美國最大經濟武器被爆“致命缺陷”！四年前的悲劇將再度重演？

文|金十數據【www.jin10.com】

在重量級政策工具“入庫”之後，美聯儲最重要的武器已經悄然改變。只是，令市場大感頭疼的是，這把武器存在著致命缺陷。如何避免四年前的市場縮減恐慌悲劇重演？鮑威爾或要進行重大改革……

低成本資金被大量注入金融體系的時代行將終結，以美聯儲為首的全球主要央行也準備將自己的重量級政策工具“入庫”。在這個新常態之下，溝通工具變成了央媽們最重要的武器。事實上，這也是四大央行行長今夜聯袂登場的主題：央行溝通的挑戰和機遇。耶倫在討論會上重申，美聯儲在2013年引起市場縮減恐慌這一歷史教訓表明了溝通的重要性。

不過難點在於，市場患有“選擇性失聰”——正如高盛所說，市場在仔細聆聽央行官員的表態時，主要關注的是貨幣政策指引，而非經濟增長前景。事實上，美聯儲下任主席人選鮑威爾早在去年美聯儲加息前夕就表達過類似的擔憂：投資者僅僅關心這家央行在下次會議上會不會加息。

雖然市場普遍認為美聯儲當前的漸進加息政策會在鮑威爾時代得到延續，但是其傳遞政策信號的方式很可能會迎來重大變革，尤其是投資者所熟悉的、用來預測美聯儲加息路徑的點陣圖。鮑威爾在去年11月30日的一場會議上表示：

“我肯定我們可以改善溝通方式，也會往這個方向努力。”

鮑威爾曾公開承認點陣圖的缺點。美聯儲的這個主要溝通工具本身並沒有提供對應預測者的信息（比如說投票成員和沒有投票權的成員並未作出區分）；點陣圖每年會公佈四次，分別是3月、6月、9月和12月，但兩份點陣圖之間有著三個月的間隙，經濟狀況可能在此期間出現變化，結果就是點陣圖與美聯儲的政策聲明偶爾會出現“撞車”的情況。這些都是令市場頭疼的問題。

這種狀況不會持續太久。據彭博週二（11月14日）報道，鮑威爾很可能會努力促成一項改革：讓聯邦公開市場委員會（FOMC）成員在經濟及政策預測上達成一致，同時會就經濟預期出現偏差時委員會可能採取的行動向市場釋放暗號。

其實，美聯儲官員早在五年前就作出過類似的嘗試，但是因為當時該央行正在啟動備受爭議的第三輪量化寬鬆計劃，統一各FOMC成員的觀點實在太難，最終放棄了這一努力。不過，這一次鮑威爾可能會成功。

彭博稱，負責監管美聯儲的眾議院金融服務小組委員會主席巴爾（Andy Barr）在上週遞交了一項議案，這項議案將要求FOMC成員每年都就貨幣政策的實施預期達成一致。巴爾在議案的聽證會上表示，鮑威爾有望推進這項改革，兩人曾在6月8日共進早餐時就該議題進行了長達一個小時的商討。站在國會的角度，這項議案料將會受到歡迎，此前不少議員都曾批評美聯儲的政策制定缺乏透明度。

不僅僅是點陣圖，鮑威爾還可能在其他方面改善美聯儲的溝通技巧：該央行其他官員的講話。鮑威爾曾對其同僚發出提醒，不要對某一份經濟數據作出過度反應，這會給市場一種不好的印象，認為美聯儲的貨幣政策總是基於特殊而非更宏觀的情況而作出的。

不過，鮑威爾向來主張避免對加息時點傳遞出過於明確的信號，他也並不打算讓其他美聯儲官員減少談話次數。而智庫布魯金斯學會的調查發現，有三分之二的美聯儲觀察家希望理事們減少發表談話的次數，逾半數希望央行主席能發表更多談話，以便讓訊息簡化並有重點。也就是說，在這方面鮑威爾有可能會讓市場失望。