「財報系列3」上市公司資產負債表——主要資產項目解讀
上市公司資產負債表的資產項目下，包含有一系列報表項目，這些科目其實是在展示上市公司的家底、虛實（見圖1）。準確把握這些報表項目的內涵，熟悉其在實際中的應用，非常有助於投資者判斷一家上市公司的資產質量以及投資價值。接下來，我們選取一些重要且常用的報表項目分別進行解讀。
上市公司資產負債表的資產項目下，包含有一系列報表項目，這些科目其實是在展示上市公司的家底、虛實（見圖1）。準確把握這些報表項目的內涵，熟悉其在實際中的應用，非常有助於投資者判斷一家上市公司的資產質量以及投資價值。接下來，我們選取一些重要且常用的報表項目分別進行解讀。
圖1
應收票據
假設A公司賣給B公司一批貨，B公司沒有馬上支付現金，而是給了A公司一張匯票，這張匯票對A公司來說就是應收票據。票據上會載明未來付款日期，一般不會超過6個月，屆時憑票據，A公司就可以從B公司賬上取得現金。
匯票一般分為銀行承兌匯票與商業承兌匯票兩種（見圖2）。前者有銀行信用保證（B公司若沒錢，銀行要出錢），基本上相當於現金，可以很方便地在銀行進行'貼現'（將匯票交給銀行，提出現金，相當於抵押貸款）。
而商業承兌匯票則不一定有銀行信用保證，貼現難度相當高（除非相當有實力的大公司開具的商業承兌匯票，普通小公司開具的匯票，銀行不提供貼現業務）。相比較而言，銀行承兌匯票的信用等級更高。
上市公司資產負債表的資產項目下，包含有一系列報表項目，這些科目其實是在展示上市公司的家底、虛實（見圖1）。準確把握這些報表項目的內涵，熟悉其在實際中的應用，非常有助於投資者判斷一家上市公司的資產質量以及投資價值。接下來，我們選取一些重要且常用的報表項目分別進行解讀。
圖1
應收票據
假設A公司賣給B公司一批貨，B公司沒有馬上支付現金，而是給了A公司一張匯票，這張匯票對A公司來說就是應收票據。票據上會載明未來付款日期，一般不會超過6個月，屆時憑票據，A公司就可以從B公司賬上取得現金。
匯票一般分為銀行承兌匯票與商業承兌匯票兩種（見圖2）。前者有銀行信用保證（B公司若沒錢，銀行要出錢），基本上相當於現金，可以很方便地在銀行進行'貼現'（將匯票交給銀行，提出現金，相當於抵押貸款）。
而商業承兌匯票則不一定有銀行信用保證，貼現難度相當高（除非相當有實力的大公司開具的商業承兌匯票，普通小公司開具的匯票，銀行不提供貼現業務）。相比較而言，銀行承兌匯票的信用等級更高。
圖2 摘自方大炭素2008年年報
投資者可以從一家上市公司應收票據的構成中，看出該公司的"市場地位"。
產品較為搶手的上市公司，普遍會要求收貨人支付有銀行信用作保證的銀行承兌匯票。因此，其年報應收票據的構成中，可能都是銀行承兌匯票。相反，產品不算熱銷的上市公司，其應收票據則大多數為商業承兌匯票。
上述分析，其實給投資者提供了一個思路——從一家上市公司銷售商品的收款方式，可以看出公司的市場競爭實力。
產品極為搶手的上市公司，可能是先收款，再發貨，在年報中，則體現為預收賬款多；產品熱銷的上市公司，可能是一手交貨一手拿錢，在年報中，體現為貨幣資金多；產品較為熱銷的上市公司，可以要求收貨人支付銀行承兌匯票；接下來，則是支付商業承兌匯票；再接下來，身處競爭激烈市場的上市公司，產品競爭力不強，沒有實力要求收貨人提供匯票，只能接受沒有什麼保障的延期付款方式，於是形成了應收賬款。
當然，絕大多數公司在推廣新產品時，都會面臨開拓市場的困難，這個時候，接受具備一定風險的付款方式，是無法迴避的現象，只要這些延期支付的金額在公司的收入中佔比不大，還是可以理解的。
應收賬款
與應收票據一樣，應收賬款也是企業賣出商品後，未馬上收到貨款。但應收票據有匯票做為未來收取貨款的保證，應收賬款卻沒有相應的保證。因此，應收賬款存在貨款不能收回的可能性較之應收票據要大得多。
一般而言，應收賬款與上市公司的營業收入應該保持比較穩定的比例關係，應收賬款突然大量增加，且增幅高於營業收入增幅，往往不是什麼好兆頭。當然，在營業收入增加的前提下，應收賬款能夠減少，則是好兆頭了。這說明企業的產品競爭力增強了。
鑑於應收賬款的風險性，投資者除了要關注資產負債表中的應收賬款數額，還要看會計附註中，與應收賬款相關的各種明細表。其中，最值得關注的是'應收賬款賬齡情況表'（見圖3）。在應收賬款的構成中，一年以內的應收賬款所佔比例當然是越多越好——經驗告訴我們，經營優秀的上市公司，其一年以內應收賬款所佔比例至少應在85%以上。
投資者對那些薄利多銷類型的上市公司進行估值時，應當嚴格執行這一標準。試想，一家生產彩電的公司，一臺彩電的銷售收入是1000元，淨利潤是50元，如果銷售的20臺彩電中，有一臺的錢成了壞賬，那麼等於賠上了其餘彩電所賺的錢。也就是說，如果這家公司實際經營中，存在5%的壞賬率，則是在做賠本生意。
上市公司資產負債表的資產項目下，包含有一系列報表項目，這些科目其實是在展示上市公司的家底、虛實（見圖1）。準確把握這些報表項目的內涵，熟悉其在實際中的應用，非常有助於投資者判斷一家上市公司的資產質量以及投資價值。接下來，我們選取一些重要且常用的報表項目分別進行解讀。
圖1
應收票據
假設A公司賣給B公司一批貨，B公司沒有馬上支付現金，而是給了A公司一張匯票，這張匯票對A公司來說就是應收票據。票據上會載明未來付款日期，一般不會超過6個月，屆時憑票據，A公司就可以從B公司賬上取得現金。
匯票一般分為銀行承兌匯票與商業承兌匯票兩種（見圖2）。前者有銀行信用保證（B公司若沒錢，銀行要出錢），基本上相當於現金，可以很方便地在銀行進行'貼現'（將匯票交給銀行，提出現金，相當於抵押貸款）。
而商業承兌匯票則不一定有銀行信用保證，貼現難度相當高（除非相當有實力的大公司開具的商業承兌匯票，普通小公司開具的匯票，銀行不提供貼現業務）。相比較而言，銀行承兌匯票的信用等級更高。
圖2 摘自方大炭素2008年年報
投資者可以從一家上市公司應收票據的構成中，看出該公司的"市場地位"。
產品較為搶手的上市公司，普遍會要求收貨人支付有銀行信用作保證的銀行承兌匯票。因此，其年報應收票據的構成中，可能都是銀行承兌匯票。相反，產品不算熱銷的上市公司，其應收票據則大多數為商業承兌匯票。
上述分析，其實給投資者提供了一個思路——從一家上市公司銷售商品的收款方式，可以看出公司的市場競爭實力。
產品極為搶手的上市公司，可能是先收款，再發貨，在年報中，則體現為預收賬款多；產品熱銷的上市公司，可能是一手交貨一手拿錢，在年報中，體現為貨幣資金多；產品較為熱銷的上市公司，可以要求收貨人支付銀行承兌匯票；接下來，則是支付商業承兌匯票；再接下來，身處競爭激烈市場的上市公司，產品競爭力不強，沒有實力要求收貨人提供匯票，只能接受沒有什麼保障的延期付款方式，於是形成了應收賬款。
當然，絕大多數公司在推廣新產品時，都會面臨開拓市場的困難，這個時候，接受具備一定風險的付款方式，是無法迴避的現象，只要這些延期支付的金額在公司的收入中佔比不大，還是可以理解的。
應收賬款
與應收票據一樣，應收賬款也是企業賣出商品後，未馬上收到貨款。但應收票據有匯票做為未來收取貨款的保證，應收賬款卻沒有相應的保證。因此，應收賬款存在貨款不能收回的可能性較之應收票據要大得多。
一般而言，應收賬款與上市公司的營業收入應該保持比較穩定的比例關係，應收賬款突然大量增加，且增幅高於營業收入增幅，往往不是什麼好兆頭。當然，在營業收入增加的前提下，應收賬款能夠減少，則是好兆頭了。這說明企業的產品競爭力增強了。
鑑於應收賬款的風險性，投資者除了要關注資產負債表中的應收賬款數額，還要看會計附註中，與應收賬款相關的各種明細表。其中，最值得關注的是'應收賬款賬齡情況表'（見圖3）。在應收賬款的構成中，一年以內的應收賬款所佔比例當然是越多越好——經驗告訴我們，經營優秀的上市公司，其一年以內應收賬款所佔比例至少應在85%以上。
投資者對那些薄利多銷類型的上市公司進行估值時，應當嚴格執行這一標準。試想，一家生產彩電的公司，一臺彩電的銷售收入是1000元，淨利潤是50元，如果銷售的20臺彩電中，有一臺的錢成了壞賬，那麼等於賠上了其餘彩電所賺的錢。也就是說，如果這家公司實際經營中，存在5%的壞賬率，則是在做賠本生意。
圖3 摘自哈高科2008年報
對於應收賬款，除了賬齡分類外，還應關注公司的壞賬準備情況。所謂壞賬準備，就是為了反映可能存在的，賬款無法全額回收的情況，在計算當期利潤時，扣除一些金額。這樣一來，企業盈利能力與資產質量的水分更少，出現突然"變臉"的可能性更低。
需要指出的是，在賬齡明細表中，'賬面餘額'減去'壞賬準備'才是資產負債表中'應收賬款'科目下的金額（見圖3）。換句話說，'應收賬款'科目下的金額並非上市公司賬面上真實的應收賬款金額，而是擠出了可能存在的水份後，或者說"瘦身"後的金額。
此類對資產的"瘦身"處理方式，不僅存在於應收賬款，在資產類報表項目中，還會多處出現，如其他應收款、存貨等等。
計提壞賬準備的方法較為複雜，各公司不盡相同，甚至差異相當大。多數公司計提原則是（見圖4），以賬齡確定計提比例（賬拖得越久，計提比例越高），同時輔以單項測試（對於關鍵的應收賬款單獨進行減值測試）。
投資者在評估各上市公司壞賬準備計提方法時，最重要的原則就是：越嚴格越好。比如說，3年以上應收賬款，能夠100%計提，也就是將這些應收款，都視為壞賬。
嚴格的壞賬計提標準，一方面說明上市公司對於壞賬採取了'寧可信其有'的嚴謹態度；另一方面也展示了公司對於自身資產質量的高度自信。
值得一提的是，壞賬計提標準，一般來說是保持不變的。如果變更計提標準，採取了更加嚴格的尺度，當然是好事，但如果上市公司突然放鬆了計提標準，則須十分警惕。因為這往往是出於包裝利潤的需要。
上市公司資產負債表的資產項目下，包含有一系列報表項目，這些科目其實是在展示上市公司的家底、虛實（見圖1）。準確把握這些報表項目的內涵，熟悉其在實際中的應用，非常有助於投資者判斷一家上市公司的資產質量以及投資價值。接下來，我們選取一些重要且常用的報表項目分別進行解讀。
圖1
應收票據
假設A公司賣給B公司一批貨，B公司沒有馬上支付現金，而是給了A公司一張匯票，這張匯票對A公司來說就是應收票據。票據上會載明未來付款日期，一般不會超過6個月，屆時憑票據，A公司就可以從B公司賬上取得現金。
匯票一般分為銀行承兌匯票與商業承兌匯票兩種（見圖2）。前者有銀行信用保證（B公司若沒錢，銀行要出錢），基本上相當於現金，可以很方便地在銀行進行'貼現'（將匯票交給銀行，提出現金，相當於抵押貸款）。
而商業承兌匯票則不一定有銀行信用保證，貼現難度相當高（除非相當有實力的大公司開具的商業承兌匯票，普通小公司開具的匯票，銀行不提供貼現業務）。相比較而言，銀行承兌匯票的信用等級更高。
圖2 摘自方大炭素2008年年報
投資者可以從一家上市公司應收票據的構成中，看出該公司的"市場地位"。
產品較為搶手的上市公司，普遍會要求收貨人支付有銀行信用作保證的銀行承兌匯票。因此，其年報應收票據的構成中，可能都是銀行承兌匯票。相反，產品不算熱銷的上市公司，其應收票據則大多數為商業承兌匯票。
上述分析，其實給投資者提供了一個思路——從一家上市公司銷售商品的收款方式，可以看出公司的市場競爭實力。
產品極為搶手的上市公司，可能是先收款，再發貨，在年報中，則體現為預收賬款多；產品熱銷的上市公司，可能是一手交貨一手拿錢，在年報中，體現為貨幣資金多；產品較為熱銷的上市公司，可以要求收貨人支付銀行承兌匯票；接下來，則是支付商業承兌匯票；再接下來，身處競爭激烈市場的上市公司，產品競爭力不強，沒有實力要求收貨人提供匯票，只能接受沒有什麼保障的延期付款方式，於是形成了應收賬款。
當然，絕大多數公司在推廣新產品時，都會面臨開拓市場的困難，這個時候，接受具備一定風險的付款方式，是無法迴避的現象，只要這些延期支付的金額在公司的收入中佔比不大，還是可以理解的。
應收賬款
與應收票據一樣，應收賬款也是企業賣出商品後，未馬上收到貨款。但應收票據有匯票做為未來收取貨款的保證，應收賬款卻沒有相應的保證。因此，應收賬款存在貨款不能收回的可能性較之應收票據要大得多。
一般而言，應收賬款與上市公司的營業收入應該保持比較穩定的比例關係，應收賬款突然大量增加，且增幅高於營業收入增幅，往往不是什麼好兆頭。當然，在營業收入增加的前提下，應收賬款能夠減少，則是好兆頭了。這說明企業的產品競爭力增強了。
鑑於應收賬款的風險性，投資者除了要關注資產負債表中的應收賬款數額，還要看會計附註中，與應收賬款相關的各種明細表。其中，最值得關注的是'應收賬款賬齡情況表'（見圖3）。在應收賬款的構成中，一年以內的應收賬款所佔比例當然是越多越好——經驗告訴我們，經營優秀的上市公司，其一年以內應收賬款所佔比例至少應在85%以上。
投資者對那些薄利多銷類型的上市公司進行估值時，應當嚴格執行這一標準。試想，一家生產彩電的公司，一臺彩電的銷售收入是1000元，淨利潤是50元，如果銷售的20臺彩電中，有一臺的錢成了壞賬，那麼等於賠上了其餘彩電所賺的錢。也就是說，如果這家公司實際經營中，存在5%的壞賬率，則是在做賠本生意。
圖3 摘自哈高科2008年報
對於應收賬款，除了賬齡分類外，還應關注公司的壞賬準備情況。所謂壞賬準備，就是為了反映可能存在的，賬款無法全額回收的情況，在計算當期利潤時，扣除一些金額。這樣一來，企業盈利能力與資產質量的水分更少，出現突然"變臉"的可能性更低。
需要指出的是，在賬齡明細表中，'賬面餘額'減去'壞賬準備'才是資產負債表中'應收賬款'科目下的金額（見圖3）。換句話說，'應收賬款'科目下的金額並非上市公司賬面上真實的應收賬款金額，而是擠出了可能存在的水份後，或者說"瘦身"後的金額。
此類對資產的"瘦身"處理方式，不僅存在於應收賬款，在資產類報表項目中，還會多處出現，如其他應收款、存貨等等。
計提壞賬準備的方法較為複雜，各公司不盡相同，甚至差異相當大。多數公司計提原則是（見圖4），以賬齡確定計提比例（賬拖得越久，計提比例越高），同時輔以單項測試（對於關鍵的應收賬款單獨進行減值測試）。
投資者在評估各上市公司壞賬準備計提方法時，最重要的原則就是：越嚴格越好。比如說，3年以上應收賬款，能夠100%計提，也就是將這些應收款，都視為壞賬。
嚴格的壞賬計提標準，一方面說明上市公司對於壞賬採取了'寧可信其有'的嚴謹態度；另一方面也展示了公司對於自身資產質量的高度自信。
值得一提的是，壞賬計提標準，一般來說是保持不變的。如果變更計提標準，採取了更加嚴格的尺度，當然是好事，但如果上市公司突然放鬆了計提標準，則須十分警惕。因為這往往是出於包裝利潤的需要。
圖4 摘自中兵光電2008年報
其他應收款
會計上對其他應收款的定義使用了排除法，因此相當繁瑣：除存出保證金、買入返售金融資產、應收票據、應收賬款、預付賬款、應收股利、應收利息、應收代位追償款、應收分保賬款、應收分保合同準備金、長期應收款等以外的其他各種應收及暫付款項。
對於投資者來說，不必瞭解上述定義，只需明白一個道理：其他應收款越少越好。
因為實踐告訴我們，其他應收款是"藏汙納垢"之所在，很多危險都潛伏在這個'其他'中。如上市公司大股東佔用上市公司資金，絕大多數都體現在上市公司的其他應收款中。此外，一些公司間非正常的與經營無關的資金拆借也會體現在該科目中。
總的來說，越是經營規範、主業突出、業績優良的上市公司，其他應收款越少，甚至於為零。相反，越是經營不規範、主業混亂、業績平平的上市公司，其他應收款越多。
與應收賬款一樣，投資者也要關注一下會計附註中，其他應收款的一些明細表。其中重要的是'其他應收款賬齡情況表'（見圖5）。
上市公司資產負債表的資產項目下，包含有一系列報表項目，這些科目其實是在展示上市公司的家底、虛實（見圖1）。準確把握這些報表項目的內涵，熟悉其在實際中的應用，非常有助於投資者判斷一家上市公司的資產質量以及投資價值。接下來，我們選取一些重要且常用的報表項目分別進行解讀。
圖1
應收票據
假設A公司賣給B公司一批貨，B公司沒有馬上支付現金，而是給了A公司一張匯票，這張匯票對A公司來說就是應收票據。票據上會載明未來付款日期，一般不會超過6個月，屆時憑票據，A公司就可以從B公司賬上取得現金。
匯票一般分為銀行承兌匯票與商業承兌匯票兩種（見圖2）。前者有銀行信用保證（B公司若沒錢，銀行要出錢），基本上相當於現金，可以很方便地在銀行進行'貼現'（將匯票交給銀行，提出現金，相當於抵押貸款）。
而商業承兌匯票則不一定有銀行信用保證，貼現難度相當高（除非相當有實力的大公司開具的商業承兌匯票，普通小公司開具的匯票，銀行不提供貼現業務）。相比較而言，銀行承兌匯票的信用等級更高。
圖2 摘自方大炭素2008年年報
投資者可以從一家上市公司應收票據的構成中，看出該公司的"市場地位"。
產品較為搶手的上市公司，普遍會要求收貨人支付有銀行信用作保證的銀行承兌匯票。因此，其年報應收票據的構成中，可能都是銀行承兌匯票。相反，產品不算熱銷的上市公司，其應收票據則大多數為商業承兌匯票。
上述分析，其實給投資者提供了一個思路——從一家上市公司銷售商品的收款方式，可以看出公司的市場競爭實力。
產品極為搶手的上市公司，可能是先收款，再發貨，在年報中，則體現為預收賬款多；產品熱銷的上市公司，可能是一手交貨一手拿錢，在年報中，體現為貨幣資金多；產品較為熱銷的上市公司，可以要求收貨人支付銀行承兌匯票；接下來，則是支付商業承兌匯票；再接下來，身處競爭激烈市場的上市公司，產品競爭力不強，沒有實力要求收貨人提供匯票，只能接受沒有什麼保障的延期付款方式，於是形成了應收賬款。
當然，絕大多數公司在推廣新產品時，都會面臨開拓市場的困難，這個時候，接受具備一定風險的付款方式，是無法迴避的現象，只要這些延期支付的金額在公司的收入中佔比不大，還是可以理解的。
應收賬款
與應收票據一樣，應收賬款也是企業賣出商品後，未馬上收到貨款。但應收票據有匯票做為未來收取貨款的保證，應收賬款卻沒有相應的保證。因此，應收賬款存在貨款不能收回的可能性較之應收票據要大得多。
一般而言，應收賬款與上市公司的營業收入應該保持比較穩定的比例關係，應收賬款突然大量增加，且增幅高於營業收入增幅，往往不是什麼好兆頭。當然，在營業收入增加的前提下，應收賬款能夠減少，則是好兆頭了。這說明企業的產品競爭力增強了。
鑑於應收賬款的風險性，投資者除了要關注資產負債表中的應收賬款數額，還要看會計附註中，與應收賬款相關的各種明細表。其中，最值得關注的是'應收賬款賬齡情況表'（見圖3）。在應收賬款的構成中，一年以內的應收賬款所佔比例當然是越多越好——經驗告訴我們，經營優秀的上市公司，其一年以內應收賬款所佔比例至少應在85%以上。
投資者對那些薄利多銷類型的上市公司進行估值時，應當嚴格執行這一標準。試想，一家生產彩電的公司，一臺彩電的銷售收入是1000元，淨利潤是50元，如果銷售的20臺彩電中，有一臺的錢成了壞賬，那麼等於賠上了其餘彩電所賺的錢。也就是說，如果這家公司實際經營中，存在5%的壞賬率，則是在做賠本生意。
圖3 摘自哈高科2008年報
對於應收賬款，除了賬齡分類外，還應關注公司的壞賬準備情況。所謂壞賬準備，就是為了反映可能存在的，賬款無法全額回收的情況，在計算當期利潤時，扣除一些金額。這樣一來，企業盈利能力與資產質量的水分更少，出現突然"變臉"的可能性更低。
需要指出的是，在賬齡明細表中，'賬面餘額'減去'壞賬準備'才是資產負債表中'應收賬款'科目下的金額（見圖3）。換句話說，'應收賬款'科目下的金額並非上市公司賬面上真實的應收賬款金額，而是擠出了可能存在的水份後，或者說"瘦身"後的金額。
此類對資產的"瘦身"處理方式，不僅存在於應收賬款，在資產類報表項目中，還會多處出現，如其他應收款、存貨等等。
計提壞賬準備的方法較為複雜，各公司不盡相同，甚至差異相當大。多數公司計提原則是（見圖4），以賬齡確定計提比例（賬拖得越久，計提比例越高），同時輔以單項測試（對於關鍵的應收賬款單獨進行減值測試）。
投資者在評估各上市公司壞賬準備計提方法時，最重要的原則就是：越嚴格越好。比如說，3年以上應收賬款，能夠100%計提，也就是將這些應收款，都視為壞賬。
嚴格的壞賬計提標準，一方面說明上市公司對於壞賬採取了'寧可信其有'的嚴謹態度；另一方面也展示了公司對於自身資產質量的高度自信。
值得一提的是，壞賬計提標準，一般來說是保持不變的。如果變更計提標準，採取了更加嚴格的尺度，當然是好事，但如果上市公司突然放鬆了計提標準，則須十分警惕。因為這往往是出於包裝利潤的需要。
圖4 摘自中兵光電2008年報
其他應收款
會計上對其他應收款的定義使用了排除法，因此相當繁瑣：除存出保證金、買入返售金融資產、應收票據、應收賬款、預付賬款、應收股利、應收利息、應收代位追償款、應收分保賬款、應收分保合同準備金、長期應收款等以外的其他各種應收及暫付款項。
對於投資者來說，不必瞭解上述定義，只需明白一個道理：其他應收款越少越好。
因為實踐告訴我們，其他應收款是"藏汙納垢"之所在，很多危險都潛伏在這個'其他'中。如上市公司大股東佔用上市公司資金，絕大多數都體現在上市公司的其他應收款中。此外，一些公司間非正常的與經營無關的資金拆借也會體現在該科目中。
總的來說，越是經營規範、主業突出、業績優良的上市公司，其他應收款越少，甚至於為零。相反，越是經營不規範、主業混亂、業績平平的上市公司，其他應收款越多。
與應收賬款一樣，投資者也要關注一下會計附註中，其他應收款的一些明細表。其中重要的是'其他應收款賬齡情況表'（見圖5）。
圖5 摘自哈高科2008年年報
預付賬款
顧名思義，預付賬款是指上市公司尚未拿到貨時，支付給供貨單位的定金或貨款。
企業在經營時，最好是欠別人的錢，而不是別人欠自己的錢，體現在報表中，則應該是'應付賬款'（負債類報表項目）多，應收賬款很少。相反，如果付款的時候特別痛快——貨未到錢已經支付了，收款卻很困難——應收賬款增加，則說明這家上市公司的競爭力很有問題。
因此，投資者對於預付賬款要留意一下，一家優秀的上市公司，預付賬款往往很少。如果上市公司的預付賬款突然增加，則須提高警惕。
當然，對於一些需大量採購大宗商品作為原材料的上市公司來說，在大宗商品緊缺、價格處於上漲區間時，增加預付賬款，有利於保障原材料來源以及降低成本。但是，如果對價格走勢判斷失誤，在原材料價格上漲時大量支付預付款，待原材料到手時，其價格已經大跌，這就會大大擠壓產品的利潤空間，甚至形成原材料價格高於產品價格的尷尬局面。
如雲南銅業2008年半年報中顯示，其1年以內的預付款項，在半年時間內猛增55億元（見圖6），主要用途就是增加存貨（主要銅礦石）。不幸的是，銅價及銅礦石價格在2008年6月份之後大跌，雲南銅業的盈利狀況可想而知。
因此，對於存在鉅額預付款，用以購買原材料的上市公司，投資者務必要關注其原材料和產成品的價格走勢。一旦價格出現拐點，對上市公司利潤的影響，不是暴漲就是暴跌（見圖7）。
上市公司資產負債表的資產項目下，包含有一系列報表項目，這些科目其實是在展示上市公司的家底、虛實（見圖1）。準確把握這些報表項目的內涵，熟悉其在實際中的應用，非常有助於投資者判斷一家上市公司的資產質量以及投資價值。接下來，我們選取一些重要且常用的報表項目分別進行解讀。
圖1
應收票據
假設A公司賣給B公司一批貨，B公司沒有馬上支付現金，而是給了A公司一張匯票，這張匯票對A公司來說就是應收票據。票據上會載明未來付款日期，一般不會超過6個月，屆時憑票據，A公司就可以從B公司賬上取得現金。
匯票一般分為銀行承兌匯票與商業承兌匯票兩種（見圖2）。前者有銀行信用保證（B公司若沒錢，銀行要出錢），基本上相當於現金，可以很方便地在銀行進行'貼現'（將匯票交給銀行，提出現金，相當於抵押貸款）。
而商業承兌匯票則不一定有銀行信用保證，貼現難度相當高（除非相當有實力的大公司開具的商業承兌匯票，普通小公司開具的匯票，銀行不提供貼現業務）。相比較而言，銀行承兌匯票的信用等級更高。
圖2 摘自方大炭素2008年年報
投資者可以從一家上市公司應收票據的構成中，看出該公司的"市場地位"。
產品較為搶手的上市公司，普遍會要求收貨人支付有銀行信用作保證的銀行承兌匯票。因此，其年報應收票據的構成中，可能都是銀行承兌匯票。相反，產品不算熱銷的上市公司，其應收票據則大多數為商業承兌匯票。
上述分析，其實給投資者提供了一個思路——從一家上市公司銷售商品的收款方式，可以看出公司的市場競爭實力。
產品極為搶手的上市公司，可能是先收款，再發貨，在年報中，則體現為預收賬款多；產品熱銷的上市公司，可能是一手交貨一手拿錢，在年報中，體現為貨幣資金多；產品較為熱銷的上市公司，可以要求收貨人支付銀行承兌匯票；接下來，則是支付商業承兌匯票；再接下來，身處競爭激烈市場的上市公司，產品競爭力不強，沒有實力要求收貨人提供匯票，只能接受沒有什麼保障的延期付款方式，於是形成了應收賬款。
當然，絕大多數公司在推廣新產品時，都會面臨開拓市場的困難，這個時候，接受具備一定風險的付款方式，是無法迴避的現象，只要這些延期支付的金額在公司的收入中佔比不大，還是可以理解的。
應收賬款
與應收票據一樣，應收賬款也是企業賣出商品後，未馬上收到貨款。但應收票據有匯票做為未來收取貨款的保證，應收賬款卻沒有相應的保證。因此，應收賬款存在貨款不能收回的可能性較之應收票據要大得多。
一般而言，應收賬款與上市公司的營業收入應該保持比較穩定的比例關係，應收賬款突然大量增加，且增幅高於營業收入增幅，往往不是什麼好兆頭。當然，在營業收入增加的前提下，應收賬款能夠減少，則是好兆頭了。這說明企業的產品競爭力增強了。
鑑於應收賬款的風險性，投資者除了要關注資產負債表中的應收賬款數額，還要看會計附註中，與應收賬款相關的各種明細表。其中，最值得關注的是'應收賬款賬齡情況表'（見圖3）。在應收賬款的構成中，一年以內的應收賬款所佔比例當然是越多越好——經驗告訴我們，經營優秀的上市公司，其一年以內應收賬款所佔比例至少應在85%以上。
投資者對那些薄利多銷類型的上市公司進行估值時，應當嚴格執行這一標準。試想，一家生產彩電的公司，一臺彩電的銷售收入是1000元，淨利潤是50元，如果銷售的20臺彩電中，有一臺的錢成了壞賬，那麼等於賠上了其餘彩電所賺的錢。也就是說，如果這家公司實際經營中，存在5%的壞賬率，則是在做賠本生意。
圖3 摘自哈高科2008年報
對於應收賬款，除了賬齡分類外，還應關注公司的壞賬準備情況。所謂壞賬準備，就是為了反映可能存在的，賬款無法全額回收的情況，在計算當期利潤時，扣除一些金額。這樣一來，企業盈利能力與資產質量的水分更少，出現突然"變臉"的可能性更低。
需要指出的是，在賬齡明細表中，'賬面餘額'減去'壞賬準備'才是資產負債表中'應收賬款'科目下的金額（見圖3）。換句話說，'應收賬款'科目下的金額並非上市公司賬面上真實的應收賬款金額，而是擠出了可能存在的水份後，或者說"瘦身"後的金額。
此類對資產的"瘦身"處理方式，不僅存在於應收賬款，在資產類報表項目中，還會多處出現，如其他應收款、存貨等等。
計提壞賬準備的方法較為複雜，各公司不盡相同，甚至差異相當大。多數公司計提原則是（見圖4），以賬齡確定計提比例（賬拖得越久，計提比例越高），同時輔以單項測試（對於關鍵的應收賬款單獨進行減值測試）。
投資者在評估各上市公司壞賬準備計提方法時，最重要的原則就是：越嚴格越好。比如說，3年以上應收賬款，能夠100%計提，也就是將這些應收款，都視為壞賬。
嚴格的壞賬計提標準，一方面說明上市公司對於壞賬採取了'寧可信其有'的嚴謹態度；另一方面也展示了公司對於自身資產質量的高度自信。
值得一提的是，壞賬計提標準，一般來說是保持不變的。如果變更計提標準，採取了更加嚴格的尺度，當然是好事，但如果上市公司突然放鬆了計提標準，則須十分警惕。因為這往往是出於包裝利潤的需要。
圖4 摘自中兵光電2008年報
其他應收款
會計上對其他應收款的定義使用了排除法，因此相當繁瑣：除存出保證金、買入返售金融資產、應收票據、應收賬款、預付賬款、應收股利、應收利息、應收代位追償款、應收分保賬款、應收分保合同準備金、長期應收款等以外的其他各種應收及暫付款項。
對於投資者來說，不必瞭解上述定義，只需明白一個道理：其他應收款越少越好。
因為實踐告訴我們，其他應收款是"藏汙納垢"之所在，很多危險都潛伏在這個'其他'中。如上市公司大股東佔用上市公司資金，絕大多數都體現在上市公司的其他應收款中。此外，一些公司間非正常的與經營無關的資金拆借也會體現在該科目中。
總的來說，越是經營規範、主業突出、業績優良的上市公司，其他應收款越少，甚至於為零。相反，越是經營不規範、主業混亂、業績平平的上市公司，其他應收款越多。
與應收賬款一樣，投資者也要關注一下會計附註中，其他應收款的一些明細表。其中重要的是'其他應收款賬齡情況表'（見圖5）。
圖5 摘自哈高科2008年年報
預付賬款
顧名思義，預付賬款是指上市公司尚未拿到貨時，支付給供貨單位的定金或貨款。
企業在經營時，最好是欠別人的錢，而不是別人欠自己的錢，體現在報表中，則應該是'應付賬款'（負債類報表項目）多，應收賬款很少。相反，如果付款的時候特別痛快——貨未到錢已經支付了，收款卻很困難——應收賬款增加，則說明這家上市公司的競爭力很有問題。
因此，投資者對於預付賬款要留意一下，一家優秀的上市公司，預付賬款往往很少。如果上市公司的預付賬款突然增加，則須提高警惕。
當然，對於一些需大量採購大宗商品作為原材料的上市公司來說，在大宗商品緊缺、價格處於上漲區間時，增加預付賬款，有利於保障原材料來源以及降低成本。但是，如果對價格走勢判斷失誤，在原材料價格上漲時大量支付預付款，待原材料到手時，其價格已經大跌，這就會大大擠壓產品的利潤空間，甚至形成原材料價格高於產品價格的尷尬局面。
如雲南銅業2008年半年報中顯示，其1年以內的預付款項，在半年時間內猛增55億元（見圖6），主要用途就是增加存貨（主要銅礦石）。不幸的是，銅價及銅礦石價格在2008年6月份之後大跌，雲南銅業的盈利狀況可想而知。
因此，對於存在鉅額預付款，用以購買原材料的上市公司，投資者務必要關注其原材料和產成品的價格走勢。一旦價格出現拐點，對上市公司利潤的影響，不是暴漲就是暴跌（見圖7）。
圖6 摘自雲南銅業2008年半年報
上市公司資產負債表的資產項目下，包含有一系列報表項目，這些科目其實是在展示上市公司的家底、虛實（見圖1）。準確把握這些報表項目的內涵，熟悉其在實際中的應用，非常有助於投資者判斷一家上市公司的資產質量以及投資價值。接下來，我們選取一些重要且常用的報表項目分別進行解讀。
圖1
應收票據
假設A公司賣給B公司一批貨，B公司沒有馬上支付現金，而是給了A公司一張匯票，這張匯票對A公司來說就是應收票據。票據上會載明未來付款日期，一般不會超過6個月，屆時憑票據，A公司就可以從B公司賬上取得現金。
匯票一般分為銀行承兌匯票與商業承兌匯票兩種（見圖2）。前者有銀行信用保證（B公司若沒錢，銀行要出錢），基本上相當於現金，可以很方便地在銀行進行'貼現'（將匯票交給銀行，提出現金，相當於抵押貸款）。
而商業承兌匯票則不一定有銀行信用保證，貼現難度相當高（除非相當有實力的大公司開具的商業承兌匯票，普通小公司開具的匯票，銀行不提供貼現業務）。相比較而言，銀行承兌匯票的信用等級更高。
圖2 摘自方大炭素2008年年報
投資者可以從一家上市公司應收票據的構成中，看出該公司的"市場地位"。
產品較為搶手的上市公司，普遍會要求收貨人支付有銀行信用作保證的銀行承兌匯票。因此，其年報應收票據的構成中，可能都是銀行承兌匯票。相反，產品不算熱銷的上市公司，其應收票據則大多數為商業承兌匯票。
上述分析，其實給投資者提供了一個思路——從一家上市公司銷售商品的收款方式，可以看出公司的市場競爭實力。
產品極為搶手的上市公司，可能是先收款，再發貨，在年報中，則體現為預收賬款多；產品熱銷的上市公司，可能是一手交貨一手拿錢，在年報中，體現為貨幣資金多；產品較為熱銷的上市公司，可以要求收貨人支付銀行承兌匯票；接下來，則是支付商業承兌匯票；再接下來，身處競爭激烈市場的上市公司，產品競爭力不強，沒有實力要求收貨人提供匯票，只能接受沒有什麼保障的延期付款方式，於是形成了應收賬款。
當然，絕大多數公司在推廣新產品時，都會面臨開拓市場的困難，這個時候，接受具備一定風險的付款方式，是無法迴避的現象，只要這些延期支付的金額在公司的收入中佔比不大，還是可以理解的。
應收賬款
與應收票據一樣，應收賬款也是企業賣出商品後，未馬上收到貨款。但應收票據有匯票做為未來收取貨款的保證，應收賬款卻沒有相應的保證。因此，應收賬款存在貨款不能收回的可能性較之應收票據要大得多。
一般而言，應收賬款與上市公司的營業收入應該保持比較穩定的比例關係，應收賬款突然大量增加，且增幅高於營業收入增幅，往往不是什麼好兆頭。當然，在營業收入增加的前提下，應收賬款能夠減少，則是好兆頭了。這說明企業的產品競爭力增強了。
鑑於應收賬款的風險性，投資者除了要關注資產負債表中的應收賬款數額，還要看會計附註中，與應收賬款相關的各種明細表。其中，最值得關注的是'應收賬款賬齡情況表'（見圖3）。在應收賬款的構成中，一年以內的應收賬款所佔比例當然是越多越好——經驗告訴我們，經營優秀的上市公司，其一年以內應收賬款所佔比例至少應在85%以上。
投資者對那些薄利多銷類型的上市公司進行估值時，應當嚴格執行這一標準。試想，一家生產彩電的公司，一臺彩電的銷售收入是1000元，淨利潤是50元，如果銷售的20臺彩電中，有一臺的錢成了壞賬，那麼等於賠上了其餘彩電所賺的錢。也就是說，如果這家公司實際經營中，存在5%的壞賬率，則是在做賠本生意。
圖3 摘自哈高科2008年報
對於應收賬款，除了賬齡分類外，還應關注公司的壞賬準備情況。所謂壞賬準備，就是為了反映可能存在的，賬款無法全額回收的情況，在計算當期利潤時，扣除一些金額。這樣一來，企業盈利能力與資產質量的水分更少，出現突然"變臉"的可能性更低。
需要指出的是，在賬齡明細表中，'賬面餘額'減去'壞賬準備'才是資產負債表中'應收賬款'科目下的金額（見圖3）。換句話說，'應收賬款'科目下的金額並非上市公司賬面上真實的應收賬款金額，而是擠出了可能存在的水份後，或者說"瘦身"後的金額。
此類對資產的"瘦身"處理方式，不僅存在於應收賬款，在資產類報表項目中，還會多處出現，如其他應收款、存貨等等。
計提壞賬準備的方法較為複雜，各公司不盡相同，甚至差異相當大。多數公司計提原則是（見圖4），以賬齡確定計提比例（賬拖得越久，計提比例越高），同時輔以單項測試（對於關鍵的應收賬款單獨進行減值測試）。
投資者在評估各上市公司壞賬準備計提方法時，最重要的原則就是：越嚴格越好。比如說，3年以上應收賬款，能夠100%計提，也就是將這些應收款，都視為壞賬。
嚴格的壞賬計提標準，一方面說明上市公司對於壞賬採取了'寧可信其有'的嚴謹態度；另一方面也展示了公司對於自身資產質量的高度自信。
值得一提的是，壞賬計提標準，一般來說是保持不變的。如果變更計提標準，採取了更加嚴格的尺度，當然是好事，但如果上市公司突然放鬆了計提標準，則須十分警惕。因為這往往是出於包裝利潤的需要。
圖4 摘自中兵光電2008年報
其他應收款
會計上對其他應收款的定義使用了排除法，因此相當繁瑣：除存出保證金、買入返售金融資產、應收票據、應收賬款、預付賬款、應收股利、應收利息、應收代位追償款、應收分保賬款、應收分保合同準備金、長期應收款等以外的其他各種應收及暫付款項。
對於投資者來說，不必瞭解上述定義，只需明白一個道理：其他應收款越少越好。
因為實踐告訴我們，其他應收款是"藏汙納垢"之所在，很多危險都潛伏在這個'其他'中。如上市公司大股東佔用上市公司資金，絕大多數都體現在上市公司的其他應收款中。此外，一些公司間非正常的與經營無關的資金拆借也會體現在該科目中。
總的來說，越是經營規範、主業突出、業績優良的上市公司，其他應收款越少，甚至於為零。相反，越是經營不規範、主業混亂、業績平平的上市公司，其他應收款越多。
與應收賬款一樣，投資者也要關注一下會計附註中，其他應收款的一些明細表。其中重要的是'其他應收款賬齡情況表'（見圖5）。
圖5 摘自哈高科2008年年報
預付賬款
顧名思義，預付賬款是指上市公司尚未拿到貨時，支付給供貨單位的定金或貨款。
企業在經營時，最好是欠別人的錢，而不是別人欠自己的錢，體現在報表中，則應該是'應付賬款'（負債類報表項目）多，應收賬款很少。相反，如果付款的時候特別痛快——貨未到錢已經支付了，收款卻很困難——應收賬款增加，則說明這家上市公司的競爭力很有問題。
因此，投資者對於預付賬款要留意一下，一家優秀的上市公司，預付賬款往往很少。如果上市公司的預付賬款突然增加，則須提高警惕。
當然，對於一些需大量採購大宗商品作為原材料的上市公司來說，在大宗商品緊缺、價格處於上漲區間時，增加預付賬款，有利於保障原材料來源以及降低成本。但是，如果對價格走勢判斷失誤，在原材料價格上漲時大量支付預付款，待原材料到手時，其價格已經大跌，這就會大大擠壓產品的利潤空間，甚至形成原材料價格高於產品價格的尷尬局面。
如雲南銅業2008年半年報中顯示，其1年以內的預付款項，在半年時間內猛增55億元（見圖6），主要用途就是增加存貨（主要銅礦石）。不幸的是，銅價及銅礦石價格在2008年6月份之後大跌，雲南銅業的盈利狀況可想而知。
因此，對於存在鉅額預付款，用以購買原材料的上市公司，投資者務必要關注其原材料和產成品的價格走勢。一旦價格出現拐點，對上市公司利潤的影響，不是暴漲就是暴跌（見圖7）。
圖6 摘自雲南銅業2008年半年報
圖7 摘自雲南銅業2008年第三季度報告
存貨
存貨是企業在日常生產經營過程中持有以待出售，或仍然處在生產過程，或者在生產或提供勞務過程中將耗用的材料或物品等。包括庫存商品、產成品、半成品、原材料等。
存貨在上市公司流動資產中所佔比例通常較大，與應收賬款一樣，在正常情況下，存貨與上市公司營業收入之間也應保持一個穩定的比例。存貨增多，不僅影響上市公司的資金使用效率，而且往往說明公司產品滯銷——庫存商品增加。為看個清楚，投資者可以看看會計附註中存貨的明細表（見圖8）。
上市公司資產負債表的資產項目下，包含有一系列報表項目，這些科目其實是在展示上市公司的家底、虛實（見圖1）。準確把握這些報表項目的內涵，熟悉其在實際中的應用，非常有助於投資者判斷一家上市公司的資產質量以及投資價值。接下來，我們選取一些重要且常用的報表項目分別進行解讀。
圖1
應收票據
假設A公司賣給B公司一批貨，B公司沒有馬上支付現金，而是給了A公司一張匯票，這張匯票對A公司來說就是應收票據。票據上會載明未來付款日期，一般不會超過6個月，屆時憑票據，A公司就可以從B公司賬上取得現金。
匯票一般分為銀行承兌匯票與商業承兌匯票兩種（見圖2）。前者有銀行信用保證（B公司若沒錢，銀行要出錢），基本上相當於現金，可以很方便地在銀行進行'貼現'（將匯票交給銀行，提出現金，相當於抵押貸款）。
而商業承兌匯票則不一定有銀行信用保證，貼現難度相當高（除非相當有實力的大公司開具的商業承兌匯票，普通小公司開具的匯票，銀行不提供貼現業務）。相比較而言，銀行承兌匯票的信用等級更高。
圖2 摘自方大炭素2008年年報
投資者可以從一家上市公司應收票據的構成中，看出該公司的"市場地位"。
產品較為搶手的上市公司，普遍會要求收貨人支付有銀行信用作保證的銀行承兌匯票。因此，其年報應收票據的構成中，可能都是銀行承兌匯票。相反，產品不算熱銷的上市公司，其應收票據則大多數為商業承兌匯票。
上述分析，其實給投資者提供了一個思路——從一家上市公司銷售商品的收款方式，可以看出公司的市場競爭實力。
產品極為搶手的上市公司，可能是先收款，再發貨，在年報中，則體現為預收賬款多；產品熱銷的上市公司，可能是一手交貨一手拿錢，在年報中，體現為貨幣資金多；產品較為熱銷的上市公司，可以要求收貨人支付銀行承兌匯票；接下來，則是支付商業承兌匯票；再接下來，身處競爭激烈市場的上市公司，產品競爭力不強，沒有實力要求收貨人提供匯票，只能接受沒有什麼保障的延期付款方式，於是形成了應收賬款。
當然，絕大多數公司在推廣新產品時，都會面臨開拓市場的困難，這個時候，接受具備一定風險的付款方式，是無法迴避的現象，只要這些延期支付的金額在公司的收入中佔比不大，還是可以理解的。
應收賬款
與應收票據一樣，應收賬款也是企業賣出商品後，未馬上收到貨款。但應收票據有匯票做為未來收取貨款的保證，應收賬款卻沒有相應的保證。因此，應收賬款存在貨款不能收回的可能性較之應收票據要大得多。
一般而言，應收賬款與上市公司的營業收入應該保持比較穩定的比例關係，應收賬款突然大量增加，且增幅高於營業收入增幅，往往不是什麼好兆頭。當然，在營業收入增加的前提下，應收賬款能夠減少，則是好兆頭了。這說明企業的產品競爭力增強了。
鑑於應收賬款的風險性，投資者除了要關注資產負債表中的應收賬款數額，還要看會計附註中，與應收賬款相關的各種明細表。其中，最值得關注的是'應收賬款賬齡情況表'（見圖3）。在應收賬款的構成中，一年以內的應收賬款所佔比例當然是越多越好——經驗告訴我們，經營優秀的上市公司，其一年以內應收賬款所佔比例至少應在85%以上。
投資者對那些薄利多銷類型的上市公司進行估值時，應當嚴格執行這一標準。試想，一家生產彩電的公司，一臺彩電的銷售收入是1000元，淨利潤是50元，如果銷售的20臺彩電中，有一臺的錢成了壞賬，那麼等於賠上了其餘彩電所賺的錢。也就是說，如果這家公司實際經營中，存在5%的壞賬率，則是在做賠本生意。
圖3 摘自哈高科2008年報
對於應收賬款，除了賬齡分類外，還應關注公司的壞賬準備情況。所謂壞賬準備，就是為了反映可能存在的，賬款無法全額回收的情況，在計算當期利潤時，扣除一些金額。這樣一來，企業盈利能力與資產質量的水分更少，出現突然"變臉"的可能性更低。
需要指出的是，在賬齡明細表中，'賬面餘額'減去'壞賬準備'才是資產負債表中'應收賬款'科目下的金額（見圖3）。換句話說，'應收賬款'科目下的金額並非上市公司賬面上真實的應收賬款金額，而是擠出了可能存在的水份後，或者說"瘦身"後的金額。
此類對資產的"瘦身"處理方式，不僅存在於應收賬款，在資產類報表項目中，還會多處出現，如其他應收款、存貨等等。
計提壞賬準備的方法較為複雜，各公司不盡相同，甚至差異相當大。多數公司計提原則是（見圖4），以賬齡確定計提比例（賬拖得越久，計提比例越高），同時輔以單項測試（對於關鍵的應收賬款單獨進行減值測試）。
投資者在評估各上市公司壞賬準備計提方法時，最重要的原則就是：越嚴格越好。比如說，3年以上應收賬款，能夠100%計提，也就是將這些應收款，都視為壞賬。
嚴格的壞賬計提標準，一方面說明上市公司對於壞賬採取了'寧可信其有'的嚴謹態度；另一方面也展示了公司對於自身資產質量的高度自信。
值得一提的是，壞賬計提標準，一般來說是保持不變的。如果變更計提標準，採取了更加嚴格的尺度，當然是好事，但如果上市公司突然放鬆了計提標準，則須十分警惕。因為這往往是出於包裝利潤的需要。
圖4 摘自中兵光電2008年報
其他應收款
會計上對其他應收款的定義使用了排除法，因此相當繁瑣：除存出保證金、買入返售金融資產、應收票據、應收賬款、預付賬款、應收股利、應收利息、應收代位追償款、應收分保賬款、應收分保合同準備金、長期應收款等以外的其他各種應收及暫付款項。
對於投資者來說，不必瞭解上述定義，只需明白一個道理：其他應收款越少越好。
因為實踐告訴我們，其他應收款是"藏汙納垢"之所在，很多危險都潛伏在這個'其他'中。如上市公司大股東佔用上市公司資金，絕大多數都體現在上市公司的其他應收款中。此外，一些公司間非正常的與經營無關的資金拆借也會體現在該科目中。
總的來說，越是經營規範、主業突出、業績優良的上市公司，其他應收款越少，甚至於為零。相反，越是經營不規範、主業混亂、業績平平的上市公司，其他應收款越多。
與應收賬款一樣，投資者也要關注一下會計附註中，其他應收款的一些明細表。其中重要的是'其他應收款賬齡情況表'（見圖5）。
圖5 摘自哈高科2008年年報
預付賬款
顧名思義，預付賬款是指上市公司尚未拿到貨時，支付給供貨單位的定金或貨款。
企業在經營時，最好是欠別人的錢，而不是別人欠自己的錢，體現在報表中，則應該是'應付賬款'（負債類報表項目）多，應收賬款很少。相反，如果付款的時候特別痛快——貨未到錢已經支付了，收款卻很困難——應收賬款增加，則說明這家上市公司的競爭力很有問題。
因此，投資者對於預付賬款要留意一下，一家優秀的上市公司，預付賬款往往很少。如果上市公司的預付賬款突然增加，則須提高警惕。
當然，對於一些需大量採購大宗商品作為原材料的上市公司來說，在大宗商品緊缺、價格處於上漲區間時，增加預付賬款，有利於保障原材料來源以及降低成本。但是，如果對價格走勢判斷失誤，在原材料價格上漲時大量支付預付款，待原材料到手時，其價格已經大跌，這就會大大擠壓產品的利潤空間，甚至形成原材料價格高於產品價格的尷尬局面。
如雲南銅業2008年半年報中顯示，其1年以內的預付款項，在半年時間內猛增55億元（見圖6），主要用途就是增加存貨（主要銅礦石）。不幸的是，銅價及銅礦石價格在2008年6月份之後大跌，雲南銅業的盈利狀況可想而知。
因此，對於存在鉅額預付款，用以購買原材料的上市公司，投資者務必要關注其原材料和產成品的價格走勢。一旦價格出現拐點，對上市公司利潤的影響，不是暴漲就是暴跌（見圖7）。
圖6 摘自雲南銅業2008年半年報
圖7 摘自雲南銅業2008年第三季度報告
存貨
存貨是企業在日常生產經營過程中持有以待出售，或仍然處在生產過程，或者在生產或提供勞務過程中將耗用的材料或物品等。包括庫存商品、產成品、半成品、原材料等。
存貨在上市公司流動資產中所佔比例通常較大，與應收賬款一樣，在正常情況下，存貨與上市公司營業收入之間也應保持一個穩定的比例。存貨增多，不僅影響上市公司的資金使用效率，而且往往說明公司產品滯銷——庫存商品增加。為看個清楚，投資者可以看看會計附註中存貨的明細表（見圖8）。
圖8 摘自方大炭素2008年年報
與預付賬款一樣，當市場價格出現拐點時，鉅額存貨對上市公司利潤助漲助跌的作用也很明顯。
在經濟衰退的大背景下，當存貨價格、產成品處於下降通道時，鉅額存貨往往成為上市公司的"大包袱"。特別是那些從原材料採購到產品銷售的週期較長，或者說存貨週轉率（存貨週轉率＝銷售收入÷存貨平均餘額）較低的上市公司，這一點尤其明顯。
試想，當高價採購而來的原材料，還在生產流程中，產成品的市場價格卻已經大幅下降，這種高買低賣的格局長期持續，肯定會對上市公司的盈利造成極大傷害（見圖9）。
與應收賬款一樣，存貨也應當根據實際情況，計提跌價準備（見圖10）。一般來說，上市公司對於存貨價值的確認標準是：按照成本與可變現淨值孰低計量。簡單而言，就是按照賬面價值與真實價值孰低來計量。這樣一來，在經濟衰退時，計提存貨跌價準備往往成為上市公司鉅額虧損的首要原因。
值得注意的是，一些上市公司為了避免當期利潤大幅縮水，故意不對存貨跌價足額計提，從而虛增當期利潤。因此，投資者考察一家上市公司時，應該瀏覽一下同行業上市公司的計提標準與計提比例。通過對比，就可以大致瞭解，上市公司對存貨跌價準備計提是否充分與恰當。
上市公司資產負債表的資產項目下，包含有一系列報表項目，這些科目其實是在展示上市公司的家底、虛實（見圖1）。準確把握這些報表項目的內涵，熟悉其在實際中的應用，非常有助於投資者判斷一家上市公司的資產質量以及投資價值。接下來，我們選取一些重要且常用的報表項目分別進行解讀。
圖1
應收票據
假設A公司賣給B公司一批貨，B公司沒有馬上支付現金，而是給了A公司一張匯票，這張匯票對A公司來說就是應收票據。票據上會載明未來付款日期，一般不會超過6個月，屆時憑票據，A公司就可以從B公司賬上取得現金。
匯票一般分為銀行承兌匯票與商業承兌匯票兩種（見圖2）。前者有銀行信用保證（B公司若沒錢，銀行要出錢），基本上相當於現金，可以很方便地在銀行進行'貼現'（將匯票交給銀行，提出現金，相當於抵押貸款）。
而商業承兌匯票則不一定有銀行信用保證，貼現難度相當高（除非相當有實力的大公司開具的商業承兌匯票，普通小公司開具的匯票，銀行不提供貼現業務）。相比較而言，銀行承兌匯票的信用等級更高。
圖2 摘自方大炭素2008年年報
投資者可以從一家上市公司應收票據的構成中，看出該公司的"市場地位"。
產品較為搶手的上市公司，普遍會要求收貨人支付有銀行信用作保證的銀行承兌匯票。因此，其年報應收票據的構成中，可能都是銀行承兌匯票。相反，產品不算熱銷的上市公司，其應收票據則大多數為商業承兌匯票。
上述分析，其實給投資者提供了一個思路——從一家上市公司銷售商品的收款方式，可以看出公司的市場競爭實力。
產品極為搶手的上市公司，可能是先收款，再發貨，在年報中，則體現為預收賬款多；產品熱銷的上市公司，可能是一手交貨一手拿錢，在年報中，體現為貨幣資金多；產品較為熱銷的上市公司，可以要求收貨人支付銀行承兌匯票；接下來，則是支付商業承兌匯票；再接下來，身處競爭激烈市場的上市公司，產品競爭力不強，沒有實力要求收貨人提供匯票，只能接受沒有什麼保障的延期付款方式，於是形成了應收賬款。
當然，絕大多數公司在推廣新產品時，都會面臨開拓市場的困難，這個時候，接受具備一定風險的付款方式，是無法迴避的現象，只要這些延期支付的金額在公司的收入中佔比不大，還是可以理解的。
應收賬款
與應收票據一樣，應收賬款也是企業賣出商品後，未馬上收到貨款。但應收票據有匯票做為未來收取貨款的保證，應收賬款卻沒有相應的保證。因此，應收賬款存在貨款不能收回的可能性較之應收票據要大得多。
一般而言，應收賬款與上市公司的營業收入應該保持比較穩定的比例關係，應收賬款突然大量增加，且增幅高於營業收入增幅，往往不是什麼好兆頭。當然，在營業收入增加的前提下，應收賬款能夠減少，則是好兆頭了。這說明企業的產品競爭力增強了。
鑑於應收賬款的風險性，投資者除了要關注資產負債表中的應收賬款數額，還要看會計附註中，與應收賬款相關的各種明細表。其中，最值得關注的是'應收賬款賬齡情況表'（見圖3）。在應收賬款的構成中，一年以內的應收賬款所佔比例當然是越多越好——經驗告訴我們，經營優秀的上市公司，其一年以內應收賬款所佔比例至少應在85%以上。
投資者對那些薄利多銷類型的上市公司進行估值時，應當嚴格執行這一標準。試想，一家生產彩電的公司，一臺彩電的銷售收入是1000元，淨利潤是50元，如果銷售的20臺彩電中，有一臺的錢成了壞賬，那麼等於賠上了其餘彩電所賺的錢。也就是說，如果這家公司實際經營中，存在5%的壞賬率，則是在做賠本生意。
圖3 摘自哈高科2008年報
對於應收賬款，除了賬齡分類外，還應關注公司的壞賬準備情況。所謂壞賬準備，就是為了反映可能存在的，賬款無法全額回收的情況，在計算當期利潤時，扣除一些金額。這樣一來，企業盈利能力與資產質量的水分更少，出現突然"變臉"的可能性更低。
需要指出的是，在賬齡明細表中，'賬面餘額'減去'壞賬準備'才是資產負債表中'應收賬款'科目下的金額（見圖3）。換句話說，'應收賬款'科目下的金額並非上市公司賬面上真實的應收賬款金額，而是擠出了可能存在的水份後，或者說"瘦身"後的金額。
此類對資產的"瘦身"處理方式，不僅存在於應收賬款，在資產類報表項目中，還會多處出現，如其他應收款、存貨等等。
計提壞賬準備的方法較為複雜，各公司不盡相同，甚至差異相當大。多數公司計提原則是（見圖4），以賬齡確定計提比例（賬拖得越久，計提比例越高），同時輔以單項測試（對於關鍵的應收賬款單獨進行減值測試）。
投資者在評估各上市公司壞賬準備計提方法時，最重要的原則就是：越嚴格越好。比如說，3年以上應收賬款，能夠100%計提，也就是將這些應收款，都視為壞賬。
嚴格的壞賬計提標準，一方面說明上市公司對於壞賬採取了'寧可信其有'的嚴謹態度；另一方面也展示了公司對於自身資產質量的高度自信。
值得一提的是，壞賬計提標準，一般來說是保持不變的。如果變更計提標準，採取了更加嚴格的尺度，當然是好事，但如果上市公司突然放鬆了計提標準，則須十分警惕。因為這往往是出於包裝利潤的需要。
圖4 摘自中兵光電2008年報
其他應收款
會計上對其他應收款的定義使用了排除法，因此相當繁瑣：除存出保證金、買入返售金融資產、應收票據、應收賬款、預付賬款、應收股利、應收利息、應收代位追償款、應收分保賬款、應收分保合同準備金、長期應收款等以外的其他各種應收及暫付款項。
對於投資者來說，不必瞭解上述定義，只需明白一個道理：其他應收款越少越好。
因為實踐告訴我們，其他應收款是"藏汙納垢"之所在，很多危險都潛伏在這個'其他'中。如上市公司大股東佔用上市公司資金，絕大多數都體現在上市公司的其他應收款中。此外，一些公司間非正常的與經營無關的資金拆借也會體現在該科目中。
總的來說，越是經營規範、主業突出、業績優良的上市公司，其他應收款越少，甚至於為零。相反，越是經營不規範、主業混亂、業績平平的上市公司，其他應收款越多。
與應收賬款一樣，投資者也要關注一下會計附註中，其他應收款的一些明細表。其中重要的是'其他應收款賬齡情況表'（見圖5）。
圖5 摘自哈高科2008年年報
預付賬款
顧名思義，預付賬款是指上市公司尚未拿到貨時，支付給供貨單位的定金或貨款。
企業在經營時，最好是欠別人的錢，而不是別人欠自己的錢，體現在報表中，則應該是'應付賬款'（負債類報表項目）多，應收賬款很少。相反，如果付款的時候特別痛快——貨未到錢已經支付了，收款卻很困難——應收賬款增加，則說明這家上市公司的競爭力很有問題。
因此，投資者對於預付賬款要留意一下，一家優秀的上市公司，預付賬款往往很少。如果上市公司的預付賬款突然增加，則須提高警惕。
當然，對於一些需大量採購大宗商品作為原材料的上市公司來說，在大宗商品緊缺、價格處於上漲區間時，增加預付賬款，有利於保障原材料來源以及降低成本。但是，如果對價格走勢判斷失誤，在原材料價格上漲時大量支付預付款，待原材料到手時，其價格已經大跌，這就會大大擠壓產品的利潤空間，甚至形成原材料價格高於產品價格的尷尬局面。
如雲南銅業2008年半年報中顯示，其1年以內的預付款項，在半年時間內猛增55億元（見圖6），主要用途就是增加存貨（主要銅礦石）。不幸的是，銅價及銅礦石價格在2008年6月份之後大跌，雲南銅業的盈利狀況可想而知。
因此，對於存在鉅額預付款，用以購買原材料的上市公司，投資者務必要關注其原材料和產成品的價格走勢。一旦價格出現拐點，對上市公司利潤的影響，不是暴漲就是暴跌（見圖7）。
圖6 摘自雲南銅業2008年半年報
圖7 摘自雲南銅業2008年第三季度報告
存貨
存貨是企業在日常生產經營過程中持有以待出售，或仍然處在生產過程，或者在生產或提供勞務過程中將耗用的材料或物品等。包括庫存商品、產成品、半成品、原材料等。
存貨在上市公司流動資產中所佔比例通常較大，與應收賬款一樣，在正常情況下，存貨與上市公司營業收入之間也應保持一個穩定的比例。存貨增多，不僅影響上市公司的資金使用效率，而且往往說明公司產品滯銷——庫存商品增加。為看個清楚，投資者可以看看會計附註中存貨的明細表（見圖8）。
圖8 摘自方大炭素2008年年報
與預付賬款一樣，當市場價格出現拐點時，鉅額存貨對上市公司利潤助漲助跌的作用也很明顯。
在經濟衰退的大背景下，當存貨價格、產成品處於下降通道時，鉅額存貨往往成為上市公司的"大包袱"。特別是那些從原材料採購到產品銷售的週期較長，或者說存貨週轉率（存貨週轉率＝銷售收入÷存貨平均餘額）較低的上市公司，這一點尤其明顯。
試想，當高價採購而來的原材料，還在生產流程中，產成品的市場價格卻已經大幅下降，這種高買低賣的格局長期持續，肯定會對上市公司的盈利造成極大傷害（見圖9）。
與應收賬款一樣，存貨也應當根據實際情況，計提跌價準備（見圖10）。一般來說，上市公司對於存貨價值的確認標準是：按照成本與可變現淨值孰低計量。簡單而言，就是按照賬面價值與真實價值孰低來計量。這樣一來，在經濟衰退時，計提存貨跌價準備往往成為上市公司鉅額虧損的首要原因。
值得注意的是，一些上市公司為了避免當期利潤大幅縮水，故意不對存貨跌價足額計提，從而虛增當期利潤。因此，投資者考察一家上市公司時，應該瀏覽一下同行業上市公司的計提標準與計提比例。通過對比，就可以大致瞭解，上市公司對存貨跌價準備計提是否充分與恰當。
圖9
上市公司資產負債表的資產項目下，包含有一系列報表項目，這些科目其實是在展示上市公司的家底、虛實（見圖1）。準確把握這些報表項目的內涵，熟悉其在實際中的應用，非常有助於投資者判斷一家上市公司的資產質量以及投資價值。接下來，我們選取一些重要且常用的報表項目分別進行解讀。
圖1
應收票據
假設A公司賣給B公司一批貨，B公司沒有馬上支付現金，而是給了A公司一張匯票，這張匯票對A公司來說就是應收票據。票據上會載明未來付款日期，一般不會超過6個月，屆時憑票據，A公司就可以從B公司賬上取得現金。
匯票一般分為銀行承兌匯票與商業承兌匯票兩種（見圖2）。前者有銀行信用保證（B公司若沒錢，銀行要出錢），基本上相當於現金，可以很方便地在銀行進行'貼現'（將匯票交給銀行，提出現金，相當於抵押貸款）。
而商業承兌匯票則不一定有銀行信用保證，貼現難度相當高（除非相當有實力的大公司開具的商業承兌匯票，普通小公司開具的匯票，銀行不提供貼現業務）。相比較而言，銀行承兌匯票的信用等級更高。
圖2 摘自方大炭素2008年年報
投資者可以從一家上市公司應收票據的構成中，看出該公司的"市場地位"。
產品較為搶手的上市公司，普遍會要求收貨人支付有銀行信用作保證的銀行承兌匯票。因此，其年報應收票據的構成中，可能都是銀行承兌匯票。相反，產品不算熱銷的上市公司，其應收票據則大多數為商業承兌匯票。
上述分析，其實給投資者提供了一個思路——從一家上市公司銷售商品的收款方式，可以看出公司的市場競爭實力。
產品極為搶手的上市公司，可能是先收款，再發貨，在年報中，則體現為預收賬款多；產品熱銷的上市公司，可能是一手交貨一手拿錢，在年報中，體現為貨幣資金多；產品較為熱銷的上市公司，可以要求收貨人支付銀行承兌匯票；接下來，則是支付商業承兌匯票；再接下來，身處競爭激烈市場的上市公司，產品競爭力不強，沒有實力要求收貨人提供匯票，只能接受沒有什麼保障的延期付款方式，於是形成了應收賬款。
當然，絕大多數公司在推廣新產品時，都會面臨開拓市場的困難，這個時候，接受具備一定風險的付款方式，是無法迴避的現象，只要這些延期支付的金額在公司的收入中佔比不大，還是可以理解的。
應收賬款
與應收票據一樣，應收賬款也是企業賣出商品後，未馬上收到貨款。但應收票據有匯票做為未來收取貨款的保證，應收賬款卻沒有相應的保證。因此，應收賬款存在貨款不能收回的可能性較之應收票據要大得多。
一般而言，應收賬款與上市公司的營業收入應該保持比較穩定的比例關係，應收賬款突然大量增加，且增幅高於營業收入增幅，往往不是什麼好兆頭。當然，在營業收入增加的前提下，應收賬款能夠減少，則是好兆頭了。這說明企業的產品競爭力增強了。
鑑於應收賬款的風險性，投資者除了要關注資產負債表中的應收賬款數額，還要看會計附註中，與應收賬款相關的各種明細表。其中，最值得關注的是'應收賬款賬齡情況表'（見圖3）。在應收賬款的構成中，一年以內的應收賬款所佔比例當然是越多越好——經驗告訴我們，經營優秀的上市公司，其一年以內應收賬款所佔比例至少應在85%以上。
投資者對那些薄利多銷類型的上市公司進行估值時，應當嚴格執行這一標準。試想，一家生產彩電的公司，一臺彩電的銷售收入是1000元，淨利潤是50元，如果銷售的20臺彩電中，有一臺的錢成了壞賬，那麼等於賠上了其餘彩電所賺的錢。也就是說，如果這家公司實際經營中，存在5%的壞賬率，則是在做賠本生意。
圖3 摘自哈高科2008年報
對於應收賬款，除了賬齡分類外，還應關注公司的壞賬準備情況。所謂壞賬準備，就是為了反映可能存在的，賬款無法全額回收的情況，在計算當期利潤時，扣除一些金額。這樣一來，企業盈利能力與資產質量的水分更少，出現突然"變臉"的可能性更低。
需要指出的是，在賬齡明細表中，'賬面餘額'減去'壞賬準備'才是資產負債表中'應收賬款'科目下的金額（見圖3）。換句話說，'應收賬款'科目下的金額並非上市公司賬面上真實的應收賬款金額，而是擠出了可能存在的水份後，或者說"瘦身"後的金額。
此類對資產的"瘦身"處理方式，不僅存在於應收賬款，在資產類報表項目中，還會多處出現，如其他應收款、存貨等等。
計提壞賬準備的方法較為複雜，各公司不盡相同，甚至差異相當大。多數公司計提原則是（見圖4），以賬齡確定計提比例（賬拖得越久，計提比例越高），同時輔以單項測試（對於關鍵的應收賬款單獨進行減值測試）。
投資者在評估各上市公司壞賬準備計提方法時，最重要的原則就是：越嚴格越好。比如說，3年以上應收賬款，能夠100%計提，也就是將這些應收款，都視為壞賬。
嚴格的壞賬計提標準，一方面說明上市公司對於壞賬採取了'寧可信其有'的嚴謹態度；另一方面也展示了公司對於自身資產質量的高度自信。
值得一提的是，壞賬計提標準，一般來說是保持不變的。如果變更計提標準，採取了更加嚴格的尺度，當然是好事，但如果上市公司突然放鬆了計提標準，則須十分警惕。因為這往往是出於包裝利潤的需要。
圖4 摘自中兵光電2008年報
其他應收款
會計上對其他應收款的定義使用了排除法，因此相當繁瑣：除存出保證金、買入返售金融資產、應收票據、應收賬款、預付賬款、應收股利、應收利息、應收代位追償款、應收分保賬款、應收分保合同準備金、長期應收款等以外的其他各種應收及暫付款項。
對於投資者來說，不必瞭解上述定義，只需明白一個道理：其他應收款越少越好。
因為實踐告訴我們，其他應收款是"藏汙納垢"之所在，很多危險都潛伏在這個'其他'中。如上市公司大股東佔用上市公司資金，絕大多數都體現在上市公司的其他應收款中。此外，一些公司間非正常的與經營無關的資金拆借也會體現在該科目中。
總的來說，越是經營規範、主業突出、業績優良的上市公司，其他應收款越少，甚至於為零。相反，越是經營不規範、主業混亂、業績平平的上市公司，其他應收款越多。
與應收賬款一樣，投資者也要關注一下會計附註中，其他應收款的一些明細表。其中重要的是'其他應收款賬齡情況表'（見圖5）。
圖5 摘自哈高科2008年年報
預付賬款
顧名思義，預付賬款是指上市公司尚未拿到貨時，支付給供貨單位的定金或貨款。
企業在經營時，最好是欠別人的錢，而不是別人欠自己的錢，體現在報表中，則應該是'應付賬款'（負債類報表項目）多，應收賬款很少。相反，如果付款的時候特別痛快——貨未到錢已經支付了，收款卻很困難——應收賬款增加，則說明這家上市公司的競爭力很有問題。
因此，投資者對於預付賬款要留意一下，一家優秀的上市公司，預付賬款往往很少。如果上市公司的預付賬款突然增加，則須提高警惕。
當然，對於一些需大量採購大宗商品作為原材料的上市公司來說，在大宗商品緊缺、價格處於上漲區間時，增加預付賬款，有利於保障原材料來源以及降低成本。但是，如果對價格走勢判斷失誤，在原材料價格上漲時大量支付預付款，待原材料到手時，其價格已經大跌，這就會大大擠壓產品的利潤空間，甚至形成原材料價格高於產品價格的尷尬局面。
如雲南銅業2008年半年報中顯示，其1年以內的預付款項，在半年時間內猛增55億元（見圖6），主要用途就是增加存貨（主要銅礦石）。不幸的是，銅價及銅礦石價格在2008年6月份之後大跌，雲南銅業的盈利狀況可想而知。
因此，對於存在鉅額預付款，用以購買原材料的上市公司，投資者務必要關注其原材料和產成品的價格走勢。一旦價格出現拐點，對上市公司利潤的影響，不是暴漲就是暴跌（見圖7）。
圖6 摘自雲南銅業2008年半年報
圖7 摘自雲南銅業2008年第三季度報告
存貨
存貨是企業在日常生產經營過程中持有以待出售，或仍然處在生產過程，或者在生產或提供勞務過程中將耗用的材料或物品等。包括庫存商品、產成品、半成品、原材料等。
存貨在上市公司流動資產中所佔比例通常較大，與應收賬款一樣，在正常情況下，存貨與上市公司營業收入之間也應保持一個穩定的比例。存貨增多，不僅影響上市公司的資金使用效率，而且往往說明公司產品滯銷——庫存商品增加。為看個清楚，投資者可以看看會計附註中存貨的明細表（見圖8）。
圖8 摘自方大炭素2008年年報
與預付賬款一樣，當市場價格出現拐點時，鉅額存貨對上市公司利潤助漲助跌的作用也很明顯。
在經濟衰退的大背景下，當存貨價格、產成品處於下降通道時，鉅額存貨往往成為上市公司的"大包袱"。特別是那些從原材料採購到產品銷售的週期較長，或者說存貨週轉率（存貨週轉率＝銷售收入÷存貨平均餘額）較低的上市公司，這一點尤其明顯。
試想，當高價採購而來的原材料，還在生產流程中，產成品的市場價格卻已經大幅下降，這種高買低賣的格局長期持續，肯定會對上市公司的盈利造成極大傷害（見圖9）。
與應收賬款一樣，存貨也應當根據實際情況，計提跌價準備（見圖10）。一般來說，上市公司對於存貨價值的確認標準是：按照成本與可變現淨值孰低計量。簡單而言，就是按照賬面價值與真實價值孰低來計量。這樣一來，在經濟衰退時，計提存貨跌價準備往往成為上市公司鉅額虧損的首要原因。
值得注意的是，一些上市公司為了避免當期利潤大幅縮水，故意不對存貨跌價足額計提，從而虛增當期利潤。因此，投資者考察一家上市公司時，應該瀏覽一下同行業上市公司的計提標準與計提比例。通過對比，就可以大致瞭解，上市公司對存貨跌價準備計提是否充分與恰當。
圖9
圖10
需要特別提醒的是，一些上市公司由於產品本身的特性，其存貨跌價風險較一般公司要高得多，對這些公司來說，一旦產品出現滯銷，存貨價值會大幅縮水，甚至歸零。
如彩電類公司採購的液晶面板，其價格往往會在幾個月之間，大幅下調。如果這些公司生產的產品，不能儘快銷售，最終很可能要割肉。更典型的是乳品企業的鮮奶產品，若幾天滯銷，存貨價值就歸為零。因此，投資者對於上市公司的產品特性要有充分的估計。
固定資產
固定資產通常是指使用期限超過一年的房屋、建築物、機器、運輸工具以及其他與生產經營有關的設備、工具等。
從上述定義就可以推斷出，對於多數上市公司，特別是製造業上市公司來說，固定資產在公司資產總額中所佔比例往往很大，一般都會超過50%。投資者如果對一家上市公司感興趣，可以看看會計附註中，固定資產的明細表（見圖11），從中可以大致瞭解，公司將資金都用在什麼地方，是熱衷於建豪華辦公樓，還是投向了直接與生產相關的機器設備。
上市公司資產負債表的資產項目下，包含有一系列報表項目，這些科目其實是在展示上市公司的家底、虛實（見圖1）。準確把握這些報表項目的內涵，熟悉其在實際中的應用，非常有助於投資者判斷一家上市公司的資產質量以及投資價值。接下來，我們選取一些重要且常用的報表項目分別進行解讀。
圖1
應收票據
假設A公司賣給B公司一批貨，B公司沒有馬上支付現金，而是給了A公司一張匯票，這張匯票對A公司來說就是應收票據。票據上會載明未來付款日期，一般不會超過6個月，屆時憑票據，A公司就可以從B公司賬上取得現金。
匯票一般分為銀行承兌匯票與商業承兌匯票兩種（見圖2）。前者有銀行信用保證（B公司若沒錢，銀行要出錢），基本上相當於現金，可以很方便地在銀行進行'貼現'（將匯票交給銀行，提出現金，相當於抵押貸款）。
而商業承兌匯票則不一定有銀行信用保證，貼現難度相當高（除非相當有實力的大公司開具的商業承兌匯票，普通小公司開具的匯票，銀行不提供貼現業務）。相比較而言，銀行承兌匯票的信用等級更高。
圖2 摘自方大炭素2008年年報
投資者可以從一家上市公司應收票據的構成中，看出該公司的"市場地位"。
產品較為搶手的上市公司，普遍會要求收貨人支付有銀行信用作保證的銀行承兌匯票。因此，其年報應收票據的構成中，可能都是銀行承兌匯票。相反，產品不算熱銷的上市公司，其應收票據則大多數為商業承兌匯票。
上述分析，其實給投資者提供了一個思路——從一家上市公司銷售商品的收款方式，可以看出公司的市場競爭實力。
產品極為搶手的上市公司，可能是先收款，再發貨，在年報中，則體現為預收賬款多；產品熱銷的上市公司，可能是一手交貨一手拿錢，在年報中，體現為貨幣資金多；產品較為熱銷的上市公司，可以要求收貨人支付銀行承兌匯票；接下來，則是支付商業承兌匯票；再接下來，身處競爭激烈市場的上市公司，產品競爭力不強，沒有實力要求收貨人提供匯票，只能接受沒有什麼保障的延期付款方式，於是形成了應收賬款。
當然，絕大多數公司在推廣新產品時，都會面臨開拓市場的困難，這個時候，接受具備一定風險的付款方式，是無法迴避的現象，只要這些延期支付的金額在公司的收入中佔比不大，還是可以理解的。
應收賬款
與應收票據一樣，應收賬款也是企業賣出商品後，未馬上收到貨款。但應收票據有匯票做為未來收取貨款的保證，應收賬款卻沒有相應的保證。因此，應收賬款存在貨款不能收回的可能性較之應收票據要大得多。
一般而言，應收賬款與上市公司的營業收入應該保持比較穩定的比例關係，應收賬款突然大量增加，且增幅高於營業收入增幅，往往不是什麼好兆頭。當然，在營業收入增加的前提下，應收賬款能夠減少，則是好兆頭了。這說明企業的產品競爭力增強了。
鑑於應收賬款的風險性，投資者除了要關注資產負債表中的應收賬款數額，還要看會計附註中，與應收賬款相關的各種明細表。其中，最值得關注的是'應收賬款賬齡情況表'（見圖3）。在應收賬款的構成中，一年以內的應收賬款所佔比例當然是越多越好——經驗告訴我們，經營優秀的上市公司，其一年以內應收賬款所佔比例至少應在85%以上。
投資者對那些薄利多銷類型的上市公司進行估值時，應當嚴格執行這一標準。試想，一家生產彩電的公司，一臺彩電的銷售收入是1000元，淨利潤是50元，如果銷售的20臺彩電中，有一臺的錢成了壞賬，那麼等於賠上了其餘彩電所賺的錢。也就是說，如果這家公司實際經營中，存在5%的壞賬率，則是在做賠本生意。
圖3 摘自哈高科2008年報
對於應收賬款，除了賬齡分類外，還應關注公司的壞賬準備情況。所謂壞賬準備，就是為了反映可能存在的，賬款無法全額回收的情況，在計算當期利潤時，扣除一些金額。這樣一來，企業盈利能力與資產質量的水分更少，出現突然"變臉"的可能性更低。
需要指出的是，在賬齡明細表中，'賬面餘額'減去'壞賬準備'才是資產負債表中'應收賬款'科目下的金額（見圖3）。換句話說，'應收賬款'科目下的金額並非上市公司賬面上真實的應收賬款金額，而是擠出了可能存在的水份後，或者說"瘦身"後的金額。
此類對資產的"瘦身"處理方式，不僅存在於應收賬款，在資產類報表項目中，還會多處出現，如其他應收款、存貨等等。
計提壞賬準備的方法較為複雜，各公司不盡相同，甚至差異相當大。多數公司計提原則是（見圖4），以賬齡確定計提比例（賬拖得越久，計提比例越高），同時輔以單項測試（對於關鍵的應收賬款單獨進行減值測試）。
投資者在評估各上市公司壞賬準備計提方法時，最重要的原則就是：越嚴格越好。比如說，3年以上應收賬款，能夠100%計提，也就是將這些應收款，都視為壞賬。
嚴格的壞賬計提標準，一方面說明上市公司對於壞賬採取了'寧可信其有'的嚴謹態度；另一方面也展示了公司對於自身資產質量的高度自信。
值得一提的是，壞賬計提標準，一般來說是保持不變的。如果變更計提標準，採取了更加嚴格的尺度，當然是好事，但如果上市公司突然放鬆了計提標準，則須十分警惕。因為這往往是出於包裝利潤的需要。
圖4 摘自中兵光電2008年報
其他應收款
會計上對其他應收款的定義使用了排除法，因此相當繁瑣：除存出保證金、買入返售金融資產、應收票據、應收賬款、預付賬款、應收股利、應收利息、應收代位追償款、應收分保賬款、應收分保合同準備金、長期應收款等以外的其他各種應收及暫付款項。
對於投資者來說，不必瞭解上述定義，只需明白一個道理：其他應收款越少越好。
因為實踐告訴我們，其他應收款是"藏汙納垢"之所在，很多危險都潛伏在這個'其他'中。如上市公司大股東佔用上市公司資金，絕大多數都體現在上市公司的其他應收款中。此外，一些公司間非正常的與經營無關的資金拆借也會體現在該科目中。
總的來說，越是經營規範、主業突出、業績優良的上市公司，其他應收款越少，甚至於為零。相反，越是經營不規範、主業混亂、業績平平的上市公司，其他應收款越多。
與應收賬款一樣，投資者也要關注一下會計附註中，其他應收款的一些明細表。其中重要的是'其他應收款賬齡情況表'（見圖5）。
圖5 摘自哈高科2008年年報
預付賬款
顧名思義，預付賬款是指上市公司尚未拿到貨時，支付給供貨單位的定金或貨款。
企業在經營時，最好是欠別人的錢，而不是別人欠自己的錢，體現在報表中，則應該是'應付賬款'（負債類報表項目）多，應收賬款很少。相反，如果付款的時候特別痛快——貨未到錢已經支付了，收款卻很困難——應收賬款增加，則說明這家上市公司的競爭力很有問題。
因此，投資者對於預付賬款要留意一下，一家優秀的上市公司，預付賬款往往很少。如果上市公司的預付賬款突然增加，則須提高警惕。
當然，對於一些需大量採購大宗商品作為原材料的上市公司來說，在大宗商品緊缺、價格處於上漲區間時，增加預付賬款，有利於保障原材料來源以及降低成本。但是，如果對價格走勢判斷失誤，在原材料價格上漲時大量支付預付款，待原材料到手時，其價格已經大跌，這就會大大擠壓產品的利潤空間，甚至形成原材料價格高於產品價格的尷尬局面。
如雲南銅業2008年半年報中顯示，其1年以內的預付款項，在半年時間內猛增55億元（見圖6），主要用途就是增加存貨（主要銅礦石）。不幸的是，銅價及銅礦石價格在2008年6月份之後大跌，雲南銅業的盈利狀況可想而知。
因此，對於存在鉅額預付款，用以購買原材料的上市公司，投資者務必要關注其原材料和產成品的價格走勢。一旦價格出現拐點，對上市公司利潤的影響，不是暴漲就是暴跌（見圖7）。
圖6 摘自雲南銅業2008年半年報
圖7 摘自雲南銅業2008年第三季度報告
存貨
存貨是企業在日常生產經營過程中持有以待出售，或仍然處在生產過程，或者在生產或提供勞務過程中將耗用的材料或物品等。包括庫存商品、產成品、半成品、原材料等。
存貨在上市公司流動資產中所佔比例通常較大，與應收賬款一樣，在正常情況下，存貨與上市公司營業收入之間也應保持一個穩定的比例。存貨增多，不僅影響上市公司的資金使用效率，而且往往說明公司產品滯銷——庫存商品增加。為看個清楚，投資者可以看看會計附註中存貨的明細表（見圖8）。
圖8 摘自方大炭素2008年年報
與預付賬款一樣，當市場價格出現拐點時，鉅額存貨對上市公司利潤助漲助跌的作用也很明顯。
在經濟衰退的大背景下，當存貨價格、產成品處於下降通道時，鉅額存貨往往成為上市公司的"大包袱"。特別是那些從原材料採購到產品銷售的週期較長，或者說存貨週轉率（存貨週轉率＝銷售收入÷存貨平均餘額）較低的上市公司，這一點尤其明顯。
試想，當高價採購而來的原材料，還在生產流程中，產成品的市場價格卻已經大幅下降，這種高買低賣的格局長期持續，肯定會對上市公司的盈利造成極大傷害（見圖9）。
與應收賬款一樣，存貨也應當根據實際情況，計提跌價準備（見圖10）。一般來說，上市公司對於存貨價值的確認標準是：按照成本與可變現淨值孰低計量。簡單而言，就是按照賬面價值與真實價值孰低來計量。這樣一來，在經濟衰退時，計提存貨跌價準備往往成為上市公司鉅額虧損的首要原因。
值得注意的是，一些上市公司為了避免當期利潤大幅縮水，故意不對存貨跌價足額計提，從而虛增當期利潤。因此，投資者考察一家上市公司時，應該瀏覽一下同行業上市公司的計提標準與計提比例。通過對比，就可以大致瞭解，上市公司對存貨跌價準備計提是否充分與恰當。
圖9
圖10
需要特別提醒的是，一些上市公司由於產品本身的特性，其存貨跌價風險較一般公司要高得多，對這些公司來說，一旦產品出現滯銷，存貨價值會大幅縮水，甚至歸零。
如彩電類公司採購的液晶面板，其價格往往會在幾個月之間，大幅下調。如果這些公司生產的產品，不能儘快銷售，最終很可能要割肉。更典型的是乳品企業的鮮奶產品，若幾天滯銷，存貨價值就歸為零。因此，投資者對於上市公司的產品特性要有充分的估計。
固定資產
固定資產通常是指使用期限超過一年的房屋、建築物、機器、運輸工具以及其他與生產經營有關的設備、工具等。
從上述定義就可以推斷出，對於多數上市公司，特別是製造業上市公司來說，固定資產在公司資產總額中所佔比例往往很大，一般都會超過50%。投資者如果對一家上市公司感興趣，可以看看會計附註中，固定資產的明細表（見圖11），從中可以大致瞭解，公司將資金都用在什麼地方，是熱衷於建豪華辦公樓，還是投向了直接與生產相關的機器設備。
圖11 摘自華髮股份2008年年報
上市公司建廠房，買設備所支出的資金，與買原材料的資金一樣，都是成本。只不過這個成本不會在當期被全部列為成本，而是通過多年折舊，分攤計入成本。簡單講，如果上市公司買進一臺設備花費了10萬，預計該設備使用期為5年，那麼可以在未來5年中，每年將2萬元列為當年成本。
對投資者來說，要特別關注的，是上市公司對固定資產折舊的會計政策（見圖12）。盈利能力強的上市公司，往往會傾向於縮短折舊時間。相反，盈利能力不強的上市公司則會延長折舊時間。
因此，投資者在判斷一家上市公司投資價值時，務必要注意其固定資產折舊政策，與同行業公司相比，如果一家公司的折舊期較長，往往不是什麼好事。相反，折舊期較短的公司，則應該是我們關注的對象。
上市公司資產負債表的資產項目下，包含有一系列報表項目，這些科目其實是在展示上市公司的家底、虛實（見圖1）。準確把握這些報表項目的內涵，熟悉其在實際中的應用，非常有助於投資者判斷一家上市公司的資產質量以及投資價值。接下來，我們選取一些重要且常用的報表項目分別進行解讀。
圖1
應收票據
假設A公司賣給B公司一批貨，B公司沒有馬上支付現金，而是給了A公司一張匯票，這張匯票對A公司來說就是應收票據。票據上會載明未來付款日期，一般不會超過6個月，屆時憑票據，A公司就可以從B公司賬上取得現金。
匯票一般分為銀行承兌匯票與商業承兌匯票兩種（見圖2）。前者有銀行信用保證（B公司若沒錢，銀行要出錢），基本上相當於現金，可以很方便地在銀行進行'貼現'（將匯票交給銀行，提出現金，相當於抵押貸款）。
而商業承兌匯票則不一定有銀行信用保證，貼現難度相當高（除非相當有實力的大公司開具的商業承兌匯票，普通小公司開具的匯票，銀行不提供貼現業務）。相比較而言，銀行承兌匯票的信用等級更高。
圖2 摘自方大炭素2008年年報
投資者可以從一家上市公司應收票據的構成中，看出該公司的"市場地位"。
產品較為搶手的上市公司，普遍會要求收貨人支付有銀行信用作保證的銀行承兌匯票。因此，其年報應收票據的構成中，可能都是銀行承兌匯票。相反，產品不算熱銷的上市公司，其應收票據則大多數為商業承兌匯票。
上述分析，其實給投資者提供了一個思路——從一家上市公司銷售商品的收款方式，可以看出公司的市場競爭實力。
產品極為搶手的上市公司，可能是先收款，再發貨，在年報中，則體現為預收賬款多；產品熱銷的上市公司，可能是一手交貨一手拿錢，在年報中，體現為貨幣資金多；產品較為熱銷的上市公司，可以要求收貨人支付銀行承兌匯票；接下來，則是支付商業承兌匯票；再接下來，身處競爭激烈市場的上市公司，產品競爭力不強，沒有實力要求收貨人提供匯票，只能接受沒有什麼保障的延期付款方式，於是形成了應收賬款。
當然，絕大多數公司在推廣新產品時，都會面臨開拓市場的困難，這個時候，接受具備一定風險的付款方式，是無法迴避的現象，只要這些延期支付的金額在公司的收入中佔比不大，還是可以理解的。
應收賬款
與應收票據一樣，應收賬款也是企業賣出商品後，未馬上收到貨款。但應收票據有匯票做為未來收取貨款的保證，應收賬款卻沒有相應的保證。因此，應收賬款存在貨款不能收回的可能性較之應收票據要大得多。
一般而言，應收賬款與上市公司的營業收入應該保持比較穩定的比例關係，應收賬款突然大量增加，且增幅高於營業收入增幅，往往不是什麼好兆頭。當然，在營業收入增加的前提下，應收賬款能夠減少，則是好兆頭了。這說明企業的產品競爭力增強了。
鑑於應收賬款的風險性，投資者除了要關注資產負債表中的應收賬款數額，還要看會計附註中，與應收賬款相關的各種明細表。其中，最值得關注的是'應收賬款賬齡情況表'（見圖3）。在應收賬款的構成中，一年以內的應收賬款所佔比例當然是越多越好——經驗告訴我們，經營優秀的上市公司，其一年以內應收賬款所佔比例至少應在85%以上。
投資者對那些薄利多銷類型的上市公司進行估值時，應當嚴格執行這一標準。試想，一家生產彩電的公司，一臺彩電的銷售收入是1000元，淨利潤是50元，如果銷售的20臺彩電中，有一臺的錢成了壞賬，那麼等於賠上了其餘彩電所賺的錢。也就是說，如果這家公司實際經營中，存在5%的壞賬率，則是在做賠本生意。
圖3 摘自哈高科2008年報
對於應收賬款，除了賬齡分類外，還應關注公司的壞賬準備情況。所謂壞賬準備，就是為了反映可能存在的，賬款無法全額回收的情況，在計算當期利潤時，扣除一些金額。這樣一來，企業盈利能力與資產質量的水分更少，出現突然"變臉"的可能性更低。
需要指出的是，在賬齡明細表中，'賬面餘額'減去'壞賬準備'才是資產負債表中'應收賬款'科目下的金額（見圖3）。換句話說，'應收賬款'科目下的金額並非上市公司賬面上真實的應收賬款金額，而是擠出了可能存在的水份後，或者說"瘦身"後的金額。
此類對資產的"瘦身"處理方式，不僅存在於應收賬款，在資產類報表項目中，還會多處出現，如其他應收款、存貨等等。
計提壞賬準備的方法較為複雜，各公司不盡相同，甚至差異相當大。多數公司計提原則是（見圖4），以賬齡確定計提比例（賬拖得越久，計提比例越高），同時輔以單項測試（對於關鍵的應收賬款單獨進行減值測試）。
投資者在評估各上市公司壞賬準備計提方法時，最重要的原則就是：越嚴格越好。比如說，3年以上應收賬款，能夠100%計提，也就是將這些應收款，都視為壞賬。
嚴格的壞賬計提標準，一方面說明上市公司對於壞賬採取了'寧可信其有'的嚴謹態度；另一方面也展示了公司對於自身資產質量的高度自信。
值得一提的是，壞賬計提標準，一般來說是保持不變的。如果變更計提標準，採取了更加嚴格的尺度，當然是好事，但如果上市公司突然放鬆了計提標準，則須十分警惕。因為這往往是出於包裝利潤的需要。
圖4 摘自中兵光電2008年報
其他應收款
會計上對其他應收款的定義使用了排除法，因此相當繁瑣：除存出保證金、買入返售金融資產、應收票據、應收賬款、預付賬款、應收股利、應收利息、應收代位追償款、應收分保賬款、應收分保合同準備金、長期應收款等以外的其他各種應收及暫付款項。
對於投資者來說，不必瞭解上述定義，只需明白一個道理：其他應收款越少越好。
因為實踐告訴我們，其他應收款是"藏汙納垢"之所在，很多危險都潛伏在這個'其他'中。如上市公司大股東佔用上市公司資金，絕大多數都體現在上市公司的其他應收款中。此外，一些公司間非正常的與經營無關的資金拆借也會體現在該科目中。
總的來說，越是經營規範、主業突出、業績優良的上市公司，其他應收款越少，甚至於為零。相反，越是經營不規範、主業混亂、業績平平的上市公司，其他應收款越多。
與應收賬款一樣，投資者也要關注一下會計附註中，其他應收款的一些明細表。其中重要的是'其他應收款賬齡情況表'（見圖5）。
圖5 摘自哈高科2008年年報
預付賬款
顧名思義，預付賬款是指上市公司尚未拿到貨時，支付給供貨單位的定金或貨款。
企業在經營時，最好是欠別人的錢，而不是別人欠自己的錢，體現在報表中，則應該是'應付賬款'（負債類報表項目）多，應收賬款很少。相反，如果付款的時候特別痛快——貨未到錢已經支付了，收款卻很困難——應收賬款增加，則說明這家上市公司的競爭力很有問題。
因此，投資者對於預付賬款要留意一下，一家優秀的上市公司，預付賬款往往很少。如果上市公司的預付賬款突然增加，則須提高警惕。
當然，對於一些需大量採購大宗商品作為原材料的上市公司來說，在大宗商品緊缺、價格處於上漲區間時，增加預付賬款，有利於保障原材料來源以及降低成本。但是，如果對價格走勢判斷失誤，在原材料價格上漲時大量支付預付款，待原材料到手時，其價格已經大跌，這就會大大擠壓產品的利潤空間，甚至形成原材料價格高於產品價格的尷尬局面。
如雲南銅業2008年半年報中顯示，其1年以內的預付款項，在半年時間內猛增55億元（見圖6），主要用途就是增加存貨（主要銅礦石）。不幸的是，銅價及銅礦石價格在2008年6月份之後大跌，雲南銅業的盈利狀況可想而知。
因此，對於存在鉅額預付款，用以購買原材料的上市公司，投資者務必要關注其原材料和產成品的價格走勢。一旦價格出現拐點，對上市公司利潤的影響，不是暴漲就是暴跌（見圖7）。
圖6 摘自雲南銅業2008年半年報
圖7 摘自雲南銅業2008年第三季度報告
存貨
存貨是企業在日常生產經營過程中持有以待出售，或仍然處在生產過程，或者在生產或提供勞務過程中將耗用的材料或物品等。包括庫存商品、產成品、半成品、原材料等。
存貨在上市公司流動資產中所佔比例通常較大，與應收賬款一樣，在正常情況下，存貨與上市公司營業收入之間也應保持一個穩定的比例。存貨增多，不僅影響上市公司的資金使用效率，而且往往說明公司產品滯銷——庫存商品增加。為看個清楚，投資者可以看看會計附註中存貨的明細表（見圖8）。
圖8 摘自方大炭素2008年年報
與預付賬款一樣，當市場價格出現拐點時，鉅額存貨對上市公司利潤助漲助跌的作用也很明顯。
在經濟衰退的大背景下，當存貨價格、產成品處於下降通道時，鉅額存貨往往成為上市公司的"大包袱"。特別是那些從原材料採購到產品銷售的週期較長，或者說存貨週轉率（存貨週轉率＝銷售收入÷存貨平均餘額）較低的上市公司，這一點尤其明顯。
試想，當高價採購而來的原材料，還在生產流程中，產成品的市場價格卻已經大幅下降，這種高買低賣的格局長期持續，肯定會對上市公司的盈利造成極大傷害（見圖9）。
與應收賬款一樣，存貨也應當根據實際情況，計提跌價準備（見圖10）。一般來說，上市公司對於存貨價值的確認標準是：按照成本與可變現淨值孰低計量。簡單而言，就是按照賬面價值與真實價值孰低來計量。這樣一來，在經濟衰退時，計提存貨跌價準備往往成為上市公司鉅額虧損的首要原因。
值得注意的是，一些上市公司為了避免當期利潤大幅縮水，故意不對存貨跌價足額計提，從而虛增當期利潤。因此，投資者考察一家上市公司時，應該瀏覽一下同行業上市公司的計提標準與計提比例。通過對比，就可以大致瞭解，上市公司對存貨跌價準備計提是否充分與恰當。
圖9
圖10
需要特別提醒的是，一些上市公司由於產品本身的特性，其存貨跌價風險較一般公司要高得多，對這些公司來說，一旦產品出現滯銷，存貨價值會大幅縮水，甚至歸零。
如彩電類公司採購的液晶面板，其價格往往會在幾個月之間，大幅下調。如果這些公司生產的產品，不能儘快銷售，最終很可能要割肉。更典型的是乳品企業的鮮奶產品，若幾天滯銷，存貨價值就歸為零。因此，投資者對於上市公司的產品特性要有充分的估計。
固定資產
固定資產通常是指使用期限超過一年的房屋、建築物、機器、運輸工具以及其他與生產經營有關的設備、工具等。
從上述定義就可以推斷出，對於多數上市公司，特別是製造業上市公司來說，固定資產在公司資產總額中所佔比例往往很大，一般都會超過50%。投資者如果對一家上市公司感興趣，可以看看會計附註中，固定資產的明細表（見圖11），從中可以大致瞭解，公司將資金都用在什麼地方，是熱衷於建豪華辦公樓，還是投向了直接與生產相關的機器設備。
圖11 摘自華髮股份2008年年報
上市公司建廠房，買設備所支出的資金，與買原材料的資金一樣，都是成本。只不過這個成本不會在當期被全部列為成本，而是通過多年折舊，分攤計入成本。簡單講，如果上市公司買進一臺設備花費了10萬，預計該設備使用期為5年，那麼可以在未來5年中，每年將2萬元列為當年成本。
對投資者來說，要特別關注的，是上市公司對固定資產折舊的會計政策（見圖12）。盈利能力強的上市公司，往往會傾向於縮短折舊時間。相反，盈利能力不強的上市公司則會延長折舊時間。
因此，投資者在判斷一家上市公司投資價值時，務必要注意其固定資產折舊政策，與同行業公司相比，如果一家公司的折舊期較長，往往不是什麼好事。相反，折舊期較短的公司，則應該是我們關注的對象。
圖12 摘自華髮股份2008年年報
投資性房地產
投資性房地產是指為賺取租金或資本增值為目的而持有的房地產。這是在新會計準則下，新出臺的報表項目。
同樣是房地產，在報表項目劃分上，有的被視為固定資產，有的則被視為投資性房地產，其原因何在呢？這是因為，房地產由於在企業中扮演的角色不同，因而被區別開來。被視為固定資產的房地產，如廠房、辦公樓，是企業生產過程中的一個組成部分，它自身並不能實現收益，只是生產最終產品不可或缺的要素之一。
而投資性房地產則不然，這個房地產可以用於出租，收取租金，或者購買的目的不是自用而是等待升值。總之，它自身就可能帶來收入實現收益。
在會計準則中，將同樣的物品，根據用途與購買目的不同，劃分在不同的報表項目中，是常見現象。如買地（實際是購買土地使用權），如果是自用，則視為無形資產，如果是打算在上面蓋房子，然後出售，則視為存貨。又比如，同樣是購車，如果打算改裝後出售，就是存貨，如果打算自用，就是固定資產。
這樣劃分有一個好處，投資者可以更清晰地瞭解，上市公司的資產分佈情況、使用效率、真實價值以及各項業務的盈利能力。
投資性房地產的核算，有兩種模式，成本法與公允價值模式。所謂成本法，就是購置時花了多少錢，賬面上就列示多少錢。而公允價值模式，簡單說，則是根據房地產市場價格的變化，每年對房地產進行估值。假如估值後，房地產價格大幅升值，則會相應增加上市公司當期利潤，當然，如果房產貶值，則會相應減少當期利潤。
這兩種核算模式，上市公司可以自選，從實際情況看，絕大多數上市公司採取了成本法模式（見圖13），以2007年年報為例，1570家上市公司中，存在投資性房地產的有630家上市公司，但僅18家上市公司（如金融街、昆百大等）採用公允價值對投資性房地產進行後續計量。
這樣一來，房地產價格的波動不大會對上市公司的利潤產生影響。
上市公司資產負債表的資產項目下，包含有一系列報表項目，這些科目其實是在展示上市公司的家底、虛實（見圖1）。準確把握這些報表項目的內涵，熟悉其在實際中的應用，非常有助於投資者判斷一家上市公司的資產質量以及投資價值。接下來，我們選取一些重要且常用的報表項目分別進行解讀。
圖1
應收票據
假設A公司賣給B公司一批貨，B公司沒有馬上支付現金，而是給了A公司一張匯票，這張匯票對A公司來說就是應收票據。票據上會載明未來付款日期，一般不會超過6個月，屆時憑票據，A公司就可以從B公司賬上取得現金。
匯票一般分為銀行承兌匯票與商業承兌匯票兩種（見圖2）。前者有銀行信用保證（B公司若沒錢，銀行要出錢），基本上相當於現金，可以很方便地在銀行進行'貼現'（將匯票交給銀行，提出現金，相當於抵押貸款）。
而商業承兌匯票則不一定有銀行信用保證，貼現難度相當高（除非相當有實力的大公司開具的商業承兌匯票，普通小公司開具的匯票，銀行不提供貼現業務）。相比較而言，銀行承兌匯票的信用等級更高。
圖2 摘自方大炭素2008年年報
投資者可以從一家上市公司應收票據的構成中，看出該公司的"市場地位"。
產品較為搶手的上市公司，普遍會要求收貨人支付有銀行信用作保證的銀行承兌匯票。因此，其年報應收票據的構成中，可能都是銀行承兌匯票。相反，產品不算熱銷的上市公司，其應收票據則大多數為商業承兌匯票。
上述分析，其實給投資者提供了一個思路——從一家上市公司銷售商品的收款方式，可以看出公司的市場競爭實力。
產品極為搶手的上市公司，可能是先收款，再發貨，在年報中，則體現為預收賬款多；產品熱銷的上市公司，可能是一手交貨一手拿錢，在年報中，體現為貨幣資金多；產品較為熱銷的上市公司，可以要求收貨人支付銀行承兌匯票；接下來，則是支付商業承兌匯票；再接下來，身處競爭激烈市場的上市公司，產品競爭力不強，沒有實力要求收貨人提供匯票，只能接受沒有什麼保障的延期付款方式，於是形成了應收賬款。
當然，絕大多數公司在推廣新產品時，都會面臨開拓市場的困難，這個時候，接受具備一定風險的付款方式，是無法迴避的現象，只要這些延期支付的金額在公司的收入中佔比不大，還是可以理解的。
應收賬款
與應收票據一樣，應收賬款也是企業賣出商品後，未馬上收到貨款。但應收票據有匯票做為未來收取貨款的保證，應收賬款卻沒有相應的保證。因此，應收賬款存在貨款不能收回的可能性較之應收票據要大得多。
一般而言，應收賬款與上市公司的營業收入應該保持比較穩定的比例關係，應收賬款突然大量增加，且增幅高於營業收入增幅，往往不是什麼好兆頭。當然，在營業收入增加的前提下，應收賬款能夠減少，則是好兆頭了。這說明企業的產品競爭力增強了。
鑑於應收賬款的風險性，投資者除了要關注資產負債表中的應收賬款數額，還要看會計附註中，與應收賬款相關的各種明細表。其中，最值得關注的是'應收賬款賬齡情況表'（見圖3）。在應收賬款的構成中，一年以內的應收賬款所佔比例當然是越多越好——經驗告訴我們，經營優秀的上市公司，其一年以內應收賬款所佔比例至少應在85%以上。
投資者對那些薄利多銷類型的上市公司進行估值時，應當嚴格執行這一標準。試想，一家生產彩電的公司，一臺彩電的銷售收入是1000元，淨利潤是50元，如果銷售的20臺彩電中，有一臺的錢成了壞賬，那麼等於賠上了其餘彩電所賺的錢。也就是說，如果這家公司實際經營中，存在5%的壞賬率，則是在做賠本生意。
圖3 摘自哈高科2008年報
對於應收賬款，除了賬齡分類外，還應關注公司的壞賬準備情況。所謂壞賬準備，就是為了反映可能存在的，賬款無法全額回收的情況，在計算當期利潤時，扣除一些金額。這樣一來，企業盈利能力與資產質量的水分更少，出現突然"變臉"的可能性更低。
需要指出的是，在賬齡明細表中，'賬面餘額'減去'壞賬準備'才是資產負債表中'應收賬款'科目下的金額（見圖3）。換句話說，'應收賬款'科目下的金額並非上市公司賬面上真實的應收賬款金額，而是擠出了可能存在的水份後，或者說"瘦身"後的金額。
此類對資產的"瘦身"處理方式，不僅存在於應收賬款，在資產類報表項目中，還會多處出現，如其他應收款、存貨等等。
計提壞賬準備的方法較為複雜，各公司不盡相同，甚至差異相當大。多數公司計提原則是（見圖4），以賬齡確定計提比例（賬拖得越久，計提比例越高），同時輔以單項測試（對於關鍵的應收賬款單獨進行減值測試）。
投資者在評估各上市公司壞賬準備計提方法時，最重要的原則就是：越嚴格越好。比如說，3年以上應收賬款，能夠100%計提，也就是將這些應收款，都視為壞賬。
嚴格的壞賬計提標準，一方面說明上市公司對於壞賬採取了'寧可信其有'的嚴謹態度；另一方面也展示了公司對於自身資產質量的高度自信。
值得一提的是，壞賬計提標準，一般來說是保持不變的。如果變更計提標準，採取了更加嚴格的尺度，當然是好事，但如果上市公司突然放鬆了計提標準，則須十分警惕。因為這往往是出於包裝利潤的需要。
圖4 摘自中兵光電2008年報
其他應收款
會計上對其他應收款的定義使用了排除法，因此相當繁瑣：除存出保證金、買入返售金融資產、應收票據、應收賬款、預付賬款、應收股利、應收利息、應收代位追償款、應收分保賬款、應收分保合同準備金、長期應收款等以外的其他各種應收及暫付款項。
對於投資者來說，不必瞭解上述定義，只需明白一個道理：其他應收款越少越好。
因為實踐告訴我們，其他應收款是"藏汙納垢"之所在，很多危險都潛伏在這個'其他'中。如上市公司大股東佔用上市公司資金，絕大多數都體現在上市公司的其他應收款中。此外，一些公司間非正常的與經營無關的資金拆借也會體現在該科目中。
總的來說，越是經營規範、主業突出、業績優良的上市公司，其他應收款越少，甚至於為零。相反，越是經營不規範、主業混亂、業績平平的上市公司，其他應收款越多。
與應收賬款一樣，投資者也要關注一下會計附註中，其他應收款的一些明細表。其中重要的是'其他應收款賬齡情況表'（見圖5）。
圖5 摘自哈高科2008年年報
預付賬款
顧名思義，預付賬款是指上市公司尚未拿到貨時，支付給供貨單位的定金或貨款。
企業在經營時，最好是欠別人的錢，而不是別人欠自己的錢，體現在報表中，則應該是'應付賬款'（負債類報表項目）多，應收賬款很少。相反，如果付款的時候特別痛快——貨未到錢已經支付了，收款卻很困難——應收賬款增加，則說明這家上市公司的競爭力很有問題。
因此，投資者對於預付賬款要留意一下，一家優秀的上市公司，預付賬款往往很少。如果上市公司的預付賬款突然增加，則須提高警惕。
當然，對於一些需大量採購大宗商品作為原材料的上市公司來說，在大宗商品緊缺、價格處於上漲區間時，增加預付賬款，有利於保障原材料來源以及降低成本。但是，如果對價格走勢判斷失誤，在原材料價格上漲時大量支付預付款，待原材料到手時，其價格已經大跌，這就會大大擠壓產品的利潤空間，甚至形成原材料價格高於產品價格的尷尬局面。
如雲南銅業2008年半年報中顯示，其1年以內的預付款項，在半年時間內猛增55億元（見圖6），主要用途就是增加存貨（主要銅礦石）。不幸的是，銅價及銅礦石價格在2008年6月份之後大跌，雲南銅業的盈利狀況可想而知。
因此，對於存在鉅額預付款，用以購買原材料的上市公司，投資者務必要關注其原材料和產成品的價格走勢。一旦價格出現拐點，對上市公司利潤的影響，不是暴漲就是暴跌（見圖7）。
圖6 摘自雲南銅業2008年半年報
圖7 摘自雲南銅業2008年第三季度報告
存貨
存貨是企業在日常生產經營過程中持有以待出售，或仍然處在生產過程，或者在生產或提供勞務過程中將耗用的材料或物品等。包括庫存商品、產成品、半成品、原材料等。
存貨在上市公司流動資產中所佔比例通常較大，與應收賬款一樣，在正常情況下，存貨與上市公司營業收入之間也應保持一個穩定的比例。存貨增多，不僅影響上市公司的資金使用效率，而且往往說明公司產品滯銷——庫存商品增加。為看個清楚，投資者可以看看會計附註中存貨的明細表（見圖8）。
圖8 摘自方大炭素2008年年報
與預付賬款一樣，當市場價格出現拐點時，鉅額存貨對上市公司利潤助漲助跌的作用也很明顯。
在經濟衰退的大背景下，當存貨價格、產成品處於下降通道時，鉅額存貨往往成為上市公司的"大包袱"。特別是那些從原材料採購到產品銷售的週期較長，或者說存貨週轉率（存貨週轉率＝銷售收入÷存貨平均餘額）較低的上市公司，這一點尤其明顯。
試想，當高價採購而來的原材料，還在生產流程中，產成品的市場價格卻已經大幅下降，這種高買低賣的格局長期持續，肯定會對上市公司的盈利造成極大傷害（見圖9）。
與應收賬款一樣，存貨也應當根據實際情況，計提跌價準備（見圖10）。一般來說，上市公司對於存貨價值的確認標準是：按照成本與可變現淨值孰低計量。簡單而言，就是按照賬面價值與真實價值孰低來計量。這樣一來，在經濟衰退時，計提存貨跌價準備往往成為上市公司鉅額虧損的首要原因。
值得注意的是，一些上市公司為了避免當期利潤大幅縮水，故意不對存貨跌價足額計提，從而虛增當期利潤。因此，投資者考察一家上市公司時，應該瀏覽一下同行業上市公司的計提標準與計提比例。通過對比，就可以大致瞭解，上市公司對存貨跌價準備計提是否充分與恰當。
圖9
圖10
需要特別提醒的是，一些上市公司由於產品本身的特性，其存貨跌價風險較一般公司要高得多，對這些公司來說，一旦產品出現滯銷，存貨價值會大幅縮水，甚至歸零。
如彩電類公司採購的液晶面板，其價格往往會在幾個月之間，大幅下調。如果這些公司生產的產品，不能儘快銷售，最終很可能要割肉。更典型的是乳品企業的鮮奶產品，若幾天滯銷，存貨價值就歸為零。因此，投資者對於上市公司的產品特性要有充分的估計。
固定資產
固定資產通常是指使用期限超過一年的房屋、建築物、機器、運輸工具以及其他與生產經營有關的設備、工具等。
從上述定義就可以推斷出，對於多數上市公司，特別是製造業上市公司來說，固定資產在公司資產總額中所佔比例往往很大，一般都會超過50%。投資者如果對一家上市公司感興趣，可以看看會計附註中，固定資產的明細表（見圖11），從中可以大致瞭解，公司將資金都用在什麼地方，是熱衷於建豪華辦公樓，還是投向了直接與生產相關的機器設備。
圖11 摘自華髮股份2008年年報
上市公司建廠房，買設備所支出的資金，與買原材料的資金一樣，都是成本。只不過這個成本不會在當期被全部列為成本，而是通過多年折舊，分攤計入成本。簡單講，如果上市公司買進一臺設備花費了10萬，預計該設備使用期為5年，那麼可以在未來5年中，每年將2萬元列為當年成本。
對投資者來說，要特別關注的，是上市公司對固定資產折舊的會計政策（見圖12）。盈利能力強的上市公司，往往會傾向於縮短折舊時間。相反，盈利能力不強的上市公司則會延長折舊時間。
因此，投資者在判斷一家上市公司投資價值時，務必要注意其固定資產折舊政策，與同行業公司相比，如果一家公司的折舊期較長，往往不是什麼好事。相反，折舊期較短的公司，則應該是我們關注的對象。
圖12 摘自華髮股份2008年年報
投資性房地產
投資性房地產是指為賺取租金或資本增值為目的而持有的房地產。這是在新會計準則下，新出臺的報表項目。
同樣是房地產，在報表項目劃分上，有的被視為固定資產，有的則被視為投資性房地產，其原因何在呢？這是因為，房地產由於在企業中扮演的角色不同，因而被區別開來。被視為固定資產的房地產，如廠房、辦公樓，是企業生產過程中的一個組成部分，它自身並不能實現收益，只是生產最終產品不可或缺的要素之一。
而投資性房地產則不然，這個房地產可以用於出租，收取租金，或者購買的目的不是自用而是等待升值。總之，它自身就可能帶來收入實現收益。
在會計準則中，將同樣的物品，根據用途與購買目的不同，劃分在不同的報表項目中，是常見現象。如買地（實際是購買土地使用權），如果是自用，則視為無形資產，如果是打算在上面蓋房子，然後出售，則視為存貨。又比如，同樣是購車，如果打算改裝後出售，就是存貨，如果打算自用，就是固定資產。
這樣劃分有一個好處，投資者可以更清晰地瞭解，上市公司的資產分佈情況、使用效率、真實價值以及各項業務的盈利能力。
投資性房地產的核算，有兩種模式，成本法與公允價值模式。所謂成本法，就是購置時花了多少錢，賬面上就列示多少錢。而公允價值模式，簡單說，則是根據房地產市場價格的變化，每年對房地產進行估值。假如估值後，房地產價格大幅升值，則會相應增加上市公司當期利潤，當然，如果房產貶值，則會相應減少當期利潤。
這兩種核算模式，上市公司可以自選，從實際情況看，絕大多數上市公司採取了成本法模式（見圖13），以2007年年報為例，1570家上市公司中，存在投資性房地產的有630家上市公司，但僅18家上市公司（如金融街、昆百大等）採用公允價值對投資性房地產進行後續計量。
這樣一來，房地產價格的波動不大會對上市公司的利潤產生影響。
圖13 摘自 陸家嘴2007年年報
在建工程
投資者可以直接將這個報表項目理解為——正在建設的工程。在建工程屬於固定資產的"預備員"，一旦工程建好，投入使用，就將視為固定資產。與固定資產的最大不同在於，在建工程不需要計提折舊費。
正是因為在建工程不需要計提折舊，因此，該科目容易成為上市公司業績造假的"死角"。比如說，一項本早已完工的項目，上市公司遲遲不將其轉入固定資產科目，由此少提折舊費。因此，投資者有必要看一下會計附註中，在建工程明細表（見圖14），如果對照以前年度年報中的明細表，發現一項工程拖了幾年不完工，則要保持警惕。
上市公司資產負債表的資產項目下，包含有一系列報表項目，這些科目其實是在展示上市公司的家底、虛實（見圖1）。準確把握這些報表項目的內涵，熟悉其在實際中的應用，非常有助於投資者判斷一家上市公司的資產質量以及投資價值。接下來，我們選取一些重要且常用的報表項目分別進行解讀。
圖1
應收票據
假設A公司賣給B公司一批貨，B公司沒有馬上支付現金，而是給了A公司一張匯票，這張匯票對A公司來說就是應收票據。票據上會載明未來付款日期，一般不會超過6個月，屆時憑票據，A公司就可以從B公司賬上取得現金。
匯票一般分為銀行承兌匯票與商業承兌匯票兩種（見圖2）。前者有銀行信用保證（B公司若沒錢，銀行要出錢），基本上相當於現金，可以很方便地在銀行進行'貼現'（將匯票交給銀行，提出現金，相當於抵押貸款）。
而商業承兌匯票則不一定有銀行信用保證，貼現難度相當高（除非相當有實力的大公司開具的商業承兌匯票，普通小公司開具的匯票，銀行不提供貼現業務）。相比較而言，銀行承兌匯票的信用等級更高。
圖2 摘自方大炭素2008年年報
投資者可以從一家上市公司應收票據的構成中，看出該公司的"市場地位"。
產品較為搶手的上市公司，普遍會要求收貨人支付有銀行信用作保證的銀行承兌匯票。因此，其年報應收票據的構成中，可能都是銀行承兌匯票。相反，產品不算熱銷的上市公司，其應收票據則大多數為商業承兌匯票。
上述分析，其實給投資者提供了一個思路——從一家上市公司銷售商品的收款方式，可以看出公司的市場競爭實力。
產品極為搶手的上市公司，可能是先收款，再發貨，在年報中，則體現為預收賬款多；產品熱銷的上市公司，可能是一手交貨一手拿錢，在年報中，體現為貨幣資金多；產品較為熱銷的上市公司，可以要求收貨人支付銀行承兌匯票；接下來，則是支付商業承兌匯票；再接下來，身處競爭激烈市場的上市公司，產品競爭力不強，沒有實力要求收貨人提供匯票，只能接受沒有什麼保障的延期付款方式，於是形成了應收賬款。
當然，絕大多數公司在推廣新產品時，都會面臨開拓市場的困難，這個時候，接受具備一定風險的付款方式，是無法迴避的現象，只要這些延期支付的金額在公司的收入中佔比不大，還是可以理解的。
應收賬款
與應收票據一樣，應收賬款也是企業賣出商品後，未馬上收到貨款。但應收票據有匯票做為未來收取貨款的保證，應收賬款卻沒有相應的保證。因此，應收賬款存在貨款不能收回的可能性較之應收票據要大得多。
一般而言，應收賬款與上市公司的營業收入應該保持比較穩定的比例關係，應收賬款突然大量增加，且增幅高於營業收入增幅，往往不是什麼好兆頭。當然，在營業收入增加的前提下，應收賬款能夠減少，則是好兆頭了。這說明企業的產品競爭力增強了。
鑑於應收賬款的風險性，投資者除了要關注資產負債表中的應收賬款數額，還要看會計附註中，與應收賬款相關的各種明細表。其中，最值得關注的是'應收賬款賬齡情況表'（見圖3）。在應收賬款的構成中，一年以內的應收賬款所佔比例當然是越多越好——經驗告訴我們，經營優秀的上市公司，其一年以內應收賬款所佔比例至少應在85%以上。
投資者對那些薄利多銷類型的上市公司進行估值時，應當嚴格執行這一標準。試想，一家生產彩電的公司，一臺彩電的銷售收入是1000元，淨利潤是50元，如果銷售的20臺彩電中，有一臺的錢成了壞賬，那麼等於賠上了其餘彩電所賺的錢。也就是說，如果這家公司實際經營中，存在5%的壞賬率，則是在做賠本生意。
圖3 摘自哈高科2008年報
對於應收賬款，除了賬齡分類外，還應關注公司的壞賬準備情況。所謂壞賬準備，就是為了反映可能存在的，賬款無法全額回收的情況，在計算當期利潤時，扣除一些金額。這樣一來，企業盈利能力與資產質量的水分更少，出現突然"變臉"的可能性更低。
需要指出的是，在賬齡明細表中，'賬面餘額'減去'壞賬準備'才是資產負債表中'應收賬款'科目下的金額（見圖3）。換句話說，'應收賬款'科目下的金額並非上市公司賬面上真實的應收賬款金額，而是擠出了可能存在的水份後，或者說"瘦身"後的金額。
此類對資產的"瘦身"處理方式，不僅存在於應收賬款，在資產類報表項目中，還會多處出現，如其他應收款、存貨等等。
計提壞賬準備的方法較為複雜，各公司不盡相同，甚至差異相當大。多數公司計提原則是（見圖4），以賬齡確定計提比例（賬拖得越久，計提比例越高），同時輔以單項測試（對於關鍵的應收賬款單獨進行減值測試）。
投資者在評估各上市公司壞賬準備計提方法時，最重要的原則就是：越嚴格越好。比如說，3年以上應收賬款，能夠100%計提，也就是將這些應收款，都視為壞賬。
嚴格的壞賬計提標準，一方面說明上市公司對於壞賬採取了'寧可信其有'的嚴謹態度；另一方面也展示了公司對於自身資產質量的高度自信。
值得一提的是，壞賬計提標準，一般來說是保持不變的。如果變更計提標準，採取了更加嚴格的尺度，當然是好事，但如果上市公司突然放鬆了計提標準，則須十分警惕。因為這往往是出於包裝利潤的需要。
圖4 摘自中兵光電2008年報
其他應收款
會計上對其他應收款的定義使用了排除法，因此相當繁瑣：除存出保證金、買入返售金融資產、應收票據、應收賬款、預付賬款、應收股利、應收利息、應收代位追償款、應收分保賬款、應收分保合同準備金、長期應收款等以外的其他各種應收及暫付款項。
對於投資者來說，不必瞭解上述定義，只需明白一個道理：其他應收款越少越好。
因為實踐告訴我們，其他應收款是"藏汙納垢"之所在，很多危險都潛伏在這個'其他'中。如上市公司大股東佔用上市公司資金，絕大多數都體現在上市公司的其他應收款中。此外，一些公司間非正常的與經營無關的資金拆借也會體現在該科目中。
總的來說，越是經營規範、主業突出、業績優良的上市公司，其他應收款越少，甚至於為零。相反，越是經營不規範、主業混亂、業績平平的上市公司，其他應收款越多。
與應收賬款一樣，投資者也要關注一下會計附註中，其他應收款的一些明細表。其中重要的是'其他應收款賬齡情況表'（見圖5）。
圖5 摘自哈高科2008年年報
預付賬款
顧名思義，預付賬款是指上市公司尚未拿到貨時，支付給供貨單位的定金或貨款。
企業在經營時，最好是欠別人的錢，而不是別人欠自己的錢，體現在報表中，則應該是'應付賬款'（負債類報表項目）多，應收賬款很少。相反，如果付款的時候特別痛快——貨未到錢已經支付了，收款卻很困難——應收賬款增加，則說明這家上市公司的競爭力很有問題。
因此，投資者對於預付賬款要留意一下，一家優秀的上市公司，預付賬款往往很少。如果上市公司的預付賬款突然增加，則須提高警惕。
當然，對於一些需大量採購大宗商品作為原材料的上市公司來說，在大宗商品緊缺、價格處於上漲區間時，增加預付賬款，有利於保障原材料來源以及降低成本。但是，如果對價格走勢判斷失誤，在原材料價格上漲時大量支付預付款，待原材料到手時，其價格已經大跌，這就會大大擠壓產品的利潤空間，甚至形成原材料價格高於產品價格的尷尬局面。
如雲南銅業2008年半年報中顯示，其1年以內的預付款項，在半年時間內猛增55億元（見圖6），主要用途就是增加存貨（主要銅礦石）。不幸的是，銅價及銅礦石價格在2008年6月份之後大跌，雲南銅業的盈利狀況可想而知。
因此，對於存在鉅額預付款，用以購買原材料的上市公司，投資者務必要關注其原材料和產成品的價格走勢。一旦價格出現拐點，對上市公司利潤的影響，不是暴漲就是暴跌（見圖7）。
圖6 摘自雲南銅業2008年半年報
圖7 摘自雲南銅業2008年第三季度報告
存貨
存貨是企業在日常生產經營過程中持有以待出售，或仍然處在生產過程，或者在生產或提供勞務過程中將耗用的材料或物品等。包括庫存商品、產成品、半成品、原材料等。
存貨在上市公司流動資產中所佔比例通常較大，與應收賬款一樣，在正常情況下，存貨與上市公司營業收入之間也應保持一個穩定的比例。存貨增多，不僅影響上市公司的資金使用效率，而且往往說明公司產品滯銷——庫存商品增加。為看個清楚，投資者可以看看會計附註中存貨的明細表（見圖8）。
圖8 摘自方大炭素2008年年報
與預付賬款一樣，當市場價格出現拐點時，鉅額存貨對上市公司利潤助漲助跌的作用也很明顯。
在經濟衰退的大背景下，當存貨價格、產成品處於下降通道時，鉅額存貨往往成為上市公司的"大包袱"。特別是那些從原材料採購到產品銷售的週期較長，或者說存貨週轉率（存貨週轉率＝銷售收入÷存貨平均餘額）較低的上市公司，這一點尤其明顯。
試想，當高價採購而來的原材料，還在生產流程中，產成品的市場價格卻已經大幅下降，這種高買低賣的格局長期持續，肯定會對上市公司的盈利造成極大傷害（見圖9）。
與應收賬款一樣，存貨也應當根據實際情況，計提跌價準備（見圖10）。一般來說，上市公司對於存貨價值的確認標準是：按照成本與可變現淨值孰低計量。簡單而言，就是按照賬面價值與真實價值孰低來計量。這樣一來，在經濟衰退時，計提存貨跌價準備往往成為上市公司鉅額虧損的首要原因。
值得注意的是，一些上市公司為了避免當期利潤大幅縮水，故意不對存貨跌價足額計提，從而虛增當期利潤。因此，投資者考察一家上市公司時，應該瀏覽一下同行業上市公司的計提標準與計提比例。通過對比，就可以大致瞭解，上市公司對存貨跌價準備計提是否充分與恰當。
圖9
圖10
需要特別提醒的是，一些上市公司由於產品本身的特性，其存貨跌價風險較一般公司要高得多，對這些公司來說，一旦產品出現滯銷，存貨價值會大幅縮水，甚至歸零。
如彩電類公司採購的液晶面板，其價格往往會在幾個月之間，大幅下調。如果這些公司生產的產品，不能儘快銷售，最終很可能要割肉。更典型的是乳品企業的鮮奶產品，若幾天滯銷，存貨價值就歸為零。因此，投資者對於上市公司的產品特性要有充分的估計。
固定資產
固定資產通常是指使用期限超過一年的房屋、建築物、機器、運輸工具以及其他與生產經營有關的設備、工具等。
從上述定義就可以推斷出，對於多數上市公司，特別是製造業上市公司來說，固定資產在公司資產總額中所佔比例往往很大，一般都會超過50%。投資者如果對一家上市公司感興趣，可以看看會計附註中，固定資產的明細表（見圖11），從中可以大致瞭解，公司將資金都用在什麼地方，是熱衷於建豪華辦公樓，還是投向了直接與生產相關的機器設備。
圖11 摘自華髮股份2008年年報
上市公司建廠房，買設備所支出的資金，與買原材料的資金一樣，都是成本。只不過這個成本不會在當期被全部列為成本，而是通過多年折舊，分攤計入成本。簡單講，如果上市公司買進一臺設備花費了10萬，預計該設備使用期為5年，那麼可以在未來5年中，每年將2萬元列為當年成本。
對投資者來說，要特別關注的，是上市公司對固定資產折舊的會計政策（見圖12）。盈利能力強的上市公司，往往會傾向於縮短折舊時間。相反，盈利能力不強的上市公司則會延長折舊時間。
因此，投資者在判斷一家上市公司投資價值時，務必要注意其固定資產折舊政策，與同行業公司相比，如果一家公司的折舊期較長，往往不是什麼好事。相反，折舊期較短的公司，則應該是我們關注的對象。
圖12 摘自華髮股份2008年年報
投資性房地產
投資性房地產是指為賺取租金或資本增值為目的而持有的房地產。這是在新會計準則下，新出臺的報表項目。
同樣是房地產，在報表項目劃分上，有的被視為固定資產，有的則被視為投資性房地產，其原因何在呢？這是因為，房地產由於在企業中扮演的角色不同，因而被區別開來。被視為固定資產的房地產，如廠房、辦公樓，是企業生產過程中的一個組成部分，它自身並不能實現收益，只是生產最終產品不可或缺的要素之一。
而投資性房地產則不然，這個房地產可以用於出租，收取租金，或者購買的目的不是自用而是等待升值。總之，它自身就可能帶來收入實現收益。
在會計準則中，將同樣的物品，根據用途與購買目的不同，劃分在不同的報表項目中，是常見現象。如買地（實際是購買土地使用權），如果是自用，則視為無形資產，如果是打算在上面蓋房子，然後出售，則視為存貨。又比如，同樣是購車，如果打算改裝後出售，就是存貨，如果打算自用，就是固定資產。
這樣劃分有一個好處，投資者可以更清晰地瞭解，上市公司的資產分佈情況、使用效率、真實價值以及各項業務的盈利能力。
投資性房地產的核算，有兩種模式，成本法與公允價值模式。所謂成本法，就是購置時花了多少錢，賬面上就列示多少錢。而公允價值模式，簡單說，則是根據房地產市場價格的變化，每年對房地產進行估值。假如估值後，房地產價格大幅升值，則會相應增加上市公司當期利潤，當然，如果房產貶值，則會相應減少當期利潤。
這兩種核算模式，上市公司可以自選，從實際情況看，絕大多數上市公司採取了成本法模式（見圖13），以2007年年報為例，1570家上市公司中，存在投資性房地產的有630家上市公司，但僅18家上市公司（如金融街、昆百大等）採用公允價值對投資性房地產進行後續計量。
這樣一來，房地產價格的波動不大會對上市公司的利潤產生影響。
圖13 摘自 陸家嘴2007年年報
在建工程
投資者可以直接將這個報表項目理解為——正在建設的工程。在建工程屬於固定資產的"預備員"，一旦工程建好，投入使用，就將視為固定資產。與固定資產的最大不同在於，在建工程不需要計提折舊費。
正是因為在建工程不需要計提折舊，因此，該科目容易成為上市公司業績造假的"死角"。比如說，一項本早已完工的項目，上市公司遲遲不將其轉入固定資產科目，由此少提折舊費。因此，投資者有必要看一下會計附註中，在建工程明細表（見圖14），如果對照以前年度年報中的明細表，發現一項工程拖了幾年不完工，則要保持警惕。
圖14 摘自方大炭素2008年年報
無形資產
無形資產主要包括上市公司持有的土地使用權、專利權、非專利技術、商標權等。在實際中，上市公司的無形資產主要體現為土地使用權。
由於我們國家土地是國家所有，企業只擁有土地的使用權，而不是所有權。因此，企業買了地，就被視為無形資產（見圖15）。
買地花的錢當然也是成本，不過這個成本與固定資產類似，也要在N年中攤銷。一般而言，攤銷年限都很長，如30年、50年不等，因此，反映到每一年的成本中並不多。
值得一提的是，房地產類上市公司出於建築商品房的目的所購買的土地使用權，可不被視為無形資產，而是視為存貨。
上市公司資產負債表的資產項目下，包含有一系列報表項目，這些科目其實是在展示上市公司的家底、虛實（見圖1）。準確把握這些報表項目的內涵，熟悉其在實際中的應用，非常有助於投資者判斷一家上市公司的資產質量以及投資價值。接下來，我們選取一些重要且常用的報表項目分別進行解讀。
圖1
應收票據
假設A公司賣給B公司一批貨，B公司沒有馬上支付現金，而是給了A公司一張匯票，這張匯票對A公司來說就是應收票據。票據上會載明未來付款日期，一般不會超過6個月，屆時憑票據，A公司就可以從B公司賬上取得現金。
匯票一般分為銀行承兌匯票與商業承兌匯票兩種（見圖2）。前者有銀行信用保證（B公司若沒錢，銀行要出錢），基本上相當於現金，可以很方便地在銀行進行'貼現'（將匯票交給銀行，提出現金，相當於抵押貸款）。
而商業承兌匯票則不一定有銀行信用保證，貼現難度相當高（除非相當有實力的大公司開具的商業承兌匯票，普通小公司開具的匯票，銀行不提供貼現業務）。相比較而言，銀行承兌匯票的信用等級更高。
圖2 摘自方大炭素2008年年報
投資者可以從一家上市公司應收票據的構成中，看出該公司的"市場地位"。
產品較為搶手的上市公司，普遍會要求收貨人支付有銀行信用作保證的銀行承兌匯票。因此，其年報應收票據的構成中，可能都是銀行承兌匯票。相反，產品不算熱銷的上市公司，其應收票據則大多數為商業承兌匯票。
上述分析，其實給投資者提供了一個思路——從一家上市公司銷售商品的收款方式，可以看出公司的市場競爭實力。
產品極為搶手的上市公司，可能是先收款，再發貨，在年報中，則體現為預收賬款多；產品熱銷的上市公司，可能是一手交貨一手拿錢，在年報中，體現為貨幣資金多；產品較為熱銷的上市公司，可以要求收貨人支付銀行承兌匯票；接下來，則是支付商業承兌匯票；再接下來，身處競爭激烈市場的上市公司，產品競爭力不強，沒有實力要求收貨人提供匯票，只能接受沒有什麼保障的延期付款方式，於是形成了應收賬款。
當然，絕大多數公司在推廣新產品時，都會面臨開拓市場的困難，這個時候，接受具備一定風險的付款方式，是無法迴避的現象，只要這些延期支付的金額在公司的收入中佔比不大，還是可以理解的。
應收賬款
與應收票據一樣，應收賬款也是企業賣出商品後，未馬上收到貨款。但應收票據有匯票做為未來收取貨款的保證，應收賬款卻沒有相應的保證。因此，應收賬款存在貨款不能收回的可能性較之應收票據要大得多。
一般而言，應收賬款與上市公司的營業收入應該保持比較穩定的比例關係，應收賬款突然大量增加，且增幅高於營業收入增幅，往往不是什麼好兆頭。當然，在營業收入增加的前提下，應收賬款能夠減少，則是好兆頭了。這說明企業的產品競爭力增強了。
鑑於應收賬款的風險性，投資者除了要關注資產負債表中的應收賬款數額，還要看會計附註中，與應收賬款相關的各種明細表。其中，最值得關注的是'應收賬款賬齡情況表'（見圖3）。在應收賬款的構成中，一年以內的應收賬款所佔比例當然是越多越好——經驗告訴我們，經營優秀的上市公司，其一年以內應收賬款所佔比例至少應在85%以上。
投資者對那些薄利多銷類型的上市公司進行估值時，應當嚴格執行這一標準。試想，一家生產彩電的公司，一臺彩電的銷售收入是1000元，淨利潤是50元，如果銷售的20臺彩電中，有一臺的錢成了壞賬，那麼等於賠上了其餘彩電所賺的錢。也就是說，如果這家公司實際經營中，存在5%的壞賬率，則是在做賠本生意。
圖3 摘自哈高科2008年報
對於應收賬款，除了賬齡分類外，還應關注公司的壞賬準備情況。所謂壞賬準備，就是為了反映可能存在的，賬款無法全額回收的情況，在計算當期利潤時，扣除一些金額。這樣一來，企業盈利能力與資產質量的水分更少，出現突然"變臉"的可能性更低。
需要指出的是，在賬齡明細表中，'賬面餘額'減去'壞賬準備'才是資產負債表中'應收賬款'科目下的金額（見圖3）。換句話說，'應收賬款'科目下的金額並非上市公司賬面上真實的應收賬款金額，而是擠出了可能存在的水份後，或者說"瘦身"後的金額。
此類對資產的"瘦身"處理方式，不僅存在於應收賬款，在資產類報表項目中，還會多處出現，如其他應收款、存貨等等。
計提壞賬準備的方法較為複雜，各公司不盡相同，甚至差異相當大。多數公司計提原則是（見圖4），以賬齡確定計提比例（賬拖得越久，計提比例越高），同時輔以單項測試（對於關鍵的應收賬款單獨進行減值測試）。
投資者在評估各上市公司壞賬準備計提方法時，最重要的原則就是：越嚴格越好。比如說，3年以上應收賬款，能夠100%計提，也就是將這些應收款，都視為壞賬。
嚴格的壞賬計提標準，一方面說明上市公司對於壞賬採取了'寧可信其有'的嚴謹態度；另一方面也展示了公司對於自身資產質量的高度自信。
值得一提的是，壞賬計提標準，一般來說是保持不變的。如果變更計提標準，採取了更加嚴格的尺度，當然是好事，但如果上市公司突然放鬆了計提標準，則須十分警惕。因為這往往是出於包裝利潤的需要。
圖4 摘自中兵光電2008年報
其他應收款
會計上對其他應收款的定義使用了排除法，因此相當繁瑣：除存出保證金、買入返售金融資產、應收票據、應收賬款、預付賬款、應收股利、應收利息、應收代位追償款、應收分保賬款、應收分保合同準備金、長期應收款等以外的其他各種應收及暫付款項。
對於投資者來說，不必瞭解上述定義，只需明白一個道理：其他應收款越少越好。
因為實踐告訴我們，其他應收款是"藏汙納垢"之所在，很多危險都潛伏在這個'其他'中。如上市公司大股東佔用上市公司資金，絕大多數都體現在上市公司的其他應收款中。此外，一些公司間非正常的與經營無關的資金拆借也會體現在該科目中。
總的來說，越是經營規範、主業突出、業績優良的上市公司，其他應收款越少，甚至於為零。相反，越是經營不規範、主業混亂、業績平平的上市公司，其他應收款越多。
與應收賬款一樣，投資者也要關注一下會計附註中，其他應收款的一些明細表。其中重要的是'其他應收款賬齡情況表'（見圖5）。
圖5 摘自哈高科2008年年報
預付賬款
顧名思義，預付賬款是指上市公司尚未拿到貨時，支付給供貨單位的定金或貨款。
企業在經營時，最好是欠別人的錢，而不是別人欠自己的錢，體現在報表中，則應該是'應付賬款'（負債類報表項目）多，應收賬款很少。相反，如果付款的時候特別痛快——貨未到錢已經支付了，收款卻很困難——應收賬款增加，則說明這家上市公司的競爭力很有問題。
因此，投資者對於預付賬款要留意一下，一家優秀的上市公司，預付賬款往往很少。如果上市公司的預付賬款突然增加，則須提高警惕。
當然，對於一些需大量採購大宗商品作為原材料的上市公司來說，在大宗商品緊缺、價格處於上漲區間時，增加預付賬款，有利於保障原材料來源以及降低成本。但是，如果對價格走勢判斷失誤，在原材料價格上漲時大量支付預付款，待原材料到手時，其價格已經大跌，這就會大大擠壓產品的利潤空間，甚至形成原材料價格高於產品價格的尷尬局面。
如雲南銅業2008年半年報中顯示，其1年以內的預付款項，在半年時間內猛增55億元（見圖6），主要用途就是增加存貨（主要銅礦石）。不幸的是，銅價及銅礦石價格在2008年6月份之後大跌，雲南銅業的盈利狀況可想而知。
因此，對於存在鉅額預付款，用以購買原材料的上市公司，投資者務必要關注其原材料和產成品的價格走勢。一旦價格出現拐點，對上市公司利潤的影響，不是暴漲就是暴跌（見圖7）。
圖6 摘自雲南銅業2008年半年報
圖7 摘自雲南銅業2008年第三季度報告
存貨
存貨是企業在日常生產經營過程中持有以待出售，或仍然處在生產過程，或者在生產或提供勞務過程中將耗用的材料或物品等。包括庫存商品、產成品、半成品、原材料等。
存貨在上市公司流動資產中所佔比例通常較大，與應收賬款一樣，在正常情況下，存貨與上市公司營業收入之間也應保持一個穩定的比例。存貨增多，不僅影響上市公司的資金使用效率，而且往往說明公司產品滯銷——庫存商品增加。為看個清楚，投資者可以看看會計附註中存貨的明細表（見圖8）。
圖8 摘自方大炭素2008年年報
與預付賬款一樣，當市場價格出現拐點時，鉅額存貨對上市公司利潤助漲助跌的作用也很明顯。
在經濟衰退的大背景下，當存貨價格、產成品處於下降通道時，鉅額存貨往往成為上市公司的"大包袱"。特別是那些從原材料採購到產品銷售的週期較長，或者說存貨週轉率（存貨週轉率＝銷售收入÷存貨平均餘額）較低的上市公司，這一點尤其明顯。
試想，當高價採購而來的原材料，還在生產流程中，產成品的市場價格卻已經大幅下降，這種高買低賣的格局長期持續，肯定會對上市公司的盈利造成極大傷害（見圖9）。
與應收賬款一樣，存貨也應當根據實際情況，計提跌價準備（見圖10）。一般來說，上市公司對於存貨價值的確認標準是：按照成本與可變現淨值孰低計量。簡單而言，就是按照賬面價值與真實價值孰低來計量。這樣一來，在經濟衰退時，計提存貨跌價準備往往成為上市公司鉅額虧損的首要原因。
值得注意的是，一些上市公司為了避免當期利潤大幅縮水，故意不對存貨跌價足額計提，從而虛增當期利潤。因此，投資者考察一家上市公司時，應該瀏覽一下同行業上市公司的計提標準與計提比例。通過對比，就可以大致瞭解，上市公司對存貨跌價準備計提是否充分與恰當。
圖9
圖10
需要特別提醒的是，一些上市公司由於產品本身的特性，其存貨跌價風險較一般公司要高得多，對這些公司來說，一旦產品出現滯銷，存貨價值會大幅縮水，甚至歸零。
如彩電類公司採購的液晶面板，其價格往往會在幾個月之間，大幅下調。如果這些公司生產的產品，不能儘快銷售，最終很可能要割肉。更典型的是乳品企業的鮮奶產品，若幾天滯銷，存貨價值就歸為零。因此，投資者對於上市公司的產品特性要有充分的估計。
固定資產
固定資產通常是指使用期限超過一年的房屋、建築物、機器、運輸工具以及其他與生產經營有關的設備、工具等。
從上述定義就可以推斷出，對於多數上市公司，特別是製造業上市公司來說，固定資產在公司資產總額中所佔比例往往很大，一般都會超過50%。投資者如果對一家上市公司感興趣，可以看看會計附註中，固定資產的明細表（見圖11），從中可以大致瞭解，公司將資金都用在什麼地方，是熱衷於建豪華辦公樓，還是投向了直接與生產相關的機器設備。
圖11 摘自華髮股份2008年年報
上市公司建廠房，買設備所支出的資金，與買原材料的資金一樣，都是成本。只不過這個成本不會在當期被全部列為成本，而是通過多年折舊，分攤計入成本。簡單講，如果上市公司買進一臺設備花費了10萬，預計該設備使用期為5年，那麼可以在未來5年中，每年將2萬元列為當年成本。
對投資者來說，要特別關注的，是上市公司對固定資產折舊的會計政策（見圖12）。盈利能力強的上市公司，往往會傾向於縮短折舊時間。相反，盈利能力不強的上市公司則會延長折舊時間。
因此，投資者在判斷一家上市公司投資價值時，務必要注意其固定資產折舊政策，與同行業公司相比，如果一家公司的折舊期較長，往往不是什麼好事。相反，折舊期較短的公司，則應該是我們關注的對象。
圖12 摘自華髮股份2008年年報
投資性房地產
投資性房地產是指為賺取租金或資本增值為目的而持有的房地產。這是在新會計準則下，新出臺的報表項目。
同樣是房地產，在報表項目劃分上，有的被視為固定資產，有的則被視為投資性房地產，其原因何在呢？這是因為，房地產由於在企業中扮演的角色不同，因而被區別開來。被視為固定資產的房地產，如廠房、辦公樓，是企業生產過程中的一個組成部分，它自身並不能實現收益，只是生產最終產品不可或缺的要素之一。
而投資性房地產則不然，這個房地產可以用於出租，收取租金，或者購買的目的不是自用而是等待升值。總之，它自身就可能帶來收入實現收益。
在會計準則中，將同樣的物品，根據用途與購買目的不同，劃分在不同的報表項目中，是常見現象。如買地（實際是購買土地使用權），如果是自用，則視為無形資產，如果是打算在上面蓋房子，然後出售，則視為存貨。又比如，同樣是購車，如果打算改裝後出售，就是存貨，如果打算自用，就是固定資產。
這樣劃分有一個好處，投資者可以更清晰地瞭解，上市公司的資產分佈情況、使用效率、真實價值以及各項業務的盈利能力。
投資性房地產的核算，有兩種模式，成本法與公允價值模式。所謂成本法，就是購置時花了多少錢，賬面上就列示多少錢。而公允價值模式，簡單說，則是根據房地產市場價格的變化，每年對房地產進行估值。假如估值後，房地產價格大幅升值，則會相應增加上市公司當期利潤，當然，如果房產貶值，則會相應減少當期利潤。
這兩種核算模式，上市公司可以自選，從實際情況看，絕大多數上市公司採取了成本法模式（見圖13），以2007年年報為例，1570家上市公司中，存在投資性房地產的有630家上市公司，但僅18家上市公司（如金融街、昆百大等）採用公允價值對投資性房地產進行後續計量。
這樣一來，房地產價格的波動不大會對上市公司的利潤產生影響。
圖13 摘自 陸家嘴2007年年報
在建工程
投資者可以直接將這個報表項目理解為——正在建設的工程。在建工程屬於固定資產的"預備員"，一旦工程建好，投入使用，就將視為固定資產。與固定資產的最大不同在於，在建工程不需要計提折舊費。
正是因為在建工程不需要計提折舊，因此，該科目容易成為上市公司業績造假的"死角"。比如說，一項本早已完工的項目，上市公司遲遲不將其轉入固定資產科目，由此少提折舊費。因此，投資者有必要看一下會計附註中，在建工程明細表（見圖14），如果對照以前年度年報中的明細表，發現一項工程拖了幾年不完工，則要保持警惕。
圖14 摘自方大炭素2008年年報
無形資產
無形資產主要包括上市公司持有的土地使用權、專利權、非專利技術、商標權等。在實際中，上市公司的無形資產主要體現為土地使用權。
由於我們國家土地是國家所有，企業只擁有土地的使用權，而不是所有權。因此，企業買了地，就被視為無形資產（見圖15）。
買地花的錢當然也是成本，不過這個成本與固定資產類似，也要在N年中攤銷。一般而言，攤銷年限都很長，如30年、50年不等，因此，反映到每一年的成本中並不多。
值得一提的是，房地產類上市公司出於建築商品房的目的所購買的土地使用權，可不被視為無形資產，而是視為存貨。
圖15 摘自雲維股份2007年年報
長期待攤費用
長期待攤費用是指企業已經支出，但攤銷期限在1年以上的費用（見圖17），包括固定資產大修理支出、保險費、排汙費、技術轉讓費等。
提醒投資者，不要被這一報表項目名稱中的'費用'兩字所迷惑，它可不是利潤表中的報表項目，仍然是資產負債表中的資產類報表項目，也就是這個'費用'被視為資產。當然，長期待攤費用會按照一定的期限，逐年在利潤表中列為費用。
投資者須注意，個別上市公司有時會將鉅額廣告費視為長期待攤費用，這時就要保持警惕。一般來說，廣告費都要在當期列入費用，而不是視為資產，但有些公司為了虛增利潤，將廣告費視為長期待攤費用，因此，投資者有必要關注一下會計附註中的明細表。
上市公司資產負債表的資產項目下，包含有一系列報表項目，這些科目其實是在展示上市公司的家底、虛實（見圖1）。準確把握這些報表項目的內涵，熟悉其在實際中的應用，非常有助於投資者判斷一家上市公司的資產質量以及投資價值。接下來，我們選取一些重要且常用的報表項目分別進行解讀。
圖1
應收票據
假設A公司賣給B公司一批貨，B公司沒有馬上支付現金，而是給了A公司一張匯票，這張匯票對A公司來說就是應收票據。票據上會載明未來付款日期，一般不會超過6個月，屆時憑票據，A公司就可以從B公司賬上取得現金。
匯票一般分為銀行承兌匯票與商業承兌匯票兩種（見圖2）。前者有銀行信用保證（B公司若沒錢，銀行要出錢），基本上相當於現金，可以很方便地在銀行進行'貼現'（將匯票交給銀行，提出現金，相當於抵押貸款）。
而商業承兌匯票則不一定有銀行信用保證，貼現難度相當高（除非相當有實力的大公司開具的商業承兌匯票，普通小公司開具的匯票，銀行不提供貼現業務）。相比較而言，銀行承兌匯票的信用等級更高。
圖2 摘自方大炭素2008年年報
投資者可以從一家上市公司應收票據的構成中，看出該公司的"市場地位"。
產品較為搶手的上市公司，普遍會要求收貨人支付有銀行信用作保證的銀行承兌匯票。因此，其年報應收票據的構成中，可能都是銀行承兌匯票。相反，產品不算熱銷的上市公司，其應收票據則大多數為商業承兌匯票。
上述分析，其實給投資者提供了一個思路——從一家上市公司銷售商品的收款方式，可以看出公司的市場競爭實力。
產品極為搶手的上市公司，可能是先收款，再發貨，在年報中，則體現為預收賬款多；產品熱銷的上市公司，可能是一手交貨一手拿錢，在年報中，體現為貨幣資金多；產品較為熱銷的上市公司，可以要求收貨人支付銀行承兌匯票；接下來，則是支付商業承兌匯票；再接下來，身處競爭激烈市場的上市公司，產品競爭力不強，沒有實力要求收貨人提供匯票，只能接受沒有什麼保障的延期付款方式，於是形成了應收賬款。
當然，絕大多數公司在推廣新產品時，都會面臨開拓市場的困難，這個時候，接受具備一定風險的付款方式，是無法迴避的現象，只要這些延期支付的金額在公司的收入中佔比不大，還是可以理解的。
應收賬款
與應收票據一樣，應收賬款也是企業賣出商品後，未馬上收到貨款。但應收票據有匯票做為未來收取貨款的保證，應收賬款卻沒有相應的保證。因此，應收賬款存在貨款不能收回的可能性較之應收票據要大得多。
一般而言，應收賬款與上市公司的營業收入應該保持比較穩定的比例關係，應收賬款突然大量增加，且增幅高於營業收入增幅，往往不是什麼好兆頭。當然，在營業收入增加的前提下，應收賬款能夠減少，則是好兆頭了。這說明企業的產品競爭力增強了。
鑑於應收賬款的風險性，投資者除了要關注資產負債表中的應收賬款數額，還要看會計附註中，與應收賬款相關的各種明細表。其中，最值得關注的是'應收賬款賬齡情況表'（見圖3）。在應收賬款的構成中，一年以內的應收賬款所佔比例當然是越多越好——經驗告訴我們，經營優秀的上市公司，其一年以內應收賬款所佔比例至少應在85%以上。
投資者對那些薄利多銷類型的上市公司進行估值時，應當嚴格執行這一標準。試想，一家生產彩電的公司，一臺彩電的銷售收入是1000元，淨利潤是50元，如果銷售的20臺彩電中，有一臺的錢成了壞賬，那麼等於賠上了其餘彩電所賺的錢。也就是說，如果這家公司實際經營中，存在5%的壞賬率，則是在做賠本生意。
圖3 摘自哈高科2008年報
對於應收賬款，除了賬齡分類外，還應關注公司的壞賬準備情況。所謂壞賬準備，就是為了反映可能存在的，賬款無法全額回收的情況，在計算當期利潤時，扣除一些金額。這樣一來，企業盈利能力與資產質量的水分更少，出現突然"變臉"的可能性更低。
需要指出的是，在賬齡明細表中，'賬面餘額'減去'壞賬準備'才是資產負債表中'應收賬款'科目下的金額（見圖3）。換句話說，'應收賬款'科目下的金額並非上市公司賬面上真實的應收賬款金額，而是擠出了可能存在的水份後，或者說"瘦身"後的金額。
此類對資產的"瘦身"處理方式，不僅存在於應收賬款，在資產類報表項目中，還會多處出現，如其他應收款、存貨等等。
計提壞賬準備的方法較為複雜，各公司不盡相同，甚至差異相當大。多數公司計提原則是（見圖4），以賬齡確定計提比例（賬拖得越久，計提比例越高），同時輔以單項測試（對於關鍵的應收賬款單獨進行減值測試）。
投資者在評估各上市公司壞賬準備計提方法時，最重要的原則就是：越嚴格越好。比如說，3年以上應收賬款，能夠100%計提，也就是將這些應收款，都視為壞賬。
嚴格的壞賬計提標準，一方面說明上市公司對於壞賬採取了'寧可信其有'的嚴謹態度；另一方面也展示了公司對於自身資產質量的高度自信。
值得一提的是，壞賬計提標準，一般來說是保持不變的。如果變更計提標準，採取了更加嚴格的尺度，當然是好事，但如果上市公司突然放鬆了計提標準，則須十分警惕。因為這往往是出於包裝利潤的需要。
圖4 摘自中兵光電2008年報
其他應收款
會計上對其他應收款的定義使用了排除法，因此相當繁瑣：除存出保證金、買入返售金融資產、應收票據、應收賬款、預付賬款、應收股利、應收利息、應收代位追償款、應收分保賬款、應收分保合同準備金、長期應收款等以外的其他各種應收及暫付款項。
對於投資者來說，不必瞭解上述定義，只需明白一個道理：其他應收款越少越好。
因為實踐告訴我們，其他應收款是"藏汙納垢"之所在，很多危險都潛伏在這個'其他'中。如上市公司大股東佔用上市公司資金，絕大多數都體現在上市公司的其他應收款中。此外，一些公司間非正常的與經營無關的資金拆借也會體現在該科目中。
總的來說，越是經營規範、主業突出、業績優良的上市公司，其他應收款越少，甚至於為零。相反，越是經營不規範、主業混亂、業績平平的上市公司，其他應收款越多。
與應收賬款一樣，投資者也要關注一下會計附註中，其他應收款的一些明細表。其中重要的是'其他應收款賬齡情況表'（見圖5）。
圖5 摘自哈高科2008年年報
預付賬款
顧名思義，預付賬款是指上市公司尚未拿到貨時，支付給供貨單位的定金或貨款。
企業在經營時，最好是欠別人的錢，而不是別人欠自己的錢，體現在報表中，則應該是'應付賬款'（負債類報表項目）多，應收賬款很少。相反，如果付款的時候特別痛快——貨未到錢已經支付了，收款卻很困難——應收賬款增加，則說明這家上市公司的競爭力很有問題。
因此，投資者對於預付賬款要留意一下，一家優秀的上市公司，預付賬款往往很少。如果上市公司的預付賬款突然增加，則須提高警惕。
當然，對於一些需大量採購大宗商品作為原材料的上市公司來說，在大宗商品緊缺、價格處於上漲區間時，增加預付賬款，有利於保障原材料來源以及降低成本。但是，如果對價格走勢判斷失誤，在原材料價格上漲時大量支付預付款，待原材料到手時，其價格已經大跌，這就會大大擠壓產品的利潤空間，甚至形成原材料價格高於產品價格的尷尬局面。
如雲南銅業2008年半年報中顯示，其1年以內的預付款項，在半年時間內猛增55億元（見圖6），主要用途就是增加存貨（主要銅礦石）。不幸的是，銅價及銅礦石價格在2008年6月份之後大跌，雲南銅業的盈利狀況可想而知。
因此，對於存在鉅額預付款，用以購買原材料的上市公司，投資者務必要關注其原材料和產成品的價格走勢。一旦價格出現拐點，對上市公司利潤的影響，不是暴漲就是暴跌（見圖7）。
圖6 摘自雲南銅業2008年半年報
圖7 摘自雲南銅業2008年第三季度報告
存貨
存貨是企業在日常生產經營過程中持有以待出售，或仍然處在生產過程，或者在生產或提供勞務過程中將耗用的材料或物品等。包括庫存商品、產成品、半成品、原材料等。
存貨在上市公司流動資產中所佔比例通常較大，與應收賬款一樣，在正常情況下，存貨與上市公司營業收入之間也應保持一個穩定的比例。存貨增多，不僅影響上市公司的資金使用效率，而且往往說明公司產品滯銷——庫存商品增加。為看個清楚，投資者可以看看會計附註中存貨的明細表（見圖8）。
圖8 摘自方大炭素2008年年報
與預付賬款一樣，當市場價格出現拐點時，鉅額存貨對上市公司利潤助漲助跌的作用也很明顯。
在經濟衰退的大背景下，當存貨價格、產成品處於下降通道時，鉅額存貨往往成為上市公司的"大包袱"。特別是那些從原材料採購到產品銷售的週期較長，或者說存貨週轉率（存貨週轉率＝銷售收入÷存貨平均餘額）較低的上市公司，這一點尤其明顯。
試想，當高價採購而來的原材料，還在生產流程中，產成品的市場價格卻已經大幅下降，這種高買低賣的格局長期持續，肯定會對上市公司的盈利造成極大傷害（見圖9）。
與應收賬款一樣，存貨也應當根據實際情況，計提跌價準備（見圖10）。一般來說，上市公司對於存貨價值的確認標準是：按照成本與可變現淨值孰低計量。簡單而言，就是按照賬面價值與真實價值孰低來計量。這樣一來，在經濟衰退時，計提存貨跌價準備往往成為上市公司鉅額虧損的首要原因。
值得注意的是，一些上市公司為了避免當期利潤大幅縮水，故意不對存貨跌價足額計提，從而虛增當期利潤。因此，投資者考察一家上市公司時，應該瀏覽一下同行業上市公司的計提標準與計提比例。通過對比，就可以大致瞭解，上市公司對存貨跌價準備計提是否充分與恰當。
圖9
圖10
需要特別提醒的是，一些上市公司由於產品本身的特性，其存貨跌價風險較一般公司要高得多，對這些公司來說，一旦產品出現滯銷，存貨價值會大幅縮水，甚至歸零。
如彩電類公司採購的液晶面板，其價格往往會在幾個月之間，大幅下調。如果這些公司生產的產品，不能儘快銷售，最終很可能要割肉。更典型的是乳品企業的鮮奶產品，若幾天滯銷，存貨價值就歸為零。因此，投資者對於上市公司的產品特性要有充分的估計。
固定資產
固定資產通常是指使用期限超過一年的房屋、建築物、機器、運輸工具以及其他與生產經營有關的設備、工具等。
從上述定義就可以推斷出，對於多數上市公司，特別是製造業上市公司來說，固定資產在公司資產總額中所佔比例往往很大，一般都會超過50%。投資者如果對一家上市公司感興趣，可以看看會計附註中，固定資產的明細表（見圖11），從中可以大致瞭解，公司將資金都用在什麼地方，是熱衷於建豪華辦公樓，還是投向了直接與生產相關的機器設備。
圖11 摘自華髮股份2008年年報
上市公司建廠房，買設備所支出的資金，與買原材料的資金一樣，都是成本。只不過這個成本不會在當期被全部列為成本，而是通過多年折舊，分攤計入成本。簡單講，如果上市公司買進一臺設備花費了10萬，預計該設備使用期為5年，那麼可以在未來5年中，每年將2萬元列為當年成本。
對投資者來說，要特別關注的，是上市公司對固定資產折舊的會計政策（見圖12）。盈利能力強的上市公司，往往會傾向於縮短折舊時間。相反，盈利能力不強的上市公司則會延長折舊時間。
因此，投資者在判斷一家上市公司投資價值時，務必要注意其固定資產折舊政策，與同行業公司相比，如果一家公司的折舊期較長，往往不是什麼好事。相反，折舊期較短的公司，則應該是我們關注的對象。
圖12 摘自華髮股份2008年年報
投資性房地產
投資性房地產是指為賺取租金或資本增值為目的而持有的房地產。這是在新會計準則下，新出臺的報表項目。
同樣是房地產，在報表項目劃分上，有的被視為固定資產，有的則被視為投資性房地產，其原因何在呢？這是因為，房地產由於在企業中扮演的角色不同，因而被區別開來。被視為固定資產的房地產，如廠房、辦公樓，是企業生產過程中的一個組成部分，它自身並不能實現收益，只是生產最終產品不可或缺的要素之一。
而投資性房地產則不然，這個房地產可以用於出租，收取租金，或者購買的目的不是自用而是等待升值。總之，它自身就可能帶來收入實現收益。
在會計準則中，將同樣的物品，根據用途與購買目的不同，劃分在不同的報表項目中，是常見現象。如買地（實際是購買土地使用權），如果是自用，則視為無形資產，如果是打算在上面蓋房子，然後出售，則視為存貨。又比如，同樣是購車，如果打算改裝後出售，就是存貨，如果打算自用，就是固定資產。
這樣劃分有一個好處，投資者可以更清晰地瞭解，上市公司的資產分佈情況、使用效率、真實價值以及各項業務的盈利能力。
投資性房地產的核算，有兩種模式，成本法與公允價值模式。所謂成本法，就是購置時花了多少錢，賬面上就列示多少錢。而公允價值模式，簡單說，則是根據房地產市場價格的變化，每年對房地產進行估值。假如估值後，房地產價格大幅升值，則會相應增加上市公司當期利潤，當然，如果房產貶值，則會相應減少當期利潤。
這兩種核算模式，上市公司可以自選，從實際情況看，絕大多數上市公司採取了成本法模式（見圖13），以2007年年報為例，1570家上市公司中，存在投資性房地產的有630家上市公司，但僅18家上市公司（如金融街、昆百大等）採用公允價值對投資性房地產進行後續計量。
這樣一來，房地產價格的波動不大會對上市公司的利潤產生影響。
圖13 摘自 陸家嘴2007年年報
在建工程
投資者可以直接將這個報表項目理解為——正在建設的工程。在建工程屬於固定資產的"預備員"，一旦工程建好，投入使用，就將視為固定資產。與固定資產的最大不同在於，在建工程不需要計提折舊費。
正是因為在建工程不需要計提折舊，因此，該科目容易成為上市公司業績造假的"死角"。比如說，一項本早已完工的項目，上市公司遲遲不將其轉入固定資產科目，由此少提折舊費。因此，投資者有必要看一下會計附註中，在建工程明細表（見圖14），如果對照以前年度年報中的明細表，發現一項工程拖了幾年不完工，則要保持警惕。
圖14 摘自方大炭素2008年年報
無形資產
無形資產主要包括上市公司持有的土地使用權、專利權、非專利技術、商標權等。在實際中，上市公司的無形資產主要體現為土地使用權。
由於我們國家土地是國家所有，企業只擁有土地的使用權，而不是所有權。因此，企業買了地，就被視為無形資產（見圖15）。
買地花的錢當然也是成本，不過這個成本與固定資產類似，也要在N年中攤銷。一般而言，攤銷年限都很長，如30年、50年不等，因此，反映到每一年的成本中並不多。
值得一提的是，房地產類上市公司出於建築商品房的目的所購買的土地使用權，可不被視為無形資產，而是視為存貨。
圖15 摘自雲維股份2007年年報
長期待攤費用
長期待攤費用是指企業已經支出，但攤銷期限在1年以上的費用（見圖17），包括固定資產大修理支出、保險費、排汙費、技術轉讓費等。
提醒投資者，不要被這一報表項目名稱中的'費用'兩字所迷惑，它可不是利潤表中的報表項目，仍然是資產負債表中的資產類報表項目，也就是這個'費用'被視為資產。當然，長期待攤費用會按照一定的期限，逐年在利潤表中列為費用。
投資者須注意，個別上市公司有時會將鉅額廣告費視為長期待攤費用，這時就要保持警惕。一般來說，廣告費都要在當期列入費用，而不是視為資產，但有些公司為了虛增利潤，將廣告費視為長期待攤費用，因此，投資者有必要關注一下會計附註中的明細表。
圖17 摘自華髮股份2008年報
其它報表項目
以上重點解讀了幾種最常見也最有價值的資產類報表項目。其餘較常見，且有必要進行說明的資產類報表項目主要有：
交易性金融資產、可供出售金融資產、長期股權投資，這三個報表項目主要是對上市公司所持其它公司的股權進行歸類，其詳細解釋見本書第11章。
'工程物資'主要是指為建設固定資產，預先購入的材料，或者為購買材料支付的預付款。工程物資可以視為'在建工程'或'固定資產'的"預備役"，一旦工程開始，就可以轉入在建工程科目，工程完成後，就變為固定資產科目了。
固定資產清理、生產性生物資產、油氣資產，這三個報表項目，很少使用，普通投資者不必關注。
'開發支出'顧名思義就是企業在新技術與新產品開發階段的支出。在新會計準則中，對上市公司的研發投入資本化，其實有相當嚴格的條件（見圖18），能夠這樣做的上市公司很少，能夠將鉅額研發費用資本化的上市公司更是鳳毛麟角。值得注意的是，如果上市公司當期'開發支出'增加額較大，且與當期利潤之比較高，則該上市公司可能有操縱利潤之嫌。
上市公司資產負債表的資產項目下，包含有一系列報表項目，這些科目其實是在展示上市公司的家底、虛實（見圖1）。準確把握這些報表項目的內涵，熟悉其在實際中的應用，非常有助於投資者判斷一家上市公司的資產質量以及投資價值。接下來，我們選取一些重要且常用的報表項目分別進行解讀。
圖1
應收票據
假設A公司賣給B公司一批貨，B公司沒有馬上支付現金，而是給了A公司一張匯票，這張匯票對A公司來說就是應收票據。票據上會載明未來付款日期，一般不會超過6個月，屆時憑票據，A公司就可以從B公司賬上取得現金。
匯票一般分為銀行承兌匯票與商業承兌匯票兩種（見圖2）。前者有銀行信用保證（B公司若沒錢，銀行要出錢），基本上相當於現金，可以很方便地在銀行進行'貼現'（將匯票交給銀行，提出現金，相當於抵押貸款）。
而商業承兌匯票則不一定有銀行信用保證，貼現難度相當高（除非相當有實力的大公司開具的商業承兌匯票，普通小公司開具的匯票，銀行不提供貼現業務）。相比較而言，銀行承兌匯票的信用等級更高。
圖2 摘自方大炭素2008年年報
投資者可以從一家上市公司應收票據的構成中，看出該公司的"市場地位"。
產品較為搶手的上市公司，普遍會要求收貨人支付有銀行信用作保證的銀行承兌匯票。因此，其年報應收票據的構成中，可能都是銀行承兌匯票。相反，產品不算熱銷的上市公司，其應收票據則大多數為商業承兌匯票。
上述分析，其實給投資者提供了一個思路——從一家上市公司銷售商品的收款方式，可以看出公司的市場競爭實力。
產品極為搶手的上市公司，可能是先收款，再發貨，在年報中，則體現為預收賬款多；產品熱銷的上市公司，可能是一手交貨一手拿錢，在年報中，體現為貨幣資金多；產品較為熱銷的上市公司，可以要求收貨人支付銀行承兌匯票；接下來，則是支付商業承兌匯票；再接下來，身處競爭激烈市場的上市公司，產品競爭力不強，沒有實力要求收貨人提供匯票，只能接受沒有什麼保障的延期付款方式，於是形成了應收賬款。
當然，絕大多數公司在推廣新產品時，都會面臨開拓市場的困難，這個時候，接受具備一定風險的付款方式，是無法迴避的現象，只要這些延期支付的金額在公司的收入中佔比不大，還是可以理解的。
應收賬款
與應收票據一樣，應收賬款也是企業賣出商品後，未馬上收到貨款。但應收票據有匯票做為未來收取貨款的保證，應收賬款卻沒有相應的保證。因此，應收賬款存在貨款不能收回的可能性較之應收票據要大得多。
一般而言，應收賬款與上市公司的營業收入應該保持比較穩定的比例關係，應收賬款突然大量增加，且增幅高於營業收入增幅，往往不是什麼好兆頭。當然，在營業收入增加的前提下，應收賬款能夠減少，則是好兆頭了。這說明企業的產品競爭力增強了。
鑑於應收賬款的風險性，投資者除了要關注資產負債表中的應收賬款數額，還要看會計附註中，與應收賬款相關的各種明細表。其中，最值得關注的是'應收賬款賬齡情況表'（見圖3）。在應收賬款的構成中，一年以內的應收賬款所佔比例當然是越多越好——經驗告訴我們，經營優秀的上市公司，其一年以內應收賬款所佔比例至少應在85%以上。
投資者對那些薄利多銷類型的上市公司進行估值時，應當嚴格執行這一標準。試想，一家生產彩電的公司，一臺彩電的銷售收入是1000元，淨利潤是50元，如果銷售的20臺彩電中，有一臺的錢成了壞賬，那麼等於賠上了其餘彩電所賺的錢。也就是說，如果這家公司實際經營中，存在5%的壞賬率，則是在做賠本生意。
圖3 摘自哈高科2008年報
對於應收賬款，除了賬齡分類外，還應關注公司的壞賬準備情況。所謂壞賬準備，就是為了反映可能存在的，賬款無法全額回收的情況，在計算當期利潤時，扣除一些金額。這樣一來，企業盈利能力與資產質量的水分更少，出現突然"變臉"的可能性更低。
需要指出的是，在賬齡明細表中，'賬面餘額'減去'壞賬準備'才是資產負債表中'應收賬款'科目下的金額（見圖3）。換句話說，'應收賬款'科目下的金額並非上市公司賬面上真實的應收賬款金額，而是擠出了可能存在的水份後，或者說"瘦身"後的金額。
此類對資產的"瘦身"處理方式，不僅存在於應收賬款，在資產類報表項目中，還會多處出現，如其他應收款、存貨等等。
計提壞賬準備的方法較為複雜，各公司不盡相同，甚至差異相當大。多數公司計提原則是（見圖4），以賬齡確定計提比例（賬拖得越久，計提比例越高），同時輔以單項測試（對於關鍵的應收賬款單獨進行減值測試）。
投資者在評估各上市公司壞賬準備計提方法時，最重要的原則就是：越嚴格越好。比如說，3年以上應收賬款，能夠100%計提，也就是將這些應收款，都視為壞賬。
嚴格的壞賬計提標準，一方面說明上市公司對於壞賬採取了'寧可信其有'的嚴謹態度；另一方面也展示了公司對於自身資產質量的高度自信。
值得一提的是，壞賬計提標準，一般來說是保持不變的。如果變更計提標準，採取了更加嚴格的尺度，當然是好事，但如果上市公司突然放鬆了計提標準，則須十分警惕。因為這往往是出於包裝利潤的需要。
圖4 摘自中兵光電2008年報
其他應收款
會計上對其他應收款的定義使用了排除法，因此相當繁瑣：除存出保證金、買入返售金融資產、應收票據、應收賬款、預付賬款、應收股利、應收利息、應收代位追償款、應收分保賬款、應收分保合同準備金、長期應收款等以外的其他各種應收及暫付款項。
對於投資者來說，不必瞭解上述定義，只需明白一個道理：其他應收款越少越好。
因為實踐告訴我們，其他應收款是"藏汙納垢"之所在，很多危險都潛伏在這個'其他'中。如上市公司大股東佔用上市公司資金，絕大多數都體現在上市公司的其他應收款中。此外，一些公司間非正常的與經營無關的資金拆借也會體現在該科目中。
總的來說，越是經營規範、主業突出、業績優良的上市公司，其他應收款越少，甚至於為零。相反，越是經營不規範、主業混亂、業績平平的上市公司，其他應收款越多。
與應收賬款一樣，投資者也要關注一下會計附註中，其他應收款的一些明細表。其中重要的是'其他應收款賬齡情況表'（見圖5）。
圖5 摘自哈高科2008年年報
預付賬款
顧名思義，預付賬款是指上市公司尚未拿到貨時，支付給供貨單位的定金或貨款。
企業在經營時，最好是欠別人的錢，而不是別人欠自己的錢，體現在報表中，則應該是'應付賬款'（負債類報表項目）多，應收賬款很少。相反，如果付款的時候特別痛快——貨未到錢已經支付了，收款卻很困難——應收賬款增加，則說明這家上市公司的競爭力很有問題。
因此，投資者對於預付賬款要留意一下，一家優秀的上市公司，預付賬款往往很少。如果上市公司的預付賬款突然增加，則須提高警惕。
當然，對於一些需大量採購大宗商品作為原材料的上市公司來說，在大宗商品緊缺、價格處於上漲區間時，增加預付賬款，有利於保障原材料來源以及降低成本。但是，如果對價格走勢判斷失誤，在原材料價格上漲時大量支付預付款，待原材料到手時，其價格已經大跌，這就會大大擠壓產品的利潤空間，甚至形成原材料價格高於產品價格的尷尬局面。
如雲南銅業2008年半年報中顯示，其1年以內的預付款項，在半年時間內猛增55億元（見圖6），主要用途就是增加存貨（主要銅礦石）。不幸的是，銅價及銅礦石價格在2008年6月份之後大跌，雲南銅業的盈利狀況可想而知。
因此，對於存在鉅額預付款，用以購買原材料的上市公司，投資者務必要關注其原材料和產成品的價格走勢。一旦價格出現拐點，對上市公司利潤的影響，不是暴漲就是暴跌（見圖7）。
圖6 摘自雲南銅業2008年半年報
圖7 摘自雲南銅業2008年第三季度報告
存貨
存貨是企業在日常生產經營過程中持有以待出售，或仍然處在生產過程，或者在生產或提供勞務過程中將耗用的材料或物品等。包括庫存商品、產成品、半成品、原材料等。
存貨在上市公司流動資產中所佔比例通常較大，與應收賬款一樣，在正常情況下，存貨與上市公司營業收入之間也應保持一個穩定的比例。存貨增多，不僅影響上市公司的資金使用效率，而且往往說明公司產品滯銷——庫存商品增加。為看個清楚，投資者可以看看會計附註中存貨的明細表（見圖8）。
圖8 摘自方大炭素2008年年報
與預付賬款一樣，當市場價格出現拐點時，鉅額存貨對上市公司利潤助漲助跌的作用也很明顯。
在經濟衰退的大背景下，當存貨價格、產成品處於下降通道時，鉅額存貨往往成為上市公司的"大包袱"。特別是那些從原材料採購到產品銷售的週期較長，或者說存貨週轉率（存貨週轉率＝銷售收入÷存貨平均餘額）較低的上市公司，這一點尤其明顯。
試想，當高價採購而來的原材料，還在生產流程中，產成品的市場價格卻已經大幅下降，這種高買低賣的格局長期持續，肯定會對上市公司的盈利造成極大傷害（見圖9）。
與應收賬款一樣，存貨也應當根據實際情況，計提跌價準備（見圖10）。一般來說，上市公司對於存貨價值的確認標準是：按照成本與可變現淨值孰低計量。簡單而言，就是按照賬面價值與真實價值孰低來計量。這樣一來，在經濟衰退時，計提存貨跌價準備往往成為上市公司鉅額虧損的首要原因。
值得注意的是，一些上市公司為了避免當期利潤大幅縮水，故意不對存貨跌價足額計提，從而虛增當期利潤。因此，投資者考察一家上市公司時，應該瀏覽一下同行業上市公司的計提標準與計提比例。通過對比，就可以大致瞭解，上市公司對存貨跌價準備計提是否充分與恰當。
圖9
圖10
需要特別提醒的是，一些上市公司由於產品本身的特性，其存貨跌價風險較一般公司要高得多，對這些公司來說，一旦產品出現滯銷，存貨價值會大幅縮水，甚至歸零。
如彩電類公司採購的液晶面板，其價格往往會在幾個月之間，大幅下調。如果這些公司生產的產品，不能儘快銷售，最終很可能要割肉。更典型的是乳品企業的鮮奶產品，若幾天滯銷，存貨價值就歸為零。因此，投資者對於上市公司的產品特性要有充分的估計。
固定資產
固定資產通常是指使用期限超過一年的房屋、建築物、機器、運輸工具以及其他與生產經營有關的設備、工具等。
從上述定義就可以推斷出，對於多數上市公司，特別是製造業上市公司來說，固定資產在公司資產總額中所佔比例往往很大，一般都會超過50%。投資者如果對一家上市公司感興趣，可以看看會計附註中，固定資產的明細表（見圖11），從中可以大致瞭解，公司將資金都用在什麼地方，是熱衷於建豪華辦公樓，還是投向了直接與生產相關的機器設備。
圖11 摘自華髮股份2008年年報
上市公司建廠房，買設備所支出的資金，與買原材料的資金一樣，都是成本。只不過這個成本不會在當期被全部列為成本，而是通過多年折舊，分攤計入成本。簡單講，如果上市公司買進一臺設備花費了10萬，預計該設備使用期為5年，那麼可以在未來5年中，每年將2萬元列為當年成本。
對投資者來說，要特別關注的，是上市公司對固定資產折舊的會計政策（見圖12）。盈利能力強的上市公司，往往會傾向於縮短折舊時間。相反，盈利能力不強的上市公司則會延長折舊時間。
因此，投資者在判斷一家上市公司投資價值時，務必要注意其固定資產折舊政策，與同行業公司相比，如果一家公司的折舊期較長，往往不是什麼好事。相反，折舊期較短的公司，則應該是我們關注的對象。
圖12 摘自華髮股份2008年年報
投資性房地產
投資性房地產是指為賺取租金或資本增值為目的而持有的房地產。這是在新會計準則下，新出臺的報表項目。
同樣是房地產，在報表項目劃分上，有的被視為固定資產，有的則被視為投資性房地產，其原因何在呢？這是因為，房地產由於在企業中扮演的角色不同，因而被區別開來。被視為固定資產的房地產，如廠房、辦公樓，是企業生產過程中的一個組成部分，它自身並不能實現收益，只是生產最終產品不可或缺的要素之一。
而投資性房地產則不然，這個房地產可以用於出租，收取租金，或者購買的目的不是自用而是等待升值。總之，它自身就可能帶來收入實現收益。
在會計準則中，將同樣的物品，根據用途與購買目的不同，劃分在不同的報表項目中，是常見現象。如買地（實際是購買土地使用權），如果是自用，則視為無形資產，如果是打算在上面蓋房子，然後出售，則視為存貨。又比如，同樣是購車，如果打算改裝後出售，就是存貨，如果打算自用，就是固定資產。
這樣劃分有一個好處，投資者可以更清晰地瞭解，上市公司的資產分佈情況、使用效率、真實價值以及各項業務的盈利能力。
投資性房地產的核算，有兩種模式，成本法與公允價值模式。所謂成本法，就是購置時花了多少錢，賬面上就列示多少錢。而公允價值模式，簡單說，則是根據房地產市場價格的變化，每年對房地產進行估值。假如估值後，房地產價格大幅升值，則會相應增加上市公司當期利潤，當然，如果房產貶值，則會相應減少當期利潤。
這兩種核算模式，上市公司可以自選，從實際情況看，絕大多數上市公司採取了成本法模式（見圖13），以2007年年報為例，1570家上市公司中，存在投資性房地產的有630家上市公司，但僅18家上市公司（如金融街、昆百大等）採用公允價值對投資性房地產進行後續計量。
這樣一來，房地產價格的波動不大會對上市公司的利潤產生影響。
圖13 摘自 陸家嘴2007年年報
在建工程
投資者可以直接將這個報表項目理解為——正在建設的工程。在建工程屬於固定資產的"預備員"，一旦工程建好，投入使用，就將視為固定資產。與固定資產的最大不同在於，在建工程不需要計提折舊費。
正是因為在建工程不需要計提折舊，因此，該科目容易成為上市公司業績造假的"死角"。比如說，一項本早已完工的項目，上市公司遲遲不將其轉入固定資產科目，由此少提折舊費。因此，投資者有必要看一下會計附註中，在建工程明細表（見圖14），如果對照以前年度年報中的明細表，發現一項工程拖了幾年不完工，則要保持警惕。
圖14 摘自方大炭素2008年年報
無形資產
無形資產主要包括上市公司持有的土地使用權、專利權、非專利技術、商標權等。在實際中，上市公司的無形資產主要體現為土地使用權。
由於我們國家土地是國家所有，企業只擁有土地的使用權，而不是所有權。因此，企業買了地，就被視為無形資產（見圖15）。
買地花的錢當然也是成本，不過這個成本與固定資產類似，也要在N年中攤銷。一般而言，攤銷年限都很長，如30年、50年不等，因此，反映到每一年的成本中並不多。
值得一提的是，房地產類上市公司出於建築商品房的目的所購買的土地使用權，可不被視為無形資產，而是視為存貨。
圖15 摘自雲維股份2007年年報
長期待攤費用
長期待攤費用是指企業已經支出，但攤銷期限在1年以上的費用（見圖17），包括固定資產大修理支出、保險費、排汙費、技術轉讓費等。
提醒投資者，不要被這一報表項目名稱中的'費用'兩字所迷惑，它可不是利潤表中的報表項目，仍然是資產負債表中的資產類報表項目，也就是這個'費用'被視為資產。當然，長期待攤費用會按照一定的期限，逐年在利潤表中列為費用。
投資者須注意，個別上市公司有時會將鉅額廣告費視為長期待攤費用，這時就要保持警惕。一般來說，廣告費都要在當期列入費用，而不是視為資產，但有些公司為了虛增利潤，將廣告費視為長期待攤費用，因此，投資者有必要關注一下會計附註中的明細表。
圖17 摘自華髮股份2008年報
其它報表項目
以上重點解讀了幾種最常見也最有價值的資產類報表項目。其餘較常見，且有必要進行說明的資產類報表項目主要有：
交易性金融資產、可供出售金融資產、長期股權投資，這三個報表項目主要是對上市公司所持其它公司的股權進行歸類，其詳細解釋見本書第11章。
'工程物資'主要是指為建設固定資產，預先購入的材料，或者為購買材料支付的預付款。工程物資可以視為'在建工程'或'固定資產'的"預備役"，一旦工程開始，就可以轉入在建工程科目，工程完成後，就變為固定資產科目了。
固定資產清理、生產性生物資產、油氣資產，這三個報表項目，很少使用，普通投資者不必關注。
'開發支出'顧名思義就是企業在新技術與新產品開發階段的支出。在新會計準則中，對上市公司的研發投入資本化，其實有相當嚴格的條件（見圖18），能夠這樣做的上市公司很少，能夠將鉅額研發費用資本化的上市公司更是鳳毛麟角。值得注意的是，如果上市公司當期'開發支出'增加額較大，且與當期利潤之比較高，則該上市公司可能有操縱利潤之嫌。
圖18
'遞延所得稅資產'是由於稅務會計與會計準則之間的差異，形成的報表項目，普通投資者不必瞭解。
資產減值準備
只要是資產，幾乎都存在貶值的問題——連現金都會因為通貨膨脹而貶值，更惶論其它。從理論上講，只要是發現某項資產的實際價值低於其賬面值，上市公司就應該計提減值準備，也就是將實際價值與賬面值的差額列為當期費用（減少當期利潤）。在會計附註中，有一個對各項資產計提減值準備的彙總明細表，非常直觀，值得投資者關注（見圖19）。
上市公司資產負債表的資產項目下，包含有一系列報表項目，這些科目其實是在展示上市公司的家底、虛實（見圖1）。準確把握這些報表項目的內涵，熟悉其在實際中的應用，非常有助於投資者判斷一家上市公司的資產質量以及投資價值。接下來，我們選取一些重要且常用的報表項目分別進行解讀。
圖1
應收票據
假設A公司賣給B公司一批貨，B公司沒有馬上支付現金，而是給了A公司一張匯票，這張匯票對A公司來說就是應收票據。票據上會載明未來付款日期，一般不會超過6個月，屆時憑票據，A公司就可以從B公司賬上取得現金。
匯票一般分為銀行承兌匯票與商業承兌匯票兩種（見圖2）。前者有銀行信用保證（B公司若沒錢，銀行要出錢），基本上相當於現金，可以很方便地在銀行進行'貼現'（將匯票交給銀行，提出現金，相當於抵押貸款）。
而商業承兌匯票則不一定有銀行信用保證，貼現難度相當高（除非相當有實力的大公司開具的商業承兌匯票，普通小公司開具的匯票，銀行不提供貼現業務）。相比較而言，銀行承兌匯票的信用等級更高。
圖2 摘自方大炭素2008年年報
投資者可以從一家上市公司應收票據的構成中，看出該公司的"市場地位"。
產品較為搶手的上市公司，普遍會要求收貨人支付有銀行信用作保證的銀行承兌匯票。因此，其年報應收票據的構成中，可能都是銀行承兌匯票。相反，產品不算熱銷的上市公司，其應收票據則大多數為商業承兌匯票。
上述分析，其實給投資者提供了一個思路——從一家上市公司銷售商品的收款方式，可以看出公司的市場競爭實力。
產品極為搶手的上市公司，可能是先收款，再發貨，在年報中，則體現為預收賬款多；產品熱銷的上市公司，可能是一手交貨一手拿錢，在年報中，體現為貨幣資金多；產品較為熱銷的上市公司，可以要求收貨人支付銀行承兌匯票；接下來，則是支付商業承兌匯票；再接下來，身處競爭激烈市場的上市公司，產品競爭力不強，沒有實力要求收貨人提供匯票，只能接受沒有什麼保障的延期付款方式，於是形成了應收賬款。
當然，絕大多數公司在推廣新產品時，都會面臨開拓市場的困難，這個時候，接受具備一定風險的付款方式，是無法迴避的現象，只要這些延期支付的金額在公司的收入中佔比不大，還是可以理解的。
應收賬款
與應收票據一樣，應收賬款也是企業賣出商品後，未馬上收到貨款。但應收票據有匯票做為未來收取貨款的保證，應收賬款卻沒有相應的保證。因此，應收賬款存在貨款不能收回的可能性較之應收票據要大得多。
一般而言，應收賬款與上市公司的營業收入應該保持比較穩定的比例關係，應收賬款突然大量增加，且增幅高於營業收入增幅，往往不是什麼好兆頭。當然，在營業收入增加的前提下，應收賬款能夠減少，則是好兆頭了。這說明企業的產品競爭力增強了。
鑑於應收賬款的風險性，投資者除了要關注資產負債表中的應收賬款數額，還要看會計附註中，與應收賬款相關的各種明細表。其中，最值得關注的是'應收賬款賬齡情況表'（見圖3）。在應收賬款的構成中，一年以內的應收賬款所佔比例當然是越多越好——經驗告訴我們，經營優秀的上市公司，其一年以內應收賬款所佔比例至少應在85%以上。
投資者對那些薄利多銷類型的上市公司進行估值時，應當嚴格執行這一標準。試想，一家生產彩電的公司，一臺彩電的銷售收入是1000元，淨利潤是50元，如果銷售的20臺彩電中，有一臺的錢成了壞賬，那麼等於賠上了其餘彩電所賺的錢。也就是說，如果這家公司實際經營中，存在5%的壞賬率，則是在做賠本生意。
圖3 摘自哈高科2008年報
對於應收賬款，除了賬齡分類外，還應關注公司的壞賬準備情況。所謂壞賬準備，就是為了反映可能存在的，賬款無法全額回收的情況，在計算當期利潤時，扣除一些金額。這樣一來，企業盈利能力與資產質量的水分更少，出現突然"變臉"的可能性更低。
需要指出的是，在賬齡明細表中，'賬面餘額'減去'壞賬準備'才是資產負債表中'應收賬款'科目下的金額（見圖3）。換句話說，'應收賬款'科目下的金額並非上市公司賬面上真實的應收賬款金額，而是擠出了可能存在的水份後，或者說"瘦身"後的金額。
此類對資產的"瘦身"處理方式，不僅存在於應收賬款，在資產類報表項目中，還會多處出現，如其他應收款、存貨等等。
計提壞賬準備的方法較為複雜，各公司不盡相同，甚至差異相當大。多數公司計提原則是（見圖4），以賬齡確定計提比例（賬拖得越久，計提比例越高），同時輔以單項測試（對於關鍵的應收賬款單獨進行減值測試）。
投資者在評估各上市公司壞賬準備計提方法時，最重要的原則就是：越嚴格越好。比如說，3年以上應收賬款，能夠100%計提，也就是將這些應收款，都視為壞賬。
嚴格的壞賬計提標準，一方面說明上市公司對於壞賬採取了'寧可信其有'的嚴謹態度；另一方面也展示了公司對於自身資產質量的高度自信。
值得一提的是，壞賬計提標準，一般來說是保持不變的。如果變更計提標準，採取了更加嚴格的尺度，當然是好事，但如果上市公司突然放鬆了計提標準，則須十分警惕。因為這往往是出於包裝利潤的需要。
圖4 摘自中兵光電2008年報
其他應收款
會計上對其他應收款的定義使用了排除法，因此相當繁瑣：除存出保證金、買入返售金融資產、應收票據、應收賬款、預付賬款、應收股利、應收利息、應收代位追償款、應收分保賬款、應收分保合同準備金、長期應收款等以外的其他各種應收及暫付款項。
對於投資者來說，不必瞭解上述定義，只需明白一個道理：其他應收款越少越好。
因為實踐告訴我們，其他應收款是"藏汙納垢"之所在，很多危險都潛伏在這個'其他'中。如上市公司大股東佔用上市公司資金，絕大多數都體現在上市公司的其他應收款中。此外，一些公司間非正常的與經營無關的資金拆借也會體現在該科目中。
總的來說，越是經營規範、主業突出、業績優良的上市公司，其他應收款越少，甚至於為零。相反，越是經營不規範、主業混亂、業績平平的上市公司，其他應收款越多。
與應收賬款一樣，投資者也要關注一下會計附註中，其他應收款的一些明細表。其中重要的是'其他應收款賬齡情況表'（見圖5）。
圖5 摘自哈高科2008年年報
預付賬款
顧名思義，預付賬款是指上市公司尚未拿到貨時，支付給供貨單位的定金或貨款。
企業在經營時，最好是欠別人的錢，而不是別人欠自己的錢，體現在報表中，則應該是'應付賬款'（負債類報表項目）多，應收賬款很少。相反，如果付款的時候特別痛快——貨未到錢已經支付了，收款卻很困難——應收賬款增加，則說明這家上市公司的競爭力很有問題。
因此，投資者對於預付賬款要留意一下，一家優秀的上市公司，預付賬款往往很少。如果上市公司的預付賬款突然增加，則須提高警惕。
當然，對於一些需大量採購大宗商品作為原材料的上市公司來說，在大宗商品緊缺、價格處於上漲區間時，增加預付賬款，有利於保障原材料來源以及降低成本。但是，如果對價格走勢判斷失誤，在原材料價格上漲時大量支付預付款，待原材料到手時，其價格已經大跌，這就會大大擠壓產品的利潤空間，甚至形成原材料價格高於產品價格的尷尬局面。
如雲南銅業2008年半年報中顯示，其1年以內的預付款項，在半年時間內猛增55億元（見圖6），主要用途就是增加存貨（主要銅礦石）。不幸的是，銅價及銅礦石價格在2008年6月份之後大跌，雲南銅業的盈利狀況可想而知。
因此，對於存在鉅額預付款，用以購買原材料的上市公司，投資者務必要關注其原材料和產成品的價格走勢。一旦價格出現拐點，對上市公司利潤的影響，不是暴漲就是暴跌（見圖7）。
圖6 摘自雲南銅業2008年半年報
圖7 摘自雲南銅業2008年第三季度報告
存貨
存貨是企業在日常生產經營過程中持有以待出售，或仍然處在生產過程，或者在生產或提供勞務過程中將耗用的材料或物品等。包括庫存商品、產成品、半成品、原材料等。
存貨在上市公司流動資產中所佔比例通常較大，與應收賬款一樣，在正常情況下，存貨與上市公司營業收入之間也應保持一個穩定的比例。存貨增多，不僅影響上市公司的資金使用效率，而且往往說明公司產品滯銷——庫存商品增加。為看個清楚，投資者可以看看會計附註中存貨的明細表（見圖8）。
圖8 摘自方大炭素2008年年報
與預付賬款一樣，當市場價格出現拐點時，鉅額存貨對上市公司利潤助漲助跌的作用也很明顯。
在經濟衰退的大背景下，當存貨價格、產成品處於下降通道時，鉅額存貨往往成為上市公司的"大包袱"。特別是那些從原材料採購到產品銷售的週期較長，或者說存貨週轉率（存貨週轉率＝銷售收入÷存貨平均餘額）較低的上市公司，這一點尤其明顯。
試想，當高價採購而來的原材料，還在生產流程中，產成品的市場價格卻已經大幅下降，這種高買低賣的格局長期持續，肯定會對上市公司的盈利造成極大傷害（見圖9）。
與應收賬款一樣，存貨也應當根據實際情況，計提跌價準備（見圖10）。一般來說，上市公司對於存貨價值的確認標準是：按照成本與可變現淨值孰低計量。簡單而言，就是按照賬面價值與真實價值孰低來計量。這樣一來，在經濟衰退時，計提存貨跌價準備往往成為上市公司鉅額虧損的首要原因。
值得注意的是，一些上市公司為了避免當期利潤大幅縮水，故意不對存貨跌價足額計提，從而虛增當期利潤。因此，投資者考察一家上市公司時，應該瀏覽一下同行業上市公司的計提標準與計提比例。通過對比，就可以大致瞭解，上市公司對存貨跌價準備計提是否充分與恰當。
圖9
圖10
需要特別提醒的是，一些上市公司由於產品本身的特性，其存貨跌價風險較一般公司要高得多，對這些公司來說，一旦產品出現滯銷，存貨價值會大幅縮水，甚至歸零。
如彩電類公司採購的液晶面板，其價格往往會在幾個月之間，大幅下調。如果這些公司生產的產品，不能儘快銷售，最終很可能要割肉。更典型的是乳品企業的鮮奶產品，若幾天滯銷，存貨價值就歸為零。因此，投資者對於上市公司的產品特性要有充分的估計。
固定資產
固定資產通常是指使用期限超過一年的房屋、建築物、機器、運輸工具以及其他與生產經營有關的設備、工具等。
從上述定義就可以推斷出，對於多數上市公司，特別是製造業上市公司來說，固定資產在公司資產總額中所佔比例往往很大，一般都會超過50%。投資者如果對一家上市公司感興趣，可以看看會計附註中，固定資產的明細表（見圖11），從中可以大致瞭解，公司將資金都用在什麼地方，是熱衷於建豪華辦公樓，還是投向了直接與生產相關的機器設備。
圖11 摘自華髮股份2008年年報
上市公司建廠房，買設備所支出的資金，與買原材料的資金一樣，都是成本。只不過這個成本不會在當期被全部列為成本，而是通過多年折舊，分攤計入成本。簡單講，如果上市公司買進一臺設備花費了10萬，預計該設備使用期為5年，那麼可以在未來5年中，每年將2萬元列為當年成本。
對投資者來說，要特別關注的，是上市公司對固定資產折舊的會計政策（見圖12）。盈利能力強的上市公司，往往會傾向於縮短折舊時間。相反，盈利能力不強的上市公司則會延長折舊時間。
因此，投資者在判斷一家上市公司投資價值時，務必要注意其固定資產折舊政策，與同行業公司相比，如果一家公司的折舊期較長，往往不是什麼好事。相反，折舊期較短的公司，則應該是我們關注的對象。
圖12 摘自華髮股份2008年年報
投資性房地產
投資性房地產是指為賺取租金或資本增值為目的而持有的房地產。這是在新會計準則下，新出臺的報表項目。
同樣是房地產，在報表項目劃分上，有的被視為固定資產，有的則被視為投資性房地產，其原因何在呢？這是因為，房地產由於在企業中扮演的角色不同，因而被區別開來。被視為固定資產的房地產，如廠房、辦公樓，是企業生產過程中的一個組成部分，它自身並不能實現收益，只是生產最終產品不可或缺的要素之一。
而投資性房地產則不然，這個房地產可以用於出租，收取租金，或者購買的目的不是自用而是等待升值。總之，它自身就可能帶來收入實現收益。
在會計準則中，將同樣的物品，根據用途與購買目的不同，劃分在不同的報表項目中，是常見現象。如買地（實際是購買土地使用權），如果是自用，則視為無形資產，如果是打算在上面蓋房子，然後出售，則視為存貨。又比如，同樣是購車，如果打算改裝後出售，就是存貨，如果打算自用，就是固定資產。
這樣劃分有一個好處，投資者可以更清晰地瞭解，上市公司的資產分佈情況、使用效率、真實價值以及各項業務的盈利能力。
投資性房地產的核算，有兩種模式，成本法與公允價值模式。所謂成本法，就是購置時花了多少錢，賬面上就列示多少錢。而公允價值模式，簡單說，則是根據房地產市場價格的變化，每年對房地產進行估值。假如估值後，房地產價格大幅升值，則會相應增加上市公司當期利潤，當然，如果房產貶值，則會相應減少當期利潤。
這兩種核算模式，上市公司可以自選，從實際情況看，絕大多數上市公司採取了成本法模式（見圖13），以2007年年報為例，1570家上市公司中，存在投資性房地產的有630家上市公司，但僅18家上市公司（如金融街、昆百大等）採用公允價值對投資性房地產進行後續計量。
這樣一來，房地產價格的波動不大會對上市公司的利潤產生影響。
圖13 摘自 陸家嘴2007年年報
在建工程
投資者可以直接將這個報表項目理解為——正在建設的工程。在建工程屬於固定資產的"預備員"，一旦工程建好，投入使用，就將視為固定資產。與固定資產的最大不同在於，在建工程不需要計提折舊費。
正是因為在建工程不需要計提折舊，因此，該科目容易成為上市公司業績造假的"死角"。比如說，一項本早已完工的項目，上市公司遲遲不將其轉入固定資產科目，由此少提折舊費。因此，投資者有必要看一下會計附註中，在建工程明細表（見圖14），如果對照以前年度年報中的明細表，發現一項工程拖了幾年不完工，則要保持警惕。
圖14 摘自方大炭素2008年年報
無形資產
無形資產主要包括上市公司持有的土地使用權、專利權、非專利技術、商標權等。在實際中，上市公司的無形資產主要體現為土地使用權。
由於我們國家土地是國家所有，企業只擁有土地的使用權，而不是所有權。因此，企業買了地，就被視為無形資產（見圖15）。
買地花的錢當然也是成本，不過這個成本與固定資產類似，也要在N年中攤銷。一般而言，攤銷年限都很長，如30年、50年不等，因此，反映到每一年的成本中並不多。
值得一提的是，房地產類上市公司出於建築商品房的目的所購買的土地使用權，可不被視為無形資產，而是視為存貨。
圖15 摘自雲維股份2007年年報
長期待攤費用
長期待攤費用是指企業已經支出，但攤銷期限在1年以上的費用（見圖17），包括固定資產大修理支出、保險費、排汙費、技術轉讓費等。
提醒投資者，不要被這一報表項目名稱中的'費用'兩字所迷惑，它可不是利潤表中的報表項目，仍然是資產負債表中的資產類報表項目，也就是這個'費用'被視為資產。當然，長期待攤費用會按照一定的期限，逐年在利潤表中列為費用。
投資者須注意，個別上市公司有時會將鉅額廣告費視為長期待攤費用，這時就要保持警惕。一般來說，廣告費都要在當期列入費用，而不是視為資產，但有些公司為了虛增利潤，將廣告費視為長期待攤費用，因此，投資者有必要關注一下會計附註中的明細表。
圖17 摘自華髮股份2008年報
其它報表項目
以上重點解讀了幾種最常見也最有價值的資產類報表項目。其餘較常見，且有必要進行說明的資產類報表項目主要有：
交易性金融資產、可供出售金融資產、長期股權投資，這三個報表項目主要是對上市公司所持其它公司的股權進行歸類，其詳細解釋見本書第11章。
'工程物資'主要是指為建設固定資產，預先購入的材料，或者為購買材料支付的預付款。工程物資可以視為'在建工程'或'固定資產'的"預備役"，一旦工程開始，就可以轉入在建工程科目，工程完成後，就變為固定資產科目了。
固定資產清理、生產性生物資產、油氣資產，這三個報表項目，很少使用，普通投資者不必關注。
'開發支出'顧名思義就是企業在新技術與新產品開發階段的支出。在新會計準則中，對上市公司的研發投入資本化，其實有相當嚴格的條件（見圖18），能夠這樣做的上市公司很少，能夠將鉅額研發費用資本化的上市公司更是鳳毛麟角。值得注意的是，如果上市公司當期'開發支出'增加額較大，且與當期利潤之比較高，則該上市公司可能有操縱利潤之嫌。
圖18
'遞延所得稅資產'是由於稅務會計與會計準則之間的差異，形成的報表項目，普通投資者不必瞭解。
資產減值準備
只要是資產，幾乎都存在貶值的問題——連現金都會因為通貨膨脹而貶值，更惶論其它。從理論上講，只要是發現某項資產的實際價值低於其賬面值，上市公司就應該計提減值準備，也就是將實際價值與賬面值的差額列為當期費用（減少當期利潤）。在會計附註中，有一個對各項資產計提減值準備的彙總明細表，非常直觀，值得投資者關注（見圖19）。
圖19 摘自中兵光電2008年報
在現實中，上市公司計提各類資產減值準備，有可能不是按照實際貶值速度逐年計提，而是突然大幅計提，從而導致上市公司當期利潤大幅下滑。這種情況往往令投資者防不勝防。
事實上，僅從報表中觀察一家上市公司的資產是不是貶值，實際價值應該是多少，是很困難的事情。因此，投資者不妨換一種思路：一般來說，盈利能力強，應收賬款比例少，經營性現金流淨額大的上市公司，出現突然大幅計提減值準備的可能性很小。相反，那些盈利能力差，應收賬款多，現金流又不暢的上市公司，容易出現突然大幅計提的現象。也正是從這個意義上說，投資績優股的風險會更小。
資產重大變動說明
若資產項報表項目同比發生的重大變化（增減幅度50%以上），投資者還可以在年報'董事會報告'章節，找到一個專門的部分——'報告期內公司資產構成同比發生重大變動說明'（圖20）。
在此提醒投資者，雖然會計報表附註中，也都有相應的說明，但其內容分散，會給閱讀帶來不便。上述部分將重大變化說明歸集在一起，有利於投資者集中閱讀，通盤考慮問題。
上市公司資產負債表的資產項目下，包含有一系列報表項目，這些科目其實是在展示上市公司的家底、虛實（見圖1）。準確把握這些報表項目的內涵，熟悉其在實際中的應用，非常有助於投資者判斷一家上市公司的資產質量以及投資價值。接下來，我們選取一些重要且常用的報表項目分別進行解讀。
圖1
應收票據
假設A公司賣給B公司一批貨，B公司沒有馬上支付現金，而是給了A公司一張匯票，這張匯票對A公司來說就是應收票據。票據上會載明未來付款日期，一般不會超過6個月，屆時憑票據，A公司就可以從B公司賬上取得現金。
匯票一般分為銀行承兌匯票與商業承兌匯票兩種（見圖2）。前者有銀行信用保證（B公司若沒錢，銀行要出錢），基本上相當於現金，可以很方便地在銀行進行'貼現'（將匯票交給銀行，提出現金，相當於抵押貸款）。
而商業承兌匯票則不一定有銀行信用保證，貼現難度相當高（除非相當有實力的大公司開具的商業承兌匯票，普通小公司開具的匯票，銀行不提供貼現業務）。相比較而言，銀行承兌匯票的信用等級更高。
圖2 摘自方大炭素2008年年報
投資者可以從一家上市公司應收票據的構成中，看出該公司的"市場地位"。
產品較為搶手的上市公司，普遍會要求收貨人支付有銀行信用作保證的銀行承兌匯票。因此，其年報應收票據的構成中，可能都是銀行承兌匯票。相反，產品不算熱銷的上市公司，其應收票據則大多數為商業承兌匯票。
上述分析，其實給投資者提供了一個思路——從一家上市公司銷售商品的收款方式，可以看出公司的市場競爭實力。
產品極為搶手的上市公司，可能是先收款，再發貨，在年報中，則體現為預收賬款多；產品熱銷的上市公司，可能是一手交貨一手拿錢，在年報中，體現為貨幣資金多；產品較為熱銷的上市公司，可以要求收貨人支付銀行承兌匯票；接下來，則是支付商業承兌匯票；再接下來，身處競爭激烈市場的上市公司，產品競爭力不強，沒有實力要求收貨人提供匯票，只能接受沒有什麼保障的延期付款方式，於是形成了應收賬款。
當然，絕大多數公司在推廣新產品時，都會面臨開拓市場的困難，這個時候，接受具備一定風險的付款方式，是無法迴避的現象，只要這些延期支付的金額在公司的收入中佔比不大，還是可以理解的。
應收賬款
與應收票據一樣，應收賬款也是企業賣出商品後，未馬上收到貨款。但應收票據有匯票做為未來收取貨款的保證，應收賬款卻沒有相應的保證。因此，應收賬款存在貨款不能收回的可能性較之應收票據要大得多。
一般而言，應收賬款與上市公司的營業收入應該保持比較穩定的比例關係，應收賬款突然大量增加，且增幅高於營業收入增幅，往往不是什麼好兆頭。當然，在營業收入增加的前提下，應收賬款能夠減少，則是好兆頭了。這說明企業的產品競爭力增強了。
鑑於應收賬款的風險性，投資者除了要關注資產負債表中的應收賬款數額，還要看會計附註中，與應收賬款相關的各種明細表。其中，最值得關注的是'應收賬款賬齡情況表'（見圖3）。在應收賬款的構成中，一年以內的應收賬款所佔比例當然是越多越好——經驗告訴我們，經營優秀的上市公司，其一年以內應收賬款所佔比例至少應在85%以上。
投資者對那些薄利多銷類型的上市公司進行估值時，應當嚴格執行這一標準。試想，一家生產彩電的公司，一臺彩電的銷售收入是1000元，淨利潤是50元，如果銷售的20臺彩電中，有一臺的錢成了壞賬，那麼等於賠上了其餘彩電所賺的錢。也就是說，如果這家公司實際經營中，存在5%的壞賬率，則是在做賠本生意。
圖3 摘自哈高科2008年報
對於應收賬款，除了賬齡分類外，還應關注公司的壞賬準備情況。所謂壞賬準備，就是為了反映可能存在的，賬款無法全額回收的情況，在計算當期利潤時，扣除一些金額。這樣一來，企業盈利能力與資產質量的水分更少，出現突然"變臉"的可能性更低。
需要指出的是，在賬齡明細表中，'賬面餘額'減去'壞賬準備'才是資產負債表中'應收賬款'科目下的金額（見圖3）。換句話說，'應收賬款'科目下的金額並非上市公司賬面上真實的應收賬款金額，而是擠出了可能存在的水份後，或者說"瘦身"後的金額。
此類對資產的"瘦身"處理方式，不僅存在於應收賬款，在資產類報表項目中，還會多處出現，如其他應收款、存貨等等。
計提壞賬準備的方法較為複雜，各公司不盡相同，甚至差異相當大。多數公司計提原則是（見圖4），以賬齡確定計提比例（賬拖得越久，計提比例越高），同時輔以單項測試（對於關鍵的應收賬款單獨進行減值測試）。
投資者在評估各上市公司壞賬準備計提方法時，最重要的原則就是：越嚴格越好。比如說，3年以上應收賬款，能夠100%計提，也就是將這些應收款，都視為壞賬。
嚴格的壞賬計提標準，一方面說明上市公司對於壞賬採取了'寧可信其有'的嚴謹態度；另一方面也展示了公司對於自身資產質量的高度自信。
值得一提的是，壞賬計提標準，一般來說是保持不變的。如果變更計提標準，採取了更加嚴格的尺度，當然是好事，但如果上市公司突然放鬆了計提標準，則須十分警惕。因為這往往是出於包裝利潤的需要。
圖4 摘自中兵光電2008年報
其他應收款
會計上對其他應收款的定義使用了排除法，因此相當繁瑣：除存出保證金、買入返售金融資產、應收票據、應收賬款、預付賬款、應收股利、應收利息、應收代位追償款、應收分保賬款、應收分保合同準備金、長期應收款等以外的其他各種應收及暫付款項。
對於投資者來說，不必瞭解上述定義，只需明白一個道理：其他應收款越少越好。
因為實踐告訴我們，其他應收款是"藏汙納垢"之所在，很多危險都潛伏在這個'其他'中。如上市公司大股東佔用上市公司資金，絕大多數都體現在上市公司的其他應收款中。此外，一些公司間非正常的與經營無關的資金拆借也會體現在該科目中。
總的來說，越是經營規範、主業突出、業績優良的上市公司，其他應收款越少，甚至於為零。相反，越是經營不規範、主業混亂、業績平平的上市公司，其他應收款越多。
與應收賬款一樣，投資者也要關注一下會計附註中，其他應收款的一些明細表。其中重要的是'其他應收款賬齡情況表'（見圖5）。
圖5 摘自哈高科2008年年報
預付賬款
顧名思義，預付賬款是指上市公司尚未拿到貨時，支付給供貨單位的定金或貨款。
企業在經營時，最好是欠別人的錢，而不是別人欠自己的錢，體現在報表中，則應該是'應付賬款'（負債類報表項目）多，應收賬款很少。相反，如果付款的時候特別痛快——貨未到錢已經支付了，收款卻很困難——應收賬款增加，則說明這家上市公司的競爭力很有問題。
因此，投資者對於預付賬款要留意一下，一家優秀的上市公司，預付賬款往往很少。如果上市公司的預付賬款突然增加，則須提高警惕。
當然，對於一些需大量採購大宗商品作為原材料的上市公司來說，在大宗商品緊缺、價格處於上漲區間時，增加預付賬款，有利於保障原材料來源以及降低成本。但是，如果對價格走勢判斷失誤，在原材料價格上漲時大量支付預付款，待原材料到手時，其價格已經大跌，這就會大大擠壓產品的利潤空間，甚至形成原材料價格高於產品價格的尷尬局面。
如雲南銅業2008年半年報中顯示，其1年以內的預付款項，在半年時間內猛增55億元（見圖6），主要用途就是增加存貨（主要銅礦石）。不幸的是，銅價及銅礦石價格在2008年6月份之後大跌，雲南銅業的盈利狀況可想而知。
因此，對於存在鉅額預付款，用以購買原材料的上市公司，投資者務必要關注其原材料和產成品的價格走勢。一旦價格出現拐點，對上市公司利潤的影響，不是暴漲就是暴跌（見圖7）。
圖6 摘自雲南銅業2008年半年報
圖7 摘自雲南銅業2008年第三季度報告
存貨
存貨是企業在日常生產經營過程中持有以待出售，或仍然處在生產過程，或者在生產或提供勞務過程中將耗用的材料或物品等。包括庫存商品、產成品、半成品、原材料等。
存貨在上市公司流動資產中所佔比例通常較大，與應收賬款一樣，在正常情況下，存貨與上市公司營業收入之間也應保持一個穩定的比例。存貨增多，不僅影響上市公司的資金使用效率，而且往往說明公司產品滯銷——庫存商品增加。為看個清楚，投資者可以看看會計附註中存貨的明細表（見圖8）。
圖8 摘自方大炭素2008年年報
與預付賬款一樣，當市場價格出現拐點時，鉅額存貨對上市公司利潤助漲助跌的作用也很明顯。
在經濟衰退的大背景下，當存貨價格、產成品處於下降通道時，鉅額存貨往往成為上市公司的"大包袱"。特別是那些從原材料採購到產品銷售的週期較長，或者說存貨週轉率（存貨週轉率＝銷售收入÷存貨平均餘額）較低的上市公司，這一點尤其明顯。
試想，當高價採購而來的原材料，還在生產流程中，產成品的市場價格卻已經大幅下降，這種高買低賣的格局長期持續，肯定會對上市公司的盈利造成極大傷害（見圖9）。
與應收賬款一樣，存貨也應當根據實際情況，計提跌價準備（見圖10）。一般來說，上市公司對於存貨價值的確認標準是：按照成本與可變現淨值孰低計量。簡單而言，就是按照賬面價值與真實價值孰低來計量。這樣一來，在經濟衰退時，計提存貨跌價準備往往成為上市公司鉅額虧損的首要原因。
值得注意的是，一些上市公司為了避免當期利潤大幅縮水，故意不對存貨跌價足額計提，從而虛增當期利潤。因此，投資者考察一家上市公司時，應該瀏覽一下同行業上市公司的計提標準與計提比例。通過對比，就可以大致瞭解，上市公司對存貨跌價準備計提是否充分與恰當。
圖9
圖10
需要特別提醒的是，一些上市公司由於產品本身的特性，其存貨跌價風險較一般公司要高得多，對這些公司來說，一旦產品出現滯銷，存貨價值會大幅縮水，甚至歸零。
如彩電類公司採購的液晶面板，其價格往往會在幾個月之間，大幅下調。如果這些公司生產的產品，不能儘快銷售，最終很可能要割肉。更典型的是乳品企業的鮮奶產品，若幾天滯銷，存貨價值就歸為零。因此，投資者對於上市公司的產品特性要有充分的估計。
固定資產
固定資產通常是指使用期限超過一年的房屋、建築物、機器、運輸工具以及其他與生產經營有關的設備、工具等。
從上述定義就可以推斷出，對於多數上市公司，特別是製造業上市公司來說，固定資產在公司資產總額中所佔比例往往很大，一般都會超過50%。投資者如果對一家上市公司感興趣，可以看看會計附註中，固定資產的明細表（見圖11），從中可以大致瞭解，公司將資金都用在什麼地方，是熱衷於建豪華辦公樓，還是投向了直接與生產相關的機器設備。
圖11 摘自華髮股份2008年年報
上市公司建廠房，買設備所支出的資金，與買原材料的資金一樣，都是成本。只不過這個成本不會在當期被全部列為成本，而是通過多年折舊，分攤計入成本。簡單講，如果上市公司買進一臺設備花費了10萬，預計該設備使用期為5年，那麼可以在未來5年中，每年將2萬元列為當年成本。
對投資者來說，要特別關注的，是上市公司對固定資產折舊的會計政策（見圖12）。盈利能力強的上市公司，往往會傾向於縮短折舊時間。相反，盈利能力不強的上市公司則會延長折舊時間。
因此，投資者在判斷一家上市公司投資價值時，務必要注意其固定資產折舊政策，與同行業公司相比，如果一家公司的折舊期較長，往往不是什麼好事。相反，折舊期較短的公司，則應該是我們關注的對象。
圖12 摘自華髮股份2008年年報
投資性房地產
投資性房地產是指為賺取租金或資本增值為目的而持有的房地產。這是在新會計準則下，新出臺的報表項目。
同樣是房地產，在報表項目劃分上，有的被視為固定資產，有的則被視為投資性房地產，其原因何在呢？這是因為，房地產由於在企業中扮演的角色不同，因而被區別開來。被視為固定資產的房地產，如廠房、辦公樓，是企業生產過程中的一個組成部分，它自身並不能實現收益，只是生產最終產品不可或缺的要素之一。
而投資性房地產則不然，這個房地產可以用於出租，收取租金，或者購買的目的不是自用而是等待升值。總之，它自身就可能帶來收入實現收益。
在會計準則中，將同樣的物品，根據用途與購買目的不同，劃分在不同的報表項目中，是常見現象。如買地（實際是購買土地使用權），如果是自用，則視為無形資產，如果是打算在上面蓋房子，然後出售，則視為存貨。又比如，同樣是購車，如果打算改裝後出售，就是存貨，如果打算自用，就是固定資產。
這樣劃分有一個好處，投資者可以更清晰地瞭解，上市公司的資產分佈情況、使用效率、真實價值以及各項業務的盈利能力。
投資性房地產的核算，有兩種模式，成本法與公允價值模式。所謂成本法，就是購置時花了多少錢，賬面上就列示多少錢。而公允價值模式，簡單說，則是根據房地產市場價格的變化，每年對房地產進行估值。假如估值後，房地產價格大幅升值，則會相應增加上市公司當期利潤，當然，如果房產貶值，則會相應減少當期利潤。
這兩種核算模式，上市公司可以自選，從實際情況看，絕大多數上市公司採取了成本法模式（見圖13），以2007年年報為例，1570家上市公司中，存在投資性房地產的有630家上市公司，但僅18家上市公司（如金融街、昆百大等）採用公允價值對投資性房地產進行後續計量。
這樣一來，房地產價格的波動不大會對上市公司的利潤產生影響。
圖13 摘自 陸家嘴2007年年報
在建工程
投資者可以直接將這個報表項目理解為——正在建設的工程。在建工程屬於固定資產的"預備員"，一旦工程建好，投入使用，就將視為固定資產。與固定資產的最大不同在於，在建工程不需要計提折舊費。
正是因為在建工程不需要計提折舊，因此，該科目容易成為上市公司業績造假的"死角"。比如說，一項本早已完工的項目，上市公司遲遲不將其轉入固定資產科目，由此少提折舊費。因此，投資者有必要看一下會計附註中，在建工程明細表（見圖14），如果對照以前年度年報中的明細表，發現一項工程拖了幾年不完工，則要保持警惕。
圖14 摘自方大炭素2008年年報
無形資產
無形資產主要包括上市公司持有的土地使用權、專利權、非專利技術、商標權等。在實際中，上市公司的無形資產主要體現為土地使用權。
由於我們國家土地是國家所有，企業只擁有土地的使用權，而不是所有權。因此，企業買了地，就被視為無形資產（見圖15）。
買地花的錢當然也是成本，不過這個成本與固定資產類似，也要在N年中攤銷。一般而言，攤銷年限都很長，如30年、50年不等，因此，反映到每一年的成本中並不多。
值得一提的是，房地產類上市公司出於建築商品房的目的所購買的土地使用權，可不被視為無形資產，而是視為存貨。
圖15 摘自雲維股份2007年年報
長期待攤費用
長期待攤費用是指企業已經支出，但攤銷期限在1年以上的費用（見圖17），包括固定資產大修理支出、保險費、排汙費、技術轉讓費等。
提醒投資者，不要被這一報表項目名稱中的'費用'兩字所迷惑，它可不是利潤表中的報表項目，仍然是資產負債表中的資產類報表項目，也就是這個'費用'被視為資產。當然，長期待攤費用會按照一定的期限，逐年在利潤表中列為費用。
投資者須注意，個別上市公司有時會將鉅額廣告費視為長期待攤費用，這時就要保持警惕。一般來說，廣告費都要在當期列入費用，而不是視為資產，但有些公司為了虛增利潤，將廣告費視為長期待攤費用，因此，投資者有必要關注一下會計附註中的明細表。
圖17 摘自華髮股份2008年報
其它報表項目
以上重點解讀了幾種最常見也最有價值的資產類報表項目。其餘較常見，且有必要進行說明的資產類報表項目主要有：
交易性金融資產、可供出售金融資產、長期股權投資，這三個報表項目主要是對上市公司所持其它公司的股權進行歸類，其詳細解釋見本書第11章。
'工程物資'主要是指為建設固定資產，預先購入的材料，或者為購買材料支付的預付款。工程物資可以視為'在建工程'或'固定資產'的"預備役"，一旦工程開始，就可以轉入在建工程科目，工程完成後，就變為固定資產科目了。
固定資產清理、生產性生物資產、油氣資產，這三個報表項目，很少使用，普通投資者不必關注。
'開發支出'顧名思義就是企業在新技術與新產品開發階段的支出。在新會計準則中，對上市公司的研發投入資本化，其實有相當嚴格的條件（見圖18），能夠這樣做的上市公司很少，能夠將鉅額研發費用資本化的上市公司更是鳳毛麟角。值得注意的是，如果上市公司當期'開發支出'增加額較大，且與當期利潤之比較高，則該上市公司可能有操縱利潤之嫌。
圖18
'遞延所得稅資產'是由於稅務會計與會計準則之間的差異，形成的報表項目，普通投資者不必瞭解。
資產減值準備
只要是資產，幾乎都存在貶值的問題——連現金都會因為通貨膨脹而貶值，更惶論其它。從理論上講，只要是發現某項資產的實際價值低於其賬面值，上市公司就應該計提減值準備，也就是將實際價值與賬面值的差額列為當期費用（減少當期利潤）。在會計附註中，有一個對各項資產計提減值準備的彙總明細表，非常直觀，值得投資者關注（見圖19）。
圖19 摘自中兵光電2008年報
在現實中，上市公司計提各類資產減值準備，有可能不是按照實際貶值速度逐年計提，而是突然大幅計提，從而導致上市公司當期利潤大幅下滑。這種情況往往令投資者防不勝防。
事實上，僅從報表中觀察一家上市公司的資產是不是貶值，實際價值應該是多少，是很困難的事情。因此，投資者不妨換一種思路：一般來說，盈利能力強，應收賬款比例少，經營性現金流淨額大的上市公司，出現突然大幅計提減值準備的可能性很小。相反，那些盈利能力差，應收賬款多，現金流又不暢的上市公司，容易出現突然大幅計提的現象。也正是從這個意義上說，投資績優股的風險會更小。
資產重大變動說明
若資產項報表項目同比發生的重大變化（增減幅度50%以上），投資者還可以在年報'董事會報告'章節，找到一個專門的部分——'報告期內公司資產構成同比發生重大變動說明'（圖20）。
在此提醒投資者，雖然會計報表附註中，也都有相應的說明，但其內容分散，會給閱讀帶來不便。上述部分將重大變化說明歸集在一起，有利於投資者集中閱讀，通盤考慮問題。
圖20 摘自中兵光電2008年年報
注：本文內容來源於袁克成《明明白白看年報》和證券大講堂的內容。
敬請關注後續內容。
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