鏈聞 ChainNews:

本文將從 FT 的分析入手，剖析「交易即挖礦」的本質，同時對近期即將開始交易挖礦的平臺幣進行對比分析，希望能帶來一些思考。

文章來源： FutureMoney 研究院

作者：FM 研究員

幣圈每天都有新節奏，昨天晚上 OK 出公告，聲稱要搞一百家交易挖礦所，OKB 馬上逆市大漲 30%。今天幣安就發出公告，宣佈合作 1000 家交易所開啟「交易挖礦」大戰，要聯合 1000 家，並且是 200% 手續費返還。同樣在今晚七點左右，Fcoin 在交易所發佈最新公告。

以下為公告內容原文：

親愛的社區用戶：

FCoin 自成立以來，其社區化的發展路線，受到了社區用戶歡迎和支持，用戶數和成交量都大幅增長。同時，伴隨「交易即挖礦」的機制，FT 的釋放量也快速增長。

為了進一步提升當前 FT 持有者的收益，保障「交易即挖礦」機制的良好運行，FCoin 決定即日起，至 FT 流通量達到 30 億當天為止，平臺本身的全部收入（即總收入的 20%）也全部分配給 FT 持有者。

也就是說，即日起（包括今日產生、明日分配的待分配收入）至 FT 流通量達到 30 億當天，平臺分給 FT 持有者的收入分配比例，由當前的 80% 上調至 100%。待 FT 流通量達到 30 億之後，恢復正常 80% 的比例。

補充說明 1：目前 FCoin 平臺的自有資金充足，完全可以支持 FCoin 的快速發展，請社區用戶放心。

補充說明 2：再次聲明，平臺分配 80% 收入給 FT 持有者，這個原則永遠不變（未來會寫入智能合約）。本階段多分配另外 20%，是為了讓早期市場更加健康，早期用戶的利益更大。請大家理解。

感謝大家一直以來的信任和支持！

FCoin Team

2018 年 6 月 21 日

【FutureMoney 研究院】專題研究——「交易即挖礦」

在看報告正文之前，我們先來思考一下這篇公告的內容，內容核心首先是【即日起（包括今日產生、明日分配的待分配收入）至 FT 流通量達到 30 億當天，平臺分給 FT 持有者的收入分配比例，由當前的 80% 上調至 100%。】在【挖礦數量達到 15 億，邀請獎勵下降至 10%】的市場恐慌情緒下，Fcoin 放出利好，「穩定軍心」。其次，在補充說明中，【目前 FCoin 平臺的自有資金充足，完全可以支持 FCoin 的快速發展，請社區用戶放心。】也讓人浮想聯翩。

近日，Fcoin 呈現連續下跌趨勢，此公告發出後，市場情緒表現仍需觀察，但能夠看到的是，Fcoin 團隊已經有所行動了。FutureMoney 研究院會密切關注後續進展。

以下，是嚴肅的報告正文部分

FutureMoney 研究院專題研究——「交易即挖礦」

引言

交易所和平臺幣是區塊鏈世界當下最熱門的領域。從之前的 BNB，OKB，HT，到今天的 FT，平臺幣的模式雖然一直在不斷變化，但是其逆勢上漲的強力勢頭吸引了無數投資者的眼球。本文將從 FT 的分析入手，剖析「交易即挖礦」的本質，同時對近期即將開始交易挖礦的平臺幣進行對比分析，希望能帶來一些思考。

Fcoin 與「交易即挖礦」

首先，讓我們看看 Fcoin 的四個核心機制：

1. 分紅機制：

平臺將每日收入（交易手續費）的 80% 以分紅的形式按比例分配給 FT 的持倉者。

2. 挖礦機制：

平臺將用戶交易手續費以 FT 的形式全部返還給用戶。

3. 挖礦同步解鎖倉位：

49% 比例的基金、團隊及私募投資者所持有為預先發行且凍結。51% 比例的 FT 通過「交易即挖礦」的方式逐步分配給交易用戶（挖完即止）。同時根據每日挖礦數量，鎖倉的 FT 根據比例同步解鎖。

4. 20% 邀請獎勵機制：

邀請者可獲得被邀請者 20% 額外的交易手續費（挖礦）返還，通過 FT 的形式。

在這裡，我們嘗試從以下三個要點來分析 Fcoin 的現狀，剖析 Fcoin 的本質，以及給出一些未來的預測。

l 要點一

Fcoin 之所以能在極短時間內引爆整個市場，與上述四個核心機制是分不開的。眾所周知，Fcoin 最出名的，便是他超高的交易量。據 Fcoin 官網顯示，其 6 月 19 號總手續費為 103281 個 ETH，根據千分之一的手續費可以推算出，19 日交易量超過 3400 億人民幣。超出 CMC 統計的所有交易所 24 小時內交易量。在這其中，預計有超過 95% 的交易都是自成交交易，也就是由於機制 4 的存在而產生的刷單。刷單者可以不用持有 FT 就獲得無風險的 120% 超額受益，因此吸引了大量的自成交者入場，他們並沒有提供真實的流動性，只是不停的刷新交易量的紀錄，不停的挖礦。

在這裡，唯一的風險是 FT 價格的下跌，因為付出的手續費是 BTC，ETH 等代幣，回饋的卻是 FT，當 FT 遭遇價格下跌，120% 的挖礦手續費收益無法覆蓋前一天的刷單成本時，礦工便會遭到損失。因此多數刷單用戶會選擇賣出挖到的 FT，並不會持倉。

l 要點二

Fcoin 體系中，除了 20% 額外手續費收益制度，導致高交易量的另外一個因素，便是不設上限的挖礦。要知道，Fcoin 並不是第一家實行交易挖礦的交易所，在他之前，DragonEX 早在去年年底就已經推出了這種模式。但為什麼 DragonEX 沒有產生這麼大的影響呢？原因是因為，DragonEX 設置了每天挖礦上限，也就是說，在一天裡，能夠挖出的礦的總量是固定的。這就導致了，平臺交易總量越多，單次交易能挖到的礦越少，很有可能返還的平臺幣手續費價值要低於實際付出的手續費。

然而在 Fcoin 沒有挖礦硬頂的情況下，用戶無需擔心交易手續費入不敷出，可以肆無忌憚的交易，手續費會全部以等值 FT 返還。這也導致了 Fcoin 挖礦速度過快，而無法長期支撐其經濟模型。要知道，在交易量不變的情況下，FT 的價格越高，挖礦速度越慢，FT 價格越低，挖礦速度越快。由於沒有挖礦硬頂，理論上來說，FT 的礦池可以在極短時間內被挖光。

l 要點三

挖礦速度是 FT 經濟模型支撐的重要一環。剛才提到，高交易量毫無疑問帶來了挖礦速度的提升，而 FT 的礦池是有限的。那麼，當 FT 的礦池變空，意味著什麼呢？ 首先，每挖出 51 份 FT，便有 49 份 FT 同步解鎖，這顯然會造成 Fcoin 通貨膨脹。交易量不變的情況下，價格下跌又會造成挖礦速度更快，死亡螺旋便出現了。Fcoin 在這方面並不是沒有準備，他們設計了當挖礦達到 15 億時，邀請獎勵下調至 10%，按現在的挖礦速度推算，也就是在下週。這個舉動顯然會給自成交者帶來一定影響，價格預計會受到波動，在這種情況下，能否有新的資金入場成為了 FT 的關鍵。假如 FT 幣價無法支撐，整個經濟模型有崩塌的可能。下週的調整，有必要認真關注。

# Fcoin 的未來

至於 FT 的未來如何，其實很難判斷，但是短期看來，在 120% 的刷單激勵下，交易量暫時不會突然下降，那麼分紅也不會下降太快。但是隨著時間的推移，解鎖與挖礦使得更多 FT 流入市場，在總市值不變的情況下，勢必導致 FT 因通貨膨脹導致的價格下降。同時，FT 的價格還面臨著刷單團隊通過高交易量得到 FT 的拋售壓力，加之其他挖礦交易所的上線，勢必分流 FT 的一部分資金，總體導致 FT 上漲動力小。

長期來看，假設 49% 的礦被全部挖完，在沒有挖礦獎勵的情況下，交易必須繳納手續費，交易量勢必陡降，從而導致分紅下降帶來的整體需求降低 , 在供大於求的情況下，FT 價格繼續下降，有形成踩踏事故的可能。此時支撐 FT 價格的只有交易平臺自身的價值：交易幣種質量，用戶粘性，安全性等，而留給 FT 的時間顯然在一點一點減少，能否在此期間增加真實交易量，提高流動性，成了 FT 的重要問題。

近期上線【交易即挖礦】平臺幣概覽

l AAcoin

網址：https://www.aacoin.com/

上線日期：6 月 23 日

Token：AMM，發行量 50 億。

挖礦機制：返還 100% 手續費，30% 邀請返傭獎勵。

分紅機制：平臺拿出手續費收益的 30% 對 AMM 的持有者進行分紅，根據用戶當時持有 AMM 的總量佔平臺 AMM 總持倉量的比例進行分配（另外，手續費收益的 50% 將分紅給另外一個非交易即挖礦模式的平臺幣 AAT 持有者）。

回購機制：每天拿出手續費收益的 10% 對市場上的 AMM 進行回購並且銷燬。

「交易即挖礦」

與 FT 相較之下，邀請返傭獎勵較高，但分紅比例-30% 較低，AAT 持有者分散了一部分分紅收益，平臺設置了回購機制，是「交易即挖礦」模式下少有的，同時設置了回購制度的交易所。

———————————————————————

l Bit-Z

網址：https://www.bit-z.pro/

上線日期：6 月 25 日

Token：BZ。總額 12 億，50% 用於社區共享紅利分配。

挖礦機制：返還 100% 手續費。每完成一千萬挖礦，手續費返還比例遞減 3%。

分紅機制：每季度利潤分紅，第一年 20%，每年遞增 5%，上限 35%。

「交易即挖礦」

相比其他該模式交易所，Bit-Z 上線時間較長，上線幣種超過 100 種，註冊用戶超過 100 萬。

———————————————————————

l TTEX

網址：https://www.ttex.com/

上線日期：6 月 29 日

Token：TTF，發行量 100 億，51% 通過「交易即挖礦」的方式逐步分配給交易用戶，49% 通過預先發行的方式被戰略合作伙伴，團隊，T Fund 所持有，初始狀態全部鎖定。

挖礦機制：80% 的 TTF 通過返還手續費的方式獎勵給平臺用戶。同時也有 20% 的邀請機制。

分紅機制：TTEX 會將交易所收入的 80% 按照比例分配給 TTF 的持有者，同時 TTF 持有者還有參與社區重大決策的權利，共同參與 TTEX 的決策。

鎖倉機制：按照如下公式按日解凍，每日解凍量 = 預先發行部分 TTF 總量 *（前日挖礦總產出 / 用於交易部分的挖礦的 TFF 總量）。

「交易即挖礦」

很明顯，與 FT 相較之下，TTF 的挖礦失去了 20% 的溢出收入（收入總額為 80%+20%=100%），沒有這 20% 額外的收益，也就意味著刷單的行為不被平臺鼓勵。真實成交量才是平臺所追求的。那麼在這種情況下，持倉用戶的分紅也隨著交易手續費總量的下降而減少。TTEX 顯然沒有簡單效仿 FT 透支未來的模式，TTEX 本身的實力可能更會體現在其價格上。

———————————————————————

l 幣團

網址：https://www.bituan.com

上線日期：6 月 29 日

Token：BT，發行量 100 億，機構投資者投資 40 億，交易所交易挖礦 40 億，運營團隊運營股 20 億。

挖礦機制：按照交易比例獲取對應收入，未詳細介紹。

分紅機制：拿出 80% 收入返還給所有參與交易的用戶，按 BT 持有比例每天派發利潤。

鎖倉機制：鎖倉六個月 , 每月釋放 15%，最後一個月釋放 25%。

團隊：無極（華迎控股董事長、原 ZB 合夥人），蟲哥（原壹比特創始人，AISI 令牌創始人，鏈資本創始人），張濤（區塊鏈投資人、原聚幣合夥人）。

機構：蠻子基金（薛蠻子）、華迎資本（無極）、了得資本（易理華）、量子基金會（帥初）、三點鐘創始人（玉紅）、鏈資本 ChainPE （蟲哥）、知名比特幣投資人（火星人-許子敬）、區塊鏈投資人（張濤）、火訊資本等。

「交易即挖礦」

挖礦機制無詳細介紹，分紅機制與 FT 相同，鎖倉 6 個月，按月度釋放。創始人為原 ZB 合夥人無極，參與機構較多。

———————————————————————

l COINEAL

網址：https://www.coineal.com/

上線日期：6 月 30 日

Token：NEAL，發行量 100 億，團隊 10.5 億，機構投資者投資 10.5 億，交易所交易挖礦 58 億，生態基金 21 億。

挖礦機制：用戶每天挖礦的手續費將 100% 以等值 NEAL 形式返還給用戶。

分紅機制：Coineal 會將交易所收入的 80% 按照比例分配給 NEAL 的持有者，同時 NEAL 持有者還有參與社區重大決策的權利，共同參與 NEAL 的決策。

鎖倉機制：21% 比例的基金、團隊及私募投資者所持有為預先發行且凍結。58% 比例的 NEAL 通過「流動性即挖礦」的方式逐步分配給交易用戶（挖完即止）。根據每日挖礦數量，鎖倉的 NEAL 根據比例同步解鎖。

Coineal 被市場視為「黑馬交易所」，曾首發過 MT 等明星項目。在籌備了一段時間之後，Coineal 提出「流動性即挖礦」的模式，與目前火爆的「交易即挖礦」不同，Coineal 抓住了平臺幣價值的核心——流動性，即交易量並不能真實反映流動性的多少，而真正提供流動性的交易，才是平臺幣價值的基石。從這點來說，Coineal 顯然對 Fcoin 的模型理解較深，並嘗試在平臺幣的模型上運用新的方法，試圖找到更健康，更可持續性發展的交易所模式。

———————————————————————

l Coinpark

網址：https://www.coinpark.cc/

上線日期：即將上線

Token：CP，發行量 100 億，挖礦 60 億，基金會 22 億，團隊 12 億，私募 6 億。60% 比例的 CP 通過「交易即挖礦」的方式逐步分配給交易用戶（挖完即止），40% 比例的 CP 通過預先發行的方式被基金、團隊及私募投資者所持有（伴隨挖礦解凍）。

挖礦機制：交易手續費會折算成 CP 於次日 11：00 （新加坡時間） 100% 統一返還。邀請好友即可得高額交易返傭（官網顯示 130%）。

分紅機制：每個自然天，CoinPark 會將平臺總收益的 100% 作為分紅獎勵（後續會調整至 90%），獎勵給持有 CP 的用戶。全天 24 小時，每小時對持 CP 賬戶進行快照，統計每賬戶應得分紅額度，並於次日 11:00 （新加坡時間）陸續將分紅獎勵發放至 CP 持有者賬戶，發放時間持續約 2~3 個小時。礦工當日分紅收入 =CP 持有量 /CP 總流通量*平臺當日總收益 *90%。

鎖倉機制：40% 為預先發行且凍結，凍結部分也隨著礦工挖礦而按日解凍。每日解凍數量 = 預先發行 CP 總量 *（前一日挖礦的總產出量 / 社區獎勵總量）。

「交易即挖礦」

照目前得知的信息來看，Coinpark 是與 Fcoin 相似程度較高的平臺幣之一。都有作為提升交易量總髮動機的邀請獲得額外收益模式，雖然具體數額未知（官網顯示 130%)，但擁有這種模式，就意味著有超高交易量的可能性。與 Fcoin 不同的是，其分紅·100%/ 天高於 FT，這會明顯增加用戶持倉的積極性，在這種情況下，自成交者是否會選擇持倉礦產而不是拋售呢？還要看具體的規則與市場的反應。

———————————————————————

l SZ

網址：https://www.coinpark.cc/

上線日期：即將上線

Token：SZ，發行量 50 億，技術研發 10% + 運營推廣 10% + 挖礦 30% + 團隊激勵 20% + 基石投資 20%+ 數字基金 10%，挖礦比例可能會隨著平臺發展擴展到 60%。

挖礦機制：每日將大部分收入分配給 SZ 黃金的持有者。

分紅機制：SZ.COM 將會在平臺上線後，將平臺的 100％利潤定期作為分紅，分發給持有 SZ 黃金的用戶。

鎖倉機制：團隊激勵，鎖倉 80%，平臺上線後三個月釋放 2 億枚，其餘分四年解禁。；私募——平臺上線發放 20%，剩餘的 80%，後續每自然月月底平均發放 10%，8 個月內釋放完成。

挖礦機制和邀請人機制未披露詳細數據。定期（具體未描述）發放 100% 利潤。私募鎖倉 8 個月，陸續解禁。

———————————————————————

l Coinbig

網址：https://www.coinbig.com/

上線日期：即將上線

Token：CB，發行量 100 億，挖礦 51 億、團隊 20 億、CoinBig Fun 10 億、運營推廣 10 億、私募機構 9 億。

分紅機制：平臺拿出手續費收益的 80% 對 CB 持有者進行分紅。分紅總額 = 手續費總量 X80%X （賬戶持幣 / 市場流通）；分紅快照時間：香港時區 (UTC+8:00) 中的 23 點 59 分 59 喵進行快照結算。

挖礦機制：「交易挖礦」總量為 51 億，釋放完畢，則視為「交易挖礦」結束。邀請挖礦。「邀請挖礦」礦池總量為 5.1 億 CB （計入「挖礦部分」），釋放完畢則「邀請挖礦」結束。 如「交易挖礦」釋放完畢則「邀請挖礦」結束，「邀請挖礦」的資金池切換為「交易挖礦」， 但是「交易挖礦」的產出，變更為用戶交易手續費的一半兌換成 CB 繼續反饋給用戶。挖礦返傭收益算法，挖礦返傭 = 觸發交易賬戶交易挖礦產出×挖礦返傭比；二代返傭 = 觸發交易賬戶交易挖礦產出×挖礦返傭比×二代返傭比；三代返傭 = 觸發交易賬戶交易挖礦產出×挖礦返傭比×二代返傭比×三代返傭比。同時 Coinbig 賬戶分為 S1、S2、S3、B 級職業經理人、A 級職業經理人、全球合夥人等不同等級，邀請的用戶越多同時保持一定的持倉比例則等級越高，獲得的返傭比例越高，最高挖礦返傭、二代返傭、三代返傭都可以達到 40%。

組團挖礦。「組團挖礦」礦池總量為 5.1 億 CB （計入「挖礦部分」），釋放完畢則「組團挖礦」結束， 如「交易挖礦」釋放完畢則「組團挖礦」結束，「組團挖礦」的資金池切換為「交易挖礦」， 但是「交易挖礦」的產出變更為用戶交易手續費的一半兌換成 CB 繼續反饋給用戶。「組團挖礦」用戶在「交易挖礦」產出的基礎上，按照團隊等級可以多獲取到「組團挖礦」礦池獎勵。根據礦團人數的多少、人員組成、交易額要求，礦團分為預備級別到五級，五級礦團可以獲得 30% 的返傭，每個礦團的發起人能獲得自己礦團「組團挖礦」收益的 10% 抽成。

投資人：獲得火幣生態投資，趙東、孫澤宇、加密願景和黑池集團跟投。

「交易即挖礦」

獨特的挖礦模式，其邀請挖礦和組團挖礦的模式激勵用戶的效果更強，邀請挖礦的模式獎勵力度歲等級而定，因而會鼓勵大家邀請更多的用戶以獲得更多的獎勵，同時推出了組團挖礦的模式，組團挖礦等級越高可以獲得更多的額外收益，組團挖礦等級對交易額、團隊成員、礦團數量有要求，因此會更大程度激勵大家去參與交易。不過「邀請挖礦「和」組團挖礦「的礦池總量都為 5.1 億，挖完後切換為「交易挖礦」變更為 50% 返還給用戶，可能到時會對幣價穩定造成較大的影響。

———————————————————————

l Bisale

網址：https://www.aacoin.com/

上線日期：即將上線

Token：BSE

挖礦機制：返還 100% 手續費。

分紅機制：平臺拿出手續費收益的 80% 對 BSE 的持有者進行分紅。

投資機構：了得資本。

「交易即挖礦」

目前披露信息較少，未來 FutureMoney 研究院將會保持關注。

———————————————————————

l Bigone

網址：https://b1.run

上線日期：即將開放

Token：ONE，發行量 200 億，51% 挖礦獎勵+49%BIG Token 持有者，BIG Token 持有者的 49% 會隨 51% 挖礦進度同比例解鎖，此部分 ONE 解鎖後可參與返利（但解鎖部分的 ONE 在 2022 年前不可交易）。

挖礦機制：用戶產生的交易手續費通過等額的 ONE 按 100% 比例返還至相應的賬戶中，每日上午 10 點發放（價格按每小時 ONE 均價計算）。

分紅機制：用戶每天會獲得全平臺 100% 的交易手續費（按 Bigone 收到的幣種分配），每日 0 點平臺對用戶的 ONE 持有量進行快照，並在每日上午 10 點按用戶持有 ONE 的比例分配到持有者賬戶中。

邀請返利：邀請朋友註冊 Bigone 雙方均通過 KYC 認證，並充值超過 1USDT 等值的數字貨幣資產時，邀請人的交易手續費通過 ONE100% 返還，同時邀請人會在第二天上午 10 點獲得被邀請人交易挖出數量的額外 20% 的 ONE 獎勵。

鎖倉機制：無私募，直接將原有 Bigone 平臺幣作為獲取 49% ONE 的鎖定部分，隨挖礦進度同比例解鎖，此部分解鎖後可以享受返利，但是 2022 年前無法交易。

「交易即挖礦」

第三方獲取信息，未來 FutureMoney 研究院將會保持關注。

———————————————————————

【交易即挖礦】模式賦予了平臺幣新的活力，而在其背後，平臺幣和交易所的應用價值將會使之佔據更加重要的位置。交易所集交易撮合、監督審核、甚至坐莊控制幣價各種角色於一身，即當裁判員，又當運動員，同時還是規則的制定者；交易平臺龐大的用戶群和交易量，是平臺幣堅挺背後強大的保障，隨著交易所業務的不斷拓展，平臺幣有望承擔交易所「法幣」流轉的功能。

因此，一方面來看，交易所最核心的問題依然是安全性、幣種質量及數量等問題，另一方面，如何在不影響平臺長期發展生態的前提下，使得平臺的長期利益和短期利益達成一致，也是諸多交易所們正在思考的問題。

【關於 FutureMoney】

FutureMoney 是一家全球領先的區塊鏈研究及投資機構，旗下設有行業研究院、區塊鏈股權投資基金、數字貨幣投資基金、數字貨幣量化策略基金等。投研方向覆蓋了區塊鏈生態系統中的基礎公鏈、應用協議和金融服務等，併為被投項目提供全方位的投後服務。

Future Money 具備區塊鏈投資全週期綜合管理實力，在諸多投資機構中脫穎而出。針對一級市場，Future Money 參與了諸多全球頂級項目的投資並與其達成了戰略合作關係；針對二級市場，FutureMoney 的量化對衝策略交易基金已經吸引了眾多投資者的參與；同時，FutureMoney 構建了一二級聯動投資策略，滿足了各類投資者的投資需求。

FutureMoney 的全球投資網絡遍佈舊金山、首爾、新加波、莫斯科、北京、上海等地，與業內頂級項目和機構建立了緊密的戰略合作關係。

更多精彩內容，關注鏈聞 ChainNews 公眾號（id：chainnewscom），或者來微博@ 鏈聞 ChainNews與我們互動！轉載請註明版權和原文鏈接！