又要重組？中糧系再次站上風口！

據相關知情人士透露，中國正計劃對國有農產品巨頭展開整合，將中儲糧的貿易資產轉移到糧食巨頭中糧集團旗下。重組將分階段實施，中糧集團還將接管中儲糧的部分油料壓榨產能。計劃尚未正式宣佈，仍有可能調整，預計在明年年底前完成重組。

消息雖未得到證實，但市場早已開始搜尋標的，瞬間中糧系又站上了風口，中糧生化漲停，其他相關個股也有不同幅度上漲，但是重組一定能實現1+1>2嗎，會否存在消化不良的問題？

對於事件所涉及的兩大主體"中儲糧"與"中糧集團"，大家應該並不陌生，但似乎又沒那麼熟悉，甚至會把二者混淆？我們不妨先作個梳理。

中儲糧：受命於國務院，以政策性業務為主

全稱"中國儲備糧管理集團有限公司"，是經國務院批准組建，負責中央儲備糧（含中央儲備油）經營管理的國有大型重要骨幹企業。"民以食為天"，中儲糧是國家調控糧食市場的重要載體，其戰略地位可想而知。

公司誕生於2000年，徹底打破了過往中央儲備糧分級管理於各級地方企業手中帶來的責任不清的格局，意味著中央糧食的儲備管理進入嶄新階段。截至2016年底，集團公司資產總額14913億元，員工總數4.4萬人，全年營業收入2099億元。

圖1：中儲糧主要業務分佈

資料來源：集團官網

中糧集團：一路併購重組打造全產業鏈糧油食品巨頭

中糧的歷史可追溯到1949年，前身為華北對外貿易公司，經過70年的發展，從單一的糧油進出口公司發展成集農產品貿易、物流、加工和糧油食品生產銷售為一體的國際一流糧食企業，為全球接近四分之一的人口提供糧油食品。

通過日益完善的產業鏈條，中糧已經形成了諸多品牌產品，有很多你可能耳熟能詳卻不知道它其實就是中糧的，諸如福臨門食用油、長城葡萄酒、金帝巧克力、家佳康肉製品、香雪麵粉、五穀道場方便麵、蒙牛乳製品、大悅城ShoppingMall、中茶茶葉等等。

圖2：中糧集團旗下著名品牌

資料來源：集團官網

怎麼找不到中糧集團的股票代碼？是的，它是投資控股企業，但旗下擁有A、H多家上市平臺，H股：中國食品、中糧控股、蒙牛乳業、現代牧業、雅士利國際、中糧包裝、大悅城地產、中糧肉食、福田實業；A股：中糧生化、中糧糖業、酒鬼酒、大悅城。

中糧集團的併購進階之路

提到中糧，不得不提寧高寧，2004年他離開華潤來到中糧擔任董事長，掀起了中糧的併購、重組大潮，在位10餘年，先後完成了50多起併購項目，涉及中土畜、新疆屯河、中谷、四方糖業、蒙牛、尼德拉、來寶農業、華孚等，形成了全產業鏈模式，集團總資產從600億元增至4590億元，翻了7倍有餘。

表1：中糧歷史上的重要重組併購一覽（資料來源：集團官網）

中糧系不斷收購之後，整合優化才是未來重點。

中字頭央企不斷被中糧納入麾下，集團近年外延擴張趨勢明顯，盤子的確大了，資產規模也壯觀起來，但卻會被市場詬病為"大而不強"，擔心被整合出一個消化不良的虛胖型企業。

事實也的確如此，從業績來看，集團內部除地產和酒店業務之外的上市公司經營效益並不佳。因此在擴張的同時，中糧更應該思考的是如何將現有的內部資源進行有效整合，壯大主業，避免1+1<2甚至<1的局面出現。

其實這兩年中糧自身也意識到了這個問題，重組中紡集團之後，中糧對未來的展望是"做優做強做大"將做優做強放在做大之前，足見公司已心中有數。

憧憬一下未來，大概有幾種整合的可能性：

1.集團內相關板塊已上市公司之間的整合：糧油（中國糧油控股、中糧糖業、中糧生化、中糧包裝）、食品（中國食品、蒙牛乳業、酒鬼酒）、地產（大悅城、大悅城地產）。

2.未上市資產在整合過程中有望注入上市平臺，此前中糧生化已經做出實踐，以發股的方式向生化投資（中糧集團控制企業）收購其持有的生化能源100%股權、生物化學100%股權和樺力投資100%股權。

交易完成後，中糧生化將成為中糧集團旗下統一的集科研和生產為一體的玉米深加工專業化平臺，進一步發揮規模效應，有利於提升經營效率，整體上解決同業競爭問題，提升上市公司整體業績。其他還可關注未來中糧肉食、中國茶葉、中糧飼料、中可飲料、中糧國際、中糧貿易、我買網、以及中紡旗下的糧油紡織等資產注入相關上市公司的可能性。

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