靠7億業績補償成功扭虧 安潔科技的財技與困局

《投資者網》吳微

生產電子產品中的精密金屬構件的安潔科技（002635.SZ）2018年實現淨利潤5.47億元創歷史新高，然而2018年安潔科技扣非後的淨利潤卻出現上市以來的首次虧損，2018年虧損達2.32億元。

《投資者網》研究發現，安潔科技的鉅額非經常性收益，主要來自於安潔科技近年來收購的威博精密、威斯東山及廣得利電子等子公司未完成業績承諾所帶來的業績補償收益，這筆業績補償收益，輕鬆的將本該暴雷的商譽減值，轉化為公司的淨利潤，安潔科技也是靠這筆收益成功扭虧為盈，2018年實現淨利潤創新高。

商譽變利潤的高超財技

雖然安潔科技通過業績補償獲得鉅額非經常性收益，不過這筆收益卻僅僅只是一種會計上的處理，未能給上市公司帶來現金流。安潔科技這種商譽變利潤的高超財技是如何實現的呢？

事情還要從2017年的一場併購說起，2017年安潔科技以34億，高達8倍的高溢價收購了生產消費電子構件、手機後蓋的威博精密，此次收購形成了27.91億元的商譽。威博精密方面給出了2017年至2019年扣非淨利潤分別為3.30億元、4.2億元、5.3億元合計不低於12.80億元的業績承諾，以及相應的業績補償約束。

然而，威博精密2017年當年實現扣非淨利潤2.28億元，未能完成當年業績承諾，因此安潔科技對此計提了1.18億的商譽減值。2018年隨著消費電子市場的飽和，威博精密盈利能力進一步減弱，2018年扣非後的淨利潤不足1億，僅8589.67萬元，安潔科技不得不再對此計提7億元的商譽減值。

威博精密2017年當年就未完成業績承諾，威博精密原股東需要履行對安潔科技的業績補償義務。按照協議約定，威博精密原股東先以上市公司的股份支付業績補償款，安潔科技將以1元的價格回購這批股份並予以註銷，若股東大會不同意註銷則將這批股份分配給全體股東，不足以股份支付的部分才以現金的方式進行補償。2018年，相關協議得以執行，安潔科技以1元的價格回購了應補償股份4448.43萬股，這筆股份安潔科技方面記作可交易性金融資產，納入2018年非經常性收益，給上市公司提供了7.82億元的淨利潤。也正是這筆即將被註銷的股份，輕鬆將商譽減值轉化為鉅額利潤，使得安潔科技2018年成功扭虧為盈，淨利潤創歷史新高。

屢戰屢敗，陷入轉型困局的安潔科技

安潔科技原本為生產PC、鼠標等電子產品精密結構性器件的企業，不過隨著智能手機、移動互聯網的普及，PC市場需求急劇減弱。2011年起安潔科技業績增長就已陷入停滯，營收與淨利潤在隨後幾年中均出現負增長。

為了應對業績持續下滑的困境，安潔科技2014年起，開始大量橫向收購相關企業，並試圖切入移動互聯網市場。2014年以8.2億收購了生產磁盤構件的新星控股；2017年以高達34億的高溢價收購了製造消費電子構件、手機後蓋的威博精密；2018年４月又以5.15億收購生產無線充電材料的威斯東山。

然而安潔科技的橫向轉型卻不是很成功，收購屢戰屢敗，新星控股、威博精密、威斯東山在收購當年均未完成業績承諾，出現大量商譽減值，拖累上市公司盈利水平。雖然安潔科技頻繁收購一定程度上支撐了上市公司的業績，但這也只是花錢賺吆喝，增收不增利；2016年後安潔科技的營業收益均維持高增長，但扣非後的淨利潤卻增長緩慢，2018年甚至出現鉅額虧損。

同時，安潔科技應收款與存貨2016年後也在急劇上漲，側面驗證了安潔科技失敗的轉型收購戰略。安潔科技的橫向轉型收購，雖然增加了營收規模，但卻只是增收不增利；同時還增加了上市公司的回款壓力，使得上市公司有出現大量壞賬的可能，此外大規模的存貨堆積也會增加企業的管理成本，限制公司大量的現金流。

主業營收與淨利潤持續下滑，轉型收購的公司卻連續出現業績承諾未達標情況，不能給上市公司的扣非淨利潤做出貢獻，陷入轉型困局中的安潔科技，僅僅依靠1元回購公司股份與會計處理來增加公司利潤，恐難以改善目前安潔科技的經營情況，提升上市公司的盈利能力吧。投資者自然也會用腳投票，遠離沒有潛力的股票。

針對安潔科技後續發展戰略《投資者網》諮詢了安潔科技董祕辦，截至發稿，對方未予回覆。（思維財經出品）■