恆大戰投股權被拍賣 從樂視、易到開始的韜蘊輪盤賭

觀點地產網在資本圈，找到支點，用好槓桿，是實現財富積累的一大捷徑。不過，成則蜜糖，敗則砒霜，槓桿是一柄雙刃劍。

從樂視，再到被迫接盤易到，資本玩家溫曉東和他的韜蘊資本，已經難受了一段時間。豪賭樂視，敗興而歸；接盤易到，水深火熱。似乎陷入了一個怪圈，越想贏，越贏不了。

近日，一則拍賣消息再次將韜蘊資本拉入眾人視線，此次拍賣標的涉及恆大0.9614%股權。

消息稱，韜蘊資本持有的深圳市中融鼎興投資合夥企業(有限合夥)（以下簡稱“中融鼎興”）96.5977%股權將於7月22日至23日被北京市第三中級人民法院公開拍賣。而中融鼎興持有的主要資產正是恆大0.9614%股權。

換句話說，拍賣成功後，中融鼎興的實際出資人與恆大0.9614%股權持有者將同時易主。

禍起樂視

“......韜蘊聰明，未敢施設。”取名韜蘊的韜蘊資本，原意低調做人，低調做事。不料，樂視、易到以及接踵而來的債務逾期，不斷將它推至風口浪尖。

韜蘊資本的實控人是資本玩家溫曉東，從2015年開始，就頻繁通過其主要資本運作平臺韜蘊資本和藍巨投資，參與上市公司定增。有人將資本玩家稱為高級“賭徒”，槓桿能夠撬動多少利潤，就能夠帶來多大的反噬。

賈老闆或許真的是個有人格魅力的人，能夠讓不少人為他的“夢想”窒息。如孫宏斌一樣，溫曉東早期也欣賞賈躍亭，甚至誇其是一名“前瞻性很強的經營者”。

這算是很高的褒獎了，雙方合作逐漸深入。2014年8月，在樂視網約45億元的定增中，藍巨投資計劃出資15億元，但是，該定增最終被證監會否決。不過，溫曉東從未吝嗇對樂視的投資。

2015年6月起，韜蘊資本通過旗下關聯公司韜蘊影視、藍巨控股、藍巨置業等曾多次投資樂視系的樂視影業、樂視移動、樂視體育和樂視汽車，為樂視輸血將近40億元。

2017年7月，其再以30億元收購網約車鼻祖易到67%的股份。人們起初並不太訝異，直至雙方從合作到反目，大家才想起來，溫曉東是個商人。

彼時的溫曉東，或許真的看好樂視平臺，就如同2015年的市場看多情緒將樂視網的股價推升至179元/股。但是，商人都是逐利的，當樂視債務危機爆發，自己的商業帝國受易到所累，2019年2月，溫曉東自述還原接盤易到的前因後果，並稱：“賈躍亭是騙子，他們坑了我50億 。”

“當時的情況簡單得不能再簡單，樂視欠我們的錢，仍希望我們繼續伸岀援手。”按照溫曉東的說法，彼時，韜蘊資本向樂視提供了兩筆借款，總額約8億元。雙方協議，賈躍亭將易到過戶給韜蘊資本，然後通過出售樂視網股票籌集資金，如果出售成功，將回購易到。

溫曉東還在賭，賭賈躍亭能夠度過難關，自己的投資不至於打了水漂。但賭場上，你越想贏，越贏不了。

很不幸，2017年7月4號，賈躍亭所持股票等資產已被凍結，這也意味著，原定的還款計劃將無法進行下去。

雙方最終反目的肇始在於，賈躍亭稱能夠通過出售易到的方式還款，但要求與溫曉東簽署代持協議。

隨後便是大眾熟知的雙方脣槍舌戰，因為韜蘊接手易到後，發現這是個“坑”，債務倍數增長，雙方協商無果。

而易到，也成功拖垮了韜蘊。

黑暗中的未來

到了2019年，韜蘊資本的現狀並沒有變好。1月21日，公司發佈聲明，公司難以再對易到進行持續性投入，願意半價出讓所持有的易到33%股權。

2月19日，韜蘊資本內部再次發文，因耗費大量資金挽救易到，融資自救難以到位，目前已無法支撐現有團隊繼續運營。即日起，公司各部門負責人將安排員工在家辦公，期間暫停績效工資發放，只做基本生活保障，恢復上崗時間將另行通知。

但溫曉東的自述中，似乎依舊對韜蘊抱有期望。他稱，韜蘊資本為了支持易到，確實陷入了困頓，但資產還在。拋開易到、樂視欠韜蘊資本的超過50億元債務外，韜蘊資本依照市場公允價值計算的資產仍然超過100億元。

“如今收縮編制，架構調整都是為了能夠爭取時間，以求相關資產在合理的價格內得到處置。”

但如今，不得不處置了。近日一則消息顯示，韜蘊資本持有的中融鼎興96.5977%股權將於7月22日至23日被北京市第三中級人民法院公開拍賣。而中融鼎興持有的主要資產正是恆大0.9614%股權。

觀點地產新媒體瞭解到，中融鼎興是中融信託旗下一隻私募基金，實際出資人為韜蘊資本，實繳資本30億元。此次拍賣標的物評估價為43.06億元，起拍價為30.14億元。

實際上，早期韜蘊資本在投資樂視系之外，溫曉東還投資了京東金融、摩拜單車、51信用卡、恆大等等。

回溯韜蘊資本投資恆大的歷史顯示，中融鼎興主要資產為持有恆大0.9614%股權。2016年12月30日，恆大地產集團進行增資擴股，引入8家戰略投資者合計出資300億元取得恆大地產擴股後13.16%的股權，中融鼎興出資30億元認購約1.32%的股權。恆大完成第二輪戰略投資者增資後，中融鼎興持股比例降至1.1194%。

2018年12月，韜蘊資本因與中植系合作參與恆大地產回A計劃，未能按期歸還中融信託的23億元欠款，而被北京市第三中級人民法院下發消費限制令。北京市第三中級人民法院稱韜蘊資本因未按執行通知書指定期間履行生效法律文書確定的給付義務，依照相關法律規定對韜蘊資本採取限制消費措施。

如今，錢還不上了，恆大的股權也保不住了。觀點地產新媒體瞭解到，經過幾年上漲，恆大股價已經從2016年末約5元/股升至約22元/股，總市值約2928億港元。按常理，恆大的股權應該能賣個好價錢。

值得關注的是，如今距離恆大回A承諾期只剩下半年時間，但截至目前，恆大與深深房重組依然沒有實質性進展。深深房每月按例發佈停牌公告：因體量較大，過程複雜，無法如約披露重組方案，申請繼續停牌。

根據當初恆大與戰投簽訂的對賭協議，如若恆大與深深房重組上市未能在2020年1月30日之前完成，戰略投資者將有權要求凱隆置業以原有投資成本回購股權；或者由凱隆置業向戰略投資者轉讓部分恆大地產股份作為補償，轉讓比例為戰略投資者簽訂補償協議時所持股份的50%。

從2016年10月起，恆大回A漫途已走了將近3年，如今至承諾期僅剩半年時間。

很明顯，留給恆大和韜蘊資本的時間，都不多了。