電視湘軍重啟廣電改革的資本門。
作者 | 趙仲堯
製圖 | 托馬斯
編輯 | 劉亞瀾
今日晚間，快樂購發佈公告，快樂購擬以發行股份的方式購買快樂陽光、芒果互娛、天娛傳媒、芒果影視、芒果娛樂100%股權。
發行股份購買資產的同時，快樂購還擬向不超過5名特定投資者非公開發行股份募集配套資金不超過 20億元，募集配套資金不超過本次擬發行股份購買資產交易價格的100%，且發行數量不超過本次發行前上市公司總股本的20%。
另外，重組之前快樂購控股股東為芒果傳媒，持股比例43.12%，實際控制人為湖南臺。重組之後按標的資產交易價格計算，芒果傳媒預計將持有快樂購50%以上的股份，仍為公司控股股東，湖南臺仍為公司的實際控制人。故不構成重組上市。
伴隨著交易細節的披露，五家標的公司的相關數據也一一公佈。
值得注意的是，本次配套募集資金將用於標的公司實施芒果TV版權庫擴建項目和雲存儲及多屏播出平臺項目，足見芒果傳媒對於芒果TV的重視程度。只是快樂陽光（芒果TV）在此輪交易中的估值約為95.3億元，相比其B輪融資的135億元，縮水了近40億。
重組細節
本次交易的具體形式如下：
快樂購擬向芒果傳媒發行股份購買其持有的快樂陽光84.13%股權、芒果互娛51.80%股權、天娛傳媒100%股權、芒果影視100%股權以及芒果娛樂100%股權;
擬向芒果海通、廈門建發、上海國和、聯新資本、湖南文旅、光大新娛、廣州越秀、芒果文創、建投華文、上海駿勇和中核鼎元發行股份購買其合計持有的快樂陽光15.87%股權;
擬向芒果文創、西藏泰富、中南文化、成長文化和上海驊偉發行股份購買其合計持有的 芒果互娛48.20%股權。
事實上，以快樂購為基礎重組其他業務在去年8月就有方案。當時快樂購重大資產重組擬購買標的資產包括了與快樂購受同一實際控制人湖南廣播電視臺控制的7家公司的全部或控股股權：湖南快樂陽光互動娛樂(芒果TV)、上海天娛傳媒、湖南芒果娛樂、芒果影視文化、芒果互娛科技、金鷹卡通、天娛廣告。
隨後，這一打包上市計劃被迫中斷，根據《三聲》（公號ID：tosansheng）的瞭解，“被迫中斷”源於湖南省級宣傳系統高層人員的變動。而當時公告稱，“本次重大資產重組方案中涉及的標的公司資產狀況較為複雜，重組方案尚待商討和完善，目前實施條件尚不成熟。”
今年6月4日，快樂購重啟收購案，原方案中的金鷹卡通和天娛廣告被排除在外。
芒果TV估值縮水40億
公告還披露了五家標的公司的具體估值：快樂陽光估值約95.3億，芒果互娛約5.08億，天娛傳媒約5.03億，芒果影視約5.11億，芒果娛樂約4.30億元。
2016年芒果TV完成B輪融資，投後估值為135億元。而在此次重組中，芒果TV估值95.3億，估值縮水了近40億。
馬雲曾在2015年11月現身芒果TV
其實，芒果TV在全面對接湖南衛視內容資源，推行獨播的策略下迅速崛起，成為國有體制範圍內最成功的互聯網視頻平臺。臺長呂煥斌也多次對外強調芒果TV作為核動力的重要性。而估值下降也尚屬正常，估值模型不同，大環境變化等都可能造成估值下滑。
芒果TV向《三聲》（公號ID：tosansheng）透露了截至2017年9月1日的數據：芒果TV全網獨立用戶／日活躍用戶4700萬，日均VV達2.2億，PC端視頻播放月覆蓋人數達到2.4億，手機APP安裝激活量5.5億，互聯網電視終端激活用戶數達6500萬，運營商電視業務全國覆蓋用戶4930萬，其中湖南省IPTV業務698萬。
同時，芒果TV在互聯網電視方面的佈局有很大想象空間。
2016年8月8日，芒果TV正式宣佈進軍互聯網電視領域，推出芒果電視、芒果盒子、以及自主研發操作系統MUI。今年年初，芒果TV聯合光大、國美、創維等推出三款智能電視，其電視品牌定名為愛芒果（IMGO），開始入局互聯網電視。就在9月27日，芒果TV與樂視電視達成合作，芒果TV的全量內容將登陸樂視超級電視，樂視超級電視的部分內容也將與芒果TV共享。
芒果文娛鉅艦
2005年，快樂購由湖南廣播影視集團與湖南衛視聯合注資億元成立，主打電視購物，目前已有電視購物、網絡購物、外呼購物三種模式，擁有PC端電商平臺、手機購物網站等渠道。2015年1月，快樂購掛牌上市，成為湖南廣電旗下的第二家上市公司。
快樂購成立之初
被收購方同樣是湘軍成員，在血統上，它們和快樂購一樣同屬湖南廣電實際控制，各有專長的為芒果在文娛的各個垂直領域開疆拓土：
快樂陽光（芒果TV）是獨享芒果內容的視頻網站，同時佈局了互聯網電視， 2016年6月完成 B 輪融資後，募集資金近15億元，市場估值到達135億元；芒果娛樂創立了湖南衛視現象級品牌《快樂女聲》《快樂男聲》，而它們捧紅的藝人最終幾乎都流進了天娛傳媒；芒果影視創立於2001年，曾投拍過《封神》《宮鎖珠簾》、《宮鎖連城》等影視作品；芒果互娛則是國內電視臺第一家跨界運營的遊戲公司，公司自研的《爸爸去哪兒》系列手遊開啟了中國電視綜藝節目手遊開發的先河。
這也就是說，天娛傳媒、芒果影視文化、芒果娛樂三家公司都擁有藝人經紀+內容製作的業務板塊;芒果互娛在遊戲產業從製作到發行進行全產業鏈佈局，並可以依託湖南衛視獲得渠道資源;在產業最下游的渠道上，快樂陽光(芒果TV)則佈局了互聯網視頻。
這將會是一門“1+5＞6”的生意。注入芒果TV等業務的快樂購，很有可能終止自身連續三年淨利潤下滑的現狀；裝進快樂購的芒果TV等業務，也能順利的在股票市場中募集資金，解決長期以來困擾自己的融資問題；最重要的是，收購之前的“芒果兄弟們”雖然優秀，但都沒有在各自的領域取得絕對的優勢地位，如今芒果文娛鉅艦終於整合完畢，集團軍效應能讓湖南廣電更加值得期待。
長期以來，湖南廣電一直在為這件事鋪平道路、掃清障礙。
5月3日，電廣傳媒曾發佈公告稱，湖南廣電將其持有的電廣傳媒全部權益無償轉讓至網控集團，湖南廣電為快樂購引入芒果傳媒旗下資產解決了同業競爭的問題。
同時，湖南廣電副臺長、芒果傳媒副董事長陳剛，芒果傳媒總經理、天娛傳媒董事長張勇進入快樂購新一任董事會候選人行列。
7月6日，原快樂陽光（芒果TV）總經理丁誠升任湖南廣播電視臺衛視頻道總監，具有資本運作背景的芒果傳媒戰略投資部部長蔡懷軍任芒果傳媒副總經理兼快樂陽光總經理。
臺長呂煥斌將自己在2016年年度總結工作會的發言定為《捍衛馬欄山》， “在媒體競爭的風暴眼中，我們已經退無可退。”
在如今的時間節點，老牌電視湘軍的生存環境並不樂觀。此時，東方衛視、浙江衛視等地方衛視的接連崛起，“騰優愛”在網絡平臺上的開疆拓土，各大新興文娛公司也如雨後春筍般迅速成長。資本的湧入，概念的迭代，新玩家的崛起，留給湘軍的時間和空間可能都不多了。
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