'傑克遜霍爾恐爆股債雙殺 黃金踩下這顆“雷”如何破除眼前迷離？'

24K99(北美)訊週四(08月22日)報道，隔夜美聯儲7月紀要重申7月降息25個點是對貨幣政策的中間調整，令市場擔憂美聯儲之後不會激進降息，美債市場2年期與10年期收益率再度倒掛，黃金日線未能突破整理三角形，美元指數固守98上方。

本交易日中，黃金維持下修，至發稿前再次失守1500大關，跌破上日低點水平，現報1494.80一線，因市場對美聯儲放鴿的預期有所失望，在傑克遜霍爾年會前，部分短線多頭頭寸做出修剪。

24K99(北美)訊週四(08月22日)報道，隔夜美聯儲7月紀要重申7月降息25個點是對貨幣政策的中間調整，令市場擔憂美聯儲之後不會激進降息，美債市場2年期與10年期收益率再度倒掛，黃金日線未能突破整理三角形，美元指數固守98上方。

本交易日中，黃金維持下修，至發稿前再次失守1500大關，跌破上日低點水平，現報1494.80一線，因市場對美聯儲放鴿的預期有所失望，在傑克遜霍爾年會前，部分短線多頭頭寸做出修剪。

(黃金小時圖，來源:24K99網)

美聯儲7月紀要深化分歧 傑克遜央行能否指明方向？

紀要顯示，美聯儲官員們在是否應當降息的觀點上存在三大深度分歧，其中支持7月降息的主因在於通脹前景的擔憂、美國經濟近幾個季度增長減速，企業固定資產和製造業尤為明顯以及降息在風險管理的角度上是穩健的；而反對的意見則分別落在2名認為經濟良好不必降息，和另外2名認為降息50個點的委員上。

值得注意的是，在討論是否應當降息的問題上，任何一位美聯儲官員都沒有認為存在蕭條出現的信號，但確實指出美國經濟增長2019年下半年將因企業投資疲軟和更少的政府開支而變緩。

紀要公佈後，美國總統特朗普向記者又一次表示，其認為美國應當進一步降息弱化美元，以與其他經濟體保持一致；市場反饋同時顯得不容樂觀，美債再現倒掛。

由於今晚傑克遜霍爾全球央行年會拉開首日帷幕，市場更為緊密聚焦本次年會美聯儲主席鮑威爾將做出怎樣的講話，同時日內歐洲央行7月決議紀要也備受關注，尤其是在德國經濟陷入萎縮，歐元區通脹持續弱勢的環境下。

National Alliane機構的分析師Andy Brenner評論指出，“似乎美債市場已經開始定價美聯儲的頑固表現。隔夜的紀要降低了市場對鮑威爾央行年會上讓鴿聲更具爆發力的預期。”

巴克萊銀行首席美國經濟學家Michael Gapen表示，“若鮑威爾傑克遜霍爾的講話主題不是關於中間政策調整，市場將解讀認為美聯儲對更多降息持開放態度，而非降息2或3次的立場。”

BMO利率策略師Jon Hill認為，“7月紀要並未暗示需要激進降息的緊迫性，我們重新回到了經濟增長放緩、通脹疲弱、因美聯儲無法提供足夠支持的風險而導致收益率曲線倒掛的世界中來，不過部分數據確實顯示出復甦的苗頭，對金融穩定的擔憂也是合理，在經濟數據惡化前過早地在當前的週期中降息可能引發過度風險承擔。”

還有分析觀點認為，若傑克遜霍爾年會並未如市場預期給出降息暗號，恐令股市和債市再度悲觀爆發雙殺，黃金漁翁得利突破當前的整理三角形形態。

綜上，22-24日的傑克遜霍爾央行年會是本週金融市場最大的“雷區”。

日內關注：

(一)歐銀7月紀要來襲 微暖的PMI難改歐銀放鴿傾向

北京時間19：30分，將公佈歐洲央行7月政策會議紀要。

丹斯克銀行日內指出，進入下半周的金融市場瞬間繁忙起來，在隔夜美聯儲7月紀要“頭盤”結束後，週四將是重頭戲。投資者將首個關注今晚歐銀紀要給出任何新的政策措施。

日內歐市盤中公佈了德國地區8月製造業PMI初值，錄得43.6，服務業PMI初值較前值略放緩，揭示歐洲大陸最大的經濟體正滑向衰退的危險。

IHS Markit經濟學家Phil Smith評論指出，日內這波數據不足以消除德國第三季度經濟增長再一次萎縮的威脅。二季度中德國經濟萎縮0.1%，因出口驟降，眼下情緒指標暗示三季度的情形難有改善。

不過Smith也表示，“德國仍是雙速經濟體，持續增長的服務業剛好彌補了持續疲弱的製造業。”。

從歐元區8月PMI初值整體看，製造業雖然仍低於榮枯線，錄得47.0，但好於預期，服務業錄得53.4，基本符合預期。

Kingswood研究部分負責人Rupert Thompson和荷蘭國際集團經濟學家Bert Colijn同時認為，“8月歐元區整體的PMI數據並非如市場預期的那般疲弱，給到歐元區經濟一絲樂觀，商業信心意外小幅回暖，不過該信心數據仍維持低位，經濟增長依然疲弱，預期歐銀9月幾乎是要降息，重啟量化寬鬆的可能性也存在。”

稍持悲觀觀點的北歐市場分析師Morten Lund表示，PMI數據僅略好於預期，但前瞻性因素仍暗示未來將進一步下跌。

財經網站Dailyx匯市分析師Dimitri Zabelin指出，若今晚歐銀紀要顯示出強於預期的鴿派傾向，打消日內歐元區PMI稍有起色的樂觀，歐元/美元恐受挫。同時傑克遜霍爾央行年會也可能再度爆發對增長的擔憂，刺激對抗風險美元的需求，打壓歐元。

當前歐元區面臨數道風險，除了貿易摩擦未除之外，硬脫歐和意大利政局波動同樣可能放大市場波動。因歐盟始終不改關於北愛爾蘭擔保協議的立場，英國現任首相約翰遜隔夜會面德國總理默克爾後，今日飛往法國會面馬克龍做進一步交涉。

Zabelin增述稱，“若傑克遜霍爾央行年會帶著壓倒性的不確定性，歐元/美元也將下挫。德國正計劃實施刺激性政策，作為應對未來危機的應急措施。”

(二)傑克遜霍爾央行年會來襲

日內一年一度的傑克遜霍爾央行年會重磅來襲！本次年會將在美國當地時間8月22日至24日在懷俄明州傑克遜霍爾召開，主題為“貨幣政策面臨的挑戰”，揭示今年年會的話題將與美聯儲7月決議上對貨幣政策框架做出的審核內容一致。

經紀商安達分析師Jeffrey Halley指出，“在鮑威爾央行年會講話前，仍將維持觀望態度。若鮑威爾釋放將進一步激進降息，短線看美股將大受鼓舞，對黃金而言可能並非友好。”

研究機構Capital Economics在16日的當周警告稱，傑克遜霍爾可能引發債市和股市的大屠殺，如果美聯儲並未釋放進一步市場預期的降息信號。至少美聯儲可能希望能夠避免主要的溝通失誤。

該機構經濟學家Paul Ahworth坦言，“其實很難確切預測鮑威爾將傳遞怎樣的信號，美聯儲官員們的溝通變得糟糕透頂。”

荷蘭國際集團日內表示，繼美聯儲7月政策會議後，全球環境清晰惡化，美國外圍市場數據疲弱，中美關稅威脅再度襲來，市場參與者希望出現更加明顯的鴿派轉變。 除非這一預期本週實現，否則在貿易戰火持續，G10貨幣處於週期中，和新興市場貨幣陷入困境的環境下，美元仍將保持穩健，令黃金短線轉入迷茫。

當前美國利率市場仍100%押注9月會議將做出降息。

Dailyfx分析網站高級匯市策略師Ilya Spivak表示，事實上美國聯邦期貨市場仍認為在至年末的時間內存在50-75個點的降息空間。“投資者挑釁的態度可能反映出對7月紀要陳舊的內容將被傑克遜霍爾上慷慨的寬鬆承諾代替的揮之不去的希望。”

同時投資者也關注本週末G7峰會上關於貨幣政策制定者們將採取怎樣額外的措施以刺激經濟增長。

目前關於白宮對再一次稅改刺激美國經濟的預期遭到意外打擊，美國總統特朗普上日表示其並不尋求縮減工資稅。

黃金後市：

Kotak Securities機構日內報告顯示，當前綜合的因素共同發力令金價處於區間震盪的模式，扶助多頭的黃金ETF流入繼續顯示投資者穩健的買盤興趣。

全球最大黃金ETF機構SPDR GOLD TRUST週三黃金持有頭寸增長0.80%至851.91噸，刷2018年5月最高，然而儘管市場存在對全球經濟增長和地緣政治的擔憂，美股的持穩仍對金價產生抑制影響。

該證券機構繼續預期，除非貿易和全球主要央行貨幣政策上更為明朗，否則黃金將繼續寬幅震盪。總體觀點傾向於黃金下行，基於股市和美元的穩健，而央行增持黃金，貿易不確定性這類因素也將限制下行空間，令多頭依然受到扶助。

財經網站FX Street評論員Haresh Menghani表示，過去兩個交易日中黃金持續在1500大關上下徘徊，且陷於日線整理三角形形態中收斂交投。

短線走勢中，小時級別的技術指標下滑跌入負值區域，似乎支持對金價將延續下修至1483-81上週低點區域的觀點，若多頭難守前述支撐區域，預期價格將進一步下測1475一線支撐，進而打開跌向1467-65的大門，直至1450關鍵支撐水平。眼前的阻力位仍落於200小時SMA水平1507一線，進而是1522一線。

該網站另一評論員Omkar Godbole也指出，4小時上黃金明顯陷入對稱三角形區間，下破該區域將意味著價格跌向8月13日低點1480水平，跌破時爆發的市場震盪將使黃金暴露下測1453支撐位的風險中。

持有異見的加拿大帝國商業銀行高級經濟學家Royce Mendes以及數位華爾街經濟學家則認為，繼7月美聯儲決議後市場發生的事件彷彿經歷了生命一輪迴。“貿易摩擦熱度再起，很可能令美聯儲官員改變想法，基於情緒惡化，似乎美聯儲很可能9月再次降息，只要貿易紛爭仍囊括於前景下行風險中，美聯儲就可能改變路徑，且近幾周下行風險已經增強。”