造紙行業與社會生活密切相關，紙產品消費屬於社會生活的剛性需求，因此，造紙行業屬於類消費型行業，行業受經濟週期影響比較小，但對原材料依賴性比較強。隨著供給側改革和環境督察力度的不斷加強，龍頭造紙企業的競爭能力和市場份額將進一步擴大，最終將會形成“三足鼎立”的寡頭格局。下面，我們主要從五個方面來分析一下造紙行業的投資重點。（文中涉及個股僅做分析使用，不構成投資依據）

一、流通市值分析

同一行業裡一家上市公司市值高自然有它高的市場邏輯。上市公司的流通市值大小反映了市場資金長期以來對企業投資價值的認可程度。例如家電行業裡的美的集團、格力電器，白酒行業裡的貴州茅臺、五糧液等都是行業板塊裡市值排名前兩位的龍頭企業。因此，發掘行業龍頭可以把流通市值大小作為一個重要參考。目前在A股市場上上市的造紙企業共有20家，下圖是20家造紙企業的流通市值排序，排名前四位的分別是太陽紙業、山鷹紙業、中順潔柔、晨鳴紙業。

二、毛利率分析

毛利率反映了一家上市公司的市場競爭能力，同一款產品的毛利率越大，他的市場定價權就越高，該產品的市場拓展能力就越強。毛利率雖然只是一個簡單的財務指標，但他可以從側面反映一家上市公司的綜合治理能力。一家上市公司只有降低生產成本，壓縮管理費用、財務費用、銷售費用，才能大幅度提高公司的毛利率。分析毛利率時還必須要考慮到公司的主營業務和主營業務佔比。即主營業務必須相同或者相近，主營業務佔比最好在80%以上，滿足以上條件分析毛利率才更有價值。因此，這裡排除中順潔柔（生活用紙）。

通過流通市值的大小，我們初步篩選出來了太陽紙業、山鷹紙業、晨鳴紙業三家流通市值在100億以上的公司。這三家公司主營業務佔比和毛利率分別是：山鷹紙業主營業務佔比94.24%、毛利率23.05%，晨鳴紙業主營業務佔比86.14%、毛利率31.27%，太陽紙業主營業務佔比96.32%、毛利率25.62%。晨鳴紙業的毛利率稍佔優勢。

三、市盈率分析

市盈率反映了一家上市公司的估值高低，市盈率越低，投資價值就越高，同一行業中龍頭企業的投資價值更多的是體現在市盈率和盈利能力上。龍頭企業的市盈率與其他公司相比一定具有比較優勢。目前，太陽紙業的動態市盈率是9.44，山鷹紙業的動態市盈率是6.07，晨鳴紙業的動態市盈率是8.45，山鷹紙業的市盈率相比稍佔優勢。

四、研發費用分析

龍頭企業之所以能保持行業的領先地位，最重要的是他們始終重視創新研發。一個企業只有持續性的研發投入，才能不斷提高生產工藝的先進性，才能保持產品的性能優勢。例如華為2017年的研發投入高達897億，佔收入的14.9%。因此，在分析科技製造類企業時，一定要把研發費用支出作為一個重要的參考。2018年公佈的財報顯示，太陽紙業的研發費用總額是4.75億，山鷹紙業的研發費用總額是5.91億，晨鳴紙業的研發費用總額是9.3億。相比，晨鳴紙業在2018年度投入的研發費用是最多的。

五、產業佈局分析

①太陽紙業：公司主營銅板紙、膠版紙、箱板紙。2018年公司紙產能432萬噸，紙漿產能170萬噸。2018年7月公司公告擬在老撾建設120萬噸造紙項目，公司產品結構將進一步得到優化，綜合性紙企龍頭地位突出。

②晨鳴紙業：公司主營紙漿、文化用紙、新聞紙。2017年公司已有產能白卡紙203萬噸、銅版紙129萬噸、文化紙160萬噸、紙漿330萬噸。公司全面佈局林漿紙一體化，文化紙龍頭地位進一步鞏固。此外，公司還開展了融資租賃業務，不過此項業務為公司經營增加了財務風險。

③山鷹紙業：公司主營箱板紙、紙製品、廢紙回收。公司大舉拓展國內國外兩個市場，通過自建產能與併購，公司目前有9個造紙基地，國內4個，國外5個（北歐4個、美國1個），2019年公司產能預計可達600萬噸。

通過以上分析。我們更傾向於投資山鷹紙業，投資邏輯是：在市盈率、毛利率、研發支出方面，這三家公司差別並不是太大，但是，山鷹紙業的產業佈局更加宏大，企業通過自建產能和併購，大舉拓展國內國外兩個市場，公司產能的增速也是在三家公司中最快的，如果山鷹紙業能保持當前的產業發展思路，穩中求進，一定會成為造紙行業的寡頭。

以上是我們的分析，希望能對大家投資造紙行業有所幫助，如果認可我們的觀點，請點贊、關注支持我們，我們也將誠懇為大家提供指導，有問必答，有疑必解，謝謝。

能!

紙製品價格還在繼續支持股價。

大盤還沒有轉熊。