明知道是弱市和熊市，為什麼還要堅持定投而不是一次性買入呢？

之前在談到《定投賺錢太慢？那是你資金利用率低》一文中，有投資者問到了一個非常好的問題：

“定投多期後，平均成本會鈍化，定投和一次性買入沒有多大區別。那在弱市和熊市為什麼還要堅持定投而不是一次性買入呢？”

之所以說這位朋友問的好，是因為他思考了這兩點：1.當市場處於弱市和熊市，指數點位一般很低了，為什麼不一次性買入，這樣賺的更多？2.在弱市和熊市中，定投時間可能要拉長，平均成本會鈍化，既然定投和一次性買入沒有多大區別，為什麼還要堅持定投？

今天，就以上兩點來展開我們的話題。

一、人性的弱點：恐懼

在回答問題之前，我也有一個提問：當市場經歷好幾輪暴跌，人人還沉浸在熊市的悲痛中，到處哀鴻遍野，請問你敢一次性買入嗎？

巴菲特說：在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪。但把你放進真實的情境中，你又真的能做到嗎？非常不容易。

投資是反人性的，而“恐懼”正是人性的弱點之一。這是與生俱來的，尤其表現為在低位時不敢買入。害怕買入後市場跌跌不休、或者萎靡不振，不知何時市場才能好轉，心裡承受的壓力很大。

如圖1所示：大多數情況下，上證指數上漲時，基金月度發行量跟著增加，上證指數下跌時，基金月度發行量也跟著下降，這一定程度上反應了人性的弱點——追漲殺跌。這也是很多人買基金不賺錢的原因。

圖1：上證指數和基金髮行份額

數據來源：好買基金研究中心、Wind資訊，數據日期2013.12—2017.10

二、除了“人性的弱點”，為什麼還要堅持定投而不是一次性買入呢？

首先，要明確的是，一次性買入需要擇時，買點和賣點直接決定了投資的成敗。只有在低點買，高點賣，才能獲得收益。而定投不一樣，無需擇時，不用判斷市場漲跌，只需在固定的時間“傻傻的買”，等到基金淨值迴歸到平均成本線以上，將其賣出賺取利潤即可。

我們來看一下當市場上漲和市場下跌時，一次性買入和定投的收益狀況。

1.市場上漲：一次性買入VS定投

很明顯，如果投資者做到精準的擇時，在市場最低點一次性買入的話，肯定賺的最多。而在上漲市中，定投不如一次性投資。不過，我們也發現，在震盪向上的市場環境下，定投不比一次性買入收益差太多。

圖2：上證綜指定投與平均收益最大漲幅對比

數據來源：好買基金研究中心、Wind資訊，數據日期2012.1.1—2015.6.12

2.市場下跌：一次性買入VS定投

如果你對市場趨勢沒有很好的判斷，很可能一次性買入後賬戶就面臨虧損，市場越跌，虧損越大。最後的結果要麼是止損、要麼就是裝死。並且，只有當市場回到你買入時的點位，你才能回本、進而獲利。

而定投就不一樣。定投分批進場，市場越跌越能撿到廉價的籌碼，不斷攤低平均成本，熨平市場波動。一旦市場回暖，指數開始反彈，還沒恢復到首次定投的位置，定投就能實現盈利。這就是“微笑曲線”的魅力。

可以看出：如果是一次性買入，可能市場一跌，你就承受不住割肉離場，手中即便是廉價的籌碼也都全部拋光；即便沒拋，你的成本也比較高，而定投可以跟隨下跌、不斷攤低成本。除非你非常準確地摸準市場大底，一次性買入之後就蹭蹭蹭大漲，但遺憾的是，巴菲特也做不到這一點~而且選擇定投不就是為了簡單投資、摒棄擇時，不要想這麼費腦力的“猜底”遊戲麼？

三、再來看平均成本鈍化的問題

研究表明：當定投多期（20次）後，平均成本已經開始鈍化。A股“牛短熊長”，在市場底部持續的時間通常都很長，這時定投的時間可能也要拉長。也就是說，在熊市和弱市行情中定投2年左右後，平均成本已經開始鈍化，這時和一次性買入沒有多大區別，繼續定投攤平成本的效果已經大大減弱。

這個時候，我想說的是，我們已經達到了定投的目的，即在低位積攢了大量便宜的籌碼，就算市場繼續下跌（下跌空間已經大大減小），我們的成本也還是相對便宜的，只需耐心等待市場回暖就好。

總結：

從人性的弱點來看，人都有恐懼心理，即使市場到了很低的位置，依然不敢買入。一次性買入需要擇時，如果不能很好的判斷市場，面對市場下跌，會非常被動；而定投分批進場，可以不斷攤低成本。另外，從平均成本鈍化的角度，雖然定投2年後成本鈍化，但就算市場繼續下跌，我們的成本也還是相對便宜的，只需耐心等待市場回暖就好。

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