當前市場是牛市進程中的一段調整，還是本輪反彈已經宣告結束？成為投資者最關心的話題。
A股三大股指20日集體下跌，滬指、深成指、創業板指收盤跌幅都在1%以內。而上週五，滬指失守2900點，創業板指下跌3.58%。從周K線看，滬指與深成指都是“四連陰”。
拉長時間來看，一季度A股市場呈現單邊上漲的態勢，滬指一季度上漲23.93%。不過二季度又迎來了調整，北向資金不斷流出。站在當前點位，投資者最關心的莫過於市場格局以及中美貿易摩擦對市場的影響。
券商中國記者採訪了四位公募基金投研人士，探討了A股後市繼續調整還是重回升勢？若市場延續調整，又有多大的調整幅度？若市場重回升勢，上升的方向又在哪裡？
前海開源楊德龍：牛市趨勢並未改變
自4月22日開始，A股走出了比較快速的調整行情，這種調整有各種外力的催化作用。
前海開源首席經濟學家楊德龍對券商中國記者表示，當前市場受到利空因素的影響，出現了一定的回落，但是市場上行的態勢並沒有改變。雖然短期之內出現大漲的可能性並不大，市場的情緒以觀望為主，大家都在等待不確定性逐步消除。由於無風險利率仍然處於較低的位置，央行的貨幣流動性保持現狀，因此短期內不會發生大的變化。
“現在主要影響市場的因素就是中美談判的時間點的把握以及企業盈利的改善情況。何時能夠確認經濟出現回暖？何時企業盈利將出現上升？一旦確定這兩個方面，市場將會展開新一波的上漲。”楊德龍說。
作為行情的風向標，券商股在今天出現了回升，拉動了市場的企穩，這也說明A股市場的表現已經吸引了一部分投資者入場。從近期ETF被大量資金申購，也可以看出，市場調整已經使得很多板塊和個股呈現出一定的估值吸引力，從而吸引了大量資金的入場佈局。
從外資的流向來看，近期外資雖然有一定的淨流出，但是隨著MSCI納入A股的因子不斷的提升，外資對A股的配置比例也將有所提升。預計全年外資配置A股的資金量仍然有望超過5000億。
“當前外資持有A股的資金量為1.6萬多億，與第一大機構投資者公募基金持倉的資金量相比還差2000多億。預計到年底外資可能會取代公募基金，成為第一大機構投資者，這必然會對A股市場的生態產生比較大的影響。特別是外資崇尚的價值投資和長期投資可能會盛行。”
楊德龍認為，A股市場已經形成了牛市的格局，當前市場的震盪更多的是對於利空消息的反應，並不是趨勢性的改變。建議投資者在這個時候要保持信心和耐心，等待市場調整結束。只要持有的公司基本面沒有問題，特別是如果持有的是一些行業的龍頭股、白龍馬股，就可以耐心等待市場完成調整。
諾安基金曾文宏：戰術上適當防守
諾安基金基金經理曾文宏則回顧了A股歷史上的一些休整階段，考慮未來市場的各種可能性與機會。他認為，從戰術上考慮，調整期都需要適當防守，等待下半年的機會。
曾文宏表示，比較有代表性的是2014-2015年這一輪牛市啟動後的休整，這次休整幅度較小，為4.67%，原因是增量資金入場的速度較快，基於當時流動性寬鬆槓桿資金表現的比較積極。但是這種可能性針對目前來看較小，因為目前情勢監管層還是在嚴控槓桿，增量資金入場沒有當年那麼快，今年五月份以來的成交量和走勢等因素也驗證了這一點。
“現階段A股進入類似2005年牛市初段調整的可能性是有的，如果出現類似情況說明現階段休整沒有改變2019年市場築底的大格局，但由於目前場外增量資金進入數量有限，行情的繼續延續還需要等待宏觀經濟基本面上的呼應，所以戰術上，調整期都需要適當防守，等待下半年的機會，同時要注意的是目前市場中的板塊結構與2005年相比已經發生了變化，消費和科技成長等板塊比當年有著更多的機會。” 曾文宏指出。
曾文宏認為， 2019年這一波調整是市場自發行為，由於一季度的估值提升行情進行到一定階段，場外增量資金和場內資金倉位提升帶來的上漲開始了休整，疊加外部貿易摩擦因素擾動，這個時候對投資而言，更需要修煉內功，尋找優質標的，迴避地雷股，把握調整機會建倉，拉長時間來看，大概率會有不錯的收益。
景順長城劉彥春：未來需關注通脹及中美貿易戰兩大風險
景順長城總經理助理、研究總監劉彥春對券商中國記者表示，“展望後市，下半年整個市場的性價比肯定不如上半年，因為很短期市場的漲幅已經很大，但我覺得下半年仍然有投資機會，遵循盈利主線，因為整個市場風險溢價已經迴歸到中性，所以這個時候更多關注企業盈利的表現。”
劉彥春認為，未來市場風險主要集中在兩大方面：
一是通脹水平的變化，經濟已經企穩，未來部分商品的供給可能會給物價水平帶來較高漲幅，有可能超出預期，這需要隨時觀察；另外就是中美貿易衝突是否會出現“黑天鵝”事件，這是必須要關注的風險。
針對當前市場中美貿易戰這一最大擔憂因素，大成基金數量與指數投資部總監黎新平態度較為樂觀。
他對券商中記者表示，長遠來看，不管是中方還是美方，都有意願達成協議，只不過要怎樣達成，中間會有很多談判的波折。
“我認為最終能達成協議，那就會有一個結論，不管怎麼樣，市場如果跌下來，就是一個較好的買點。” 黎新平說。
黎新平表示，春節的這波上漲，從2400、2500一直漲到3000點，這個過程太急了，事實上很多國內機構沒有跟進。大部分基金在入場的時候是從2800點入場跟到3000點。這些機構資金包括保險、社保、養老以及銀行理財，市場還能看到一部分增量資金，這些資金跟外資的偏好類似，都是優質藍籌股。
“從強者橫強的邏輯和增量基金兩個邏輯來講，不管從經濟發展的規律，還是從增量基金的角度來看，優質藍籌股是今年最重要的一部分投資標的。”黎新平說。
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