套現立場，像當初carl Icahn狙擊菲利浦石油一樣，麗新算是有驚無險地度過。
家族持股比例過低，又交叉持股，資產又不錯，保持老架構再被人搞是遲早的事，狙擊過後，麗新集團通過重組，火速改變了交叉持股的狀況，最新家族集團旗下公司的股權結構如下：
從全家福來看，目前家族資產版圖相對清晰：
麗新國際（00191.HK）是控股母公司，製衣業務之外兼營香港物業投資，控股61.93%麗新發展；
麗新發展（00488.HK）主營香港、海外地產業務，持有豐德利41.92%股權；
豐德利（00571.HK）主營音像娛樂並聚焦澳門星麗門項目，控股麗豐控股和耳熟能詳的寰亞傳媒；
麗豐控股（01125.HK）主營內地地產業務；
寰亞傳媒（08075.HK）主營影視娛樂業務；
這個典型套娃結構的核心在於麗新發展（00488.HK），擁有倫敦、香港多地物業，酒店、餐廳等，業務健康、資產穩健，更容易施展拳腳融資。下面控股的三個小字輩的，體量都還是太小了，寰亞傳媒（08075.HK）和豐德麗豐德利（00571.HK）是邊角料，沒什麼實體資產，麗豐控股（01125.HK）是純內地業務，按港資房地產商的集體收縮的戰略，業務上就可能沒啥特別大的看點了，如果效仿小劉的以前的大陸業務平臺利福地產（2183.HK），賣殼了，也是不錯的選擇。
二、十年輪迴
回到麗新發展（00488.HK），業態總體而言是個包租公，派息不夠慷慨，在港股只有一個下場：被按在地板上摩擦。
麗新發展已經久到被人遺忘了，曾經估值在PB 0.1倍，十年來也就買地皮建好或租或賣，平平淡淡過來了，這麼一塊資產不運作豈不可惜？
我們把視角轉向與林建嶽同一年齡段的劉鑾雄，那就是另一番風景了，豪門大戲多，八卦就算了，我們是正經人士，專門來討論財技的。90年代麗新國際林百欣、世紀城市羅旭瑞和劉鑾雄還能平起平坐，2008年劉鑾雄金融危機前清倉手握大筆現金，2009年抄底歐洲金融企業債券。一場金融危機，高拋低吸，身價漲了3倍，甩開好幾個身位，而林家97年林建嶽先斬後奏70億溢價39億收購市值31億的富麗華酒店，挖了個大坑，搞到98年金融風暴財困，甚至把亞視股權也賣了，物業則只租不賣，想“逆勢死扛，再創輝煌”，在劉鑾雄面前只能算學生了。
在大週期判斷的失誤，直接導致了近10年的沉寂。
在上市公司的資本運作上，劉鑾雄也給林家上了一課，其控股的華人置業（127.HK）此前的狀況和麗新發展是非常相似的，但後來就一個天上一個地下了，看看這巨大的走勢分化...
通過將優質資產高價賣給家族，再大比例派發股息（控股比例高，錢又回到自己腰包），兜了一圈，最後股價也芝麻開花節節高，股民也樂意，可謂一箭N雕。
教科書般的經典案例就在眼前，你說麗新發展這邊能沒點想法？
三、麗新發展的野望
2015年11月，麗新發展發佈公告稱：將以每兩股供1股，每股0.092元發行100.47億新股的方式籌資9.24億元，用做一般營運資金，供股價較前一收市價折價33.33%，只獲七成認購，剩下由控股股東麗新國際包銷，供股後的麗新國際持有麗新發展61.93%的股權，吃了一肚子貨。
此後股價慢吞吞地翻了一倍，市值達到了66億，過去10個月，平均流通市值已經在50.3億，只要不出意外，大概率是可以進入深港通的可選標了。
2017年4月27日，麗新發展建議合股，每50股合為1股，每手買賣單位改為300股，以收市價0.222港幣計算相當於合併後每股11.1港幣，每手3330港幣。
這就有意思了，供股，合股，看起來好像老千的套路，但是細想，這裡的有個很突兀的不協調感，那就是如果走合股供股這種老千套路的，麗新發展下面那三個小市值的殼股才是最好的選擇，隨便搞個新的概念，市值又小，怎麼玩都行，麗新發展在整個套娃結構中的重要位置，完全沒有理由拿來出合供股這種老千套路，排除這種思路後，我們可以看到另一種可能。
供股是迅速擴大股本做大市值的一種途徑，大股東通過這種超低價位供股報銷包銷，把控股權牢牢的拽在手裡，迅速的把麗新發展的市值做到深港通去，同時，配合著合股，股價絕對面值上衝到了11塊左右，脫離細價股這種危險名單，這樣即使找正規基金來配合，也好操作。
回顧在這輪港資大撤退中，長和、新世界地產、中渝置地、利福地產，一個比一個走得徹底，而麗新系還沒有動作，又到了十年的新關口，這次又會走向何處？
看節奏，麗新發展大概率是要搞事了，依葫蘆畫瓢，看看麗新發展具備華人置業的條件麼？
1、麗新發展實控人林建嶽，持股比例62.07%，妥妥地控股，只要大股東有意願，沒什麼能阻止他。
2、麗新發展的這些物業個個頂呱呱，不愁賣不上好價錢。
3、同時，麗新發展貨源在不斷的集中，餘卓兒、餘少玉一路增持。
餘卓兒、餘少玉也在不斷增持麗新發展的母公司麗新國際，已達26.08%。
從持股比例來看，林家絕對控股，餘家持股威脅不了麗新國際林家的控制權（近50%），那究竟是愛的多深沉才會一直在拿貨？
就公司而言，總體的身體素質還是很好的，接下來，要麼像華人置地一樣賣賣樓，派派息，要麼就直接提高日常派息比例，有資產，有想法，搞搞股價不是什麼難事，接下來就等預期中的這些事件的兌現來確認大股東的意圖了。
結語：
供股、拿貨、衝市值，均值剛剛好就落在了50億上下；合股之後，股價轉眼看起來就不像是細價股裡面的屌絲；股權集中度還在悄悄的往上漲，一切的一切都是那麼的剛剛好，太不真實了。
十年彈指一揮間，上個十年的衝動導致了這個十年的低迷，時光流轉，又來到新一個十年的起點。
這次麗新系又會走向何方？
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