津勸業股權戰神轉折？賴淦鋒二度舉牌後改口稱不想謀求控股權

津勸業（600821.SH）遭遇“野蠻人”賴淦鋒舉牌一事在最近出現戲劇性轉折。由於津勸業最大股東及一致行動人表示無意放棄公司控制權，賴淦鋒旗下投資公司與理財產品改口稱不謀求控股權。

津勸業此前發佈權益變動書稱，賴淦鋒控制的廣州市潤銀投資公司（下稱潤盈投資）與芸金勝利3號定向投資集合資金信託計劃（下稱芸金3號）通過二級市場累計買入公司股票分別達5.03%和4.97%，合計持股佔比達到10%，觸及二度舉牌線。

本次增持前，潤盈投資持有約2080萬股津勸業股份，持股佔比5%，芸金三號則未持有津勸業股份。去年12月末至今年6月，潤盈投資增持13.2萬股，增持均價11.66元，佔總股本比例0.03%。今年1月至6月，芸金三號增持約2070萬股，增持均價11.50元，佔總股本比例4.97%。

津勸業此前在公告中披露，潤盈投資及芸金三號增持是出於看好公司未來發展前景，並計劃在一年內繼續增持，增持金額不低於100萬元。

這無疑給津勸業帶來了控制權變更的可能。目前津勸業最大股東天津勸業華聯集團與一致行動人天津市國有資產經營有限公司合計持有14.85%的股份，若賴淦鋒三度舉牌則公司控制權將旁落。

然而，與萬科面對寶能系舉牌的拼死抵抗不同，津勸業在遭遇賴淦鋒舉牌後卻一直缺乏動作。披露上述舉牌信息後，津勸業在6月9日遭遇上交所第一次問詢。該公司在回覆時表示，賴淦鋒“有意通過股份增持獲得津勸業的實際控制權，但目前沒有明確計劃”。

據市場人士分析，在百貨行業低迷之際，缺乏足夠利潤是津勸業未採取足夠措施應對舉牌的重要原因。去年該公司淨虧損約9900萬元，上年同期為盈利510萬元；公司2016年營收2.72億元，同比下降超過50%。

今年第一季度，津勸業淨虧損約3070萬元，上年同期盈利約200萬元，營收7400萬元，較上年同期下降超過25%。

上交所6月12日發出第二份問詢函，追問津勸業最大股東對控制權可能旁落以及通過二級市場增持鞏固持股的看法，同時詢問最大股東前期與潤盈投資的溝通情況。津勸業14日晚間發佈的回覆稱，最大股東及一致行動人無意放棄控制權，但在潤盈投資增持股份沒有威脅到最大股東實際控制權之前，不會採取二級市場增持的方法鞏固控制。

不過，6月14日晚間的公告令津勸業的舉牌故事出現了戲劇性轉折。津勸業在回覆最大股東前期與潤盈投資溝通情況的問詢時稱，“在大股東及其一致行動人無放棄津勸業實際控制權意願的情況下，潤盈投資不謀求控股權。”

這一“改口”給津勸業的控制權爭奪留下了更多懸念。換句話說，潤盈投資可以謀求控股權的前提是大股東有意願去放棄控制權。而此前有部分投資者認為，在天津國資混改之際，不能排除津勸業從私營部門引入資本的可能性。

去年9月，在賴淦鋒屢屢增持之際，天津勸業華聯集團反而減持了1.7%的公司股份。這些投資者推測，津勸業大股東有可能與潤盈投資存在某種默契。

當然，如果按照字面意思理解，也不能排除賴淦鋒放棄謀求津勸業控制權的可能性。還有一種可能是，大股東之所以暫不選擇二級市場增持，是因其認為4.85個百分點的持股差距仍算可觀。

賴淦鋒其人被資本市場熟知是在2015-2016年。當時，他通過旗下上市公司天潤控股收購遊戲公司點點樂，之後將公司更名為天潤數娛（002113.SZ），並拿出每10股轉30股的高送轉方案。

新公司的並表導致天潤數娛收入大幅上升，再加上高送轉方案的推動，天潤數娛股價大幅上漲。自2016年7月6日以來，至去年11月末因籌劃重大資產重組停牌，該股不到半年內的累計漲幅超過150%。

今年3月，另一家上市公司勝利股份（000407.SZ）的大股東將公司7.04%的股權出讓給賴淦鋒旗下廣州潤鎧勝投資公司，從而令賴淦鋒成為上市公司的實際控制人。賴淦鋒本月繼續增持2.29%，令自己在勝利股份的持股佔比達到了17.56%。

由於存在天潤數娛的資本運作先例，賴淦鋒舉牌津勸業以及控制勝利股份均吸引了市場人士的密切關注。賴淦鋒旗下控股公司涉及行業主要為IT、娛樂及房地產，這無疑給投資者帶來了很大的想象空間。

此外，賴淦鋒控股與舉牌的上市公司都有市值偏小的特點。天潤數娛、津勸業與勝利股份的總市值均不超過150億元，流通市值不超過100億元，因此分配方案和利好消息對股價將有很大影響。此外，津勸業與勝利股份去年均為虧損，如果通過資產重組將優質資產並表，公司業績將有很大程度的提振，這也給資本運作留下更大餘地。

值得一提的是，賴淦鋒已將第一次舉牌的約2070萬股津勸業股份質押。根據公開信息，這些股票於去年8月11日被質押給中江國際信託。津勸業在去年7月停牌，停牌前股價報10.03元。以30%-50%的融資比率計算，賴淦鋒可融資0.63億-1.04億元。

根據權益變動書顯示的增持均價，賴淦鋒本次舉牌耗費資金近2.4億元。如果動用股權質押的資金，賴淦鋒可以覆蓋部分舉牌成本。

上交所要求津勸業向潤盈投資核實並披露增持股份的資金來源，並按照自由資金和融資資金分類列出。此外，屬於融資資金的，還應說明不同渠道融資的金額、期限和成本，以及是否來源於股份質押融資。上交所稱，此舉是為了對槓桿風險進行充分揭示。

然而，津勸業在回函中語焉不詳，只是重申“在津勸業大股東及其一致行動人無放棄津勸業實際控制權的情況下，潤盈投資不謀求控股權”，並表示“潤盈投資依舊看好津勸業發展前景，會在未來十二個月繼續增持”。

賴淦鋒是否巧妙的利用了股權質押的資金來放大舉牌槓桿？由於津勸業未證明回答交易所的問題，投資者也就無從得知了。

但是，既然津勸業沒有明確說明潤盈投資二次舉牌的資金來源，其第二大股東的股權質押風險就不能被排除。賴淦鋒質押時的股價為10.03元，而津勸業股價本月曾觸及7.18元的紀錄低點，累計跌幅接近30%。

津勸業15日收盤漲5.5%，至9.53元。