作者：肖利娜（Z0013350），一德期貨宏觀分析師
報告發布間：2019年5月17日
國外方面
本週，美國方面，美國4月零售銷售環比-0.2%，扣除汽車和汽油後的零售銷售環比-0.2%，均不及預期。同時，美國4月工業產出環比-0.5%，4月製造業產出環比-0.5%，也均不及預期。顯示4月美國經濟供需兩端承壓回落，二季度美國消費者支出或將延續低迷。房地產方面，美國4月新屋開工123.5萬戶，好於預期，環比增長5.7%，4月營建許可129.6萬戶，環比增長0.6%，雙雙好於預期，一方面是由於美國抵押貸款利率的降低使得前期疲弱的房市有所緩解；另一方面關注到美國土地和勞動力依然短缺，仍對房屋銷售存在制約。總體而言，雖然本週零售不及預期，但受歐元弱勢及新屋開工超預期，加上貿易局勢多變影響，美元指數表現強勢，人民幣匯率承壓跌破6.94，短期依然承壓，美國5月密歇根大學消費者現況指數初值123.3，持平前值，稍晚公佈美國5月密歇根大學消費者信心指數，4月為97.2，總體預期持平，若有超預期，美元指數強勢依舊，關注人民幣匯率7關口。
歐洲方面，歐元區一季度GDP同比初值為1.2%，季環比初值為0.4%，均符合預期；其中，德國一季度同比小幅反彈0.05%，意大利回升1.3%至0.9%，重回正增長區間。總體來看，歐元區最大經濟國德國經濟表現不如人意，意大利經濟的技術性衰退改善，若延續將成為歐元區2019年的超預期所在。而當前歐元匯率仍延續弱勢，歐元兌美元匯率在1.1230之下，關注1.130下方支撐。
國內方面
4月，工業增加值和固定資產投資均不及預期出現回調，受短期擾動製造業供給放緩拖累工業產出有所收縮，經濟主導週期行業製造業投資也邊際放緩，基建投資增速明明顯不及預期，實體經濟表現仍相對疲弱，經濟趨勢改善還需時日，階段性反彈放緩。
積極方面，我們看到房地產新開工及資金來源改善帶來一定需求端增長。房地產開發資金各項來源總體改善，房企融資環境改善給房企帶來資金支持，加上銷售下滑的觸底跡象，促使當前房屋新開工意願增強，對房地產開發投資增速形成當前支撐。而土地購置費用的滯後反應對房地產開發投資的抑制作用仍在，二季度房地產開發投資中建安工程投資增速仍有待改善。
二季度在外部不確定性因素影響下，內部需求及維穩政策是當前經濟穩定的關鍵。當前外部不確定性因素加大，外需對我國經濟負向擾動增多而國內穩增長進度不及預期，經濟階段性反彈臨壓，工業品供需兩端均受到抑制，價格缺乏趨勢走向，相對供給，需求端壓力更大。
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