建議買入東北製藥：
1. 公司股價大幅回調，我們認為主要原因是公司預告一季度實現淨利潤900-1400萬元。
a) 經過溝通我們認為公司一季報實現淨利潤較低的原因主要是兩方面。一方面，Vc產量由於東北天氣及過年原因，1季度產量及出貨量均較低。另一方面，Vc結算價在1季度是逐步提的，1-2月份結算價仍較低，同時前期的低價單佔比較高。我們認為VC漲價對業績的影響將體系在2季度。
2. 我們昨天與各廠家及經銷商溝通情況來看，Vc供需緊張仍在繼續，目前Vc價格穩步上升，食品級Vc已經從三月的60元/kg,逐步提升至80元/kg。目前大廠仍處於控制發貨和儘量少接單的狀態。我們認為由於七八月份主要廠家將停產，所以Vc的供需將會越來越緊張，Vc的價格將繼續上升。
3. Vc景氣週期已經來臨，持續性強，向上彈性大。Vc價格走熊已經近10年，價格在成本線附近徘徊近6年，有關企業持續虧損。近兩年華北製藥與豐原退出，河北、山東環保壓力影響現有廠家產能供應。目前Vc價格已確立上漲趨勢，由於上次高點是150元/kg左右，經過近十年的漫漫熊途，此次向上價格彈性較大。我們認為此次漲價和06年初-09年類似，屬於Vc的大的景氣週期來臨，持續性參照上一輪週期。
4. 東北製藥產量在2萬噸左右，彈性巨大，價格每上漲10元，增加毛利約1.7億元，當前價格較去年提升五十元以上。
5. 此外：
a) 增發預案超預期：
i. 公司對股價信心十足。按照募集資金14億和發行股數為不超過 94,931,013 股計算，公司發行價不低於14.75元。
ii. 相當於大股東同比例參與增發進一步彰顯對公司的信心。大股東與瀋陽財政100%持股的恆信投資簽訂一致行動協議，後者將認購20.89%。
b) 年報顯示製劑業務快速增長且盈利能力大幅提升。公司製劑業務收入同比增長25%，同時毛利率提升了4.48個百分點至48.84%。
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