美團融至最後一輪手握50億美金的王興繼續推遲IPO

文/小六

對每個身處獨角獸公司的員工來說，支撐他們苦逼忙碌的，除了生活壓力和所謂夢想，就是公司能儘快上市，套現實現財務自由。

趣店創業三年就上市了，很多人羨慕地流口水。但遺憾的是，中國最大的幾隻獨角獸，小米、美團點評、今日頭條、滴滴等，就是不上市，而且有些是有意推遲上市計劃。

移動互聯網從剛剛興起，到今天已經進入了下半場，純線上的紅利已經沒了，有些獨角獸公司的朋友，等的頭髮都快白了，仍然看不到上市計劃。

好幾家公司都是如此，創始人越戰越勇，融資越來越多，規模越來越大，IPO計劃？不著急。

最典型的除了小米，還有美團點評。幾乎每次接受媒體訪問，王興都會被問到這個問題，然後循例否認上市計劃。

這並非客套。來自美團點評內部消息稱，儘管不久前完成了40億美元的鉅額融資，而且基本已經是最後一輪，但王興仍不著急上市，沒有時間表。

知情人士說，美團點評現在手握超過50億美元的現金，還在不斷開疆拓土，上一輪融的錢還幾乎沒動，上市還得繼續等。有時真是好奇，長期陪伴獨角獸奔跑是一種怎樣的體驗？

獨角獸上市，一直是五道口君長期觀察的一個問題。相比傳統企業或其他上市的互聯網公司，這些新巨頭不著急上市，原因到底是什麼？我大致歸納了以下幾個：

（1） 一級市場對獨角獸的瘋狂押注，部分取代了二級市場融資的必要性。

美團自2010年成立後，已經完成了7次融資和一次戰略投資，總融資金額約563億人民幣；

滴滴成立至今5年多，也已經完成了7輪融資，融資總額近150億美元；

試想，對於兩家至今虧損的公司來說，IPO能夠融到的資金能比這個數字多多少呢，而且還要受到投資者和監管部門的約束。

總體而言，近年來國內VC的高歌猛進的確讓一級市場和二級市場之間越來越模糊。

（2） 由於邊界被打破，獨角獸公司處在一個持續劇烈變化的外部世界中，既缺乏安全感，又充滿可能性，上市無法緩解危機感。

這方面美團非常典型。從團購起家，美團的邊界不斷擴大，餐飲、外賣、零售、酒旅、出行等等，凡是與生活服務、目的地服務掛鉤的，基本都在美團射程之內，技術變革、互聯網變革在這些領域催生了新機會，但每條路都有巨頭把守。

美團未來的核心壁壘到底是什麼？看上去應該是足夠多的用戶、足夠多的商戶、覆蓋足夠多的場景與服務，以及這些交易所形成的巨大數據與金融服務。

看看美團點評內部架構調整的頻繁程度就能知道，王興心中那座大廈的宏偉程度和形狀在不停變幻，估計連美團內部的同學都快弄不清楚公司架構了。當然，這種快速的變化與外部世界有很大關係。

共享經濟、新零售、人工智能、AR，每一個技術和風口到來都可能將美團的藍圖刷新一番，幾萬員工都要擼起袖子加油幹，一張藍圖調到底。

客觀說，相比於騰訊起步於社交，阿里巴巴起步與電商，百度起步於搜索，美團賴以起家的團購只是一個過渡形態，並不穩固，無法構成核心壁壘，只能不斷把流量和服務導入新的場景和連接。

這也是美團不安全感的根本。相比電商，人和服務的連接太非標，場景太複雜，而且很多是基於本地化服務，利潤單薄。

但反過來講，又必須佩服王興的駕馭能力，美團點評基於團購、餐飲、外賣、酒旅等業務的GMV規模、用戶和商戶數量已經到了足夠量級。在這個基礎上嫁接更多的場景和服務，的確可以讓美團繼續保持增長。

（3） 美團點評面對的是巨頭叢林，叢林法則必須拼規模，沒有足夠的體量就只能被吞併，相對而言上市反而是其次。

中國的互聯網江湖已經完全淪為巨頭遊戲，任何一個平臺性機會背後都有BAT的影子，而在巨頭陰影下生存就必須也擁有巨頭的體量，況且美團點評的野心是下一個時代可以匹敵BAT的公司。

（4） BAT等傳統巨頭有的步入巔峰，有的面臨挑戰，但所有巨頭都可能在人工智能、VR等技術下在未來十年重新洗牌，抓住機會上位比提前進入資本市場更重要。

企業的任何決策必須放眼到未來十年，抓住未來十年能夠支撐崛起的關鍵技術、關鍵能力和關鍵壁壘，而現在正是佈局階段。因此，無論BAT還是美團，都必須不斷對新業務進行試錯，在技術上強化投入。

美團點評業務的邊界在哪裡？正所謂有所為，有所不為，想必王興和其高管們也在摸索之中。前段時間，他們也曾嘗試便利店業務和共享充電寶業務，但很快就放棄了。

思考起來，美團介入的業務和場景應該有兩個特點，一是高頻，二是與其他業務的協同性強，三是必須有海量用戶。

說了這麼多，美團在什麼情況下、什麼時間點，會正式啟動上市程序？這方面其實有兩種選擇，第一種選擇是美團可以先將某塊一段單獨上市，正如貓眼與光線傳媒的操作，而整體的上市慢慢推進；

第二種選擇就是整體上市，這個時間點就比較難以預測。但可能會有幾個前提：

第1， 通過餐飲、外賣、出行、零售等高頻業務串起了海量用戶、服務和場景，建立起了穩定的用戶壁壘；

第2， 前端覆蓋性業務低毛利的情況下，大數據和金融作為真正推動高毛利的業務開始崛起；

第3， 人工智能、AR等技術變革推動的商業變革全面啟動，巨頭之間圍繞未來十年的佈局與格局初步奠定；

第4， 美團點評整體的增長開始趨於平穩，純投入性業務減少，財務數據逐步改善；

在這四個前提實現過程中，也就是美團點評上市之前，還有幾件重要的事情要做：

（1） 金融業務

美團的金融野心很大，但至今發展並不盡如人意。

（2） 國際化

2017年王興說移動互聯網下半場是上天、入地、國際化，但目前國際化方面並沒有大規模投入和披露進展。

（3） 人工智能、大數據、雲計算的佈局與應用

這是決定未來十年巨頭位次的核心能力之一

（4） 美團對於線上線下眾多業務的架構重組、場景獲取

巨頭的戰爭已經從線上轉入線下，美團需要打通線上與線下，建立更強的線下場景，在不同跨界業務之間實現更好協同。

（5） 投資業務

美團不可能所有事情都自己做，巨頭的成長中，投資業務一定會越來越起到戰略作用。美團點評的龍珠基金已經起步，這塊想必會扮演越來越重要的角色。

總而言之，王興駕馭的美團點評的確在下一盤大旗，未來可能危險重重，險象環生，也可能突破臨界點實現巨頭跨越。

且看，大戲如何展開吧。