作者｜宋冠宇

來源｜野馬財經

上交所對亨通光電（600487.SH）的問詢函刀刀入肉，財務核心數據、關聯方交易、商品貿易等問題都有涉及。與此同時，亨通光電擬與華為海洋合作也引起市場關注。

一喜一憂，是喜是憂？亨通光電能變身進擊的巨人嗎？

亨通光電在2019年4月30日發佈2018年度審計報告後，公司眾多財務核心數據遭到多個財務專家質疑。隨後，上交所問詢函就接踵而至。

上交所問詢函內容與之前財務專家的質疑基本一致，要求亨通光電核實相關業務、資金是否涉及關聯方，同時也要求亨通光電詳細披露和說明主營業務中相關明細、數據信息、資金等方面的問題。

除此之外，上交所還要求亨通光電核實亨通集團實控人及集團公司債務不斷的困境是否會蔓延至上市公司。

問詢函可謂事無鉅細、刀刀入肉。目前，亨通光電還未回覆上交所問詢。

在此之時，亨通光電又發佈公告稱擬收購華為海洋業務資產的公告。這能否壯大它呢？近日，這引發行業關注。

昔日白馬股遭遇中年危機

說起亨通集團就不得不提到崔根良及其子崔巍。崔巍是亨通光電一直在5G光通信方向遙遙領先的執行人。下圖為崔根良父子對亨通集團與亨通光電的佔股比例。

圖片來源：天眼查（部分股權穿透圖）

20世紀80年代初，曾經的雷達通信兵崔根良轉業後投身商海，創辦了國內第一家民營光纖光纜廠。成立於1991年的亨通集團，在1994年銷售額突破3.5億元，2003年亨通光纜產銷量居國內第二。

在崔根良的帶領下，原本是一個負債百萬元瀕臨倒閉的乳膠廠一躍而成為榮登全國通信電纜行業的銷售冠軍。

亨通集團的子公司亨通光電也隨即上市，光纖及光棒技術也被攻克。2014年-2017年亨通光電平均淨利增速高達85%，股價自2014年5月30日2.9元/股漲至最高價33.36元/股，3年半增長10倍，是當時公認的白馬股。躋身中國企業500強、中國民企100強、全球光纖通信前3強。

不過，2013年亨通光電便顯現出經營現金流的問題，數據顯示這一年亨通光電的經營現金流為1.13億元，同比驟降83.7%，高速擴張的隱患初現。而2018年前三季度，亨通光電短期借款較年初增加近37億元。

截至2018年9月末，亨通光電短期金融負債高達101.8億元，而臨時性流動資產僅約50餘億元，營運資本籌資政策非常激進。

由於應收款項增多，資金鍊緊張，亨通光電利用定增21億以及發行可轉債緩解資金壓力，也導致了亨通光電的高額負債。

圖片來源：東方財富網

亨通光電2019年5月13日被揪出預付款與其他應收款資金去向問題後，受此影響5月14日股價一度跌至14.91，振幅21%，總市值被抹去25億。6月又收到上交所下發的關於2018年年報問詢函，無疑是雪上加霜。

財務核心數據被問詢，資金去向何方

本次亨通光電被上交所問詢的皆為財務報告中與經營業務相關的往來款項以及盈利的問題。通過這些數據引申到對亨通集團、實際控制人以及其他關聯方等公司之間是否存在資金轉移、資金去向何方、用途等一系列疑問。這些問題都是亨通光電需要具體解釋的。

比如，亨通光電業務毛利率極低，還要開展商品貿易業務？

圖片來源：上交所問詢函

上交所要求公司說明上述業務開展的必要性以及與公司現有業務的關聯性，詢問公司是否已取得開展相關業務的必要資質，是否具備核心競爭力。

從亨通光電2018年年報可以看出，亨通光電的銅導體及商品貿易的營業收入及營業成本金額較大，且有大幅度增加的趨勢，尤其是商品貿易業務營業收入增幅為179.13%，營業成本增幅為177.13%。

然而，2018年毛利率僅為2.72%，增幅為0.7%。這不禁讓市場對亨通光電繼續經營這兩個業務的背後原因產生疑問，是否與與關聯方公司有關。

數據來源：2018年年報數據

再比如利息收入、日常流動資金與貨幣資金規模，這些是否匹配也是上交所問詢函和市場關注的焦點問題。

圖片來源：上交所問詢函

此外，往來款項的流向也被要求進行解釋。報告期公司前五名客戶銷售額佔年度銷售總額 32.72%；前五名供應商採購額佔年度採購總額 50.04%，這些公司具體與亨通光電的交易事項內容是什麼、當中是否有關聯方公司存在？

從另一方面來看，亨通光電還存在著將近60億元的應收賬款以及30億元的預付款。其中2016 年以來公司預付款項大幅增長，2018 年末公司預付款項為 33.36 億元，同比增長 27.42%。亨通光電聲明部分預付款項是專網通信設備預付採購款。

亨通光電預付給湖北凱樂科技股份有限公司（簡稱“凱樂科技”），再由凱樂科技向其上游供應商預付採購款。待產品交付客戶後，按照約定進行貨款結算。

根據天眼查網站信息披露，凱樂科技曾與寶源勝知合資籌建設立上海貝致恆投資管理中心 ，有限合夥人寶源勝知原股東已經被亨通光電的實控人替代了。不止凱樂科技，大額應收賬款中也有公司的實際控制人直指亨通集團大股東崔巍。

這自然引起監管層和市場的關注和疑問。

綁定華為，翻身有望？

2018年7月4日，中誠信國際信用評級有限責任公司對亨通集團出具AA+的信用等級。然而，值得關注的是公司債務水平高，短期償債壓力大，債務規模不斷擴大，截止2018年3月末短期債務和總債務分別為111.65億元和138.37億元。

圖片來源：中誠信國際信用評級有限責任公司信用等級通知書

結合亨通光電2019年4月30日發佈的會計政策變更的公告和2019年第一季度財務報告來看，公司2019年第一季度的淨利潤未4.43億元，同比2018年第一季度淨利潤4.91億元，下降9.78%。

在業績下滑的情況下亨通光電改變了應收賬款的計提比例。如果不改變這種處理方式，利潤表上所反映的數據又是一番怎樣的情況？

圖片來源：野馬財經據其年報整理

亨通光電作為亨通集團“貢獻最大的孩子”，目前的狀態稱不上美麗。不過，亨通光電似乎還有更遠大的志向。

6月4日，亨通光電發佈公告稱正在籌劃通過發行股份及支付現金的方式，購買華為技術投資有限公司(下稱：華為投資)持有的華為海洋網絡(香港)有限公司(簡稱“華為海洋”)51%股權。

公開資料顯示，華為海洋是全球第4大的海底電纜工程商，主要負責電纜的鋪設與維修，其中華為投資持股51%，英國企業全球海事系統有限公司持股49%。

華為海洋2017年的實現營收16.58億，實現利潤2.44億；2018年華為海洋為華為公司貢獻了3.94億，貢獻淨利潤1.15億。

這顯然是一家利潤可觀、市場利好的公司。

亨通光電若是真的啃下華為海洋這塊骨頭，預計也將是名利雙收。亨通光電對這次的犀利問詢將如何回覆，收購華為海洋的事宜能否轉變後續局勢。對此你有什麼看法呢，歡迎在評論區留言。