'A股這家公司趨勢拐點已至，5G+汽車電子利好，離券商目標價還有30%'
今日分析師重點關注標的
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主要觀點
一、全球領軍微小化系統模塊（SiP）與電子製造服務（EMS）提供商
二、SiP（系統級封裝）優勢突出，逐漸推廣，智能手機+WIFI模塊+可穿戴設備鎖定短期市場，汽車電子打開長期空間，外延佈局全球龍頭
三、EMS業務：全球排名靠前，增長驚人
四、其他業務：工業類產品、電腦、存儲產品等，全球化佈局，大客戶戰略，快速發展
五、扭轉業績下滑頹勢，目標價17.30元，距離現價還有31%空間
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一、全球領軍微小化系統模塊（SiP）與電子製造服務（EMS）提供商
1、背靠日月光，穩健成長
公司背靠日月光，主營業務覆蓋通訊、消費電子、電腦、存儲、工業、汽車電子，憑藉領先佈局與深厚積累過去實現了營收和利潤的穩健增長，2012-2018年公司營收和歸母淨利潤CAGR分別為14.9%和14.7%。
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一、全球領軍微小化系統模塊（SiP）與電子製造服務（EMS）提供商
二、SiP（系統級封裝）優勢突出，逐漸推廣，智能手機+WIFI模塊+可穿戴設備鎖定短期市場，汽車電子打開長期空間，外延佈局全球龍頭
三、EMS業務：全球排名靠前，增長驚人
四、其他業務：工業類產品、電腦、存儲產品等，全球化佈局，大客戶戰略，快速發展
五、扭轉業績下滑頹勢，目標價17.30元，距離現價還有31%空間
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一、全球領軍微小化系統模塊（SiP）與電子製造服務（EMS）提供商
1、背靠日月光，穩健成長
公司背靠日月光，主營業務覆蓋通訊、消費電子、電腦、存儲、工業、汽車電子，憑藉領先佈局與深厚積累過去實現了營收和利潤的穩健增長，2012-2018年公司營收和歸母淨利潤CAGR分別為14.9%和14.7%。
2、SiP與EMS龍頭，產業覆蓋通信類、消費電子類、工業、電腦等領域
公司為國內外品牌電子產品或模塊提供產品設計、微小化、物料採購、生產製造、物流與維修服務。其核心能力為EMS（Electronic Manufacturing Services，即電子製造服務）和SiP（System In a Package，系統級封裝）。在公司的業務分類中，通信類產品基本為SiP業務，消費電子類業務中包含Apple Watch表芯SiP業務，其餘工業類、電腦與存儲類主要為EMS業務。SiP介於傳統封測業務和EMS之間，EMS企業如具備SiP能力將向更底層拓展業務。
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主要觀點
一、全球領軍微小化系統模塊（SiP）與電子製造服務（EMS）提供商
二、SiP（系統級封裝）優勢突出，逐漸推廣，智能手機+WIFI模塊+可穿戴設備鎖定短期市場，汽車電子打開長期空間，外延佈局全球龍頭
三、EMS業務：全球排名靠前，增長驚人
四、其他業務：工業類產品、電腦、存儲產品等，全球化佈局，大客戶戰略，快速發展
五、扭轉業績下滑頹勢，目標價17.30元，距離現價還有31%空間
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一、全球領軍微小化系統模塊（SiP）與電子製造服務（EMS）提供商
1、背靠日月光，穩健成長
公司背靠日月光，主營業務覆蓋通訊、消費電子、電腦、存儲、工業、汽車電子，憑藉領先佈局與深厚積累過去實現了營收和利潤的穩健增長，2012-2018年公司營收和歸母淨利潤CAGR分別為14.9%和14.7%。
2、SiP與EMS龍頭，產業覆蓋通信類、消費電子類、工業、電腦等領域
公司為國內外品牌電子產品或模塊提供產品設計、微小化、物料採購、生產製造、物流與維修服務。其核心能力為EMS（Electronic Manufacturing Services，即電子製造服務）和SiP（System In a Package，系統級封裝）。在公司的業務分類中，通信類產品基本為SiP業務，消費電子類業務中包含Apple Watch表芯SiP業務，其餘工業類、電腦與存儲類主要為EMS業務。SiP介於傳統封測業務和EMS之間，EMS企業如具備SiP能力將向更底層拓展業務。
SiP從終端電子產品角度出發，不是一味關注芯片本身的性能/功耗，而是實現整個終端電子產品的輕薄短小、多功能、低功耗。
二、SiP（系統級封裝）優勢突出，逐漸推廣，智能手機+WIFI模塊+可穿戴設備鎖定短期市場，汽車電子打開長期空間，外延佈局全球龍頭
1、SiP技術在智能手機、手錶中廣泛應用
1）手機模組：蘋果是最早大規模使用SiP的公司，典型的應用為Apple Watch，同時在iPhone中也具備多個SiP模組，在iPhone 7中SiP模組就已多達5個，且預期iPhone中的SiP模組數量與集成度仍將不斷上升。未來5年射頻前端SiP市場規模不斷擴大，全球射頻前端SiP的市場規模將從2017年的26億美元成長到2023年的49億美金，期間複合年增長率為11％。
2）WIFI/BT模塊供應商：公司在無線通信模塊擁有超過20年的豐富經驗，技術儲備十分深厚。我們認為，未來公司在大客戶手機產品中依然將佔據重要份額，WiFi模塊出貨有望穩中提升，繼續為公司發展貢獻成長動能。
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二、SiP（系統級封裝）優勢突出，逐漸推廣，智能手機+WIFI模塊+可穿戴設備鎖定短期市場，汽車電子打開長期空間，外延佈局全球龍頭
三、EMS業務：全球排名靠前，增長驚人
四、其他業務：工業類產品、電腦、存儲產品等，全球化佈局，大客戶戰略，快速發展
五、扭轉業績下滑頹勢，目標價17.30元，距離現價還有31%空間
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一、全球領軍微小化系統模塊（SiP）與電子製造服務（EMS）提供商
1、背靠日月光，穩健成長
公司背靠日月光，主營業務覆蓋通訊、消費電子、電腦、存儲、工業、汽車電子，憑藉領先佈局與深厚積累過去實現了營收和利潤的穩健增長，2012-2018年公司營收和歸母淨利潤CAGR分別為14.9%和14.7%。
2、SiP與EMS龍頭，產業覆蓋通信類、消費電子類、工業、電腦等領域
公司為國內外品牌電子產品或模塊提供產品設計、微小化、物料採購、生產製造、物流與維修服務。其核心能力為EMS（Electronic Manufacturing Services，即電子製造服務）和SiP（System In a Package，系統級封裝）。在公司的業務分類中，通信類產品基本為SiP業務，消費電子類業務中包含Apple Watch表芯SiP業務，其餘工業類、電腦與存儲類主要為EMS業務。SiP介於傳統封測業務和EMS之間，EMS企業如具備SiP能力將向更底層拓展業務。
SiP從終端電子產品角度出發，不是一味關注芯片本身的性能/功耗，而是實現整個終端電子產品的輕薄短小、多功能、低功耗。
二、SiP（系統級封裝）優勢突出，逐漸推廣，智能手機+WIFI模塊+可穿戴設備鎖定短期市場，汽車電子打開長期空間，外延佈局全球龍頭
1、SiP技術在智能手機、手錶中廣泛應用
1）手機模組：蘋果是最早大規模使用SiP的公司，典型的應用為Apple Watch，同時在iPhone中也具備多個SiP模組，在iPhone 7中SiP模組就已多達5個，且預期iPhone中的SiP模組數量與集成度仍將不斷上升。未來5年射頻前端SiP市場規模不斷擴大，全球射頻前端SiP的市場規模將從2017年的26億美元成長到2023年的49億美金，期間複合年增長率為11％。
2）WIFI/BT模塊供應商：公司在無線通信模塊擁有超過20年的豐富經驗，技術儲備十分深厚。我們認為，未來公司在大客戶手機產品中依然將佔據重要份額，WiFi模塊出貨有望穩中提升，繼續為公司發展貢獻成長動能。
2、可穿戴設備打開行業新空間
智能手錶是5G物聯網時代人機交互的另一大重要硬件設備，自面世以來，其性能和技術不斷提升，功能也逐漸趨於多樣化，其中以Apple Watch最有代表性。預計未來隨著5G物聯網的進一步鋪開，智能手錶和可穿戴的市場規模將持續擴大。
3、汽車電子打開行業新空間：收購Memtech加強汽車業務佈局，未來有望進入汽車電子SIP
根據Allied Market Research的數據，在SiP市場中汽車電子SiP佔比達17%，為SiP應用的第三大領域。隨著汽車電氣化、智能水平提升、ADAS應用，汽車用到的電子元器件，芯片數量在不斷增加，採用SiP封裝的需求也在不斷增加。
公司目前完成了對新加坡上市公司Memtech的私有化要約收購，公司持股42.23%。2018年Memtech實現營收1.92億美元，淨利潤960萬美元。根據Memtech發佈的2018年報顯示，汽車業務貢獻營收9463萬美元（佔比49%），主要客戶包括全球知名的整車廠供應商Hella、Magna、Lear、Denso和Kostal外，以及大眾、通用等主要汽車製造商。
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主要觀點
一、全球領軍微小化系統模塊（SiP）與電子製造服務（EMS）提供商
二、SiP（系統級封裝）優勢突出，逐漸推廣，智能手機+WIFI模塊+可穿戴設備鎖定短期市場，汽車電子打開長期空間，外延佈局全球龍頭
三、EMS業務：全球排名靠前，增長驚人
四、其他業務：工業類產品、電腦、存儲產品等，全球化佈局，大客戶戰略，快速發展
五、扭轉業績下滑頹勢，目標價17.30元，距離現價還有31%空間
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一、全球領軍微小化系統模塊（SiP）與電子製造服務（EMS）提供商
1、背靠日月光，穩健成長
公司背靠日月光，主營業務覆蓋通訊、消費電子、電腦、存儲、工業、汽車電子，憑藉領先佈局與深厚積累過去實現了營收和利潤的穩健增長，2012-2018年公司營收和歸母淨利潤CAGR分別為14.9%和14.7%。
2、SiP與EMS龍頭，產業覆蓋通信類、消費電子類、工業、電腦等領域
公司為國內外品牌電子產品或模塊提供產品設計、微小化、物料採購、生產製造、物流與維修服務。其核心能力為EMS（Electronic Manufacturing Services，即電子製造服務）和SiP（System In a Package，系統級封裝）。在公司的業務分類中，通信類產品基本為SiP業務，消費電子類業務中包含Apple Watch表芯SiP業務，其餘工業類、電腦與存儲類主要為EMS業務。SiP介於傳統封測業務和EMS之間，EMS企業如具備SiP能力將向更底層拓展業務。
SiP從終端電子產品角度出發，不是一味關注芯片本身的性能/功耗，而是實現整個終端電子產品的輕薄短小、多功能、低功耗。
二、SiP（系統級封裝）優勢突出，逐漸推廣，智能手機+WIFI模塊+可穿戴設備鎖定短期市場，汽車電子打開長期空間，外延佈局全球龍頭
1、SiP技術在智能手機、手錶中廣泛應用
1）手機模組：蘋果是最早大規模使用SiP的公司，典型的應用為Apple Watch，同時在iPhone中也具備多個SiP模組，在iPhone 7中SiP模組就已多達5個，且預期iPhone中的SiP模組數量與集成度仍將不斷上升。未來5年射頻前端SiP市場規模不斷擴大，全球射頻前端SiP的市場規模將從2017年的26億美元成長到2023年的49億美金，期間複合年增長率為11％。
2）WIFI/BT模塊供應商：公司在無線通信模塊擁有超過20年的豐富經驗，技術儲備十分深厚。我們認為，未來公司在大客戶手機產品中依然將佔據重要份額，WiFi模塊出貨有望穩中提升，繼續為公司發展貢獻成長動能。
2、可穿戴設備打開行業新空間
智能手錶是5G物聯網時代人機交互的另一大重要硬件設備，自面世以來，其性能和技術不斷提升，功能也逐漸趨於多樣化，其中以Apple Watch最有代表性。預計未來隨著5G物聯網的進一步鋪開，智能手錶和可穿戴的市場規模將持續擴大。
3、汽車電子打開行業新空間：收購Memtech加強汽車業務佈局，未來有望進入汽車電子SIP
根據Allied Market Research的數據，在SiP市場中汽車電子SiP佔比達17%，為SiP應用的第三大領域。隨著汽車電氣化、智能水平提升、ADAS應用，汽車用到的電子元器件，芯片數量在不斷增加，採用SiP封裝的需求也在不斷增加。
公司目前完成了對新加坡上市公司Memtech的私有化要約收購，公司持股42.23%。2018年Memtech實現營收1.92億美元，淨利潤960萬美元。根據Memtech發佈的2018年報顯示，汽車業務貢獻營收9463萬美元（佔比49%），主要客戶包括全球知名的整車廠供應商Hella、Magna、Lear、Denso和Kostal外，以及大眾、通用等主要汽車製造商。
三、EMS業務：全球排名靠前，增長驚人
1、EMS業務：行業空間大，競爭格局分散
EMS（Electronics Manufacturing Service，電子製造服務）指為電子產品品牌擁有者提供製造、採購、部分設計以及物流等一系列服務。EMS主要包含5道工藝流程，分別是：原材料採購、NPI、PCBA、成品組裝、倉儲物流，其中核心工藝是PCBA環節和倉儲物流環節。EMS企業可以促使終端品牌廠商將精力聚焦於產品研發設計、渠道營銷推廣等環節，而EMS企業將聚焦於生產物料採購和產品的生產製造環節，有利於提高產品生產供應鏈的效率，進而推動產業響應速度的加快。
今日分析師重點關注標的
主要觀點
一、全球領軍微小化系統模塊（SiP）與電子製造服務（EMS）提供商
二、SiP（系統級封裝）優勢突出，逐漸推廣，智能手機+WIFI模塊+可穿戴設備鎖定短期市場，汽車電子打開長期空間，外延佈局全球龍頭
三、EMS業務：全球排名靠前，增長驚人
四、其他業務：工業類產品、電腦、存儲產品等，全球化佈局，大客戶戰略，快速發展
五、扭轉業績下滑頹勢，目標價17.30元，距離現價還有31%空間
相關標的：環旭電子
一、全球領軍微小化系統模塊（SiP）與電子製造服務（EMS）提供商
1、背靠日月光，穩健成長
公司背靠日月光，主營業務覆蓋通訊、消費電子、電腦、存儲、工業、汽車電子，憑藉領先佈局與深厚積累過去實現了營收和利潤的穩健增長，2012-2018年公司營收和歸母淨利潤CAGR分別為14.9%和14.7%。
2、SiP與EMS龍頭，產業覆蓋通信類、消費電子類、工業、電腦等領域
公司為國內外品牌電子產品或模塊提供產品設計、微小化、物料採購、生產製造、物流與維修服務。其核心能力為EMS（Electronic Manufacturing Services，即電子製造服務）和SiP（System In a Package，系統級封裝）。在公司的業務分類中，通信類產品基本為SiP業務，消費電子類業務中包含Apple Watch表芯SiP業務，其餘工業類、電腦與存儲類主要為EMS業務。SiP介於傳統封測業務和EMS之間，EMS企業如具備SiP能力將向更底層拓展業務。
SiP從終端電子產品角度出發，不是一味關注芯片本身的性能/功耗，而是實現整個終端電子產品的輕薄短小、多功能、低功耗。
二、SiP（系統級封裝）優勢突出，逐漸推廣，智能手機+WIFI模塊+可穿戴設備鎖定短期市場，汽車電子打開長期空間，外延佈局全球龍頭
1、SiP技術在智能手機、手錶中廣泛應用
1）手機模組：蘋果是最早大規模使用SiP的公司，典型的應用為Apple Watch，同時在iPhone中也具備多個SiP模組，在iPhone 7中SiP模組就已多達5個，且預期iPhone中的SiP模組數量與集成度仍將不斷上升。未來5年射頻前端SiP市場規模不斷擴大，全球射頻前端SiP的市場規模將從2017年的26億美元成長到2023年的49億美金，期間複合年增長率為11％。
2）WIFI/BT模塊供應商：公司在無線通信模塊擁有超過20年的豐富經驗，技術儲備十分深厚。我們認為，未來公司在大客戶手機產品中依然將佔據重要份額，WiFi模塊出貨有望穩中提升，繼續為公司發展貢獻成長動能。
2、可穿戴設備打開行業新空間
智能手錶是5G物聯網時代人機交互的另一大重要硬件設備，自面世以來，其性能和技術不斷提升，功能也逐漸趨於多樣化，其中以Apple Watch最有代表性。預計未來隨著5G物聯網的進一步鋪開，智能手錶和可穿戴的市場規模將持續擴大。
3、汽車電子打開行業新空間：收購Memtech加強汽車業務佈局，未來有望進入汽車電子SIP
根據Allied Market Research的數據，在SiP市場中汽車電子SiP佔比達17%，為SiP應用的第三大領域。隨著汽車電氣化、智能水平提升、ADAS應用，汽車用到的電子元器件，芯片數量在不斷增加，採用SiP封裝的需求也在不斷增加。
公司目前完成了對新加坡上市公司Memtech的私有化要約收購，公司持股42.23%。2018年Memtech實現營收1.92億美元，淨利潤960萬美元。根據Memtech發佈的2018年報顯示，汽車業務貢獻營收9463萬美元（佔比49%），主要客戶包括全球知名的整車廠供應商Hella、Magna、Lear、Denso和Kostal外，以及大眾、通用等主要汽車製造商。
三、EMS業務：全球排名靠前，增長驚人
1、EMS業務：行業空間大，競爭格局分散
EMS（Electronics Manufacturing Service，電子製造服務）指為電子產品品牌擁有者提供製造、採購、部分設計以及物流等一系列服務。EMS主要包含5道工藝流程，分別是：原材料採購、NPI、PCBA、成品組裝、倉儲物流，其中核心工藝是PCBA環節和倉儲物流環節。EMS企業可以促使終端品牌廠商將精力聚焦於產品研發設計、渠道營銷推廣等環節，而EMS企業將聚焦於生產物料採購和產品的生產製造環節，有利於提高產品生產供應鏈的效率，進而推動產業響應速度的加快。
2、EMS行業具有一定壁壘，環旭電子地位突出
根據公司2018年年報的預測數據顯示，預計2022年全球電子製造服務收入可達到6740億美元以上，2017年到2022年均複合增長率約為7.5%，整體市場呈現穩定成長的趨勢。究其原因，主要源於該行業較高的進入壁壘。而環旭電子2017年全球排名第16位，同時業務淨利率相對較高，競爭實力較為領先。
今日分析師重點關注標的
主要觀點
一、全球領軍微小化系統模塊（SiP）與電子製造服務（EMS）提供商
二、SiP（系統級封裝）優勢突出，逐漸推廣，智能手機+WIFI模塊+可穿戴設備鎖定短期市場，汽車電子打開長期空間，外延佈局全球龍頭
三、EMS業務：全球排名靠前，增長驚人
四、其他業務：工業類產品、電腦、存儲產品等，全球化佈局，大客戶戰略，快速發展
五、扭轉業績下滑頹勢，目標價17.30元，距離現價還有31%空間
相關標的：環旭電子
一、全球領軍微小化系統模塊（SiP）與電子製造服務（EMS）提供商
1、背靠日月光，穩健成長
公司背靠日月光，主營業務覆蓋通訊、消費電子、電腦、存儲、工業、汽車電子，憑藉領先佈局與深厚積累過去實現了營收和利潤的穩健增長，2012-2018年公司營收和歸母淨利潤CAGR分別為14.9%和14.7%。
2、SiP與EMS龍頭，產業覆蓋通信類、消費電子類、工業、電腦等領域
公司為國內外品牌電子產品或模塊提供產品設計、微小化、物料採購、生產製造、物流與維修服務。其核心能力為EMS（Electronic Manufacturing Services，即電子製造服務）和SiP（System In a Package，系統級封裝）。在公司的業務分類中，通信類產品基本為SiP業務，消費電子類業務中包含Apple Watch表芯SiP業務，其餘工業類、電腦與存儲類主要為EMS業務。SiP介於傳統封測業務和EMS之間，EMS企業如具備SiP能力將向更底層拓展業務。
SiP從終端電子產品角度出發，不是一味關注芯片本身的性能/功耗，而是實現整個終端電子產品的輕薄短小、多功能、低功耗。
二、SiP（系統級封裝）優勢突出，逐漸推廣，智能手機+WIFI模塊+可穿戴設備鎖定短期市場，汽車電子打開長期空間，外延佈局全球龍頭
1、SiP技術在智能手機、手錶中廣泛應用
1）手機模組：蘋果是最早大規模使用SiP的公司，典型的應用為Apple Watch，同時在iPhone中也具備多個SiP模組，在iPhone 7中SiP模組就已多達5個，且預期iPhone中的SiP模組數量與集成度仍將不斷上升。未來5年射頻前端SiP市場規模不斷擴大，全球射頻前端SiP的市場規模將從2017年的26億美元成長到2023年的49億美金，期間複合年增長率為11％。
2）WIFI/BT模塊供應商：公司在無線通信模塊擁有超過20年的豐富經驗，技術儲備十分深厚。我們認為，未來公司在大客戶手機產品中依然將佔據重要份額，WiFi模塊出貨有望穩中提升，繼續為公司發展貢獻成長動能。
2、可穿戴設備打開行業新空間
智能手錶是5G物聯網時代人機交互的另一大重要硬件設備，自面世以來，其性能和技術不斷提升，功能也逐漸趨於多樣化，其中以Apple Watch最有代表性。預計未來隨著5G物聯網的進一步鋪開，智能手錶和可穿戴的市場規模將持續擴大。
3、汽車電子打開行業新空間：收購Memtech加強汽車業務佈局，未來有望進入汽車電子SIP
根據Allied Market Research的數據，在SiP市場中汽車電子SiP佔比達17%，為SiP應用的第三大領域。隨著汽車電氣化、智能水平提升、ADAS應用，汽車用到的電子元器件，芯片數量在不斷增加，採用SiP封裝的需求也在不斷增加。
公司目前完成了對新加坡上市公司Memtech的私有化要約收購，公司持股42.23%。2018年Memtech實現營收1.92億美元，淨利潤960萬美元。根據Memtech發佈的2018年報顯示，汽車業務貢獻營收9463萬美元（佔比49%），主要客戶包括全球知名的整車廠供應商Hella、Magna、Lear、Denso和Kostal外，以及大眾、通用等主要汽車製造商。
三、EMS業務：全球排名靠前，增長驚人
1、EMS業務：行業空間大，競爭格局分散
EMS（Electronics Manufacturing Service，電子製造服務）指為電子產品品牌擁有者提供製造、採購、部分設計以及物流等一系列服務。EMS主要包含5道工藝流程，分別是：原材料採購、NPI、PCBA、成品組裝、倉儲物流，其中核心工藝是PCBA環節和倉儲物流環節。EMS企業可以促使終端品牌廠商將精力聚焦於產品研發設計、渠道營銷推廣等環節，而EMS企業將聚焦於生產物料採購和產品的生產製造環節，有利於提高產品生產供應鏈的效率，進而推動產業響應速度的加快。
2、EMS行業具有一定壁壘，環旭電子地位突出
根據公司2018年年報的預測數據顯示，預計2022年全球電子製造服務收入可達到6740億美元以上，2017年到2022年均複合增長率約為7.5%，整體市場呈現穩定成長的趨勢。究其原因，主要源於該行業較高的進入壁壘。而環旭電子2017年全球排名第16位，同時業務淨利率相對較高，競爭實力較為領先。
四、其他業務：工業類產品、電腦、存儲產品等，全球化佈局，大客戶戰略，快速發展
1、工業類：同比增速60%，未來三年有望持續穩步增長
公司工業類產品主要分成兩大類，一類是智能手持終端（SHD），可利用自動識別技術收集、處理企業工作流程中的訊息，廣泛用於倉儲、運輸、零售等行業。最常見到的是物流業使用的掃描槍，可以完成掃描貨品條形碼以及聯網執行應用程序等功能；另一大類產品為POS機，包括固定式POS和移動式POS，主要應用在零售商店和超市。
2018年工業類產品營收同比增長60%，主要貢獻來自北美核心客戶在墨西哥生產的系統組裝生意。2019年1月，公司發佈公告，擬在惠州建廠，生產收銀機等產品，以滿足華南地區的業務發展的需要。我們認為公司未來的成長動能將來自新客戶及新技術的訂單，未來三年有望繼續穩步增長。
2、電腦及存儲產品：深耕客戶，穩定增長
公司電腦類產品主要為電腦主板和服務器主板，電腦主板通過總線和芯片組連接CPU、內存等重要部件，是電腦的核心組成部分。存儲類產品方面，公司的主要產品為固態硬盤（Solid State Drive，SSD）。近年來公司電腦及存儲業務穩步增長，2018年實現營收46.34億元，約佔總營收的14%。受益於大客戶戰略，電腦及存儲業務有望穩步增長。
五、扭轉業績下滑頹勢，目標價17.30元，距離現價還有31%空間
今日分析師重點關注標的
主要觀點
一、全球領軍微小化系統模塊（SiP）與電子製造服務（EMS）提供商
二、SiP（系統級封裝）優勢突出，逐漸推廣，智能手機+WIFI模塊+可穿戴設備鎖定短期市場，汽車電子打開長期空間，外延佈局全球龍頭
三、EMS業務：全球排名靠前，增長驚人
四、其他業務：工業類產品、電腦、存儲產品等，全球化佈局，大客戶戰略，快速發展
五、扭轉業績下滑頹勢，目標價17.30元，距離現價還有31%空間
相關標的：環旭電子
一、全球領軍微小化系統模塊（SiP）與電子製造服務（EMS）提供商
1、背靠日月光，穩健成長
公司背靠日月光，主營業務覆蓋通訊、消費電子、電腦、存儲、工業、汽車電子，憑藉領先佈局與深厚積累過去實現了營收和利潤的穩健增長，2012-2018年公司營收和歸母淨利潤CAGR分別為14.9%和14.7%。
2、SiP與EMS龍頭，產業覆蓋通信類、消費電子類、工業、電腦等領域
公司為國內外品牌電子產品或模塊提供產品設計、微小化、物料採購、生產製造、物流與維修服務。其核心能力為EMS（Electronic Manufacturing Services，即電子製造服務）和SiP（System In a Package，系統級封裝）。在公司的業務分類中，通信類產品基本為SiP業務，消費電子類業務中包含Apple Watch表芯SiP業務，其餘工業類、電腦與存儲類主要為EMS業務。SiP介於傳統封測業務和EMS之間，EMS企業如具備SiP能力將向更底層拓展業務。
SiP從終端電子產品角度出發，不是一味關注芯片本身的性能/功耗，而是實現整個終端電子產品的輕薄短小、多功能、低功耗。
二、SiP（系統級封裝）優勢突出，逐漸推廣，智能手機+WIFI模塊+可穿戴設備鎖定短期市場，汽車電子打開長期空間，外延佈局全球龍頭
1、SiP技術在智能手機、手錶中廣泛應用
1）手機模組：蘋果是最早大規模使用SiP的公司，典型的應用為Apple Watch，同時在iPhone中也具備多個SiP模組，在iPhone 7中SiP模組就已多達5個，且預期iPhone中的SiP模組數量與集成度仍將不斷上升。未來5年射頻前端SiP市場規模不斷擴大，全球射頻前端SiP的市場規模將從2017年的26億美元成長到2023年的49億美金，期間複合年增長率為11％。
2）WIFI/BT模塊供應商：公司在無線通信模塊擁有超過20年的豐富經驗，技術儲備十分深厚。我們認為，未來公司在大客戶手機產品中依然將佔據重要份額，WiFi模塊出貨有望穩中提升，繼續為公司發展貢獻成長動能。
2、可穿戴設備打開行業新空間
智能手錶是5G物聯網時代人機交互的另一大重要硬件設備，自面世以來，其性能和技術不斷提升，功能也逐漸趨於多樣化，其中以Apple Watch最有代表性。預計未來隨著5G物聯網的進一步鋪開，智能手錶和可穿戴的市場規模將持續擴大。
3、汽車電子打開行業新空間：收購Memtech加強汽車業務佈局，未來有望進入汽車電子SIP
根據Allied Market Research的數據，在SiP市場中汽車電子SiP佔比達17%，為SiP應用的第三大領域。隨著汽車電氣化、智能水平提升、ADAS應用，汽車用到的電子元器件，芯片數量在不斷增加，採用SiP封裝的需求也在不斷增加。
公司目前完成了對新加坡上市公司Memtech的私有化要約收購，公司持股42.23%。2018年Memtech實現營收1.92億美元，淨利潤960萬美元。根據Memtech發佈的2018年報顯示，汽車業務貢獻營收9463萬美元（佔比49%），主要客戶包括全球知名的整車廠供應商Hella、Magna、Lear、Denso和Kostal外，以及大眾、通用等主要汽車製造商。
三、EMS業務：全球排名靠前，增長驚人
1、EMS業務：行業空間大，競爭格局分散
EMS（Electronics Manufacturing Service，電子製造服務）指為電子產品品牌擁有者提供製造、採購、部分設計以及物流等一系列服務。EMS主要包含5道工藝流程，分別是：原材料採購、NPI、PCBA、成品組裝、倉儲物流，其中核心工藝是PCBA環節和倉儲物流環節。EMS企業可以促使終端品牌廠商將精力聚焦於產品研發設計、渠道營銷推廣等環節，而EMS企業將聚焦於生產物料採購和產品的生產製造環節，有利於提高產品生產供應鏈的效率，進而推動產業響應速度的加快。
2、EMS行業具有一定壁壘，環旭電子地位突出
根據公司2018年年報的預測數據顯示，預計2022年全球電子製造服務收入可達到6740億美元以上，2017年到2022年均複合增長率約為7.5%，整體市場呈現穩定成長的趨勢。究其原因，主要源於該行業較高的進入壁壘。而環旭電子2017年全球排名第16位，同時業務淨利率相對較高，競爭實力較為領先。
四、其他業務：工業類產品、電腦、存儲產品等，全球化佈局，大客戶戰略，快速發展
1、工業類：同比增速60%，未來三年有望持續穩步增長
公司工業類產品主要分成兩大類，一類是智能手持終端（SHD），可利用自動識別技術收集、處理企業工作流程中的訊息，廣泛用於倉儲、運輸、零售等行業。最常見到的是物流業使用的掃描槍，可以完成掃描貨品條形碼以及聯網執行應用程序等功能；另一大類產品為POS機，包括固定式POS和移動式POS，主要應用在零售商店和超市。
2018年工業類產品營收同比增長60%，主要貢獻來自北美核心客戶在墨西哥生產的系統組裝生意。2019年1月，公司發佈公告，擬在惠州建廠，生產收銀機等產品，以滿足華南地區的業務發展的需要。我們認為公司未來的成長動能將來自新客戶及新技術的訂單，未來三年有望繼續穩步增長。
2、電腦及存儲產品：深耕客戶，穩定增長
公司電腦類產品主要為電腦主板和服務器主板，電腦主板通過總線和芯片組連接CPU、內存等重要部件，是電腦的核心組成部分。存儲類產品方面，公司的主要產品為固態硬盤（Solid State Drive，SSD）。近年來公司電腦及存儲業務穩步增長，2018年實現營收46.34億元，約佔總營收的14%。受益於大客戶戰略，電腦及存儲業務有望穩步增長。
五、扭轉業績下滑頹勢，目標價17.30元，距離現價還有31%空間
今日分析師重點關注標的
主要觀點
一、全球領軍微小化系統模塊（SiP）與電子製造服務（EMS）提供商
二、SiP（系統級封裝）優勢突出，逐漸推廣，智能手機+WIFI模塊+可穿戴設備鎖定短期市場，汽車電子打開長期空間，外延佈局全球龍頭
三、EMS業務：全球排名靠前，增長驚人
四、其他業務：工業類產品、電腦、存儲產品等，全球化佈局，大客戶戰略，快速發展
五、扭轉業績下滑頹勢，目標價17.30元，距離現價還有31%空間
相關標的：環旭電子
一、全球領軍微小化系統模塊（SiP）與電子製造服務（EMS）提供商
1、背靠日月光，穩健成長
公司背靠日月光，主營業務覆蓋通訊、消費電子、電腦、存儲、工業、汽車電子，憑藉領先佈局與深厚積累過去實現了營收和利潤的穩健增長，2012-2018年公司營收和歸母淨利潤CAGR分別為14.9%和14.7%。
2、SiP與EMS龍頭，產業覆蓋通信類、消費電子類、工業、電腦等領域
公司為國內外品牌電子產品或模塊提供產品設計、微小化、物料採購、生產製造、物流與維修服務。其核心能力為EMS（Electronic Manufacturing Services，即電子製造服務）和SiP（System In a Package，系統級封裝）。在公司的業務分類中，通信類產品基本為SiP業務，消費電子類業務中包含Apple Watch表芯SiP業務，其餘工業類、電腦與存儲類主要為EMS業務。SiP介於傳統封測業務和EMS之間，EMS企業如具備SiP能力將向更底層拓展業務。
SiP從終端電子產品角度出發，不是一味關注芯片本身的性能/功耗，而是實現整個終端電子產品的輕薄短小、多功能、低功耗。
二、SiP（系統級封裝）優勢突出，逐漸推廣，智能手機+WIFI模塊+可穿戴設備鎖定短期市場，汽車電子打開長期空間，外延佈局全球龍頭
1、SiP技術在智能手機、手錶中廣泛應用
1）手機模組：蘋果是最早大規模使用SiP的公司，典型的應用為Apple Watch，同時在iPhone中也具備多個SiP模組，在iPhone 7中SiP模組就已多達5個，且預期iPhone中的SiP模組數量與集成度仍將不斷上升。未來5年射頻前端SiP市場規模不斷擴大，全球射頻前端SiP的市場規模將從2017年的26億美元成長到2023年的49億美金，期間複合年增長率為11％。
2）WIFI/BT模塊供應商：公司在無線通信模塊擁有超過20年的豐富經驗，技術儲備十分深厚。我們認為，未來公司在大客戶手機產品中依然將佔據重要份額，WiFi模塊出貨有望穩中提升，繼續為公司發展貢獻成長動能。
2、可穿戴設備打開行業新空間
智能手錶是5G物聯網時代人機交互的另一大重要硬件設備，自面世以來，其性能和技術不斷提升，功能也逐漸趨於多樣化，其中以Apple Watch最有代表性。預計未來隨著5G物聯網的進一步鋪開，智能手錶和可穿戴的市場規模將持續擴大。
3、汽車電子打開行業新空間：收購Memtech加強汽車業務佈局，未來有望進入汽車電子SIP
根據Allied Market Research的數據，在SiP市場中汽車電子SiP佔比達17%，為SiP應用的第三大領域。隨著汽車電氣化、智能水平提升、ADAS應用，汽車用到的電子元器件，芯片數量在不斷增加，採用SiP封裝的需求也在不斷增加。
公司目前完成了對新加坡上市公司Memtech的私有化要約收購，公司持股42.23%。2018年Memtech實現營收1.92億美元，淨利潤960萬美元。根據Memtech發佈的2018年報顯示，汽車業務貢獻營收9463萬美元（佔比49%），主要客戶包括全球知名的整車廠供應商Hella、Magna、Lear、Denso和Kostal外，以及大眾、通用等主要汽車製造商。
三、EMS業務：全球排名靠前，增長驚人
1、EMS業務：行業空間大，競爭格局分散
EMS（Electronics Manufacturing Service，電子製造服務）指為電子產品品牌擁有者提供製造、採購、部分設計以及物流等一系列服務。EMS主要包含5道工藝流程，分別是：原材料採購、NPI、PCBA、成品組裝、倉儲物流，其中核心工藝是PCBA環節和倉儲物流環節。EMS企業可以促使終端品牌廠商將精力聚焦於產品研發設計、渠道營銷推廣等環節，而EMS企業將聚焦於生產物料採購和產品的生產製造環節，有利於提高產品生產供應鏈的效率，進而推動產業響應速度的加快。
2、EMS行業具有一定壁壘，環旭電子地位突出
根據公司2018年年報的預測數據顯示，預計2022年全球電子製造服務收入可達到6740億美元以上，2017年到2022年均複合增長率約為7.5%，整體市場呈現穩定成長的趨勢。究其原因，主要源於該行業較高的進入壁壘。而環旭電子2017年全球排名第16位，同時業務淨利率相對較高，競爭實力較為領先。
四、其他業務：工業類產品、電腦、存儲產品等，全球化佈局，大客戶戰略，快速發展
1、工業類：同比增速60%，未來三年有望持續穩步增長
公司工業類產品主要分成兩大類，一類是智能手持終端（SHD），可利用自動識別技術收集、處理企業工作流程中的訊息，廣泛用於倉儲、運輸、零售等行業。最常見到的是物流業使用的掃描槍，可以完成掃描貨品條形碼以及聯網執行應用程序等功能；另一大類產品為POS機，包括固定式POS和移動式POS，主要應用在零售商店和超市。
2018年工業類產品營收同比增長60%，主要貢獻來自北美核心客戶在墨西哥生產的系統組裝生意。2019年1月，公司發佈公告，擬在惠州建廠，生產收銀機等產品，以滿足華南地區的業務發展的需要。我們認為公司未來的成長動能將來自新客戶及新技術的訂單，未來三年有望繼續穩步增長。
2、電腦及存儲產品：深耕客戶，穩定增長
公司電腦類產品主要為電腦主板和服務器主板，電腦主板通過總線和芯片組連接CPU、內存等重要部件，是電腦的核心組成部分。存儲類產品方面，公司的主要產品為固態硬盤（Solid State Drive，SSD）。近年來公司電腦及存儲業務穩步增長，2018年實現營收46.34億元，約佔總營收的14%。受益於大客戶戰略，電腦及存儲業務有望穩步增長。
五、扭轉業績下滑頹勢，目標價17.30元，距離現價還有31%空間