中信證券清倉中信建投近百億元，背後原因何在？

中信建投6月25日晚間公告，中信證券計劃根據市場價格情況減持其所持有的中信建投全部A股股票4.27億股，佔後者總股本的比例為5.58%。中信建投方面表示，公司此前已發佈限售股上市流通公告，向市場釋放過中信證券持股解禁的信息，對此次減持則不予置評。

從市值看，若按6月25日收盤價計算，中信所持有的這部分股份的A股市值約為113億元。

113億對於中信證券是什麼概念？中信證券的財報顯示，2018年歸屬於母公司股東的淨利潤93.9億元，也就是說，這一次減持的錢比中信證券辛辛苦苦幹一年還多。發家致富，減持真是一步到位啊！

這個夜晚恐怕很多人無法平靜，而最直接的反應就是第二天的開盤表現。受25日晚間公告影響，中信建投6月26日H股開盤下跌3.29%，A股中信建投開盤跌停，封單逾47萬手。

這次的主角，一個是牛市旗手，一個是牛市發動機，而且中信這種重量級的機構，一舉一動或都飽含深意，如今雙方徹底說再見，是否背後有什麼不為人知的因素？

這次減持，讓人想起了二者之間這些年的分分合合，關係實在是複雜。

二者究竟啥關係？

不少外行的人，看這兩家券商的名字，有些可能會單純以為，中信建投是中信證券的子公司，然而並不是這樣。

中信建投四個字中的“中信”，的確來自中信證券，談到兩家的關係，還要從上個世紀90年代說起。

上世紀90年代，當時的中信證券還是小角色，市場上做的最大最好的證券公司有三家：華夏證券、南方證券和國泰證券，合稱中國三大券商。

此時證券市場建立不久，證券公司的核心骨幹都是直接從銀行系統抽調出來的。

來自工商銀行的邵淳、來自農業銀行的沈沛和來自建設銀行的周漢榮分別擔任這三家公司的董事長或者總裁。

後來90年代末監管從嚴，而本世紀初（也就是2005年前夕）又恰逢熊市，股市疲軟，券商經營慘淡，7成券商虧損嚴重，深圳證券營業部更是出現1995年以來首次全行業虧損，一批券商陸續進入破產邊緣，就連三大券商的經營業績也急轉直下，到2004年底，華夏證券虧損在60億左右。

在這個低谷期，中信證券打算趁機收購兩三家券商，擴大自己的業務。不過，在和華夏的談判過程中並不順利，進行了很多輪，最終方案一直沒定，後來中信證券“拉來了”建銀投資作為戰略投資者，有效地促成了重組談判，並統一意見，在剝離證券類資產的基礎上，成立一家新的證券公司，中信證券持股60%，建銀投資持股40%，中信證券指派高管。這就是中信建投的來歷。

後來又經歷過一系列的變動，截至2019年一季報，中信建投前幾大股東如下：

（數據來源：choice數據）

這就是中信證券和中信建投的關係。

那此次又為何清倉式減持，背後是否有什麼深意？

清倉式減持為哪般？

1.流通盤小，易被炒作

據統計，中信建投的A股市值，目前已經高達2025億，但值得注意的是，它是出了名的小流通盤股，截至2019年6月25日，流通市值僅僅只有229億，在券商板塊中屬於流通股較低者。

而流通市值如此小，很容易就能被資金拉昇炒作，否則，流通盤大，要拉起來需要耗費的資金量多，成本花費大，主力炒作不易。

2019年以來，中信建投股價漲幅超200%，曾在3月19日被華金證券等多家機構評級為“賣出”，被很多投資者熟知。

（數據來源：choice數據）

2.AH股溢價明顯

2016年中信建投在H股上市，2018年在A股上市，有大V統計，中信建投目前AH股溢價率達到了408%，PB估值(市淨率)高達4.6倍，而中信證券則只有1.8倍，中信建投明顯處於高估水平。

華泰證券認為，中信建投當前PB估值已嚴重透支成長性預期。和高盛對比，淨利潤佔高盛5%，但總市值約為高盛45%。市值體量遠超其與國內外可比公司水平，同時，A/H溢價嚴重，遠超同梯隊可比券商，估值嚴重高估。

3.可能與監管制度有關

有市場人士分析，中信證券清倉中信建投，可能與一參一控的監管制度有關。受監管要求影響，一家證券公司，不宜持有太多其它證券公司股權。

早在2010年，受限於一參一控政策，中信證券彼時將其所持有的大部分中信建投股權忍痛割愛，退出控股股東位置，其中45%轉讓給北京國管中心，8%轉讓給世紀金源，而中信建投也由此脫離中信系。而這次減持，或許也仍然與此有關。

中信證券在2018底決定收購廣州證券，如果它繼續持有中信建投證券的股權，會涉及到同業競爭的問題。

這次清倉式的減持，背後是否有什麼內涵，我們目前還不得而知，但從盤面表現看，6月26日開盤，券商板塊整體表現不佳，或受到該事件影響。至於後續如何發展，讓我們一起持續關注吧！

風險提示：文章內容僅供參考，不構成投資建議。據此操作，風險自擔。