簡報分析時間：2017.05.22-05.27

財經時訊

▶（5月27日-6月2日）央行公開市場有3300億逆回購到期，週一至週五分別到期100億、1200億、800億、1000億、200億；無正回購和央票到期。目前來看，央行更加註重保持流動性基本穩定，端午節前後資金面形勢預計將相對樂觀。

▶山東鋼鐵集團與工商銀行簽署260億元“債轉股”合作協議，這是山東省內第五家省屬國有企業與銀行之間開展的“債轉股”合作。此前，山東能源集團、山東黃金集團、山東高速集團、兗礦集團已分別與多家銀行簽署了“債轉股”合作協議。

▶房地產融資鏈條收緊。5月以來，房企國內債券融資規模同比下滑80.9%，且降幅擴大。而一季度房企海外發債在經歷了新高過後，二季度以來發行量同比降56.1%。另外隨著監管指向房地產信託，其4月份成立規模亦明顯下滑，與一季度反差明顯。

▶銀監會發布的信息顯示，5月份以來，各地銀監局密集開出“罰單”，其中票據業務是“重災區”。對這一領域的現場檢查成為地方銀監局工作的重中之重。部分銀行可能出現“壓票據、保信貸”情況。

▶中國首單債轉股專項債券獲發改委批准。陝西金融控股集團發行市場化銀行債權轉股權專項債券於5月17日獲得國家發改委批准，成為2016年12月國家發改委發佈《市場化銀行債權轉股權專項債券發行指引》後國內首單債轉股專項債券。

▶為多角度反映綠色債券的市場走勢，給投資者提供多元化的業績比較基準和投資標的，上海證券交易所和中證指數有限公司將於2017年6月19日正式發佈上證綠色公司債指數、上證綠色債券指數和中證交易所綠色債券指數。此舉有助於引導綠色債券投資，擴大綠色債券市場影響力。

▶內蒙古自治區披露了公開發行2017年第一批政府一般債券的招投標書。內蒙古成為繼上海、河北、山東之後，第四個在交易所發行政府債的地方政府，交易所地方債發債額已超千億元。業內預計，在發行利率提升、發行難度加大的背景下，有望迎來交易所發行地方債的熱潮，年內或將達到十餘地。

▶保監會明確險資通過債權投資計劃投資重大工程的支持政策，提出債權投資計劃投資經國務院或國務院投資主管部門核准的重大工程，且償債主體有AAA級的，可免於信用增級。

▶中國證券登記結算有限公司近日製定了《臨時停市債券質押式回購業務結算暫行辦法（徵求意見稿）》，並公開徵求意見。暫行辦法重點解決臨時停市時回購業務無法滾動續作帶來的結算透支風險的問題，明確將因延遲清算交收導致欠庫、透支等行為提供免責容忍期。

▶國債逆回購新的計息方式5月22日正式實施。根據新規則，回購計息方式將到期購回價計息天數由名義天數修改為資金實際佔款天數。新規實施後，逆回購的“節假日效應”將逐步淡出。

▶香港金融管理局發佈關於為“債券通”提供託管、結算服務的聯合公告；上海清算所為境外投資者通過“債券通”投資內地銀行間債券市場達成的交易提供全額清算、逐筆結算服務；上海清算所與香港金融管理局債務工具中央結算系統（CMU）將起草相關業務規則。

市場表現

• 銀行間市場

SHIBOR 收益率整體相比於上週漲跌互現。短端看，隔夜跌11.4BP至2.601%，7D跌2.6BP至2.854%；長端來看，1M漲1.14BP至4.0685%，3M漲8.87BP至4.5528%。

銀行間質押式回購利率上週不同期限全線下跌。1天跌14.55BP至2.5428%，7D跌10.08BP至2.9849%，1M跌26.89BP至4.1636%。

• 一級市場

發行定價參考銀行間市場交易商協會非金融企業債務融資工具，具體數據見下表。非金融企業債務融資工具定價不同期限全線上漲。以AAA為例，1年期上漲5BP至4.51%，3 年期上漲1BP至4.7%，5年期上漲1BP至4.88%。

• 二級市場

國債收益率上週不同期限多數下跌。6月期下跌0.11BP至3.3701%，1年期下跌1.76BP至3.4651%，3年期下跌6.58BP至3.6256%，5年期下跌4.23BP至3.64%，7年期下跌5.94BP至3.6988%，10年期上漲2.49BP至3.6499%。

從中債中短期票據到期收益率來看，不同期限全線下跌。1年期下跌0.62BP至4.5828%，3年期下跌3.11BP至4.8992%，5年期下跌2.06BP至4.9832%。

中債企業債到期收益率相比於上週全線下跌。3個月下跌13.23BP至4.2217%，1年期下跌0.62BP至4.5796%，3年期下跌2.85BP至4.8822%，5年期下跌3.09BP至4.9634%。

終端產品

• 銀行理財產品

對比最近兩週全市場理財產品預期收益率數據（5月28日和5月21日），不同期限全線上漲。3個月產品上漲1BP至4.42%，6個月產品上漲1BP至4.51%，1年期產品上漲4BP至4.56%。

• 互聯網理財產品

寶寶類產品中，整體收益震盪向下趨勢不改，近期則多數上揚。列舉的5只產品 的7日年化收益率，5月26日相較5月21日全線上漲：華夏財富寶A上漲32BP至4.27%%，連續兩週漲幅最大；天弘餘額寶上漲0.6BP至4.046%，漲幅最小。

專家評論

▶央行：媒體傳言“央行週五上午通知各大行在滿足流動性的前提下，美元全部上存央行”，此消息不屬實；當前銀行體系美元流動性正常，沒有采取任何要求商業銀行上存美元措施。

▶發改委：我國企業債務風險總體安全可控，中國槓桿率水平僅位於主要經濟體的中等水平；降低企業槓桿率的各項措施如債轉股等，均不會增大銀行風險。

▶中金所董事長張慎峰：建議加快上市2年期國債期貨，增強金融體系管理利率風險的能力；推進商業銀行、保險公司、QFII、RQFII、境外機構參與國債期貨。

▶一財：填補同業、期限錯配缺口，銀行理財收益連升半年。多位銀行業人士分析，不少銀行尤其是中小銀行，發行的理財產品大量是同業理財，如今受正在進行的監管檢查、資金成本上升雙重影響，期限、資金都存在缺口，還要應對即將到來的年中MPA考核，只能藉助個人、企業理財填補缺口。

▶財政部迴應稱，穆迪下調中國主權信用評級是基於“順週期”評級的不恰當方法；穆迪所謂地方政府融資平臺、國有企業等債務水平持續增長會增加政府或有債務的說法，是根本不成立的。

▶香港財經事務及庫務局長陳家強表示，此次滬港金融合作工作會議，雙方有就債券通進行討論，相關部門正在就操作安排進行預備工作，不過並未透露開通時間。

▶財政部近日集中處置了個別地方政府違法違規舉債的案例，同時六部委合力整頓地方債亂象。接近財政部的權威人士稱，這次嚴管地方債務，一方面是今年防控金融風險的宏觀背景；另一方面是對2016年摸底城投公司違法違規舉債的一個迴應，對暴露的問題進行糾正；至於整頓的時間和一行三會金融嚴管相近，更多是時間上的巧合。