光雲科技三年賺1.94億毛利率突破60% 阿里創投成第六大股東泛海蘇寧等參投

●長江商報記者 徐佳

背靠阿里、泛海、蘇寧等多家明星股東的杭州光雲科技股份有限公司（以下簡稱“光雲科技”），成立不足六年就向科創板發起衝擊。

據瞭解，光雲科技成立於2013年，主要為淘寶、京東等各大電商平臺的電商商家提供SaaS（軟件即服務）產品，實控人譚光華在曾在阿里巴巴工作一年。

招股書顯示，近三年來，光雲科技也展現了較強的盈利能力。報告期內公司淨利潤累計達到1.94億元，去年其綜合毛利率突破60%。

不過，目前公司的SaaS產品收入主要來源於淘寶、天貓服務平臺，而在京東、蘇寧等其他國內較大的電商平臺上的收入規模相對較小，公司存在產品運營平臺相對單一的風險。

值得一提的是，儘管成立時間較短，光雲科技仍獲得了多位行業大佬的青睞。長江商報記者注意到，截至目前，除了馬雲旗下阿里創投為光雲科技第六大股東之外，泛海控股、蘇寧、巨人投資等多家國內知名企業均間接參與了對光雲科技的投資。

三年淨利潤累計達1.94億

2008年，剛滿23歲的譚光華從中南大學軟件工程專業畢業。畢業後，譚光華進入阿里巴巴工作一年，2009年與李楠共同成立光雲軟件，開始從事電商SaaS產品和CRM短信業務。

四年後，光雲軟件出資設立光雲有限，2016年公司進行股份制改革，同時承接光雲軟件相關業務。在完成業務整合後，次年光雲軟件註銷。而在光雲科技成立即將六週年之際，公司也正式開啟了IPO之路。

招股書顯示，此次光雲科技擬登陸上交所科創板，公開發行新股不低於2010萬股A股普通股股票，募集資金3.49億元，分別投入光雲系列產品優化升級項目和研發中心建設項目。

據公司介紹，光雲科技是業內領先的電商SaaS企業，核心業務是基於電子商務平臺為電商商家提供SaaS產品，在此基礎上提供配套硬件、運營服務及CRM短信等增值產品及服務。公司SaaS核心產品主要包括超級店長、超級快車、旺店系列、快遞助手等電商軟件產品。而上述產品服務於淘寶、天貓、1688、速賣通、京東、拼多多、餓了麼、蘇寧、蘑菇街、Lazada等各大電商平臺的電商商家。

財務數據顯示，2016年至2018年，光雲科技分別實現營業收入2.62億元、3.58億元、4.65億元，歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為2166.69萬元、8885.6萬元、8337.05萬元，三年累計達到1.94億元。

其中，報告期內公司扣除所得稅影響後的非經常性損益淨額分別為-3847.09萬元、229.01萬元、-1012.08萬元，同期公司扣除非經常性損益後的歸母淨利潤分別為6013.78萬元、8656.59萬元、9349.13萬元。

此外，報告期內，光雲科技經營活動產生的現金流量淨額分別為6921.1萬元、9885.15萬元、1.05億元，現金流質量較為穩健。

長江商報記者注意到，儘管報告期內光雲科技展現較強的盈利能力，但其淨資產收益率整體呈現下滑趨勢。2016年至2018年，光雲科技扣除非經常性損益後加權平均淨資產收益率分別為72.2%、21.69%、16.5%，下降幅度較大。對此，公司稱主要系報告期內公司為實現主營業務的快速擴張以及業務提前佈局，先後發起數輪融資，淨資產規模迅速擴大。公司自融資中獲得的資金需要按照計劃逐步投入生產經營，在一定時間後方能產生預期效益。

從研發投入上來看，報告期內光雲科技研發費用分別為3625.56萬元、5177.05萬元、8334.12萬元，佔當期營業收入的比例分別為13.82%、14.45%、17.9%。

存電商平臺依賴風險

從營收結構來看，光雲科技主營產品電商SaaS產品的收入規模持續增長。報告期內該項產品分別實現營業收入1.4億元、1.75億元、2.87億元，佔總營收的比例分別為55.47%、48.95%、61.81%。

而配套硬件、運營服務、CRM短信等其他三大產品收入佔比逐漸收縮。報告期，配套硬件營收佔比分別為18.41%、19.53%、15.89%。運營服務營收佔比分別為11.82%、18.03%、12.75%。CRM短信營收佔比分別為14.31%、13.48%、9.55%。

從毛利率水平來看，公司電商SaaS產品和運營服務的毛利率較高，配套硬件業務和CRM短信業務的毛利率相對較低。報告期內，光雲科技電商SaaS產品毛利率分別為73.26%、71.58%、72.5%，運營服務業務的毛利率分別為72.08%、74.35%、71.89%，兩大業務毛利率均保持在較高水平。但同期配套硬件業務的毛利率分別為7.9%、10.39%、9.51%，CRM短信業務的毛利率分別為38.48%、47.23%、48.37%。

報告期內光雲科技綜合毛利率分別達到56.12%、56.85%、60.11%。將同屬電商SaaS行業的歡樂逛、愛用寶和美登科技三家公司作為可比對象，報告期內可比公司綜合毛利率平均值分別為71.4%、70.94%、67.75%，中位數分別為69.2%、69.77%、67.75%。

可以看到，報告期內光雲科技綜合毛利率低於上述三大可比公司，對此光雲科技稱主要繫上述可比公司來自電商SaaS業務的收入佔比較高，而公司在報告期內平均有30.39%的收入來自於毛利率較低的配套硬件和CRM短信業務。

需要注意的是，公司所處電子商務支撐服務及衍生服務業主要在以淘寶、天貓及京東為代表的電商平臺開展。目前，公司的SaaS產品收入主要來源於淘寶、天貓服務平臺，而在京東、蘇寧等其他國內較大的電商平臺上的收入規模相對較小，公司存在產品運營平臺相對單一的風險。

背後隱藏多家知名企業

作為阿里巴巴的前員工，譚光華創辦的光雲科技也獲得了包括阿里在內的多家知名企業的青睞。

招股書披露，2016年1月，譚光華將其持有的光雲有限1%股權以1950萬元的價格轉讓給置展投資。長江商報記者查閱企查查資料注意到，中金公司全資子公司中金浦成投資持有置展投資99.01%股權，為置展投資大股東，而中金公司也是光雲科技此次科創板IPO的保薦券商。

2017年1月，光雲科技報告期內第一次增資中，增資部分由雲鋒新呈、南海成長、多牛沄灃出資認購，三名股東分別以1.1億元、2213.4萬元、2213.4萬元認購光雲科技340.522萬、68.1044萬、68.1044萬註冊資本。

企查查顯示，雲鋒新呈大股東為泛海控股，後者持有其30%股權。不僅如此，新華聯控股、蘇寧控股、巨人投資、華誼兄弟（天津）互動娛樂公司、金螳螂集團、新希望投資集團等多家知名企業分別持有云鋒新呈10%、5%、5%、5%、1%、0.5%股權。

同年5月，光雲科技報告期內第二次增資中，阿里創投以32.5元/股的價格出資1.08億元取得光雲科技4.9%股份。穿透來看，馬雲和謝世煌分別持有阿里創投80%、20%股權。

在多次增資擴股後，本次發行前，公司總股本為3.609億股，光雲投資持有公司42.76%股份，為公司第一大股東。實控人譚光華直接和間接持股佔公司發行前總股本的63.92%。

此外，前十大股東中，雲鋒新呈、阿里創投、南海成長分別持有公司1768.41萬股、1732.32萬股、978.04萬股，佔公司總股本的4.9%、4.8%、2.71%，分別為其第五、六、八大股東。