文：臻兒

來源：泛糖科技

2018/19榨季，鄭糖價格從4500元低位一路上漲到當前的5400元附近，近期甚至創出了本榨季的新高價格5641元。現貨的成交也逐漸活躍，甚至一度出現糖源搶購一空的盛況。隨著白糖價格的走高，糖業板塊股期聯袂表現亮眼，各路資金也開始紛紛關注和進入白糖相關市場。國內糖市如火如荼的上漲，國外原糖卻像“扶不起的阿斗”萎靡不振，近期還創出本榨季的新低價格11.09美分。

眼下，食糖2018/19榨季即將接近尾聲。隨著白糖三年牛市週期的臨近，後市行情的發展以及牛市週期的啟動時點已然成為各方關注的焦點。編者認為，短期多空因素交織下，國內糖市或將維持震盪走勢。長期而言，國內基本面有所改善，國際主產國減產共振或將削弱全球高庫存的利空影響，長期而言對白糖未來的價格走勢還是比較樂觀的。

國內市場：衝高回落

8月國內市場呈現出大漲大跌的寬幅震盪走勢，震盪區間為5250-5650元/噸。上半月，在國內夏季及節日需求旺季需求較好、工業和商品庫存不斷下降等利好因素刺激下，國內白糖現貨及期貨市場實現了較大幅度上漲，鄭糖主力更是創出本榨季的新高5642元/噸。不過隨著時間推移，在前半月大幅上漲以後，當前市場基本面也在逐漸變化，利空因素增加。傳統旺季需求基本結束、內外價差高位及進口糖壓力加大等因素，使得鄭糖價格8月末回落至5300元/噸附近。

國際市場：未打破下行軌跡

在全球食糖供需過剩、巴西雷亞爾貨幣貶值的施壓下，本月ICE原糖一路下跌，反彈無力，依舊延續著內強外弱的走勢格局。在印度公佈出口補貼政策後，原糖更是一路下探創出本榨季的最低價格11.09美分。從技術形態上看，原糖從今年6月份以來一直在向下收斂的價格區間中，當前並未打破該運行軌跡。

現貨市場：庫存低位 成交量同步放大

本月國內食糖價格連續快速拉漲，雲南與廣西糖報價再創本榨季新高，南寧一級白砂糖報價在第三週創榨季新高達5600-5700元/噸，環比上漲150-250元。跟隨盤面價格上升，8月上半月市場交投持續火爆，成交量同步放大，多家廣西集團清庫，其餘在售集團庫存也較少，部分製糖集團出現停止報價，惜售觀望。

銷區加工糖在全國庫存低位及開工產能不足下，報價跟隨產區出現數次上調。截止8月底遼寧中糧加工糖最新報價為5900元/噸，環比上漲330元/噸。

8月內外盤走勢背離，在產銷數據推動及國內庫存低位的支撐下，廠商挺價惜售，國內現貨價格一路走高而原糖持續弱勢，進口利潤環比上漲300-400元/噸，利潤敞口快速擴大。

後市展望：短期多空因素交織下，短期鄭糖或維持震盪走勢

當前國內傳統旺季需求基本結束，採購需求階段性走軟，從需求端上或將難以支撐糖價繼續上漲。雖然製糖集團陸續清庫，現貨庫存下降明顯，給價格帶來一定的支撐。但食糖進口量增加及進口政策舉措的消息利空依舊打壓盤面。疊加新榨季即將來臨及新糖上市供應預期增加等因素，將會明顯緩解國內供給端的壓力。最後，依舊高企的內外價差，都可能會給國內白糖市場帶來一定的壓力。短期多空因素交織下，短期鄭糖或維持震盪走勢。

此外，受中短期供應過剩和長期市場供應短缺預期的影響，如無主產國利好政策加持或者產銷數據改善，預計短期國際糖價或難以有效突破當前震盪下行區間。

長期而言，從國內基本面情況來看，食糖減產的信號已經釋放。國際糖市也在發生轉變，食糖大國減產動作產生共振，近年的高庫存預計在未來可以得到消化。對於未來糖市上漲週期的開啟還是相對比較樂觀的。