7月9日，風華高科披露公告，擬掛牌公開轉讓奈電科技80%股權，此時距離2015年風華高科收購奈電科技不到4年時間。
2018年，三年業績承諾期過後，奈電科技淨利潤大幅下滑，並進行了1.48億元的商譽減值，還被爆出因產品質量問題捲入與舜宇光電的訴訟。
在這個背景下，風華高科掛出6億元的價格出售奈電科技80%股權，會順利賣出嗎？
風華高科6億底價
出售奈電科技80%股權
根據公告，風華高科擬以不低於6億元的掛牌底價公開轉讓奈電科技80%股權。轉讓奈電科技股權“符合公司聚焦主業的發展戰略規劃，有利於進一步推進產業結構調整與優化資源配置。”出售之後，奈電科技將不再納入風華高科合併報表範圍。
根據評估報告，奈電科技評估值為6億元。而截至2018年12月31日，奈電科技全部股權賬面值為3.77億元，評估增值59.2%。80%股權掛牌底價不低於6億元，較評估值上浮25%。
掛牌價較風華高科收購奈電科技時的出價出現不小的溢價。2015年12月，風華高科以5.92億元的價格收購了奈電科技100%股權。相比購買價，此次的掛牌價溢價27%。
不過公司披露，截至目前，尚無確定交易方，公司也未與任何意向方簽署相關交易協議。最終的買家與成交價仍是懸念。
值得注意的是，奈電科技剛剛經歷了業績大幅下滑，風華高科為此計提了鉅額商譽減值。
2018年，奈電科技實現淨利潤1341.77萬元，同比下降79.08%。收購時預測淨利潤為7801.89萬元，實際淨利潤僅是預測的17.2%。風華高科為此計提了1.48億元的商譽減值準備。
根據風華高科此前披露的數據，奈電科技2018年主要產品毛利率均經歷了大幅下滑。奈電科技主要從事柔性電路板（FPC）的生產銷售。
2018年兩個主要產品A類產品和B類產品毛利率分別為14.69%和10.12%，相較前一年分別下滑了7.24%和11.48%。
毛利下滑的主因是產品平均售價的下降，其中A類產品下降14.38%，B類產品下降9.88%。
奈電科技主營產品柔性電路板（FPC），是大部分消費類電子產品都要用到的器件，主要是智能手機。
根據Canalys最新公佈的中國智能手機市場2018年出貨數據，全年智能手機出貨量同比下降14%，市場規模跌回2014年前的水平。與此同時，整個消費電子產品行業及競爭加劇，導致奈電科技產品售價下降。
在此前回復深交所的問詢函中，風華高科稱“儘管2018年國內智能手機出貨量減少，但隨著5G技術的應用發展和逐步推廣，國內電子信息行業將會帶來新一輪創新週期和新的成長動力，並促進各相關領域產業鏈的進一步升級換代”，將奈電科技下一步發展的動力寄託在了5G上。
從這次出售奈電科技股權的舉動來看，風華高科也許等不了那麼久了。
收購不滿四年
奈電科技應付款總額大幅增長
根據披露的奈電科技財務報告，2018年奈電科技實現營業收入7.7億元，相比2017年的7.98億元下滑了3.5%。
在營收下滑的情況下，營業成本不降反升，增長了6%。增長的主要是銷售費用，增幅達到15%。
與此同時，公司的現金流淨額出現下滑，短期借款則在增長。2018年經營活動現金流淨額為3434.85萬元，相比2017年的1.06億元，下滑了67.67%。短期借款則由2017年的3828.08萬元增長到8500萬元，增長了54.96%。
雖然短期借款增長了54.96%，不過從絕對數額上看並不高。根據此前披露的收購報告書，2015年6月短期借款曾達到1.17億元，相比之下，被收購後的奈電科技短期借款金額是下滑的。
增長的是公司的應付賬款。2015年6月末，奈電科技應付賬款加其他應付款總額為1.78億元。而到了2018年末，應付賬款加其他應付款總額達到3.93億元，增幅為120.79%。事實上，2017年公司的應付款總額已經達到了4.44億元，2018年稍有下滑。
應付賬款構成了奈電科技負債的大頭。如果說2018年前應付賬款隨業績一起增長，風險還可控的話，那麼2018年在營收停滯，淨利潤斷崖式下滑的情況下，前期積累的應付賬款就有一定風險了。
來源：新浪財經
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