事件:2017 年3 月31 日美的集團發佈2016 年年報,公司業績穩健成長。2016 年度公司實現營業總收入1598.41 億元,同比增長14.71%,實現歸屬上市公司股東淨利潤146.84 億元,同比增長15.56%;基本每股收益2.29 元,同比增長14.50%。
真正的多元化、全球化家電龍頭企業:美的集團是一家經營暖通空調及白電產業+小家電+工業自動化與機器人+家電上游的全球化科技集團,可為用戶提供覆蓋全產品線、全品類的一站式高品質家庭生活服務方案。公司在16 年完成企業內部各方面調整,從產品領先、效率驅動,到全球經營,已成為真正的多元化、國際化的龍頭企業。過去五年公司投入研發資金超過200 億元,已在全球8 個國家建立了17 個研究中心,外籍資深專家超300 人,公司致力於打造全球開放式創新平臺,實現差異化優勢和產品的持續領先優勢。16 年公司各版塊業務均實現增長,冰洗業務和小家電板塊表現突出, 增速均超過20%。
行業地位穩固提升 全球資產配置:國際化和全球運營是公司的長期戰略目標,公司推動實施了一系列拓展新產業、佈局提升全球市場及品牌影響的重大併購,16 年6 月公司完成東芝家電80.1%的股權轉讓交割手續,16 年美的合併東芝家電增加營收75.24 億元,增加淨利潤0.32 億元,美的與東芝家電協同效應顯現。美的海外業務收入接近公司總銷售的約50%, 16 年海外收入640 億元,產品出口至全球200 多個國家,主要產品空冰洗、微波爐、洗碗機等產品海外出口領跑中國家電企業,有效推動了海外品牌構建與全球區域擴張。16 年公司整體毛利率達到27.39%,同比提升1.47 個百分點;同時電商整體銷售超過230 億元,線上規模繼續保持全網第一。
繼續佈局新產業 進軍全球智能製造:美的繼續堅持全球經營與區域市場擴張,逐漸進行全球資產整合,提升全球競爭能力和品牌渠道機會。公司佈局智能製造新產業,以庫卡為平臺(已於17 年1 月完成交割),圍繞機器人及人工智能進行佈局;並在17 年1 月完成以色列高創公司(Servotronix)的收購,繼續充實美的在運動控制和自動化解決方案領域的技術和產品設備,完善機器人產業平臺佈局,智能製造成為公司未來的核心戰略。在全球範圍內,工業機器人在美國市場近年來的同比增幅在5%-10%,歐洲市場相應的增幅達到了14%左右,中國市場的增幅更是高達20%。美的會促進庫卡在中國市場的拓展進程,相互之間具備強勁的合作潛能,工業4.0 會驅動庫卡的未來成就。
盈利預測及評級:我們預計公司2017-2019 年歸屬母公司淨利潤分別為160.56、176.24、203.20 億元,按照最新股本計算,對應的每股收益分別為2.49 元、2.73 元和3.15 元。考慮到美的集團良好的市場佔有率和發展潛力,維持公司“買入”評級。
風險因素:支持電商發展的物流和服務體系效率提高不足;中國經濟發展速度不及預期;消費升級趨勢難達預期;房地產發展長期低點徘徊;全球經濟增長乏力,需求減弱。
相關推薦
