華自科技擬發行6.39億元可轉債拓展主業 經營現金流連續三年為負盈利質量惡化

來源：長江商報

長江商報消息●長江商報記者 徐佳

依靠重組實現億元業績的華自科技（300490.SZ），同時也面臨著持續“失血”的問題。

2015年末在創業板掛牌上市的華自科技，原主營水利水電自動化系統。上市兩年業績增長停滯後，華自科技2017年實施重大資產重組，作價近10億元收購兩家公司全部股權。去年，華自科技營收增長1.22倍達到13.8億元，淨利潤增長0.77倍達到1.01億元。

不過，長江商報記者注意到，業績快速增長的同時，華自科技的盈利質量也在持續惡化。自2016年以來，公司已連續三年經營活動產生的現金流量淨額為負數，且下降幅度整體呈擴大趨勢。今年第一季度，在扣非淨利潤已經出現虧損的同時，華自科技經營活動產生的現金流量淨額為-9084.36萬元，同比再次下降203.14%。

日前，華自科技再次啟動年初敲定但未完成的可轉債發行方案。此次公司擬發行總不超過6.7億元可轉換公司債券，其中2億元用於補充公司流動資金，其餘募資用於三大實體項目建設。

擬發行6.39億元可轉債拓展主業

7月9日晚間，華自科技披露可轉債發行預案。本次公司擬發行可轉換公司債券不超過6.7億元，在扣除發行費用後，分別用於新能源自動檢測裝備及數控自動裝備生產項目（以下簡稱“新能源項目”）、水處理膜及膜裝置製造基地項目、深圳區域運營中心建設項目以及補充流動資金。

長江商報記者注意到，早在今年1月份，華自科技就開始籌劃可轉債發行。根據前次發行預案，公司擬募集資金總額不超過6.39億元，分別用於新能源項目、水處理膜及膜裝置製造基地項目、股份回購項目和補充流動資金等項目。

今年4月份，證監會正式受理前次可轉債發行事項。華自科技也同時公告稱，由於資本市場環境發生變化，公司募投項目及募集資金均有所調整，決定終止前次可轉債發行並向中國證監會撤回相關申請文件，並將在調整募投項目後重新啟動公開發行可轉換公司債券項目。

本次募投項目中，新能源項目總投資1.5億元，擬使用募集資金1.43億元，由華自科技全資控股公司湖北精實負責實施，項目建設地點位於湖北精實現有土地上。

該項目建設期36個月，公司認為項目建成後，將形成年產500臺鋰電池自動檢測設備的生產能力，有效緩解產能負荷壓力，改善生產環境和生產條件，不斷提升公司智能製造水平。

據介紹，華自科技於2017年收購了格蘭特100%股權，進入了膜及膜產品業務領域，現有膜生產基地的生產能力已達到飽和狀態，無法滿足未來快速增長的行業需求。

華自科技計劃建設水處理膜及膜裝置製造基地項目，建成後將形成年產300萬平米膜產品的產能，同時大幅提升生產自動化水平。該項目總投資1.97億元，擬使用募集資金1.46億元，由公司全資子公司湖南坎普爾負責實施。

與此同時，為進一步完善公司運營佈局，充分利用深圳在粵港澳大灣區及華南區域的核心地位和相應人才聚集優勢，不斷加強公司在工業信息自動化及智能裝備產品方面的研發及營銷能力，公司擬在深圳市建設深圳區域運營中心建設項目。項目總投資1.83億元，擬使用募集資金1.81億元，由華自科技負責實施。

此外，華自科技還擬使用募集資金2億元用於補充流動資金，緩解公司的現金流壓力，增強資本實力。

值得一提的是，除了2015年IPO募集資金2.08億元分別用於四大項目建設之外，2018年公司曾發行股份購買資產並募集配套資金3.55億元。截至今年一季度末，兩次募資共計5.63億元，餘額僅為28萬元。而上市以來，華自科技連續四年進行現金分紅，累計分紅金額為0.55億元。

商譽高達6.94億佔淨資產逾四成

公開資料顯示，華自科技原主營水利水電自動化系統、變配電保護及自動化系統、水處理及其它工業自動化系統等的研發、製造、銷售及設備安裝和技術服務，2015年末在創業板掛牌上市。

上市後，華自科技主業增長陷入停滯。2015年和2016年，公司分別實現營業收入4.19億元、5.15億元，同比增長16.98%、22.87%；淨利潤0.45億元、0.48億元，同比增長2.57%、6.63%；扣非後淨利潤0.39億元、0.37億元，同比增長0.49%、-7.61%。

2017年華自科技實施重大資產重組。當年10月份，公司分別以3.8億元、5.6億元的價格收購深圳市精實機電科技有限公司（以下簡稱“精實機電”）100%股權和格蘭特100%股權。至此，華自科技形成合“自動化及信息化產品與服務”、“新能源及智能裝備”、“環保與水處理產品及服務”三大業務板塊。

當年11月，精實機電和格蘭特併入華自科技財務報表。報告期內精實機電實現營業收入2.74億元，盈利3220.77萬元，考慮評估增值影響因素後，對公司淨利潤的影響為盈利2700.8萬元；格蘭特實現營業收入4.75億元，盈利5026.87億元，考慮評估增值影響因素後，對公司淨利潤的影響為盈利4618.85萬元。

2017年和2018年，華自科技分別實現營業收入6.21億元、13.8億元，同比增長20.55%、122.18%；淨利潤0.57億元、1.01億元，同比增長18.48%、76.84%。

值得一提的是，收購當時，兩大標的原股東也作出業績承諾。其中，精實機電承諾2017年至2019年實現扣非歸母淨利潤分別不低於2240萬元、3093.33萬元、4266.67萬元，三年累計淨利潤不低於9600萬元。格蘭特承諾2017年至2019年扣非歸母淨利潤分別不低於3500萬元、4550萬元、6100萬元。

從完成情況來看，2017年和2018年，精實機電分別實現扣非歸母淨利潤2330.62萬元、3206.13萬元，格蘭特分別實現扣非歸母淨利潤3574.88萬元、4950.84萬元，均精準完成業績承諾。

但需要注意的是，公司收購精實機電和格蘭特後，在合併資產負債表中將形成一定金額的商譽，如精實機電或格蘭特未來未能完成業績承諾，則存在商譽減值的風險。截至2018年末，華自科技商譽高達6.94億元，佔期末公司淨資產和總資產的比例高達41.45%、25%。

今年第一季度，華自科技實現營業收入2.16億元，同比增長13.58%；淨利潤僅370.93萬元，同比減少59.8%；扣非後淨利潤則出現虧損，為-274.5萬元，同比減少136.01%。

對此，公司表示主要原因是公司加強業務開拓及市場推廣、加大產品研發投入導致費用增長較大。

盈利質量持續惡化

長江商報記者注意到，業績規模快速擴大的背後，華自科技盈利質量卻令人堪憂。

2015年至2018年末，華自科技應收賬款淨額分別為2.06億元、2.81億元、5.67億元、9.13億元，整體增速達到3.43倍，超過同期2.3倍營收增速，分別佔當期營業收入的49.16%、54.56%、91.3%、66%。對應應收賬款週轉天數分別為163.61天、169.98天、245.69天、188.29天。雖然隨著公司業務增長，公司應收賬款也將隨之有所提高，但較高的應收賬款可能引致資產流動性風險。

受此影響，華自科技銷售商品、提供勞務收到的現金分別為5億元、4.29億元、5.25億元、7.72億元，佔當期營業收入的比例分別為119%、83%、85%、56%，呈逐漸下降趨勢，反映公司收現能力不佳。

與此同時，華自科技經營性現金流量淨額分別為3495.51萬元、-4076.11萬元、-1.13億元，連續三年為負數，且在重組完成後現金流淨流出幅度擴大明顯。

今年第一季度，華自科技經營活動產生的現金流量淨額為-9084.36萬元，同比再次下降203.14%。

截至今年一季度末，華自科技資產總額31.18億元，負債總額14.04億元，資產負債率45.03%，較上年末增加6.71個百分點。13.84億元流動負債中，短期借款達到4.45億，較上年末增加63.6%。而18.07億流動資產中，應收賬款和存貨分別為9.2億元、4.16億元，合計佔比達到74%，貨幣資金為2.61億元，僅佔流動資產的14%。