汪昌雲 中國人民大學漢青經濟與金融高級研究院院長
在2019清華五道口全球金融論壇上，汪昌雲發表了演講。
汪昌雲：感謝會議主辦方的邀請。各位來賓，同學們，下午好！我剛才看到分論壇的其他演講嘉賓都是從事文化產業的業界精英，我是搞金融的，相當於搞文化的素人，對於文化產業研究不多，做過一點文化創意產品的證券化研究，我更多是外行。我想把更多的時間留給業界精英分享。
我的主題是“賦予文化產業金融資產屬性”。金融助力文化產業的發展，毋庸置疑非常重要。而且在最近一些年，多方都做過很多努力，不光文化產業的業界精英，還包括政府部門、學界都做了很多努力。文化產業在近些年的發展也取得了比較好的成績。據我看到的統計，我們文化產業佔GDP增加值的比重達到4.2%左右，而且增速都在兩位數。但是文化產業增值佔GDP的目標，2020年定了5%的目標，而且把文化產業定為國民經濟的支柱型產業。跟這個目標相比，我們現在金融在支持文化產業發展上顯然還不夠。我今天的主題是“賦予文化產業金融資產屬性”，是從另外一個側面（闡述這個問題）。
我們談的比較多的是金融供給側結構性改革，也就是說目前做的比較多的，包括政府部門成立產業引導基金、投資基金，金融機構金融創新，設計不同的產品滿足文化發展的需要。（但是，）光供給側改革不夠。當然不能否認供給側改革的重要性。我們從文化的角度來講，要把有些，不是所有的，文化創意產品和服務賦予更多的金融資產屬性，以此增加文化產業對金融資本和投資者的吸引力。從這個角度講，既有供給側，也有金融資產屬性方面的改造，我們金融在助力文化產業發展可能會做得更好，推動文化產業高質量發展更順利，更有效果。
怎樣賦予文化產業金融資產屬性呢？我們文化產業，包括很多的文化創意產品有些特別的特徵。比如說，產品的特質性比較強，很多東西不可複製或者難以複製；在文化產業裡面，產品和服務信息不對稱比較嚴重；第三個很重要的特徵資產不好複製，文化創意產品是獨一無二的，你想複製它很難；現金流的不確定性程度高；最後，正的外部性強，肩負著文化傳承、弘揚民族文化、凝聚精神和力量，傳播正能量等等重任。這些外部性，影響了投資的積極性。
怎麼把它賦予金融資產屬性呢？我們學金融的非常瞭解，也很熟悉，一要現金流可預期。你要沒有現金流，做金融的很痛苦，沒有現金流怎麼能做產品呢？二要資產可以交易，具有可交易性，也就是有一定的流動性。而且流動性要好。第三，資產要可複製，不能太獨一無二，太獨一無二隻有你，別人都沒有，既影響交易，也影響定價。資產價值具有波動性。最後風險可補償，有風險補償機制。
金融從業人員和投資人對金融資產的屬性都瞭如指掌，可以比較得心應手把握金融資產的估值和風險控制。金融學術界在過去幾十年的探索，為金融風險的定價和補償提供了堅實的理論基礎，有很多模型獲得了諾貝爾經濟學獎。但是，金融從業人員為文化產業提供金融服務的時候，或者遇到文化產業之後，好多人感到無奈。這個無奈體現在很多方面，比如說，文創產品，它的無形資產是它的屬性，信息不對稱使得文創產品的現金流測算很困難，不好估值；文化產業和產品的特質使這些資產具有不可複製性和不可替代性；因為信息不對稱和估值難，產品的可交易性差，流動性很糟糕；正的外部性導致風險補償機制缺失。
怎麼能夠讓我們從事金融或者為文化產業提供金融服務的這些人，更得心應手、更樂意為金融產業服務，需要做一些改變，這個實際上更多要從文化產業的精英需要去琢磨。
我提幾點相關的建議，怎麼使金融更好地助力文化產業發展，更好地賦予文化產業更多的金融屬性。可以解決一些問題，這些問題有時候從政府角度，有時候從金融從業者的角度，也有可能是從文化從業人員的角度。
1、為了緩解文化產業信息的不對稱性。我們要大力推進大數據等金融科技的應用。今天上午成立了“金融科技與教育五十人論壇”，也談到了金融科技的應用。在文化創意產業上解決信息不對稱問題，有很多的空間，包括構建全新的信用評估方法，評估體系和利用大數據的擔保體系。
2、儘可能地降低現金流的不確定性。從政府層面可以做很多的工作，包括完善金融支持文化產業的基礎性制度，尤其是我們知識產權的保護，無形資產的抵押制度、登記制度，我覺得，中關村目前有很好的開創性的實踐。
3、增強文化產品的可交易性。儘可能地改善流動性，包括前些年紅極一時的文交所，我覺得當然也有一些不規範，需要進一步規範，但通過交易增強創意產品的流動性，也是賦予文化產品更多的金融屬性。
4、解決內部性，即我們叫文化產業的外部性，怎麼修正它的內部性，使得外部性收斂。我覺得這個在國有經濟、在文化產業投融資體系建設方面，可能能夠解決，在很大程度上能夠解決我們的外部性文化。
5、有形資產、無形資產開展文化產業的資產證券化。這也是賦予文化產業金融屬性的一個很重要的方面。
剛才講的是怎麼從更多的方面賦予文化產業金融屬性。除了這個，還要推動金融供給側改革，這跟我們今天的主題是一致的。要實現金融服務創新、產品創新、體制機制創新等方面，增加投入，比如文化產業基金方面。
最後，我想簡單再說一個問題。其實，我們傳統的金融體系有很多欠缺。在支持文化產業發展上出現很多不順暢的地方，真的要解決問題可能要花很長時間。我們文化產業發展可能等不到我們把中國的金融體系理順了再發展，包括多層次資本市場，儘管我們現在推動利率也比較大，全方位直接融資市場也做了，但是可能需要很長時間。所以，金融助力文化的高質量發展，既要有供給側方面的改革，也需要我們與文化產業精英們琢磨怎麼更好地、更有效率地賦予文化產業產品和服務更多金融屬性，使其對金融從業人員、金融資本和投入者有更多的吸引力。
這是我的一些看法，不正確之處歡迎批評指正，謝謝大家。
(根據嘉賓現場演講整理，未經本人審閱)
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