'銷售費用居高不下 濟川藥業研發實力難進前100'
濟川藥業（600566）2019年上半年淨利潤為9.64億元，同比增長14.3%，成長性不錯的背後是銷售費用的高企，在2016-2018年銷售費用佔收入比重分別為53.59%、52.12%、50.83%，今年上半年為50%，銷售費用居高不下以及對單一產品的依賴，給濟川藥業的成長帶來了一絲不確定性。這些或許是影響濟川藥業股價下跌的原因之一。
濟川藥業（600566）2019年上半年淨利潤為9.64億元，同比增長14.3%，成長性不錯的背後是銷售費用的高企，在2016-2018年銷售費用佔收入比重分別為53.59%、52.12%、50.83%，今年上半年為50%，銷售費用居高不下以及對單一產品的依賴，給濟川藥業的成長帶來了一絲不確定性。這些或許是影響濟川藥業股價下跌的原因之一。
研發費用只佔銷售費用的1/16
社會的發展和進步，人們對自身的健康尤為重視，尤其是在老齡化日趨嚴重情況下，對醫藥的需求，使得醫藥行業也出現了大量的白馬股，備受投資者青睞。
但今年的醫藥白馬股日子並不好過，政策層面的持續反腐，康美藥業的爆雷事件，加上東阿阿膠的業績變臉，使得整體醫藥股的表現受到挑戰。
濟川藥業去年年底遭遇了主打產品蒲地藍消炎口服液被暫停採購事件，這讓濟川藥業的股價受到較大打擊。而從濟川藥業的銷售費用和研發費用來看，銷售費用一直居高不下也成為眾多關注焦點。
在半年報出臺之後，虎符財經查詢了濟川藥業的半年報數據，上半年濟川藥業的銷售費用為19.6億，銷售費用佔總營收的50%，依然處於高位。而醫藥行業銷售費用過高，已是國家財政部“穿透式監管”的重點對象，銷售費用過高的五家藥企上海醫藥、復星醫藥、步長製藥、華潤三九和恆瑞醫藥，成為監查對象。
這五家醫藥公司2018年銷售費用營業收入佔比分別是：上海醫藥7%；步長製藥58%；恆瑞醫藥37.1%；復星醫藥34.1%，華潤三九48.3%。濟川藥業2018年銷售費用增至36.6億，比2017年的29.4億，增加了25.2%，銷售費用和總營收佔比高達50.83%。與五家被查的藥企相比，僅有步長製藥銷售費用佔營收比高過濟川藥業。
濟川藥業（600566）2019年上半年淨利潤為9.64億元，同比增長14.3%，成長性不錯的背後是銷售費用的高企，在2016-2018年銷售費用佔收入比重分別為53.59%、52.12%、50.83%，今年上半年為50%，銷售費用居高不下以及對單一產品的依賴，給濟川藥業的成長帶來了一絲不確定性。這些或許是影響濟川藥業股價下跌的原因之一。
研發費用只佔銷售費用的1/16
社會的發展和進步，人們對自身的健康尤為重視，尤其是在老齡化日趨嚴重情況下，對醫藥的需求，使得醫藥行業也出現了大量的白馬股，備受投資者青睞。
但今年的醫藥白馬股日子並不好過，政策層面的持續反腐，康美藥業的爆雷事件，加上東阿阿膠的業績變臉，使得整體醫藥股的表現受到挑戰。
濟川藥業去年年底遭遇了主打產品蒲地藍消炎口服液被暫停採購事件，這讓濟川藥業的股價受到較大打擊。而從濟川藥業的銷售費用和研發費用來看，銷售費用一直居高不下也成為眾多關注焦點。
在半年報出臺之後，虎符財經查詢了濟川藥業的半年報數據，上半年濟川藥業的銷售費用為19.6億，銷售費用佔總營收的50%，依然處於高位。而醫藥行業銷售費用過高，已是國家財政部“穿透式監管”的重點對象，銷售費用過高的五家藥企上海醫藥、復星醫藥、步長製藥、華潤三九和恆瑞醫藥，成為監查對象。
這五家醫藥公司2018年銷售費用營業收入佔比分別是：上海醫藥7%；步長製藥58%；恆瑞醫藥37.1%；復星醫藥34.1%，華潤三九48.3%。濟川藥業2018年銷售費用增至36.6億，比2017年的29.4億，增加了25.2%，銷售費用和總營收佔比高達50.83%。與五家被查的藥企相比，僅有步長製藥銷售費用佔營收比高過濟川藥業。
（2018年濟川藥業的銷售佔比和其他上市醫藥公司的對比）
對此濟川藥業的迴應是“公司採用以專業化學術推廣為主、渠道分銷為輔的銷售模式，在專業化學術推廣模式下，公司主要通過學術推广部門和分佈在全國各地的營銷辦事機構組織學術推廣會議或學術研討會，介紹產品的特點以及基礎理論和最新臨床療效研究成果，通過宣傳使專業人員和客戶對產品有全面的瞭解和認識。
因此學術推廣活動的費用、銷售人員的薪酬及差旅費等銷售費用均體現在報表內，故銷售費用率相對較高。2016-2018年，公司的銷售費用率處於同行業可比企業平均水平。未來，公司將繼續深化營銷管理，優化銷售渠道，提高公司的盈利能力”
和銷售費用相比，濟川藥業在研發上的投入明顯偏低，濟川藥業近年的研發費用均不超過總營收的4%，上市以來，濟川藥業銷售費用呈現連年遞增態勢，而研發費用雖每年都略有上漲，但在總營收的佔比上依然處於2%到4%之間的水平。
數據顯示，2019年上半年研發費用1.035億，佔半年總營收39.1億的2.6%，2018年研發費用1.96億，佔總營收比為2.7%，2017年濟川藥業研發支出費用為1.95億元，佔總營收比例為3.46%；2016年研發支出費用為1.45億元，佔總營收比例為3.11%；2015年研發支出1.27億元，佔總營收比例為3.37%。2015年—2018年這4年研發費用最高佔比不過是3.46%，每年的研發費用幾乎只佔同期銷售費用的1/16。
虎符財經在2019年中國藥品研發實力排行榜名單中，查詢了研發實力排行榜TOP100的名單，並沒有發現濟川藥業的身影。
濟川藥業（600566）2019年上半年淨利潤為9.64億元，同比增長14.3%，成長性不錯的背後是銷售費用的高企，在2016-2018年銷售費用佔收入比重分別為53.59%、52.12%、50.83%，今年上半年為50%，銷售費用居高不下以及對單一產品的依賴，給濟川藥業的成長帶來了一絲不確定性。這些或許是影響濟川藥業股價下跌的原因之一。
研發費用只佔銷售費用的1/16
社會的發展和進步，人們對自身的健康尤為重視，尤其是在老齡化日趨嚴重情況下，對醫藥的需求，使得醫藥行業也出現了大量的白馬股，備受投資者青睞。
但今年的醫藥白馬股日子並不好過，政策層面的持續反腐，康美藥業的爆雷事件，加上東阿阿膠的業績變臉，使得整體醫藥股的表現受到挑戰。
濟川藥業去年年底遭遇了主打產品蒲地藍消炎口服液被暫停採購事件，這讓濟川藥業的股價受到較大打擊。而從濟川藥業的銷售費用和研發費用來看，銷售費用一直居高不下也成為眾多關注焦點。
在半年報出臺之後，虎符財經查詢了濟川藥業的半年報數據，上半年濟川藥業的銷售費用為19.6億，銷售費用佔總營收的50%，依然處於高位。而醫藥行業銷售費用過高，已是國家財政部“穿透式監管”的重點對象，銷售費用過高的五家藥企上海醫藥、復星醫藥、步長製藥、華潤三九和恆瑞醫藥，成為監查對象。
這五家醫藥公司2018年銷售費用營業收入佔比分別是：上海醫藥7%；步長製藥58%；恆瑞醫藥37.1%；復星醫藥34.1%，華潤三九48.3%。濟川藥業2018年銷售費用增至36.6億，比2017年的29.4億，增加了25.2%，銷售費用和總營收佔比高達50.83%。與五家被查的藥企相比，僅有步長製藥銷售費用佔營收比高過濟川藥業。
（2018年濟川藥業的銷售佔比和其他上市醫藥公司的對比）
對此濟川藥業的迴應是“公司採用以專業化學術推廣為主、渠道分銷為輔的銷售模式，在專業化學術推廣模式下，公司主要通過學術推广部門和分佈在全國各地的營銷辦事機構組織學術推廣會議或學術研討會，介紹產品的特點以及基礎理論和最新臨床療效研究成果，通過宣傳使專業人員和客戶對產品有全面的瞭解和認識。
因此學術推廣活動的費用、銷售人員的薪酬及差旅費等銷售費用均體現在報表內，故銷售費用率相對較高。2016-2018年，公司的銷售費用率處於同行業可比企業平均水平。未來，公司將繼續深化營銷管理，優化銷售渠道，提高公司的盈利能力”
和銷售費用相比，濟川藥業在研發上的投入明顯偏低，濟川藥業近年的研發費用均不超過總營收的4%，上市以來，濟川藥業銷售費用呈現連年遞增態勢，而研發費用雖每年都略有上漲，但在總營收的佔比上依然處於2%到4%之間的水平。
數據顯示，2019年上半年研發費用1.035億，佔半年總營收39.1億的2.6%，2018年研發費用1.96億，佔總營收比為2.7%，2017年濟川藥業研發支出費用為1.95億元，佔總營收比例為3.46%；2016年研發支出費用為1.45億元，佔總營收比例為3.11%；2015年研發支出1.27億元，佔總營收比例為3.37%。2015年—2018年這4年研發費用最高佔比不過是3.46%，每年的研發費用幾乎只佔同期銷售費用的1/16。
虎符財經在2019年中國藥品研發實力排行榜名單中，查詢了研發實力排行榜TOP100的名單，並沒有發現濟川藥業的身影。
根據上市公司298家藥企最新統計資料看，研發投入佔總營收超過10%的只有不到5%的企業，只有16家企業的研發投入佔比超過15%。60%以上的企業研發佔比不到5%，大部分企業研發只佔總營收的2%到3%之間。整體研發投入偏低。
而英國、日本、法國的醫藥企業就非常注重研發，一般研發投入佔比會超過20%。全世界排名前50位的藥企，他們的研發投入佔比平均是18%。
我國能達到15%的就少之又少，和國外平均水平相距甚遠。以我國一些知名原研藥企為例，比如華海藥業、恆瑞醫藥、復星醫藥等，恆瑞醫藥研發投入佔比是15%，復星醫藥和華海藥業只有10%左右，重銷售輕研發在藥業行業普遍存在。
蒲地藍消炎口服液事件影響還剩幾何
2019年上半年濟川藥業營業總收入為39.07億元，同比增長2.7%，淨利潤為9.64億元，同比增長14.3%，加權淨資產收益率ROE為17.6%，同比去年下降了1%。
一個小細節是濟川藥業上半年利潤的增幅遠高於收入的增長，營業總收入同比增長了2.7%，毛利率同比增長0.4%，達到85.1%，管理費用同比降低了41%，這也是利潤明顯增加的原因。
濟川藥業自2013年借殼上市至今已經6年左右的時間，研發累計投入不少，可還是依靠蒲地藍消炎口服液和雷貝拉唑鈉腸溶膠囊來打天下，數據顯示，2019年上半年，在蒲地藍消炎口服液依然貢獻來總營收的45%左右，和雷貝拉唑鈉腸溶膠囊合計歷年佔比超過60%以上。
據不完全統計，蒲地藍消炎口服液上市十年來，累計銷售額超過100億元，目前年銷售額超過20億元，佔其總營收的45%以上。
濟川藥業（600566）2019年上半年淨利潤為9.64億元，同比增長14.3%，成長性不錯的背後是銷售費用的高企，在2016-2018年銷售費用佔收入比重分別為53.59%、52.12%、50.83%，今年上半年為50%，銷售費用居高不下以及對單一產品的依賴，給濟川藥業的成長帶來了一絲不確定性。這些或許是影響濟川藥業股價下跌的原因之一。
研發費用只佔銷售費用的1/16
社會的發展和進步，人們對自身的健康尤為重視，尤其是在老齡化日趨嚴重情況下，對醫藥的需求，使得醫藥行業也出現了大量的白馬股，備受投資者青睞。
但今年的醫藥白馬股日子並不好過，政策層面的持續反腐，康美藥業的爆雷事件，加上東阿阿膠的業績變臉，使得整體醫藥股的表現受到挑戰。
濟川藥業去年年底遭遇了主打產品蒲地藍消炎口服液被暫停採購事件，這讓濟川藥業的股價受到較大打擊。而從濟川藥業的銷售費用和研發費用來看，銷售費用一直居高不下也成為眾多關注焦點。
在半年報出臺之後，虎符財經查詢了濟川藥業的半年報數據，上半年濟川藥業的銷售費用為19.6億，銷售費用佔總營收的50%，依然處於高位。而醫藥行業銷售費用過高，已是國家財政部“穿透式監管”的重點對象，銷售費用過高的五家藥企上海醫藥、復星醫藥、步長製藥、華潤三九和恆瑞醫藥，成為監查對象。
這五家醫藥公司2018年銷售費用營業收入佔比分別是：上海醫藥7%；步長製藥58%；恆瑞醫藥37.1%；復星醫藥34.1%，華潤三九48.3%。濟川藥業2018年銷售費用增至36.6億，比2017年的29.4億，增加了25.2%，銷售費用和總營收佔比高達50.83%。與五家被查的藥企相比，僅有步長製藥銷售費用佔營收比高過濟川藥業。
（2018年濟川藥業的銷售佔比和其他上市醫藥公司的對比）
對此濟川藥業的迴應是“公司採用以專業化學術推廣為主、渠道分銷為輔的銷售模式，在專業化學術推廣模式下，公司主要通過學術推广部門和分佈在全國各地的營銷辦事機構組織學術推廣會議或學術研討會，介紹產品的特點以及基礎理論和最新臨床療效研究成果，通過宣傳使專業人員和客戶對產品有全面的瞭解和認識。
因此學術推廣活動的費用、銷售人員的薪酬及差旅費等銷售費用均體現在報表內，故銷售費用率相對較高。2016-2018年，公司的銷售費用率處於同行業可比企業平均水平。未來，公司將繼續深化營銷管理，優化銷售渠道，提高公司的盈利能力”
和銷售費用相比，濟川藥業在研發上的投入明顯偏低，濟川藥業近年的研發費用均不超過總營收的4%，上市以來，濟川藥業銷售費用呈現連年遞增態勢，而研發費用雖每年都略有上漲，但在總營收的佔比上依然處於2%到4%之間的水平。
數據顯示，2019年上半年研發費用1.035億，佔半年總營收39.1億的2.6%，2018年研發費用1.96億，佔總營收比為2.7%，2017年濟川藥業研發支出費用為1.95億元，佔總營收比例為3.46%；2016年研發支出費用為1.45億元，佔總營收比例為3.11%；2015年研發支出1.27億元，佔總營收比例為3.37%。2015年—2018年這4年研發費用最高佔比不過是3.46%，每年的研發費用幾乎只佔同期銷售費用的1/16。
虎符財經在2019年中國藥品研發實力排行榜名單中，查詢了研發實力排行榜TOP100的名單，並沒有發現濟川藥業的身影。
根據上市公司298家藥企最新統計資料看，研發投入佔總營收超過10%的只有不到5%的企業，只有16家企業的研發投入佔比超過15%。60%以上的企業研發佔比不到5%，大部分企業研發只佔總營收的2%到3%之間。整體研發投入偏低。
而英國、日本、法國的醫藥企業就非常注重研發，一般研發投入佔比會超過20%。全世界排名前50位的藥企，他們的研發投入佔比平均是18%。
我國能達到15%的就少之又少，和國外平均水平相距甚遠。以我國一些知名原研藥企為例，比如華海藥業、恆瑞醫藥、復星醫藥等，恆瑞醫藥研發投入佔比是15%，復星醫藥和華海藥業只有10%左右，重銷售輕研發在藥業行業普遍存在。
蒲地藍消炎口服液事件影響還剩幾何
2019年上半年濟川藥業營業總收入為39.07億元，同比增長2.7%，淨利潤為9.64億元，同比增長14.3%，加權淨資產收益率ROE為17.6%，同比去年下降了1%。
一個小細節是濟川藥業上半年利潤的增幅遠高於收入的增長，營業總收入同比增長了2.7%，毛利率同比增長0.4%，達到85.1%，管理費用同比降低了41%，這也是利潤明顯增加的原因。
濟川藥業自2013年借殼上市至今已經6年左右的時間，研發累計投入不少，可還是依靠蒲地藍消炎口服液和雷貝拉唑鈉腸溶膠囊來打天下，數據顯示，2019年上半年，在蒲地藍消炎口服液依然貢獻來總營收的45%左右，和雷貝拉唑鈉腸溶膠囊合計歷年佔比超過60%以上。
據不完全統計，蒲地藍消炎口服液上市十年來，累計銷售額超過100億元，目前年銷售額超過20億元，佔其總營收的45%以上。
2017年，上海市醫藥招標採購事務管理所就曾因藥品違規暫停蒲地藍消炎口服液採購資格半年，隨後濟川藥業股價大幅下跌。
接著在2018年10月29日，國家藥品監督管理局要求修改蒲地藍製劑說明書，明確要求蒲地藍消炎口服液應註明不良反應項、注意事項、禁忌項。11月6日，國家藥品監督管理局發文表示，為進一步保障公眾用藥安全，決定對蒲地藍消炎片（膠囊）非處方藥說明書範本進行修訂。
濟川藥業據此事件給出的解釋是“本次蒲地藍消炎口服液說明書修訂的“不良反應”、“禁忌”和“注意事項”是藥品必備的基本信息，隨著產品上市時間延長、臨床信息豐富，說明書的不斷完善修訂是行業常態。
本次公司產品說明書的修訂是藥監局及其下屬的國家藥品不良反應監測中心、生產企業、醫療機構及患者各方共同努力的結果，目的是進一步規範醫生和患者的合理用藥，並非是對某個公司或產品的特別監管措施。中藥製劑說明書不斷規範，有利於中藥行業及相關產品的長期發展。”
同時，濟川藥業強調根據國家藥品不良反應監測中心數據庫的統計，蒲地藍消炎口服液不良反應2016年共265例病例報告，2017年共291例不良反應病例報告，均無死亡病例。上述不良反應監測數據也反映了蒲地藍消炎口服液在臨床應用上的安全性。
濟川藥業（600566）2019年上半年淨利潤為9.64億元，同比增長14.3%，成長性不錯的背後是銷售費用的高企，在2016-2018年銷售費用佔收入比重分別為53.59%、52.12%、50.83%，今年上半年為50%，銷售費用居高不下以及對單一產品的依賴，給濟川藥業的成長帶來了一絲不確定性。這些或許是影響濟川藥業股價下跌的原因之一。
研發費用只佔銷售費用的1/16
社會的發展和進步，人們對自身的健康尤為重視，尤其是在老齡化日趨嚴重情況下，對醫藥的需求，使得醫藥行業也出現了大量的白馬股，備受投資者青睞。
但今年的醫藥白馬股日子並不好過，政策層面的持續反腐，康美藥業的爆雷事件，加上東阿阿膠的業績變臉，使得整體醫藥股的表現受到挑戰。
濟川藥業去年年底遭遇了主打產品蒲地藍消炎口服液被暫停採購事件，這讓濟川藥業的股價受到較大打擊。而從濟川藥業的銷售費用和研發費用來看，銷售費用一直居高不下也成為眾多關注焦點。
在半年報出臺之後，虎符財經查詢了濟川藥業的半年報數據，上半年濟川藥業的銷售費用為19.6億，銷售費用佔總營收的50%，依然處於高位。而醫藥行業銷售費用過高，已是國家財政部“穿透式監管”的重點對象，銷售費用過高的五家藥企上海醫藥、復星醫藥、步長製藥、華潤三九和恆瑞醫藥，成為監查對象。
這五家醫藥公司2018年銷售費用營業收入佔比分別是：上海醫藥7%；步長製藥58%；恆瑞醫藥37.1%；復星醫藥34.1%，華潤三九48.3%。濟川藥業2018年銷售費用增至36.6億，比2017年的29.4億，增加了25.2%，銷售費用和總營收佔比高達50.83%。與五家被查的藥企相比，僅有步長製藥銷售費用佔營收比高過濟川藥業。
（2018年濟川藥業的銷售佔比和其他上市醫藥公司的對比）
對此濟川藥業的迴應是“公司採用以專業化學術推廣為主、渠道分銷為輔的銷售模式，在專業化學術推廣模式下，公司主要通過學術推广部門和分佈在全國各地的營銷辦事機構組織學術推廣會議或學術研討會，介紹產品的特點以及基礎理論和最新臨床療效研究成果，通過宣傳使專業人員和客戶對產品有全面的瞭解和認識。
因此學術推廣活動的費用、銷售人員的薪酬及差旅費等銷售費用均體現在報表內，故銷售費用率相對較高。2016-2018年，公司的銷售費用率處於同行業可比企業平均水平。未來，公司將繼續深化營銷管理，優化銷售渠道，提高公司的盈利能力”
和銷售費用相比，濟川藥業在研發上的投入明顯偏低，濟川藥業近年的研發費用均不超過總營收的4%，上市以來，濟川藥業銷售費用呈現連年遞增態勢，而研發費用雖每年都略有上漲，但在總營收的佔比上依然處於2%到4%之間的水平。
數據顯示，2019年上半年研發費用1.035億，佔半年總營收39.1億的2.6%，2018年研發費用1.96億，佔總營收比為2.7%，2017年濟川藥業研發支出費用為1.95億元，佔總營收比例為3.46%；2016年研發支出費用為1.45億元，佔總營收比例為3.11%；2015年研發支出1.27億元，佔總營收比例為3.37%。2015年—2018年這4年研發費用最高佔比不過是3.46%，每年的研發費用幾乎只佔同期銷售費用的1/16。
虎符財經在2019年中國藥品研發實力排行榜名單中，查詢了研發實力排行榜TOP100的名單，並沒有發現濟川藥業的身影。
根據上市公司298家藥企最新統計資料看，研發投入佔總營收超過10%的只有不到5%的企業，只有16家企業的研發投入佔比超過15%。60%以上的企業研發佔比不到5%，大部分企業研發只佔總營收的2%到3%之間。整體研發投入偏低。
而英國、日本、法國的醫藥企業就非常注重研發，一般研發投入佔比會超過20%。全世界排名前50位的藥企，他們的研發投入佔比平均是18%。
我國能達到15%的就少之又少，和國外平均水平相距甚遠。以我國一些知名原研藥企為例，比如華海藥業、恆瑞醫藥、復星醫藥等，恆瑞醫藥研發投入佔比是15%，復星醫藥和華海藥業只有10%左右，重銷售輕研發在藥業行業普遍存在。
蒲地藍消炎口服液事件影響還剩幾何
2019年上半年濟川藥業營業總收入為39.07億元，同比增長2.7%，淨利潤為9.64億元，同比增長14.3%，加權淨資產收益率ROE為17.6%，同比去年下降了1%。
一個小細節是濟川藥業上半年利潤的增幅遠高於收入的增長，營業總收入同比增長了2.7%，毛利率同比增長0.4%，達到85.1%，管理費用同比降低了41%，這也是利潤明顯增加的原因。
濟川藥業自2013年借殼上市至今已經6年左右的時間，研發累計投入不少，可還是依靠蒲地藍消炎口服液和雷貝拉唑鈉腸溶膠囊來打天下，數據顯示，2019年上半年，在蒲地藍消炎口服液依然貢獻來總營收的45%左右，和雷貝拉唑鈉腸溶膠囊合計歷年佔比超過60%以上。
據不完全統計，蒲地藍消炎口服液上市十年來，累計銷售額超過100億元，目前年銷售額超過20億元，佔其總營收的45%以上。
2017年，上海市醫藥招標採購事務管理所就曾因藥品違規暫停蒲地藍消炎口服液採購資格半年，隨後濟川藥業股價大幅下跌。
接著在2018年10月29日，國家藥品監督管理局要求修改蒲地藍製劑說明書，明確要求蒲地藍消炎口服液應註明不良反應項、注意事項、禁忌項。11月6日，國家藥品監督管理局發文表示，為進一步保障公眾用藥安全，決定對蒲地藍消炎片（膠囊）非處方藥說明書範本進行修訂。
濟川藥業據此事件給出的解釋是“本次蒲地藍消炎口服液說明書修訂的“不良反應”、“禁忌”和“注意事項”是藥品必備的基本信息，隨著產品上市時間延長、臨床信息豐富，說明書的不斷完善修訂是行業常態。
本次公司產品說明書的修訂是藥監局及其下屬的國家藥品不良反應監測中心、生產企業、醫療機構及患者各方共同努力的結果，目的是進一步規範醫生和患者的合理用藥，並非是對某個公司或產品的特別監管措施。中藥製劑說明書不斷規範，有利於中藥行業及相關產品的長期發展。”
同時，濟川藥業強調根據國家藥品不良反應監測中心數據庫的統計，蒲地藍消炎口服液不良反應2016年共265例病例報告，2017年共291例不良反應病例報告，均無死亡病例。上述不良反應監測數據也反映了蒲地藍消炎口服液在臨床應用上的安全性。
濟川藥業（600566）2019年上半年淨利潤為9.64億元，同比增長14.3%，成長性不錯的背後是銷售費用的高企，在2016-2018年銷售費用佔收入比重分別為53.59%、52.12%、50.83%，今年上半年為50%，銷售費用居高不下以及對單一產品的依賴，給濟川藥業的成長帶來了一絲不確定性。這些或許是影響濟川藥業股價下跌的原因之一。
研發費用只佔銷售費用的1/16
社會的發展和進步，人們對自身的健康尤為重視，尤其是在老齡化日趨嚴重情況下，對醫藥的需求，使得醫藥行業也出現了大量的白馬股，備受投資者青睞。
但今年的醫藥白馬股日子並不好過，政策層面的持續反腐，康美藥業的爆雷事件，加上東阿阿膠的業績變臉，使得整體醫藥股的表現受到挑戰。
濟川藥業去年年底遭遇了主打產品蒲地藍消炎口服液被暫停採購事件，這讓濟川藥業的股價受到較大打擊。而從濟川藥業的銷售費用和研發費用來看，銷售費用一直居高不下也成為眾多關注焦點。
在半年報出臺之後，虎符財經查詢了濟川藥業的半年報數據，上半年濟川藥業的銷售費用為19.6億，銷售費用佔總營收的50%，依然處於高位。而醫藥行業銷售費用過高，已是國家財政部“穿透式監管”的重點對象，銷售費用過高的五家藥企上海醫藥、復星醫藥、步長製藥、華潤三九和恆瑞醫藥，成為監查對象。
這五家醫藥公司2018年銷售費用營業收入佔比分別是：上海醫藥7%；步長製藥58%；恆瑞醫藥37.1%；復星醫藥34.1%，華潤三九48.3%。濟川藥業2018年銷售費用增至36.6億，比2017年的29.4億，增加了25.2%，銷售費用和總營收佔比高達50.83%。與五家被查的藥企相比，僅有步長製藥銷售費用佔營收比高過濟川藥業。
（2018年濟川藥業的銷售佔比和其他上市醫藥公司的對比）
對此濟川藥業的迴應是“公司採用以專業化學術推廣為主、渠道分銷為輔的銷售模式，在專業化學術推廣模式下，公司主要通過學術推广部門和分佈在全國各地的營銷辦事機構組織學術推廣會議或學術研討會，介紹產品的特點以及基礎理論和最新臨床療效研究成果，通過宣傳使專業人員和客戶對產品有全面的瞭解和認識。
因此學術推廣活動的費用、銷售人員的薪酬及差旅費等銷售費用均體現在報表內，故銷售費用率相對較高。2016-2018年，公司的銷售費用率處於同行業可比企業平均水平。未來，公司將繼續深化營銷管理，優化銷售渠道，提高公司的盈利能力”
和銷售費用相比，濟川藥業在研發上的投入明顯偏低，濟川藥業近年的研發費用均不超過總營收的4%，上市以來，濟川藥業銷售費用呈現連年遞增態勢，而研發費用雖每年都略有上漲，但在總營收的佔比上依然處於2%到4%之間的水平。
數據顯示，2019年上半年研發費用1.035億，佔半年總營收39.1億的2.6%，2018年研發費用1.96億，佔總營收比為2.7%，2017年濟川藥業研發支出費用為1.95億元，佔總營收比例為3.46%；2016年研發支出費用為1.45億元，佔總營收比例為3.11%；2015年研發支出1.27億元，佔總營收比例為3.37%。2015年—2018年這4年研發費用最高佔比不過是3.46%，每年的研發費用幾乎只佔同期銷售費用的1/16。
虎符財經在2019年中國藥品研發實力排行榜名單中，查詢了研發實力排行榜TOP100的名單，並沒有發現濟川藥業的身影。
根據上市公司298家藥企最新統計資料看，研發投入佔總營收超過10%的只有不到5%的企業，只有16家企業的研發投入佔比超過15%。60%以上的企業研發佔比不到5%，大部分企業研發只佔總營收的2%到3%之間。整體研發投入偏低。
而英國、日本、法國的醫藥企業就非常注重研發，一般研發投入佔比會超過20%。全世界排名前50位的藥企，他們的研發投入佔比平均是18%。
我國能達到15%的就少之又少，和國外平均水平相距甚遠。以我國一些知名原研藥企為例，比如華海藥業、恆瑞醫藥、復星醫藥等，恆瑞醫藥研發投入佔比是15%，復星醫藥和華海藥業只有10%左右，重銷售輕研發在藥業行業普遍存在。
蒲地藍消炎口服液事件影響還剩幾何
2019年上半年濟川藥業營業總收入為39.07億元，同比增長2.7%，淨利潤為9.64億元，同比增長14.3%，加權淨資產收益率ROE為17.6%，同比去年下降了1%。
一個小細節是濟川藥業上半年利潤的增幅遠高於收入的增長，營業總收入同比增長了2.7%，毛利率同比增長0.4%，達到85.1%，管理費用同比降低了41%，這也是利潤明顯增加的原因。
濟川藥業自2013年借殼上市至今已經6年左右的時間，研發累計投入不少，可還是依靠蒲地藍消炎口服液和雷貝拉唑鈉腸溶膠囊來打天下，數據顯示，2019年上半年，在蒲地藍消炎口服液依然貢獻來總營收的45%左右，和雷貝拉唑鈉腸溶膠囊合計歷年佔比超過60%以上。
據不完全統計，蒲地藍消炎口服液上市十年來，累計銷售額超過100億元，目前年銷售額超過20億元，佔其總營收的45%以上。
2017年，上海市醫藥招標採購事務管理所就曾因藥品違規暫停蒲地藍消炎口服液採購資格半年，隨後濟川藥業股價大幅下跌。
接著在2018年10月29日，國家藥品監督管理局要求修改蒲地藍製劑說明書，明確要求蒲地藍消炎口服液應註明不良反應項、注意事項、禁忌項。11月6日，國家藥品監督管理局發文表示，為進一步保障公眾用藥安全，決定對蒲地藍消炎片（膠囊）非處方藥說明書範本進行修訂。
濟川藥業據此事件給出的解釋是“本次蒲地藍消炎口服液說明書修訂的“不良反應”、“禁忌”和“注意事項”是藥品必備的基本信息，隨著產品上市時間延長、臨床信息豐富，說明書的不斷完善修訂是行業常態。
本次公司產品說明書的修訂是藥監局及其下屬的國家藥品不良反應監測中心、生產企業、醫療機構及患者各方共同努力的結果，目的是進一步規範醫生和患者的合理用藥，並非是對某個公司或產品的特別監管措施。中藥製劑說明書不斷規範，有利於中藥行業及相關產品的長期發展。”
同時，濟川藥業強調根據國家藥品不良反應監測中心數據庫的統計，蒲地藍消炎口服液不良反應2016年共265例病例報告，2017年共291例不良反應病例報告，均無死亡病例。上述不良反應監測數據也反映了蒲地藍消炎口服液在臨床應用上的安全性。
北京某醫院採購負責人唐明認為，蒲地藍確實比較受歡迎，但一些政策出臺後，對其會有直接影響，同類產品有很多完全可以替代蒲地藍。這對醫院沒有影響，而對靠蒲地藍為主打產品的濟川藥業未必是好事。
濟川藥業同樣認識上述產品的生產及銷售狀況在較大程度上決定了自身的收入和盈利水平，如其原料價格、產銷狀況、市場競爭格局等發生重大不利變化，將對其未來的經營業績產生不利影響。
濟川藥業已經在定期報告中也進行了風險揭示。同時將繼續做好現有產品的市場推廣工作，同時加速新品研發與老產品的二次開發，加強對外合作，不斷擴充產品線，增強市場競爭力。希望以此來降低對蒲地藍消炎口服液的依賴。
目前看來，濟川藥業總體發展向好，但銷售費用過高，對蒲地藍消炎口服液依賴，是否是股價下跌的根源，尚無答案。如今市值縮水到240億左右，濟川藥業想重拾投資者的信心，任重而道遠。
作者：王夢蕭
來源：虎符財經
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