2016年報主要信息
方大特鋼發佈2016 年年報,報告期內公司實現營業收入89.24 億元,同比上升9.52%;營業成本71.73 億元,同比下降0.35%;實現歸屬於上市公司股東淨利潤6.66 億元,同比增長528.60%;2016 年實現EPS 為0.50 元。4 季度公司實現營業收入28.89 億元,同比上升57.50%;實現歸屬於母公司股東淨利潤2.03 億元,2015 年同期為-0.54 億元;4 季度 EPS 為0.15 元,3 季度EPS 為0.15 元。2017 年1 季度公司實現營業收入27.56 億元, 同比上升62.43%;實現歸屬於母公司股東淨利潤2.85 億元,去年同期為0.62 億元;1 季度 EPS 為0.21 元。
公司擬以2016 年末總股本為基數,向全體股東每10 股派發含稅現金紅利2.52 元,共計派發現金紅利3.34 億元,以當前股價計算,股息率約3.67%。
需求景氣+精細管理,全年業績創新高
公司全年扣非淨利潤6.42 億元,創歷史新高,其中,螺紋鋼噸鋼毛利340 元,相比我們考慮庫存因素估算的行業螺紋鋼噸鋼毛利97 元更為顯著,體現出公司經營管理方面具有相對優勢。具體而言,受益於下游需求景氣及公司自身精細化管理,2016 年公司毛利率19.62%,創歷史新高,其中,螺紋鋼產品毛利率達到16.77%,創歷史新高且明顯高於行業平均水平,彈簧扁鋼、汽車板簧產品毛利率也分別創出了歷史新高。子公司盈利方面,2016 年公司汽車懸架、礦石子公司淨利潤分別為0.68 億元、0.18 億元,同比分別增長0.21 億元、0.87 億元,而從母公司報表來看,在未剔除關聯交易等情況下,公司2016 年以螺紋鋼為主的母公司利潤6.43 億元,同比增長4.69 億元,貢獻了全年業績主要體量及增量。
Q4 與Q1 業績均優異,其中1 季度創歷史新高
在考慮庫存因素情況下,我們估算行業螺紋鋼噸鋼毛利去年4 季度、今年1 季度環比分別減少8 元、增加67 元,而公司4 季度、1 季度噸鋼毛利環比分別增長52 元、76 元。公司最近2 個季度業績表現優於行業,主要源於重卡限載帶來特鋼業務好轉與公司一貫的精細化管理。同時,隨著礦價不斷上漲,礦石業務盈利提升也使得公司業績表現突出,1 季度盈利再創新高。
總體而言,公司民營體制靈活經營確保了公司盈利釋放彈性充足,而螺紋、板簧與礦石業務2017 年又分別受益於去地條鋼、重卡限載及礦石均價提升, 業績高位繼續增長或值得期待。
預計公司2017、2018 年EPS 分別為0.59 元、0.62 元,維持“買入”評級。