電容暴漲會持續到明年3季度，風華高科顯著受益
還是先普及一下知識：MLCC(Multi-layer Ceramic Capacitors)是片式多層陶瓷電容器英文縮寫，R-Chip是片式電阻器；
自去年第三季度至今，被動元件價格持續上漲。產品主要涉及MLCC和R-Chip，MLCC平均提價幅度在20%以上，R-Chip提價幅度略小於MLCC，而在MLCC產品中，常規格產品提價幅度較小，小尺寸、高電容等高端MLCC產品提價幅度最大。
如圖所示：
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自去年第三季度至今，被動元件價格持續上漲。產品主要涉及MLCC和R-Chip，MLCC平均提價幅度在20%以上，R-Chip提價幅度略小於MLCC，而在MLCC產品中，常規格產品提價幅度較小，小尺寸、高電容等高端MLCC產品提價幅度最大。
如圖所示：
隨著汽車電子滲透率的提高，汽車市場驅動被動元件朝著高端化、精細化發展，更加註重“質”的提升，汽車電子領域已成為國際龍頭角逐的必爭之地，以特斯拉為代表的新能源汽車的崛起進一步加大了對被動元件的需求量，提升了單車被動元件的價值佔比。
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自去年第三季度至今，被動元件價格持續上漲。產品主要涉及MLCC和R-Chip，MLCC平均提價幅度在20%以上，R-Chip提價幅度略小於MLCC，而在MLCC產品中，常規格產品提價幅度較小，小尺寸、高電容等高端MLCC產品提價幅度最大。
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隨著汽車電子滲透率的提高，汽車市場驅動被動元件朝著高端化、精細化發展，更加註重“質”的提升，汽車電子領域已成為國際龍頭角逐的必爭之地，以特斯拉為代表的新能源汽車的崛起進一步加大了對被動元件的需求量，提升了單車被動元件的價值佔比。
國內涉及到的上市公司有在汽車電子成功放量的片式元件廠順絡電子(002138），供應被動元件耗材的國內載帶龍頭潔美科技(002859)、積極轉型釋放產能的被動元件龍頭風華高科(000636)、SAW濾波器業務增長與佈局一體成型電感的麥捷科技(300319)、專業從事薄膜電容器的法拉電子(600563)，今天重點談一談產能擴張的風華高科。
先看下估值情況：滾動PE在60.45倍，中位數在175.03倍
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自去年第三季度至今，被動元件價格持續上漲。產品主要涉及MLCC和R-Chip，MLCC平均提價幅度在20%以上，R-Chip提價幅度略小於MLCC，而在MLCC產品中，常規格產品提價幅度較小，小尺寸、高電容等高端MLCC產品提價幅度最大。
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隨著汽車電子滲透率的提高，汽車市場驅動被動元件朝著高端化、精細化發展，更加註重“質”的提升，汽車電子領域已成為國際龍頭角逐的必爭之地，以特斯拉為代表的新能源汽車的崛起進一步加大了對被動元件的需求量，提升了單車被動元件的價值佔比。
國內涉及到的上市公司有在汽車電子成功放量的片式元件廠順絡電子(002138），供應被動元件耗材的國內載帶龍頭潔美科技(002859)、積極轉型釋放產能的被動元件龍頭風華高科(000636)、SAW濾波器業務增長與佈局一體成型電感的麥捷科技(300319)、專業從事薄膜電容器的法拉電子(600563)，今天重點談一談產能擴張的風華高科。
先看下估值情況：滾動PE在60.45倍，中位數在175.03倍
公司發佈2017年三季報，本季度營收8.19 億元，增長18.16%；歸母淨利潤7082.8 萬元，同比增長136.06%；扣非歸母淨利潤6765.7萬元，同比增長501.27%。公司還公佈三項技改擴產項目，分別投資5556.00 萬元、5000.00 萬元、18574.20 萬元用於實施“新增月產14億隻0201MLCC 技改擴產項目”、“MLCC 自動化提升技術改造項目”、“新增月產10 億隻疊層電感器技改擴產項目”。
還是先普及一下知識：MLCC(Multi-layer Ceramic Capacitors)是片式多層陶瓷電容器英文縮寫，R-Chip是片式電阻器；
自去年第三季度至今，被動元件價格持續上漲。產品主要涉及MLCC和R-Chip，MLCC平均提價幅度在20%以上，R-Chip提價幅度略小於MLCC，而在MLCC產品中，常規格產品提價幅度較小，小尺寸、高電容等高端MLCC產品提價幅度最大。
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隨著汽車電子滲透率的提高，汽車市場驅動被動元件朝著高端化、精細化發展，更加註重“質”的提升，汽車電子領域已成為國際龍頭角逐的必爭之地，以特斯拉為代表的新能源汽車的崛起進一步加大了對被動元件的需求量，提升了單車被動元件的價值佔比。
國內涉及到的上市公司有在汽車電子成功放量的片式元件廠順絡電子(002138），供應被動元件耗材的國內載帶龍頭潔美科技(002859)、積極轉型釋放產能的被動元件龍頭風華高科(000636)、SAW濾波器業務增長與佈局一體成型電感的麥捷科技(300319)、專業從事薄膜電容器的法拉電子(600563)，今天重點談一談產能擴張的風華高科。
先看下估值情況：滾動PE在60.45倍，中位數在175.03倍
公司發佈2017年三季報，本季度營收8.19 億元，增長18.16%；歸母淨利潤7082.8 萬元，同比增長136.06%；扣非歸母淨利潤6765.7萬元，同比增長501.27%。公司還公佈三項技改擴產項目，分別投資5556.00 萬元、5000.00 萬元、18574.20 萬元用於實施“新增月產14億隻0201MLCC 技改擴產項目”、“MLCC 自動化提升技術改造項目”、“新增月產10 億隻疊層電感器技改擴產項目”。
公司被動電子元器件產業需求持續擴張，公司發展進入持續景氣週期：一方面，在智能手機更新換代、汽車電子加速發展以及智能家電普及率持續升高的背景下，今年全球被動電子元器件市場需求旺盛，電子元器件產品量價齊升，公司主營業務業績大增。
另一方面，受多年利潤率低迷影響，以TDK 為代表的多家行業供應商巨頭退出市場，全球MLCC、高端電阻等產品持續供應偏緊，各類產品進入普遍提價週期。此外，我國作為電子產品製造大國，在基礎電子元器件方面持續陷入絕出口逆差，倒逼我國發力推動電子元器件國產化。公司業務發展進入持續景氣週期，季度利潤數據已經連續4 個季度呈現明顯改善，公司長期業績將得到支撐。
還是先普及一下知識：MLCC(Multi-layer Ceramic Capacitors)是片式多層陶瓷電容器英文縮寫，R-Chip是片式電阻器；
自去年第三季度至今，被動元件價格持續上漲。產品主要涉及MLCC和R-Chip，MLCC平均提價幅度在20%以上，R-Chip提價幅度略小於MLCC，而在MLCC產品中，常規格產品提價幅度較小，小尺寸、高電容等高端MLCC產品提價幅度最大。
如圖所示：
隨著汽車電子滲透率的提高，汽車市場驅動被動元件朝著高端化、精細化發展，更加註重“質”的提升，汽車電子領域已成為國際龍頭角逐的必爭之地，以特斯拉為代表的新能源汽車的崛起進一步加大了對被動元件的需求量，提升了單車被動元件的價值佔比。
國內涉及到的上市公司有在汽車電子成功放量的片式元件廠順絡電子(002138），供應被動元件耗材的國內載帶龍頭潔美科技(002859)、積極轉型釋放產能的被動元件龍頭風華高科(000636)、SAW濾波器業務增長與佈局一體成型電感的麥捷科技(300319)、專業從事薄膜電容器的法拉電子(600563)，今天重點談一談產能擴張的風華高科。
先看下估值情況：滾動PE在60.45倍，中位數在175.03倍
公司發佈2017年三季報，本季度營收8.19 億元，增長18.16%；歸母淨利潤7082.8 萬元，同比增長136.06%；扣非歸母淨利潤6765.7萬元，同比增長501.27%。公司還公佈三項技改擴產項目，分別投資5556.00 萬元、5000.00 萬元、18574.20 萬元用於實施“新增月產14億隻0201MLCC 技改擴產項目”、“MLCC 自動化提升技術改造項目”、“新增月產10 億隻疊層電感器技改擴產項目”。
公司被動電子元器件產業需求持續擴張，公司發展進入持續景氣週期：一方面，在智能手機更新換代、汽車電子加速發展以及智能家電普及率持續升高的背景下，今年全球被動電子元器件市場需求旺盛，電子元器件產品量價齊升，公司主營業務業績大增。
另一方面，受多年利潤率低迷影響，以TDK 為代表的多家行業供應商巨頭退出市場，全球MLCC、高端電阻等產品持續供應偏緊，各類產品進入普遍提價週期。此外，我國作為電子產品製造大國，在基礎電子元器件方面持續陷入絕出口逆差，倒逼我國發力推動電子元器件國產化。公司業務發展進入持續景氣週期，季度利潤數據已經連續4 個季度呈現明顯改善，公司長期業績將得到支撐。
大舉推動技改擴產，持續提升市場佔有率：在整個電子元器件產業鏈全面提價背景下，公司積極擴張產能，以堅決的姿態搶佔市場佔有率。自公司8 月確定投資35,788.00 萬元用於實施新增月產100 億隻片式電阻器技改擴產項目後，公司再決定投資約3 億擴張電容、電感產能，達產後將為公司帶來較多營收增長，並有助於公司保持行業內市場地位。
公司從去年換屆以來，大力推進內部治理改革，每月召開生產分析會制定下月經營目標，並優化績效考核機制，切實激發各部門積極性。
由於MLCC供需緊張態勢超預期、公司擴產規模超預期、公司毛利率提升幅度超預期，參照Q3毛利率水平上調被動元件業務18、19年的毛利率為26%。預計公司17-19年有望實現營收33.04億元、45.77億元、58.74億元，給予13元的目標價，可長期關注。
還是先普及一下知識：MLCC(Multi-layer Ceramic Capacitors)是片式多層陶瓷電容器英文縮寫，R-Chip是片式電阻器；
自去年第三季度至今，被動元件價格持續上漲。產品主要涉及MLCC和R-Chip，MLCC平均提價幅度在20%以上，R-Chip提價幅度略小於MLCC，而在MLCC產品中，常規格產品提價幅度較小，小尺寸、高電容等高端MLCC產品提價幅度最大。
如圖所示：
隨著汽車電子滲透率的提高，汽車市場驅動被動元件朝著高端化、精細化發展，更加註重“質”的提升，汽車電子領域已成為國際龍頭角逐的必爭之地，以特斯拉為代表的新能源汽車的崛起進一步加大了對被動元件的需求量，提升了單車被動元件的價值佔比。
國內涉及到的上市公司有在汽車電子成功放量的片式元件廠順絡電子(002138），供應被動元件耗材的國內載帶龍頭潔美科技(002859)、積極轉型釋放產能的被動元件龍頭風華高科(000636)、SAW濾波器業務增長與佈局一體成型電感的麥捷科技(300319)、專業從事薄膜電容器的法拉電子(600563)，今天重點談一談產能擴張的風華高科。
先看下估值情況：滾動PE在60.45倍，中位數在175.03倍
公司發佈2017年三季報，本季度營收8.19 億元，增長18.16%；歸母淨利潤7082.8 萬元，同比增長136.06%；扣非歸母淨利潤6765.7萬元，同比增長501.27%。公司還公佈三項技改擴產項目，分別投資5556.00 萬元、5000.00 萬元、18574.20 萬元用於實施“新增月產14億隻0201MLCC 技改擴產項目”、“MLCC 自動化提升技術改造項目”、“新增月產10 億隻疊層電感器技改擴產項目”。
公司被動電子元器件產業需求持續擴張，公司發展進入持續景氣週期：一方面，在智能手機更新換代、汽車電子加速發展以及智能家電普及率持續升高的背景下，今年全球被動電子元器件市場需求旺盛，電子元器件產品量價齊升，公司主營業務業績大增。
另一方面，受多年利潤率低迷影響，以TDK 為代表的多家行業供應商巨頭退出市場，全球MLCC、高端電阻等產品持續供應偏緊，各類產品進入普遍提價週期。此外，我國作為電子產品製造大國，在基礎電子元器件方面持續陷入絕出口逆差，倒逼我國發力推動電子元器件國產化。公司業務發展進入持續景氣週期，季度利潤數據已經連續4 個季度呈現明顯改善，公司長期業績將得到支撐。
大舉推動技改擴產，持續提升市場佔有率：在整個電子元器件產業鏈全面提價背景下，公司積極擴張產能，以堅決的姿態搶佔市場佔有率。自公司8 月確定投資35,788.00 萬元用於實施新增月產100 億隻片式電阻器技改擴產項目後，公司再決定投資約3 億擴張電容、電感產能，達產後將為公司帶來較多營收增長，並有助於公司保持行業內市場地位。
公司從去年換屆以來，大力推進內部治理改革，每月召開生產分析會制定下月經營目標，並優化績效考核機制，切實激發各部門積極性。
由於MLCC供需緊張態勢超預期、公司擴產規模超預期、公司毛利率提升幅度超預期，參照Q3毛利率水平上調被動元件業務18、19年的毛利率為26%。預計公司17-19年有望實現營收33.04億元、45.77億元、58.74億元，給予13元的目標價，可長期關注。