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話說，雖然最近整體行情不佳，但是有個板塊卻悄悄上漲了不少。

不是你想的，充斥“大長腿”的農業板塊，也不是漲停板遍地的5G板塊，而是低調奢華有內涵的黃金板塊。

先看看黃金期貨最近的走勢吧：

再看看A股中，黃金股龍頭銀泰資源的走勢吧。

問題來了，黃金為啥如此瘋狂？大牛市要來了嗎？

答案似乎很簡單，無非是因為資金在避險，畢竟中美鬧這麼大動靜。等過幾天兩邊消停了，行情應該也就結束了。

事實上，事情要複雜很多。我們還是先從黃金的歷史說起吧。

過去50年，黃金價格經歷了：2輪10年期大牛市（1970-1980年，2000-2011年），以及1輪20年的超級熊市（1980-2000年）。

兩輪黃金牛市誕生的背景是：

第一輪（1970-1980）：佈雷頓森林體系瓦解後，金價的迴歸。

第二輪（2000-2011）：歐元誕生、美國低利率水平下金價抬升。

兩輪黃金熊市誕生的背景是：

第一輪（1980-2000）：美國經濟總體低通脹、高增長。

第二輪（2011-至今）：流動性收緊、美國退出QE背景下的金價式弱。

儘管經濟學教材一再地告訴我們，商品的價格受供需關係影響。

但是回顧完金價的歷史走勢，你會發現金價的生命裡幾乎沒有“供需”什麼事，只有一個清晰的身影，他叫“美元”。

從中長期來看：幾乎每輪金價走強都對應著美元信用體系的示弱，有時候伴隨著通貨膨脹。

為什麼會這樣？

因為，在美元成為世界貨幣之前（信用本位時代），布林頓森林體系集體之前，扮演世界貨幣角色的是“黃金”（金本位時代）。

所以，本質上來說，黃金實際上是美元信用體系的對標，跟美元指數高度負相關。

籠統地說：美元跌，黃金就漲。美元漲，黃金就會跌。

當然，美元和黃金的關係，並沒有想象中那麼簡單粗暴。

興業證券總結了金價大趨勢中數輪小趨勢發現：從短期的視角看，只要發生了影響美元信用的風險事件，就算美元並沒有下跌，就算沒有發生通貨膨脹，都有可能導致金價上漲。

所以，現在市場產生了對於美國貨幣寬鬆的預期了嗎？

一方面，越來越多的證據證明：美國經濟增速正逐漸放緩。

比如：

5月Markit製造業PMI 50.5，大幅低於前值52.6，創2009年9月以來新低；5月ISM製造業PMI公佈值為52.1，同樣低於前值與預期。整體PMI更是達到了金融危機以來的最低水平

而剛剛公佈的美國5月ADP就業人數變動為2.7萬人,預期18萬人,前值27.5萬人，也遠遠不及預期。

更恐怖的是：美國3個月期和10年期美國國債收益率息差倒掛程度已經達到2007年7月以來的最高水平，而且是2007年以來首次超過7天以上倒掛。

長短期收益率倒掛是美國經濟陷入衰退的強烈信號！

對經濟的悲觀預期，會讓市場自然產生貨幣寬鬆的預期，貨幣寬鬆預期產生就會導致美元指數下跌。

所以，美元指數最近的走勢是這樣的：

有沒有發現，幾乎和金價走勢完全相反？

另一方面，6月4號鮑威爾的鴿派講話，暗示了不久的將來可能會有一場降息。原話是這麼說的：

“美聯儲正在密切關注貿易談判對美國經濟前景的影響。

我們不知道貿易問題將如何或何時得到解決。

隨著經濟增長，失業率低，通脹低而穩定，是時候重新考慮長期戰略了。（解讀：降息）

預計在經濟低迷時期，利率降至有效區間下限的可能性要高得多。（解讀：大幅降息）

危機時期的貨幣政策工具發揮了作用，而且很可能再次被需要。（解讀：QE）

美聯儲認真對待通脹持續不足可能降低通脹預期的風險。（解讀：降息、QE）”

因此，聯邦基金利率期貨顯示：美聯儲12月降息的概率接近98%。市場還預期年底前美聯儲至少兩次降息25個基點。

說到這裡，我有個大膽的判斷：鑑於現在的形勢跟2008年和2016年非常相似，如果美聯儲貨幣政策將由加息週期轉為降息週期，那麼黃金板塊可能會迎來中長線投資機會。

我整理了一下黃金板塊的股票，以供參考。

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