近日，登雲股份（002715.SZ）IPO造假一案塵埃落定。除了造假主體被處罰外，其保薦機構新時代證券也因《發行保薦書》存在虛假記載，被證監會警告，被處以罰款3353.92萬元。
此次造假案，對新時代證券的影響不止一點點，除了導致其被南通鍛壓(300280.SZ)“炒魷魚”，正在衝刺IPO的新三板掛牌企業璧合科技（833451.OC）此前也發佈公告，與其解除了上市輔導關係。
新時代踩雷新三板業務 或面臨降級
據東方財富Choice數據統計，新時代證券累計推薦了154家企業掛牌，目前為142家掛牌企業提供持續督導服務，其中包括28家做市企業；股轉系統發佈的最新4月主辦券商執業評價中，新時代證券排名第二位。
其實除了涉及登雲股份IPO造假一案，在新三板業務上，新時代主辦的多家企業也曾出現過問題。2016年9月28日，新時代證券為尚柳園林（832164.OC）提供做市服務的過程中，以大幅偏離行情揭示的最近成交價的價格申報併成交，導致該股股價盤中出現巨幅振動。上述報價異常變動的行為違反相關規定，構成做市交易違規。據此，去年11月3日，全國中小企業股份轉讓系統於發佈對新時代證券採取自律監管措施決定的公告。
除了投行業務頻繁踩雷，今年2月7日，新時代證券還因內控不完善，被北京證監局點名批評。北京證監局通告稱，新時代證券今年來共發生5次客戶資金賬戶透支事件，這反映了其內部控制不完善，違法了有關規定，故責令新時代證券增加內部合規檢查次數。
對於此次處罰，知名證券律師宋一欣認為“新時代證券有可能評級被降級”。新時代證券在2010年被評為A級，2011年、2012年為B級，2013年、2014年為BB級，2015年BBB級。而據《分類監管規定》，年初的處罰會使其被扣0.5份，而很多券商的差距就在這僅僅0.5分。
掛牌企業頻換督導券商 投行實力是關鍵
前陣子，隨著IPO全面提速，新三板企業備戰IPO熱度空前，截至6月7日，新三板上接近480家掛牌公司加入IPO輔導行列。
從主辦、督導掛牌券商到IPO輔導，掛牌企業與券商之間的關係越來越密切，然而分分合合也成了見怪不怪的現象。一方面，券商機構搶分新三板IPO輔導蛋糕，另一方面，掛牌企業在選擇輔導機構時，會根據對方實力，快速配對，優勝劣汰。
據東方財富Choice數據統計，去年年初至今，在申請IPO的全部掛牌企業中，共計有31家申請更換過輔導券商；除去已終止輔導的企業，另有17家企業在更換過輔導機構後繼續接受新“夥伴”的督導。
值得一提的是，上文說到的璧合科技在與新時代證券“分手”後，也終止了上市計劃。原因在於，上市公司天威視訊（002238.SZ）以13.2億元估值聯合前海天和基金收購該公司80%的股份。公告顯示，天威視訊預計收購璧合科技不低於51%的股份。
再說回來，一般輔導到一半就鬧著要更換督導券商的掛牌企業，在公告中用的最多的理由莫非“出於公司戰略發展需要”，而一位新三板擬IPO董祕透露了更換券商背後更深緣由，“IPO對企業來說是大事，自然要選擇實力強的投行。我們的主辦券商投行業務不行，團隊配備、業務能力都有待提高。”
另外，站在投行角度，物競天擇、弱肉強食則是自然界的通用法則。海通證券某投行部人士則認為“誰的行動力強，誰服務到位，企業就選擇誰。當然，有些券商的新三板部門並未配備保薦人，而其投行部門又有自身項目做，因此新三板企業的IPO輔導項目被別的券商拿走，也是情理之中。”另外，由於保薦代表人離職或更換所就職投行而導致企業更換輔導機構或中止IPO審核的情況，也時有發生。
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