6月產銷數據公佈後，鄭糖迅速拉漲，隨後又快速回落，目前在相對高位振盪。短期看工業庫存偏緊，中期看進口糖逐步增加，長期看本榨季不缺糖。目前白糖市場處在供需不匹配階段，糖價或上下兩難。
工業庫存偏緊
有關數據顯示，全國6月單月銷糖94.52萬噸，同比增加18.54萬噸；截至6月底工業庫存為314.75萬噸，同比減少64.64萬噸，工業庫存去化程度較上月進一步提高。其中，廣西工業庫存199萬噸，同比減少48.8萬噸，雲南工業庫存71.28萬噸，同比減少18.32萬噸，兩個主產區的工業庫存都得到有效去化。
從基差方面分析，除產銷數據公佈後盤面拉漲到和現貨基本平水外，其餘時間期貨貼水現貨，這導致今年期貨倉單同比大幅減少。當前，期貨總倉單約為24萬噸，去年同期約為40萬噸。
進口糖逐步增加
從進口節奏來看，今年的許可證是5月底才發放，這使得配額外的進口會集中在6—12月清關，進口集中在後半年。
從進口數量來看，2018年配額內食糖進口130萬噸，許可證進口150萬噸，累計理論進口280萬噸，實際最終進口281.04萬噸。2019年，許可證發放135萬噸，配額內發放數量不確定，市場有說130萬噸，有說194.5萬噸，按保守預估，配額內發放130萬噸，額外巴基斯坦糖30萬噸，額外緬甸糖12萬噸，累計172萬噸。配額內和許可證合計為307萬噸，同比增加27萬噸。
2019年1—5月，食糖累計進口92.99萬噸，同比減少18.07萬噸。其中，包含進口古巴糖33.4萬噸，而去年同期為10.23萬噸。剔除古巴糖，今年1—5月實際流入市場的進口量，同比減少41.24萬噸。而今年的預估進口量同比增加27萬噸，後期進口糖或放量。
據有關統計數據顯示，7月15日當週，統計樣本的5家加工糖廠周產量為2.15萬噸，同比提高0.6萬噸，較6月低點0.3萬噸拉昇式提高。統計樣本的5家加工糖廠總庫存為5.56萬噸，同比雖減少4.29萬噸，但環比提高1.03萬噸，較6月低點更是提高2.4萬噸。
本榨季不缺糖
從平衡表來看，本榨季食糖產量1076萬噸，海關進口307萬噸，走私100萬噸，出口18萬噸，消費1500萬噸，拋儲約為58萬噸。實際供應總量為1546萬噸，實際需求為1518萬噸，平衡表增庫存28萬噸，本榨季不缺糖。
展望未來，從生產端來看，本榨季是第三年增產，而下榨季我們預計繼續增產，因此國內三年增產三年減產的週期性被相對穩定的甘蔗收購價打破。從消費端來看，白糖與果葡糖漿之間的價差仍較大，果葡糖漿對白糖在終端消費領域的替代仍在繼續。從進口端分析，受政策影響大，明年5月22日，保障措施將結束，配額外食糖進口稅由目前的85%下調至50%。而在此之前是否會提前對巴西進口政策放鬆還不確定。此外，許可證發放數量，也是進口端的不確定性之一。
總之，當前現貨市場庫存偏緊，但預期供應量較大。可能待到預期兌現時，鄭糖才能走出目前的振盪區間。
"6月產銷數據公佈後，鄭糖迅速拉漲，隨後又快速回落，目前在相對高位振盪。短期看工業庫存偏緊，中期看進口糖逐步增加，長期看本榨季不缺糖。目前白糖市場處在供需不匹配階段，糖價或上下兩難。
工業庫存偏緊
有關數據顯示，全國6月單月銷糖94.52萬噸，同比增加18.54萬噸；截至6月底工業庫存為314.75萬噸，同比減少64.64萬噸，工業庫存去化程度較上月進一步提高。其中，廣西工業庫存199萬噸，同比減少48.8萬噸，雲南工業庫存71.28萬噸，同比減少18.32萬噸，兩個主產區的工業庫存都得到有效去化。
從基差方面分析，除產銷數據公佈後盤面拉漲到和現貨基本平水外，其餘時間期貨貼水現貨，這導致今年期貨倉單同比大幅減少。當前，期貨總倉單約為24萬噸，去年同期約為40萬噸。
進口糖逐步增加
從進口節奏來看，今年的許可證是5月底才發放，這使得配額外的進口會集中在6—12月清關，進口集中在後半年。
從進口數量來看，2018年配額內食糖進口130萬噸，許可證進口150萬噸，累計理論進口280萬噸，實際最終進口281.04萬噸。2019年，許可證發放135萬噸，配額內發放數量不確定，市場有說130萬噸，有說194.5萬噸，按保守預估，配額內發放130萬噸，額外巴基斯坦糖30萬噸，額外緬甸糖12萬噸，累計172萬噸。配額內和許可證合計為307萬噸，同比增加27萬噸。
2019年1—5月，食糖累計進口92.99萬噸，同比減少18.07萬噸。其中，包含進口古巴糖33.4萬噸，而去年同期為10.23萬噸。剔除古巴糖，今年1—5月實際流入市場的進口量，同比減少41.24萬噸。而今年的預估進口量同比增加27萬噸，後期進口糖或放量。
據有關統計數據顯示，7月15日當週，統計樣本的5家加工糖廠周產量為2.15萬噸，同比提高0.6萬噸，較6月低點0.3萬噸拉昇式提高。統計樣本的5家加工糖廠總庫存為5.56萬噸，同比雖減少4.29萬噸，但環比提高1.03萬噸，較6月低點更是提高2.4萬噸。
本榨季不缺糖
從平衡表來看，本榨季食糖產量1076萬噸，海關進口307萬噸，走私100萬噸，出口18萬噸，消費1500萬噸，拋儲約為58萬噸。實際供應總量為1546萬噸，實際需求為1518萬噸，平衡表增庫存28萬噸，本榨季不缺糖。
展望未來，從生產端來看，本榨季是第三年增產，而下榨季我們預計繼續增產，因此國內三年增產三年減產的週期性被相對穩定的甘蔗收購價打破。從消費端來看，白糖與果葡糖漿之間的價差仍較大，果葡糖漿對白糖在終端消費領域的替代仍在繼續。從進口端分析，受政策影響大，明年5月22日，保障措施將結束，配額外食糖進口稅由目前的85%下調至50%。而在此之前是否會提前對巴西進口政策放鬆還不確定。此外，許可證發放數量，也是進口端的不確定性之一。
總之，當前現貨市場庫存偏緊，但預期供應量較大。可能待到預期兌現時，鄭糖才能走出目前的振盪區間。
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