整體觀點:盈利下降及庫存加壓或使產量增幅放緩鋼廠庫存壓力增大,但社會庫存加快去化。根據中鋼協數據,重點鋼企鋼材旬度庫存4月上旬末達1428.63萬噸,環比上旬增加106.21萬噸。目前鋼廠庫存僅次於2月上旬及2016年6月中旬。鋼廠庫存壓力增加,表明中端乃至終端需求或許不盡如人意。但同時可以看到,近期社會庫存正在加速去化,四月中旬五大品種鋼材社會庫存1303.59萬噸,周環比下降59.52萬噸,降幅4.37%為9周內最大降幅。而且從趨勢上看,降幅正處於逐漸擴大階段,這表明終端需求其實仍然有所支撐。我們預期,隨著鋼鐵價格的回落,中間商採購積極性將有所恢復,終端及中端需求將逐步企穩乃至反彈。
鋼廠盈利大幅下降,產量增幅將有所放緩。根據最近一期數據,全國鋼廠盈利面單週大幅下降12.89個百分點至72.39%;河北鋼廠盈利面更是大幅滑落至57.53%,周下跌24.66個百分點。根據我們的模型,長流程鋼廠螺紋鋼盈利水平已從三月初800-900元下降到目前247元/噸左右。盈利面的大幅下降,疊加當前鋼廠庫存壓力持續上移,生產的抑制將受到強化,產量增幅或將在後續有所放緩。
擇股上仍建議國企改革及兼併重組、高效經營兩條主線,持續推薦:鞍鋼股份(業績好估值低、國企改革)、撫順特鋼(重組預期、軍工需求)、馬鋼股份(鐵路投資、一帶一路)、太鋼不鏽(鐵路投資、一帶一路)、方大特鋼(經營高效、業績良好、受益地條鋼清除和貨車需求增量)、永興特鋼(轉型預期)和金洲管道(大股東變更、油氣回暖)。
股市回顧:板塊跌幅墊底,普鋼跌幅最大
申萬鋼鐵指數週跌幅7.39%,CS普鋼周跌幅7.46%;CS特鋼周跌幅5.91%;CS鐵礦石周跌幅2.92%;CS貿易流通周跌幅5.13%。
供需格局:生產持續活躍,盈利大幅下降
全國高爐開工率77.90%;河北高爐開工率81.90%;全國鋼廠盈利面大幅回落至72.39%;河北鋼廠盈利面下降24.66個百分點至57.53%,周;4月中旬全國粗鋼預估日均產量228.38萬噸,環比提高1.53%。
庫存情況:社會庫存連降九周,原料庫存穩中微降
5大品種鋼材社會庫存連降九周至1303.59萬噸;港口鐵礦石庫存連降三週至13135萬噸;其他原料庫存可用天數穩中微降。
鋼價走勢:鋼價連跌五週,鐵礦持續大跌
Mysteel綜合鋼價指數週跌幅3.63%;MyIpic礦價綜合指數週環比下跌11.46%,其中進口礦周跌幅9.25%,國產礦下跌14.46%。
一週消息關注:Q1GDP增速6.9%;世鋼協預測2017年鋼需增1.3%;鞍鋼、酒鋼、太鋼、本鋼、凌鋼一季度業績靚麗。