十大券商｜招商證券：建議利用回調加倉新經濟產業龍頭

冰火兩重天：土地市場火熱 但樓市進入寒冬

10月全國300城市土地出讓金總額同比大增132%，超千億元的有5個，包括京滬，超500億的多達16個。土地市場的火熱與樓市形成了鮮明對比：深圳房價連跌13個月，上海房價跌破5萬，北京樓市成交連續數月萎縮。（中證網）

融創向新樂視提供17.9億借款及30億貸款擔保

融創中國在港交所發佈公告，公司通過天津嘉睿有條件同意分別向樂視致新與樂視網借款5億元和12.9億元，期限為首筆借款金額實際到賬之日起一年，年利率為10%，借款用途用於樂視網與樂視致新的一般運營資金。融創房地產有條件同意為樂視網現有債務及新增債務提供總額不超過人民幣30億元的擔保。（和訊網）

【晨報精選】

　　價格與價值的再評估

　　——滬深股VS港股估值與盈利比較

國內A股市場投資者結構發生深刻變化，價值投資的理念逐漸增強。監管加強，概念炒作導致的高估值泡沫持續受到擠壓。考慮到盈利增長，A股整體市盈率將繼續下降。

滬港通、深港通、MSCI等市場開放趨勢確定，將加強A股市場與港股市場的聯繫，A股與港股的估值差距將進一步縮小。

A股分板塊，各板塊PE處於近十年來中等偏下水平，但和近十年中位數相比較差異不大。A股市場上分行業銀行、非銀金融、家用電器、房地產、建築裝飾、農林牧漁是處於近十年曆史PE較低的行業。

A股市場一線龍頭、白馬股的PBROE遠高於其他概念板塊，和港股的PBROE一致。去產能帶來A股上、中游行業採掘、鋼鐵、有色金屬行業2017年PBROE大幅上升，維持高PBROE存在一定難度。

A股市場銀行、非銀金融、家用電器、建築裝飾業是PBROE較高的行業，主要原因是ROE相對較高。

港股市場金融、消費者服務業、地產建築業是PBROE較高的行業，也主要源於ROE較高。

從PEG估值來看，滬深300、港股通PE和盈利增長率表現一致，盈利增長率上升明顯。

中證500的PE和盈利增長率均下降，其中PE下降更快。A股非銀石油石化PE下降，盈利增長率上升，其中盈利增長率上升更明顯。

整體上，上證A股、深證A股、滬港通淨歸屬母公司淨利潤增長率相比PE估值均改善，在宏觀經濟穩定結構優化的過程中，企業盈利有望保持增長。

PE、PBROE、PEG三種估值指標顯示，總體上，港股相比A股估值較低，繼續推薦配置港股通和滬深300指數成份股。

A股分概念看，推薦配置一線龍頭、白馬股，估值較低。分行業看，金融業、房地產、家用電器、消費者服務業（港股），估值相對較低，盈利優於其他行業。

在經濟結構升級、產業結構升級背景下，消費類電子、通信行業業績改善確定性強，也值得持續關注。

【投資策略】

建議利用回調加倉新經濟產業龍頭

週三滬深兩市延續前一日跌勢跳空低開，之後震盪走低盤中一度雙雙擊穿20日均線，午後略有反彈，滬指3400點和20日均線失而復得，但創業板同時失守長中短期多條均線。截至收盤，上證指數報收3402.52點，跌0.79%；深證成指報收11462.11點，跌1.04%；創業板指報收1868.08點，跌1.51%。兩市合計成交5243億元，較前日縮量794億元，個股946上漲，2252只，扣除新股因素，漲停20只，跌停17只，漲跌5%以上比43：131，板塊方面，耐火材料、通信運營、白酒、黃金、家電漲幅居前，小金屬、人工智能、鋰電池、計算機硬件、3D玻璃等跌幅居前。

資金面上，兩市融資餘額七連升增42.7至10311.8億元；央行公開市場淨投放2200億元，為四周高位，本週連續三天累計淨投放5100億元；shibor利率連續5天全線上漲；滬股通淨流出12億，深股通淨流出8億。

盤面觀察，昨日兩市主板、創業板均呈現出盤跌狀態，午後滬指跌破3400點整數關口後展開反彈，白酒、家電、銀行等大白馬領先反彈，但由於前期熱點的回調節奏不一，電子通信、人工智能等一二線白馬見底節奏不同，低位承接的力度也不一樣，而由於受新能源補貼退坡超預期的利空影響、汽車、鋰電池板塊下跌幅度較大，週期板塊也是繼續表現弱勢，預計短期大盤仍要低位反覆震盪消化壓力，但一線核心資產大概率率先調整到位，如獲10-20日均線支撐可逢低介入。

技術面看，滬指和深成指雖收盤都守住了20日均線，但是日線級別的MACD頂背離形態尚未修復，顯示短期仍有調整需求，後市或先回補3331點缺口後再上攻3450點壓力。中期看，兩市股指均線系統仍呈現典型多頭排列，上升通道未變。

整體而言，這兩日市場走出預期中的調整，我們認為仍是對經濟數據、資金面和政策面利空因素的消化，目前利空釋放的窗口仍未過去，但由於經濟失速概率很低，故大盤大跌的系統性風險不大，核心資產尤其是一、二線龍頭下跌空間十分有限，建議利用回調加倉新經濟產業龍頭，兩融餘額維持高位可關注券商板塊的補漲機會，等待大盤向上突破契機。