賺錢不要命！誰在狂啃樂視退市大瓜？
文 | 首財君
出品 | @首席財務官（ID：cfoworld）
生存還是死亡，這是一個問題。從市值最高峰的1700億到如今跌破70億，曾經輝煌的創業板“一哥”樂視網，如今正式迎來生死時刻。
樂視網天生就具備“生態化反”基因，在資本市場上締造了一個又一個神話，就連瀕臨退市的最後出逃時刻，仍有眾多遊資“刀口舔血”，不顧退市風險，買入樂視網。
多年前，賈躍亭給A股市場的投資者描繪了一幅宏偉藍圖：全球最大的雲視頻平臺、超級電視、超級手機和樂視超級汽車，並營造了擁有“樂視七大生態”的商業帝國。
這個商業帝國的故事讓很多人信了，包括“白衣騎士”孫宏斌、牛散章建平、嘉實基金、財通基金、中郵創業基金等，還有眾多一線明星在樂視影業、樂視體育上相繼砸下重金。
如今，從各大機構、明星追捧的牛股，到避之唯恐不及的“仙股”，樂視網終於走到了離場時刻。在生死關頭之下，資金瘋搶大戲更是讓人看得這般驚險懸疑。
1.資不抵債，收“死亡判決書”
追蹤樂視的最後一天
4月26日凌晨，備受關注的樂視網（300104，SZ）2018年年報終於出爐。沒有意外，公司去年虧損額高達40.96億元，而營收只有15.58億元。截至2018年末，公司歸屬於上市公司股東的淨資產為-30.26億元。
根據《深圳證券交易所創業板股票上市規則》13.1.6條規定，公司股票將自4月26日開市起停牌，深交所將在停牌後十五個交易日內作出是否暫停公司股票上市的決定。
在2018年年報中，樂視網指出，2018年度，公司的廣告業務收入、會員及發行業務收入相較上年同期均出現大幅度下滑，而營業成本及銷售費用、管理費用、研發費用合計產生33.08億元。
儘管公司管理層盡力調整經營模式，提升運營效率，控制成本費用，使日常運營成本、CDN費用、人力成本有了大幅下降，但並未扭轉2018年公司持續經營性虧損局面。
樂視網經營性虧損的原因主要有三方面：
一是公司品牌信譽持續受損導致營業收入規模大幅下滑；
二是攤提成本和較高的融資成本致使整體成本規模未有明顯下降；
三是公司部分債權可收回性風險加大進而補充計提部分壞賬準備、長期資產估值降低。
業績持續虧損，也使樂視網在2018年底最終出現了資不抵債的情況，這與此前公司所控股的超級電視子公司樂融致新股權被拍賣，從而出表有莫大關係。
“樂融致新估值的不同，主要影響樂視網投資收益一項的數據，並進一步體現在公司淨資產上。一般來說，如果樂融致新估值越高，對公司淨資產的影響就越積極。”稍早前，一位註冊會計師解釋道。
以目前的經營情況，很難使樂視網走出困境實現扭虧，加之創業板無法借殼的規定，想要在短時間內避免被退市，似乎樂視網只剩下繼續尋找“白衣騎士”和破產重整兩條路。
破產重整的難點在於，樂視網債務問題涉及方太多，即使有債權人提出這個意向，但最終提出的方案是否會獲得大多數債權人支持，這是最大的不確定性。
但目前情況來看，相比於過去一年，由於經營停滯，公司整體資不抵債，樂視網破產重整的可能性在提升。
2.神祕人刀口舔血：
樂視生死關頭資金瘋搶疑雲
根據樂視網公告，公司預計2018年年報披露日為4月26日，如果公司觸及“最近一個年度的財務會計報告顯示當年年末經審計淨資產為負”或“最近兩個年度的財務會計報告均被註冊會計師出具否定或無法表示意見的審計報告”，公司股票將被暫停上市，暨公司股票將於4月26日開市起停牌，無法進行股票買賣。
截至4月25日，樂視網股價較最高點時已下跌99.05%，總市值縮水95.52%。退市問題的難以解決，也使樂視網高達近30萬的股東面臨著極大風險以及兩難選擇。
樂視網2018年年報披露，截至去年底公司仍有股東戶數28.1萬戶，這一數據較去年三季報中的29.19萬戶略有減少。但實際上，此前2017年，樂視網停牌時的股東僅18萬戶，去年復牌大跌後股東數曾一度暴增至32萬戶。
隨著“末日”的來臨，儘快出逃成了降低虧損的唯一辦法，但是在連續跌停的3個交易日裡，23日、24日均為一字跌停板，對於散戶而言，顯然沒有多少逃生的空間。
然而在資金出逃的同時，資本市場“火中取栗”的戲碼卻也再度發生，過去數日多家知名遊資機構席位曾頻繁參與到樂視網的交易中。
在樂視網已確定將暫停上市，距離退市也僅一步之遙時，這些逆勢抄底的資金又在賭什麼？
“從我個人的角度來說，選擇繼續持有樂視網，還是出於一種賭的心態。並不是看好樂視網未來業績能夠完全恢復，而是認為它不會最終退市，只要不退市，就有機會。我認為從融創的角度來看，也希望樂視網繼續留在A股。”一名股東如是說。
“雖然也清楚業績的恢復概率基本沒有，但是好歹還可以賭一把破產重組，目前來看也並非沒有機會。”市值從最高峰的1700億到如今跌破70億，樂視網能否在今年完成涅槃，所剩下的時間已屬實不多了。
根據《創業板股票上市規則（2018年修訂）》，被暫停上市的創業板上市公司，在股票暫停上市期間，同時符合下列條件的，可以在公司披露首個年度報告後五個交易日內向本所提出恢復股票上市的書面申請：
（一）在法定披露期限內披露經審計的暫停上市後首個年度報告；
（二）經審計的年度財務會計報告顯示當年年末淨資產為正；
（三）暫停上市後披露的首個年度財務會計報告被註冊會計師出具標準無保留意見的審計報告。
樂視網暫停上市之後能否恢復上市取決於賈躍亭是否還錢以及孫宏斌是否願意注資。4月25日打開跌停板說明仍然有人願意相信樂視網有機會恢復上市，如果一年後樂視網在年報披露後經審計淨資產為正，樂視網可以向深交所提起恢復上市申請。
但種種情況來看，樂視網想要擺脫退市的命運，靠業績的扭轉基本是小概率事件，只能依賴外部的力量，比如再度迎來“白衣騎士”，或者聯合債權方宣佈進行破產重整，從頭開始。
未來，樂視網只有經營情況實質性好轉，股票才能恢復上市。否則將面臨的是，暫停上市一年後繼續虧損的上市公司將面臨退市，轉入股轉系統交易。
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