'糖價結束橫盤再下跌，回調還將繼續？'

昨日糖價下跌，鄭糖主力合約下午收盤於5353，整天下跌104個點，跌幅達1.91%。搜索市場消息，關於昨日下跌更多的是對於國儲傳聞消息的猜測，此前的一波走勢在預期庫存偏緊中大幅上漲，在預期糖價將在5800時國儲出庫傳聞中結束。目前糖價從5641高位回落至昨日已回調300多個點，那後期糖價在缺乏明確消息指引下是就此止跌企穩還是繼續回調？

一、昨日糖市漲跌

昨日鄭糖（圖1）5467小幅高開後一路走低，跌破維持7天的“三角形整理地帶”，同時價格跌破120週期均線，多條均線由走平向下拐頭，糖價在跌破橫盤後一根60個點的中陰線長驅直下，似有“撕出一個口子，找到出路”之感覺。

昨日糖價下跌，鄭糖主力合約下午收盤於5353，整天下跌104個點，跌幅達1.91%。搜索市場消息，關於昨日下跌更多的是對於國儲傳聞消息的猜測，此前的一波走勢在預期庫存偏緊中大幅上漲，在預期糖價將在5800時國儲出庫傳聞中結束。目前糖價從5641高位回落至昨日已回調300多個點，那後期糖價在缺乏明確消息指引下是就此止跌企穩還是繼續回調？

一、昨日糖市漲跌

昨日鄭糖（圖1）5467小幅高開後一路走低，跌破維持7天的“三角形整理地帶”，同時價格跌破120週期均線，多條均線由走平向下拐頭，糖價在跌破橫盤後一根60個點的中陰線長驅直下，似有“撕出一個口子，找到出路”之感覺。

圖1 SR001(小時)

二、漲跌因素淺析

看近日行情，糖市近期這一小波的下跌始於8月23日公佈7月進口食糖數據後利空所致，“數據顯示中國7月份進口食糖44萬噸，同比增加19萬噸，環比增加30萬噸。2018/19榨季截至7月底我國累計進口糖235萬噸，同比增加26萬噸，2019年1-7月份累計進口150萬噸，同比減少13萬噸。”數據公佈後，糖價結束了小幅反彈，開始掉頭下跌。

再看昨日行情，糖價下跌後國儲出庫傳聞等利空消息再起，而筆者認為其下跌原因則更像是“在無利多推動下一點利空消息引起的恐慌心理所致”。回顧4790開始的一波上漲，漲至5641，漲幅達17.68%，而此一波的上漲正是產銷數據利好、預期現貨庫存偏緊預期所引發。而利多總有消退的時候，在無利多支撐下，一點利空就能引發不小的回調。

放在全球市場相關市場來看，國內昨日的下跌也受到了ICE原糖期貨（圖2）下跌的影響，昨日原糖走勢低開後衝高回落，就其原因分析主要是雷亞爾持續貶值以及近期的巴西生產數據同比增加利空所致。而從技術走勢上，則是價格近期陷入小範圍震盪，昨日價格衝高至上方壓力線承壓回落的結果。

昨日糖價下跌，鄭糖主力合約下午收盤於5353，整天下跌104個點，跌幅達1.91%。搜索市場消息，關於昨日下跌更多的是對於國儲傳聞消息的猜測，此前的一波走勢在預期庫存偏緊中大幅上漲，在預期糖價將在5800時國儲出庫傳聞中結束。目前糖價從5641高位回落至昨日已回調300多個點，那後期糖價在缺乏明確消息指引下是就此止跌企穩還是繼續回調？

一、昨日糖市漲跌

昨日鄭糖（圖1）5467小幅高開後一路走低，跌破維持7天的“三角形整理地帶”，同時價格跌破120週期均線，多條均線由走平向下拐頭，糖價在跌破橫盤後一根60個點的中陰線長驅直下，似有“撕出一個口子，找到出路”之感覺。

圖1 SR001(小時)

二、漲跌因素淺析

看近日行情，糖市近期這一小波的下跌始於8月23日公佈7月進口食糖數據後利空所致，“數據顯示中國7月份進口食糖44萬噸，同比增加19萬噸，環比增加30萬噸。2018/19榨季截至7月底我國累計進口糖235萬噸，同比增加26萬噸，2019年1-7月份累計進口150萬噸，同比減少13萬噸。”數據公佈後，糖價結束了小幅反彈，開始掉頭下跌。

再看昨日行情，糖價下跌後國儲出庫傳聞等利空消息再起，而筆者認為其下跌原因則更像是“在無利多推動下一點利空消息引起的恐慌心理所致”。回顧4790開始的一波上漲，漲至5641，漲幅達17.68%，而此一波的上漲正是產銷數據利好、預期現貨庫存偏緊預期所引發。而利多總有消退的時候，在無利多支撐下，一點利空就能引發不小的回調。

放在全球市場相關市場來看，國內昨日的下跌也受到了ICE原糖期貨（圖2）下跌的影響，昨日原糖走勢低開後衝高回落，就其原因分析主要是雷亞爾持續貶值以及近期的巴西生產數據同比增加利空所致。而從技術走勢上，則是價格近期陷入小範圍震盪，昨日價格衝高至上方壓力線承壓回落的結果。

圖2 ICE原糖主力合約（日線）

技術分析角度看，價格回落更像是驗證其走勢形態的結果。從周線（圖3）週期看，鄭糖反彈突破5613前高後受120週期均線壓制回落，K線呈高位“流星線”形態，形態表明價格高位多空爭奪空方略勝一籌，後期糖價有回調可能。日線週期，價格跌破上升趨勢線後反彈，價格在高位100元範圍內陷入震盪，k線呈下降三角形整理形態，昨日價格跌破三角形整理的底部支撐順勢下跌。如此看近期的糖價下跌技術性的回調也是原因之一。

昨日糖價下跌，鄭糖主力合約下午收盤於5353，整天下跌104個點，跌幅達1.91%。搜索市場消息，關於昨日下跌更多的是對於國儲傳聞消息的猜測，此前的一波走勢在預期庫存偏緊中大幅上漲，在預期糖價將在5800時國儲出庫傳聞中結束。目前糖價從5641高位回落至昨日已回調300多個點，那後期糖價在缺乏明確消息指引下是就此止跌企穩還是繼續回調？

一、昨日糖市漲跌

昨日鄭糖（圖1）5467小幅高開後一路走低，跌破維持7天的“三角形整理地帶”，同時價格跌破120週期均線，多條均線由走平向下拐頭，糖價在跌破橫盤後一根60個點的中陰線長驅直下，似有“撕出一個口子，找到出路”之感覺。

圖1 SR001(小時)

二、漲跌因素淺析

看近日行情，糖市近期這一小波的下跌始於8月23日公佈7月進口食糖數據後利空所致，“數據顯示中國7月份進口食糖44萬噸，同比增加19萬噸，環比增加30萬噸。2018/19榨季截至7月底我國累計進口糖235萬噸，同比增加26萬噸，2019年1-7月份累計進口150萬噸，同比減少13萬噸。”數據公佈後，糖價結束了小幅反彈，開始掉頭下跌。

再看昨日行情，糖價下跌後國儲出庫傳聞等利空消息再起，而筆者認為其下跌原因則更像是“在無利多推動下一點利空消息引起的恐慌心理所致”。回顧4790開始的一波上漲，漲至5641，漲幅達17.68%，而此一波的上漲正是產銷數據利好、預期現貨庫存偏緊預期所引發。而利多總有消退的時候，在無利多支撐下，一點利空就能引發不小的回調。

放在全球市場相關市場來看，國內昨日的下跌也受到了ICE原糖期貨（圖2）下跌的影響，昨日原糖走勢低開後衝高回落，就其原因分析主要是雷亞爾持續貶值以及近期的巴西生產數據同比增加利空所致。而從技術走勢上，則是價格近期陷入小範圍震盪，昨日價格衝高至上方壓力線承壓回落的結果。

圖2 ICE原糖主力合約（日線）

技術分析角度看，價格回落更像是驗證其走勢形態的結果。從周線（圖3）週期看，鄭糖反彈突破5613前高後受120週期均線壓制回落，K線呈高位“流星線”形態，形態表明價格高位多空爭奪空方略勝一籌，後期糖價有回調可能。日線週期，價格跌破上升趨勢線後反彈，價格在高位100元範圍內陷入震盪，k線呈下降三角形整理形態，昨日價格跌破三角形整理的底部支撐順勢下跌。如此看近期的糖價下跌技術性的回調也是原因之一。

圖3 SR001(左-周；右-日)

三、後期行情預判

此前，由於糖料種植期、生長期，多個食糖生產國遭遇天氣災害，對糖料生產造成了影響，近期多個國際分析機構上調了19/20榨季供需缺口預估，從長期看有利於糖價向好發展。國內方面廣西、雲南在甘蔗種植、生長期遭受乾旱天氣、蟲害影響，預計19/20榨季產量將下調，結合國內嚴厲打擊走私進口國內走私糖大幅減少，國內消費保持1500萬噸左右，由此國內仍產不需，後市糖價有轉牛的潛力。

而短期來看，泰國、印度大量庫存待消化，巴西19/20榨季生產不斷開展，巴西最新生產數據顯示中南部8月上半月產量同比增加24.23%，國際庫存仍然較大。國內雖然市場預期庫存偏緊，但是大眾對於國儲傳聞、後期進口壓力等利空消息也比較謹慎。以及技術形態看，周線高位頂分型、日線跌破上升趨勢線，由此看，糖價短期或有延續下跌可能。

再看中貿貿易摩擦也是不確定的影響因素。中美貿易摩擦升級，2019年8月15日，美國政府宣佈，對自華進口的約3000億美元商品加徵10%關稅，分兩批自2019年9月1日、12月15日起實施。就美國對中國輸出產品增加關稅後，中國對原產於美國的約750億美元進口商品加徵關稅。之後全球股市、大宗商品市場深受其害，不同程度下跌，特別美原油，上週五大幅下跌2.56%，道瓊斯工業指數下跌2.37%，CRB指數下跌1%，昨日國內股市跳空低開，文華商品指數下跌0.56%......雖然貿易戰升級並未直接針對白糖，但在貿易戰升級背景下，全球貿易環境惡化，白糖難道能獨善其身？

綜合看，就諸多分析機構對19/20榨季供需缺口預估，中長期糖價有向好可能；而短期看，考慮到全球庫存、國內大眾對於後期進口預估形成的壓力以及國儲傳聞等因素，結合技術走勢形態看，短期回調恐有延續可能，鄭糖sr001（圖4）參考支撐5300、5230，壓力5440。目前國內市場消息較為清淡，後市關注8月份產銷數據。

昨日糖價下跌，鄭糖主力合約下午收盤於5353，整天下跌104個點，跌幅達1.91%。搜索市場消息，關於昨日下跌更多的是對於國儲傳聞消息的猜測，此前的一波走勢在預期庫存偏緊中大幅上漲，在預期糖價將在5800時國儲出庫傳聞中結束。目前糖價從5641高位回落至昨日已回調300多個點，那後期糖價在缺乏明確消息指引下是就此止跌企穩還是繼續回調？

一、昨日糖市漲跌

昨日鄭糖（圖1）5467小幅高開後一路走低，跌破維持7天的“三角形整理地帶”，同時價格跌破120週期均線，多條均線由走平向下拐頭，糖價在跌破橫盤後一根60個點的中陰線長驅直下，似有“撕出一個口子，找到出路”之感覺。

圖1 SR001(小時)

二、漲跌因素淺析

看近日行情，糖市近期這一小波的下跌始於8月23日公佈7月進口食糖數據後利空所致，“數據顯示中國7月份進口食糖44萬噸，同比增加19萬噸，環比增加30萬噸。2018/19榨季截至7月底我國累計進口糖235萬噸，同比增加26萬噸，2019年1-7月份累計進口150萬噸，同比減少13萬噸。”數據公佈後，糖價結束了小幅反彈，開始掉頭下跌。

再看昨日行情，糖價下跌後國儲出庫傳聞等利空消息再起，而筆者認為其下跌原因則更像是“在無利多推動下一點利空消息引起的恐慌心理所致”。回顧4790開始的一波上漲，漲至5641，漲幅達17.68%，而此一波的上漲正是產銷數據利好、預期現貨庫存偏緊預期所引發。而利多總有消退的時候，在無利多支撐下，一點利空就能引發不小的回調。

放在全球市場相關市場來看，國內昨日的下跌也受到了ICE原糖期貨（圖2）下跌的影響，昨日原糖走勢低開後衝高回落，就其原因分析主要是雷亞爾持續貶值以及近期的巴西生產數據同比增加利空所致。而從技術走勢上，則是價格近期陷入小範圍震盪，昨日價格衝高至上方壓力線承壓回落的結果。

圖2 ICE原糖主力合約（日線）

技術分析角度看，價格回落更像是驗證其走勢形態的結果。從周線（圖3）週期看，鄭糖反彈突破5613前高後受120週期均線壓制回落，K線呈高位“流星線”形態，形態表明價格高位多空爭奪空方略勝一籌，後期糖價有回調可能。日線週期，價格跌破上升趨勢線後反彈，價格在高位100元範圍內陷入震盪，k線呈下降三角形整理形態，昨日價格跌破三角形整理的底部支撐順勢下跌。如此看近期的糖價下跌技術性的回調也是原因之一。

圖3 SR001(左-周；右-日)

三、後期行情預判

此前，由於糖料種植期、生長期，多個食糖生產國遭遇天氣災害，對糖料生產造成了影響，近期多個國際分析機構上調了19/20榨季供需缺口預估，從長期看有利於糖價向好發展。國內方面廣西、雲南在甘蔗種植、生長期遭受乾旱天氣、蟲害影響，預計19/20榨季產量將下調，結合國內嚴厲打擊走私進口國內走私糖大幅減少，國內消費保持1500萬噸左右，由此國內仍產不需，後市糖價有轉牛的潛力。

而短期來看，泰國、印度大量庫存待消化，巴西19/20榨季生產不斷開展，巴西最新生產數據顯示中南部8月上半月產量同比增加24.23%，國際庫存仍然較大。國內雖然市場預期庫存偏緊，但是大眾對於國儲傳聞、後期進口壓力等利空消息也比較謹慎。以及技術形態看，周線高位頂分型、日線跌破上升趨勢線，由此看，糖價短期或有延續下跌可能。

再看中貿貿易摩擦也是不確定的影響因素。中美貿易摩擦升級，2019年8月15日，美國政府宣佈，對自華進口的約3000億美元商品加徵10%關稅，分兩批自2019年9月1日、12月15日起實施。就美國對中國輸出產品增加關稅後，中國對原產於美國的約750億美元進口商品加徵關稅。之後全球股市、大宗商品市場深受其害，不同程度下跌，特別美原油，上週五大幅下跌2.56%，道瓊斯工業指數下跌2.37%，CRB指數下跌1%，昨日國內股市跳空低開，文華商品指數下跌0.56%......雖然貿易戰升級並未直接針對白糖，但在貿易戰升級背景下，全球貿易環境惡化，白糖難道能獨善其身？

綜合看，就諸多分析機構對19/20榨季供需缺口預估，中長期糖價有向好可能；而短期看，考慮到全球庫存、國內大眾對於後期進口預估形成的壓力以及國儲傳聞等因素，結合技術走勢形態看，短期回調恐有延續可能，鄭糖sr001（圖4）參考支撐5300、5230，壓力5440。目前國內市場消息較為清淡，後市關注8月份產銷數據。

圖4 SR001（日）