本報記者謝水旺南京報道
“在MPA考核以及各項監管政策下，今年銀行理財的重點將會從規模增長轉到內在結構優化上來。”江蘇銀行投行與資管總部總經理高增銀在接受21世紀經濟報道記者專訪時表示。
江蘇銀行2016年年報顯示，報告期內累計發行理財產品3163期，累計募集金額8677億元；截至報告期末，理財產品存續餘額3468.52億元，同比增長50.38%。
“從2016年全年來看，增長主要在上半年，下半年隨著市場變化，我們主動放慢腳步，把理財能力和風險控制放在了突出位置。”高增銀說。
他認為，今年對於江蘇銀行理財來說，負債端重點降低同業理財佔比，目前已降至低於10%；資產端趨向“基金化、證券化、國際化”，分別對應非標資產、ABS資產、境外資產等。
負債端、資產端結構優化
《21世紀》：你覺得2017年銀行理財最值得關注的趨勢是什麼？
高增銀：今年最值得關注的趨勢是“監管”和“調結構”。近期銀監會密集發文，直指“三違反”、“三套利”、期限錯配、槓桿等問題，堅決治理各類金融亂象。
無論是負債端結構還是資產配置結構，都將經歷一個調整和優化的過程。比如，從負債端來看，減少同業理財，增加零售客戶理財產品；減少期限錯配，增加淨值型產品等。從資產端來看，增加短久期資產配置，降低整體槓桿率等。
《21世紀》：具體來說，負債端結構有哪些變化？
高增銀：負債端的結構變化主要是同業理財的佔比問題。近一兩年來，由於貨幣寬鬆，國內出現了“同業存單+同業理財”這一模式，並愈演愈烈，空轉套利現象嚴重。部分銀行的理財資金來源中，來自同業理財佔比很高，存在嚴重的流動性問題。
我們很早就認識到同業理財面臨的潛在風險，將同業理財佔比從20%降至低於10%，絕大部分理財產品都是提供給零售客戶，這樣的結構是比較健康的。
《21世紀》：今年理財的投向較去年發生了哪些顯著變化？
高增銀：目前理財可以投向非標資產、債券、權益和貨幣市場工具等多種資產類別，是比較豐富和靈活的。配置標準化資產是大的方向和趨勢，目前我們資產配置中，債券佔40%-50%，權益類資產佔5%左右。去年以來，隨著大類資產週期輪動，各類資產的配置結構正在發生深刻變化。
首先，非標準化債權資產方面，資產的形式和內在結構在深刻變化，一個重要的標誌是產業投資基金、併購基金等“基金化”資產迅速增長，伴隨這一過程的還有“非標轉標”趨勢，各類證券化產品也取得了快速發展。
第二，債券作為理財產品主體資產，以往始終充當“打底”的基礎配置作用。但2016年四季度以來，國內債券市場發生較大波動。以前配置的債券息票較低，無法覆蓋理財成本，新債又由於存在繼續調整的壓力而不敢配置，造成目前新配置債券較少的尷尬局面。不過，債券作為理財基礎資產的地位不會改變，我們認為，從配置的角度來看，當前已經出現了債券配置機會窗口。
第三，積極嘗試投資股票、量化等權益資產和另類資產。權益類資產配置是理財相較於銀行自營資金的一大優勢，是應對資產輪動的週期風險、增加理財收益彈性的必要舉措。從發達國家銀行業的經驗來看，如何科學有效地參與權益市場，是未來銀行業資產管理髮展的重要課題。
第四，增加包括債券回購在內的各種短久期流動性資產配置，是2016年四季度以來理財最顯著的變化。甚至可以說，誰在這方面動作早、體量佔比大，誰就是成功的。當前，債券市場仍存在較大不確定性，調整可能仍將繼續，因此，債券回購等貨幣市場工具不僅能提高流動性，還能實現較高收益，是性價比最高的資產類別之一，我們判斷這一現象可能持續到下半年。
三大方向：
基金化、證券化、國際化
《21世紀》：2017年大類資產配置的方向有哪些轉變？
高增銀：今年幾個重要的大類資產配置方向是“基金化、證券化、國際化”，分別對應非標資產、ABS資產、境外資產等。
首先，緊跟基金化的趨勢，通過參與各類省級、市級政府類基金，積極支持國家重要項目建設、城市更新、棚戶區改造、PPP等；參與企業併購基金、產業投資基金等。
第二，通過資產證券化，探索存量資產盤活路徑。今年，江蘇銀行與業內專業機構共同在市場上創新推出專業化的PP-ABS（Pre-ABS、Post-ABS）基金，支持ABS基礎資產創設及ABS產品投資，目前已佈局消費金融領域和商業地產領域，未來還將拓展到其他領域。
第三，支持優質客戶走出去，穩健參與海外金融產品配置，分散資產投資風險，逐步培養國際化的視野與投資能力。
《21世紀》：今年以來債券市場波動較大，如何看待目前債市的投資機會？
高增銀：經過近三年的牛市以後，2016年四季度以來債券市場跌宕起伏，存量債券估值不斷走低，債券收益率持續上行，特別是近期多個發行人中止和取消債券發行，使得市場再融資風險驟然升高，對今年信用風險管控造成壓力。
不過，我們應該看到在風險中孕育的投資機會。
一是債券配置價值已經開始顯現。目前5年期中票利率已經基本等同於3-5年期貸款利率，從歷史上看，這是一個信用債配置價值顯現的信號。
二是在債務資本市場上，高評級、短久期、低槓桿的債券及ABS配置是今年重要的投資方向和機會。相對於債券來說，ABS雖然市場流動性尚待提高，但比較同類評級的債券，其現金流有鎖定、久期可能更短、風險更分散、價格更高。
《21世紀》：今年以來，監管針對銀行委外業務發佈了一些新的舉措，這對委外業務將會造成多大影響，將作出哪些方面的調整？
高增銀：從全市場來看，當前委外投資面臨較大壓力。橫向比較，江蘇銀行委外賬戶運行情況在同業中處於比較好的位置。
原因在於，一是通過各類資產合理配置分散風險。我們的委外資金不僅開展債券等固定收益投資，而且還是市場上比較早通過委外開展權益投資、商品投資、海外資產投資的銀行機構。各類資產之間能夠在收益上形成互補。
二是在管理人選擇方面，我們深入分析，最終選擇大型公募基金公司擔任理財委外投資管理人，因其投資管理經驗豐富，風控體系嚴格，在細分投資領域專業性強等。
三是重視投後管理，加強溝通監督。我們在委外管理方面藉助大數據等技術手段建立了一整套市場比較科學的管理體系，涵蓋了對收益情況、信用風險、市場風險、操作風險等方面的監控。
2016年四季度以來，針對市場變化，我們對委外投資重點實施了兩大操作：一是調整存量資產，優化持倉結構。按照監管精神，對於持倉債券主動壓降槓桿和久期，資產結構更加健康合理。
二是豐富投資策略，加強風險管理。對各賬戶豐富策略，健全風險對衝工具，主要包括開通國債期貨策略，對衝利率風險；選擇優秀的管理人和投資力量，結合其投資特點和優勢，“因人制宜”，制定符合市場趨勢的權益或類權益策略，比如可交換債策略、港股通策略、高分紅選股策略、深度價值投資策略等。（編輯：馬春園，郵箱：[email protected]）