難道市場就那麼堅信美聯儲將在7月降息嗎？

現在，幾乎所有人都堅信美聯儲將在7月降息。過去25年的經驗顯示，當市場預期美聯儲降息的隱含概率接近100%的時候，美聯儲通常都不會讓市場失望。然而，著名分析師Brian Chappatta卻提出一個有趣的問題：時至今日，還有什麼能阻止美聯儲在7月降息呢？

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Chappatta表示：“雖然目前押注美聯儲降息已經成為了債券市場最流行的交易策略，但多個統計數據都顯示，美聯儲7月降息還不是一個板上釘釘的事情。BMO Capital Markets本週進行的一項調查顯示，受訪者認為美聯儲在7月31日前不會降息的概率為20%。”

Chappatta認為，美聯儲官員沒有多少時間讓市場接受“不降息”的方案了，4周後7月利率決議將如期到來。以下這幾個點或成為美聯儲繼續按兵不動的最後機會。

一份靚麗的非農報告或成為鮑威爾鷹派立場的最大靠山

除了“保持耐心”，美聯儲主席鮑威爾在上半年強調得最多的另一句話便是：能夠反應經濟基本面狀況的各項數據將成為美聯儲決策的重要參考。那麼在7月利率決議到來之前，最重要的經濟數據有哪些？

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按照美聯儲以往的態度，本週五將公佈的6月非農就業報告，稍後公佈的美國6月季調後CPI月率，“恐怖數據”美國6月零售銷售月率應該是重中之重。因為非農報告的公佈時間較早，美聯儲官員將有充分的時間對數據進行分析，週五的非農報告將具有重大指導意義。

Chappatta認為，考慮到勞動力市場強勁一直是本輪緊縮週期的核心支柱，且5月大小非農雙雙大爆冷，若本週五非農就業數據的表現仍差強人意，美聯儲內部剩餘的鷹派人士可能會紛紛倒戈，支持7月降息。

Chappatta同時指出：“按照市場的預期，假設5月非農就業人數至少增加了16.4萬人；失業率依舊保持3.6%（50年來的最低水平）；年工資增長至少達到3.2%。如此，6月非農數據將成為美聯儲不降息的一個重要支撐。週三的ADP數據顯示，6月就業人口增加10.2萬人。儘管低於預期的14萬人，但較5月的增加2.7萬人而言，6月數據仍是一個強勁的反彈。”

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美聯儲的鷹派官員或抱團取暖 打壓市場降息預期

本月還將有多位美聯儲官員將發表公開講話，其中美聯儲鷹派很有可能集體抱團取暖，打壓市場降息預期。

實際上，美聯儲官員們以前也曾聯手影響市場。在2017年3月，也就是距離美聯儲加息不到三週之前，市場預期美聯儲加息的可能性僅約為三分之一。然而，在舊金山聯儲主席威廉姆斯、當時的紐約聯儲主席達德利先後做出鷹派發言後，上述機率迅速上漲至逾70%。一週之內，市場預期的加息可能性已經高達96%，美聯儲23家一級交易商中只有一家呼籲不加息。

如今，美聯儲內部僅有聖路易斯聯儲總裁布拉德明確支持降息，他也是6月會議上唯一一位支持降息的官員，其他美聯儲官員的立場都仍在搖擺當中。而部分沒有投票權的美聯儲成員的鷹派立場似乎更加明確。

週二，克利夫蘭聯儲主席梅斯特就不降息給出了迄今最明確的理由，她表示:

“即使有數據顯示：就業疲軟、製造業活動進一步下滑、企業投資和消費走弱、長期通脹預期的下降，這樣只能代表著經濟基本面正在轉向疲弱增長，而不能將此解讀為衰退降至。”

簡而言之，市場預期可能會很快發生變化。

對於金融市場的“瘋狂” 美聯儲可能不願意繼續助紂為虐

梅斯特還表示了另一個不支持降息的理由，她認為，如今的金融市場已經失衡，民眾正在“無理性”的狂歡。她同時警告美聯儲，總是屈從於市場預期將帶來風險。

白宮貿易顧問Peter Navarro也同意她的觀點，Navarro指出，美股再創新高，道瓊斯指數接近歷史高點並不是經濟基本面的正確反映，而是與美聯儲的降息預期有關。美聯儲官員們不應該助長這樣一種觀念：即他們的政策是基於股市水平制定的，或者更糟，是迫於政治壓力。

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