每經記者 李佳 蘭素英
意大利航空（Alitalia SpA，以下簡稱“意航”）近日再次申請破產，這是公司十年內第二次進入破產程序。這次，意航能否安然度過此劫，得看它是否能找到重視意大利航空市場勝過投資風險的買家。
但遺憾的是，這一次，意航可能找不到“接盤俠”了。
控制權限制下的“燙手山芋”
2008年，擁有60年曆史的老意航破產。為了不讓這一國家品牌消亡，意大利政府及國內多家大銀行聯手出資，在老意航的基礎上，合併同樣業績不佳的意大利第二大航空公司一號航空（Air One），並繼承老意航的名稱塗裝，組建了新的意大利航空。
從那以後，意大利航空已累計損失了近30億歐元（約合33億美元）。更為嚴峻的是，意大利政府已不再持有意航股份，並多次表態不會考慮意航的重新國有化。另據意大利裕信銀行（UniCredit SpA）上月透露，對意航的“出手相助”已使其蒙受了近5億歐元（約合5.5億美元）的損失。
而在2014年，總部位於阿布扎比的阿提哈德航空公司購得意航49％的股份並已投入超過10億歐元（約合11億美元），對“燒錢”的意航仍於事無補，且對於未來潛在的投資者來說也不具吸引力。
“這看上去確實不妙”，亞太航空中心(CAPA)航空業分析師喬納森·沃伯（Jonathan Wober）說道，“政府明確表態不會再出資，股東們表示，如果員工不同意重組計劃，他們就不會再投入更多的錢。而大型航空公司也許會眼睜睜看著意航倒閉，以便蠶食它留下來的市場份額”。
意航週二表示，由於員工上週拒絕了一份要求先裁員1600人再注資20億歐元的計劃，公司股東經投票一致同意申請破產管理。根據意大利法律，政府將任命監察員來決定是否要挽救公司還是下令清算。
阿提哈德航空公司稱，在沒有其他股東參與的情況下，它將不準備繼續投資。另外，歐盟規定非歐盟投資者不得擁有超過盟內航空公司所有權49%的上限，因此，阿提哈德也就“束手無策”，這也表明阿提哈德航空公司不可能取得對意航的全面接管。
但阿提哈德航空的競爭對手卡塔爾航空公司卻可以這樣做，原因在於卡塔爾航空近期購買了49％的意大利Meridiana航空股份。理論上講，Meridiana將有權全資收購意大利航空，但卡塔爾航空持有的合併後該實體的股份仍將被限制在49％以內。
在所有能夠購買意航的航空公司中，法航-荷航集團於2009年以3.23億歐元收購意航25％的股權，之後由於意航持續的虧損，法航-荷航集團在2013年拒絕增資。之後兩年不到的時間，法航-荷航集團將持有的意航股份減持到低於1％。
意航吸引力所在：實物資產
英國航空（British Airways）母公司國際航空集團（IAG）一直以來青睞的併購對象都是有能力提供長途飛行服務的航空公司，尤其是橫跨大西洋的航空服務，因此不太可能參與意航競購。
廉價航空公司瑞安航空（Ryanair Holdings PLC）及易捷航空（EasyJet）很可能選擇靜觀其變，任事態自行發展。自成立以來，易捷航空僅進行過一次重大收購，瑞安航空則一次也沒有。意大利米蘭比科卡大學的一份分析報告指出，自2015年以來，瑞安航空一直穩坐意大利航空市場的頭把交椅，市場份額達23%，意航為18%。
國際信用評級機構穆迪（Moody's）高級副總裁兼航空公司分析師Sven Reinke表示：“因意航清算或重組所產生的點對點航空市場缺口很快就會被其他盈利狀況良好的航空公司所覆蓋。”
由於沒有航空公司願意參與意航競購，德國漢莎航空股份公司可能是目前意航的最佳選擇。
漢莎航空在航空公司併購領域業績斐然：2005年，它收購了瑞士國際航空公司（Swiss International Airlines），這家公司是在瑞士航空倒閉後成立的；2009年，漢莎收購了奧地利航空公司（Austrian Airlines）；去年，漢莎又全面接管了布魯塞爾航空公司（Brussels Airlines）。
目前，漢莎航空計劃將布魯塞爾航空納入到旗下的廉價航空品牌“歐洲之翼（Eurowings）”。此外，該公司還答應從境況不佳的競爭對手柏林航空公司（Air Berlin）處租借38架飛機。阿提哈德航空公司（Etihad）是柏林航空的第一大股東。
漢莎航空首席執行官卡斯滕·施波爾(Carsten Spohr)曾表示，公司不排除全面收購柏林航空的可能性，但4月27日，漢莎航空首席財務官Ulrik Svensson聲稱，公司不會購買意航。
儘管如此，意大利日報La Stampa週日的報道指出，漢莎航空可能會聯手阿提哈德航空以及意大利國家鐵路公司（Ferrovie dello Stato）參與意航重組。但如此一來，意航以後可能將僅提供長途飛行，短途旅行將被高鐵搶佔。
事實上，實物資產可能才是意航唯一的吸引力所在。意航進入破產程序之前，馬來西亞航空公司（Malaysian Airlines Bhd.）便與意航的空客SE A330飛機出租方接觸過，希望租借部分寬體客機。