證監會警示函顯示：嘉興斯達半導體存在少計財務費用、政府補助收益確認不準確、未充分披露2015年對個別客戶放寬信用政策以擴大銷售對當期經營業績的影響等問題。
本刊記者 吳曉兵
7月8日，中國證監會對5家擬IPO企業的造假進行了查處，5家公司均被採取出具警示函的行政監管措施。
其中，嘉興斯達半導體被發現，在申請IPO的過程中，“存在少計財務費用、政府補助收益確認不準確、未充分披露2015年對個別客戶放寬信用政策以擴大銷售對當期經營業績的影響等問題”。
上述三項問題從可能導致的結果來看，都指向了改善公司業績的目的。
根據2018年9月29日報送的招股說明書申報稿來看，嘉興斯達半導體2015年-2017年以及2018年上半年的淨利潤分別為1186.98萬元、1948.13萬元、5112.30萬元和4638.47萬元。
下面就分別來看上述三項問題可能帶來的影響。
2015年-2017年以及2018年上半年，嘉興斯達半導體的財務費用分別為1062.35萬元、1084.43萬元、726.24萬元和380.80萬元，無異常。
另外，嘉興斯達半導體主營業務LGBT芯片屬於國家鼓勵發展和大力推進的新型電子器件，公司因此獲得了政府補助的支持。2015年-2017年以及2018年上半年，公司計入損益的政府補助分別為1130.89萬元、1035.06萬元、829.57萬元和362.30萬元，佔同期淨利潤的比重分別為95.27%、53.13%、16.23%和7.81%。特別是2015年度，公司淨利潤幾乎就是靠著政府補助。
而嘉興斯達半導體被指“未充分披露2015年對個別客戶放寬信用政策以擴大銷售”，這種情況同樣會對業績造成影響。當時嘉興斯達半導體為何會這麼做呢？
招股說明書申報稿披露了報告期內嘉興斯達半導體IGBT模塊的產銷情況，2015年-2017年以及2018年上半年，公司IGBT模塊的產能分別為201萬個、205萬個、295萬個和193萬個，產量分別為159萬個、165萬個、279萬個和185萬個，銷量分別為142萬個、181萬個、263萬個和188萬個，由此得到同期的產能利用率分別為79%、80%、95%、96%，產銷率分別為71%、88%、89%、97%。可見2015年和2016年公司出現了一定的產能利用不足狀況，而2015年產銷率低至71%，遠低於報告期內的另外兩年和一期。
2015年的市場不利狀況也從存貨規模得到佐證，2015年年末嘉興斯達半導體的存貨規模佔營業成本比例為55.18%，為報告期內最高。招股說明書申報稿中對此解釋為“2015年公司對市場形勢的預估較為樂觀，對原材料及庫存商品進行了積極備貨”。但實際銷售情況不太理想，導致了存貨增加。
所以，正是在比較嚴峻的銷售形勢下，嘉興斯達半導體才會在“2015年對個別客戶放寬信用政策以擴大銷售”。
那麼這個“放寬信用政策”具體是怎麼做的呢？招股說明書申報稿在披露應收賬款時有所提及。嘉興斯達半導體2015年-2107年以及2018年上半年的應收賬款佔營業收入比例分別為44.26%、44.51%、32.74%和54.35%，公司解釋稱，“應收賬款佔當期營業收入比例較高的主要原因系公司根據合同約定給予客戶一定的信用期限”。那麼“放寬信用政策”，應該就是可以推遲付款。
這樣做的結果是“雙刃劍”，在拉動當期銷售的同時，也加大了未來潛在的壞賬風險。這一點必須向投資者披露，讓投資者來衡量其中的利弊。而嘉興斯達半導體對此缺乏充分披露，整個招股說明書申報稿只在上述一處含糊地提到了“客戶的信用期限”這一事項。
綜上，“少計財務費用”、在政府補助淨利潤中佔比較大情況下“政府補助收益確認不準確”、銷售不順利時“對個別客戶放寬信用政策以擴大銷售”卻不充分披露，這些行為極可能構成虛增業績，特別是2015年，不但政府補助佔同期淨利潤的比重高達95.27%，還發生了“對個別客戶放寬信用政策以擴大銷售”的行為卻未充分披露，考慮到當年的淨利潤僅為1186.98萬元，上述各項影響因素疊加，極有可能對當年業績產生重大影響，從而撼動“最近三年連續盈利”這一上市條件。
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