'十年了，為什麼公募基金在A股的規模佔比越來越少？'
中國基金報記者 李樹超 方麗 應尤佳 陸慧婧
基金業多措並舉壯大權益基金
7月初，證監會主席易會滿帶隊赴中金公司調研，主持召開證券基金經營機構座談會，圍繞“資本市場踐行初心使命、全面深化改革開放、促進證券基金行業健康發展”主題，與證券公司和基金公司代表交流。會議內容引發公募基金行業積極響應，多位業內人士認為，著力推動權益類基金的發展，在提升權益類基金佔比上下功夫，讓權益類基金成為資本市場重要的長期專業投資者，這一要求為公募基金行業下一階段的發展指明瞭方向。
權益類基金十餘年滯漲引擔憂
會議要求在提升權益類基金的佔比上下功夫，正中基金行業痛點，權益類基金十多年規模滯漲已是飛速發展的基金業背後的“隱痛”。
不論從公募持股市值在A股流通市值的佔比，還是相比固收類基金的增速，權益類基金都顯著落後。數據顯示，公募權益類基金規模近十年來呈震盪下滑趨勢，持有A股流通市值比例從27.93%高位降到目前的不足5%；產品結構方面，截至今年上半年，權益類基金（股基和混基）規模2.7萬億，低於2007年底的2.99萬億，其在當前13.3萬億公募管理規模佔比為20.32%，低於貨基、債基58.01%、20.96%的規模佔比。
"中國基金報記者 李樹超 方麗 應尤佳 陸慧婧
基金業多措並舉壯大權益基金
7月初，證監會主席易會滿帶隊赴中金公司調研，主持召開證券基金經營機構座談會，圍繞“資本市場踐行初心使命、全面深化改革開放、促進證券基金行業健康發展”主題，與證券公司和基金公司代表交流。會議內容引發公募基金行業積極響應，多位業內人士認為，著力推動權益類基金的發展，在提升權益類基金佔比上下功夫，讓權益類基金成為資本市場重要的長期專業投資者，這一要求為公募基金行業下一階段的發展指明瞭方向。
權益類基金十餘年滯漲引擔憂
會議要求在提升權益類基金的佔比上下功夫，正中基金行業痛點，權益類基金十多年規模滯漲已是飛速發展的基金業背後的“隱痛”。
不論從公募持股市值在A股流通市值的佔比，還是相比固收類基金的增速，權益類基金都顯著落後。數據顯示，公募權益類基金規模近十年來呈震盪下滑趨勢，持有A股流通市值比例從27.93%高位降到目前的不足5%；產品結構方面，截至今年上半年，權益類基金（股基和混基）規模2.7萬億，低於2007年底的2.99萬億，其在當前13.3萬億公募管理規模佔比為20.32%，低於貨基、債基58.01%、20.96%的規模佔比。
中國基金報記者 李樹超 方麗 應尤佳 陸慧婧
基金業多措並舉壯大權益基金
7月初，證監會主席易會滿帶隊赴中金公司調研，主持召開證券基金經營機構座談會，圍繞“資本市場踐行初心使命、全面深化改革開放、促進證券基金行業健康發展”主題，與證券公司和基金公司代表交流。會議內容引發公募基金行業積極響應，多位業內人士認為，著力推動權益類基金的發展，在提升權益類基金佔比上下功夫，讓權益類基金成為資本市場重要的長期專業投資者，這一要求為公募基金行業下一階段的發展指明瞭方向。
權益類基金十餘年滯漲引擔憂
會議要求在提升權益類基金的佔比上下功夫，正中基金行業痛點，權益類基金十多年規模滯漲已是飛速發展的基金業背後的“隱痛”。
不論從公募持股市值在A股流通市值的佔比，還是相比固收類基金的增速，權益類基金都顯著落後。數據顯示，公募權益類基金規模近十年來呈震盪下滑趨勢，持有A股流通市值比例從27.93%高位降到目前的不足5%；產品結構方面，截至今年上半年，權益類基金（股基和混基）規模2.7萬億，低於2007年底的2.99萬億，其在當前13.3萬億公募管理規模佔比為20.32%，低於貨基、債基58.01%、20.96%的規模佔比。
融通基金總經理張帆認為，2007年底至今，公募基金總規模由從3.28萬億增加到13萬億，權益類基金卻一直滯漲，權益類基金的發展與公募行業總體發展極不相稱。權益基金規模停滯不前凸顯了公募基金行業缺少長線資金以及投資盈利模式的困局，也造成了公募基金投資行為短期化的弊端，既不利基金行業的發展，也不利於證券市場的長期穩定。
除了內部因素外，A股市場暴漲暴跌也導致權益類基金投資難做。
上海證券基金評價研究中心負責人劉亦千表示，與美國等成熟基金市場相比，我國公募基金業一直存在著權益類基金佔比低的問題。權益基金與固收基金的結構失衡是我國基礎資產風險收益圖譜天然決定的。長期來看，我國債券市場具備顯著的性價比優勢，股票資產雖長期收益高於債券資產，但風險大，投資者痛苦指數非常高，他們的選擇必然是傾向於高性價比的債券資產，權益類產品的規模持續得不到增長。
景順長城基金副總經理陳文宇認為，除了公募基金的投資理念、投資能力和投資工具還有提升空間外，A股市場的波動性明顯較大，增加了基金經理獲取長期收益的難度。同時，較大的市場波動也給投資者的心態和行為帶來很大負面影響，頻繁的短期操作導致投資權益類基金的盈利體驗不佳。
多措並舉壯大權益基金
多位業內人士認為，作為資本市場最重要的專業機構，發展壯大基金業和權益類基金有利於全面提升公募服務實體經濟的能力。
陳文宇表示，基於長期回報和基本面投資的權益類基金髮展壯大，有利於資產正確定價，更好地發揮資本市場功能；憑藉價值投資、長期投資屬性，權益類基金可以起到穩定證券市場的作用，促進融資結構合理，實現長期風險和收益相匹配，資源更加有效配置；在助力上市公司成長、踐行社會責任（ESG）投資等方面，公募基金同樣可以發揮更加積極的作用。
劉亦千認為，推動權益類基金的發展，一方面有利於提升權益基金的買方功能，改善企業融資結構，讓中國經濟的資產負債表更加健康；另一方面，也有利於發揮權益基金定價優勢，優化資源配置，促進我國經濟的結構轉型；更重要的是，讓更多投資者可以獲得中國經濟增長的紅利，增加財產性收入。“權益類基金佔比提升，成為資本市場重要的長期專業投資者，必然會提高公募基金在股票市場的話語權，引導市場價值取向從短期題材炒作轉向長期價值投資，降低資本市場波動性，提升投資者體驗，從而帶動更多長期資金進入市場，形成資本市場的良性循環。”
此外，也有行業人士表示，發展權益類基金有助於推動公募基金迴歸本源，更好發揮投資能力。
國泰基金、匯添富基金都表示，提高市場上權益類基金佔比，除了督促基金公司培育更強的價格發現能力，優化資本市場投資者結構，提升上市公司質量，營造良好資本市場環境，進一步提高基金業服務實體經濟能力外，權益類基金也是基金公司主動管理專業能力最直接的體現，是基金公司作為社會財富的“管理者”，“受人之託，代人理財”行業初心的直接體現。
多位行業人士認為，權益類基金要發展，讓持有人賺錢、提高持有人的投資獲得感是關鍵。基金公司應該將重點放在提升投研能力、堅持價值投資和長期投資、豐富產品類型、提升投顧水平、優化投資結構、加強投資者教育等方面。
國泰基金表示，“不論是權益投資阿爾法戰隊的銳意進取，還是被動指數投資的前瞻佈局和精準卡位，公募基金都應以最大的專業性和勤勉為投資人實現長期穩定的財富增值，加強持有人的‘獲得感’，引導國內資本市場樹立理性投資理念，助推資管行業良性發展，回報投資者的信任。”
做大做強權益基金
整個基金產業鏈要一齊發力
十多年來，權益基金規模幾乎陷於停滯。如何打破困局，做大權益基金，行業在苦苦尋求良策。提升投顧水平，留住優秀人才，提高投研能力、豐富產品類型，基金產業鏈上下游一同努力，成為權益類基金強大起來的基礎。
“投顧試點”著力提升投資體驗
基金賺錢基民未必賺錢，投資體驗不佳一直是權益類基金規模做不大的痛點。日益臨近的公募投顧試點成為不少基金公司眼中提升投資體驗的“突破口”。
去年11月，證監會副主席李超在“養老金與投資”論壇上表示，推進基金投資顧問業務試點，支持符合條件的機構為個人投資者提供基金組合配置服務，將散戶短期交易性資金逐步轉化為長期配置性力量。目前投顧試點已進入答辯階段，涉及基金公司、第三方理財機構等多家機構。
“‘基金賺錢基民賠錢’長期困擾著公募基金。基金一直是重首發的銷售模式，普通投資者追漲殺跌，體驗不佳。採取投顧模式將渠道的盈利模式和投資者實際體驗掛鉤，可以真正實現合適人買合適的基金，壯大基金規模。”一位業內人士表示，未來投顧試點破局可能改變基金銷售模式。
匯添富基金表示，投顧業務是為客戶提供綜合資產管理解決方案的必然要求。面對數以千計的基金產品，針對個性化的財富管理目標和風險偏好，投資顧問可以解決投資者選擇難、投資短的問題，將資本市場短期交易性資金轉化為長期配置性力量，真正發揮專業能力，為投資者創造價值，優化資本市場資源配置，更好地發揮公募基金作為資本市場壓艙石和穩定器的作用。
匯添富基金認為，基金公司開展投顧業務的本質是以客戶為中心，以更全面的視角看待客戶的真實需求、用科學的手段進行客戶畫像，在更長的投資期限中為客戶做出資產配置和品種選擇。此外，基金公司還將提供從產品諮詢、購買到資產定期檢視、組合調整建議等全鏈條服務，幫助投資者規避和克服因短期市場波動造成的不理性行為，實現資產的中長期保值增值。
“專業投顧一方面可以幫助基金公司更貼合客戶需求，為他們提供真正需要的產品，另一方面也使投資者教育有的放矢，幫助客戶找到合適的產品和投資方式。”景順長城副總經理陳文宇表示。
華夏基金也表示，國內外的多項研究數據都表明，有持續專業投顧服務的用戶，投資收益要明顯高於無投顧服務的人群。
持續推動員工持股計劃 凝聚核心投研力量
一位基金公司總經理曾經表示，基金行業是以人才為主的輕資產公司，基金公司不需要高樓大廈，不需要太多固定資產，吸引和留住優秀人才是行業長遠發展最重要的任務和課題。權益基金規模停滯不前和人才流失密切相關。
人才流失已是基金行業的固定戲碼，2015年公募基金經理註銷率達到29.6%，離職率24.4%，一批優秀的投資人才設立私募，分走了公募基金權益產品份額。
實際上，過去幾年，事業部制、股權激勵、增量規模分配等激勵模式紛紛建立，目的就是為了留住和吸引人才。一些基金公司已經受益，優秀人才加盟，帶來權益規模攀升。
“團隊的質量和穩定對於公司乃至行業的發展影響巨大。推行股權激勵制度的大中型基金公司，無論是數量還是比重都有待提高，需要繼續推動員工持股計劃的實施，從機制上留住人才。”匯添富基金直言在人才機制上還可以進一步提升。
陳文宇表示，除了股權激勵、事業部制之外，提供包容性強、交流順暢的平臺，以公平清晰的企業文化鼓勵人才的自我完善和發展也非常重要。
上海證券基金評價研究中心負責人劉亦千表示，更好地體現專業人才的價值，市場還有很長的路要走。事業部制推動了行業的明星化，將優秀基金經理推向營銷，卻並未更充分地發揮專業分工優勢。如何將優秀的基金經理從渠道營銷中拽回來，集中精力做好投資，是行業在機制上應該探討的問題。
行業各環節“一起上”
落實和提升公募基金作為長期專業投資者的價值，並非基金公司一家之事，還需要整個產業鏈條“一起上”。
陳文宇表示，公募基金的發展需要整個產業鏈條都回歸到以客戶利益為導向，以客戶利益為重，打造“投資者－管理人－銷售方”利益一致的有機行業生態。基金公司要做的一是提升投資管理能力，樹立長期投資理念，持續給投資者創造價值，使長期收益最大化。二是秉持投資者利益優先的銷售原則。三是加強投資者教育，引導投資者合理配置各類資產，減少投資者的從眾心理和投機行為。基金銷售渠道也應摒棄重首發輕持營的模式，向專業投顧轉型，以投資者利益導向優化銷售行為。
匯添富基金表示，過去行業內存在部分基金公司經營理念短期化、過於看重眼前利益的情況，對投資者的收益和體驗造成一定影響。未來基金公司在產品設計、產品發行、投資管理等方面應堅守“客戶利益第一”原則，體現長期專業投資者的價值。
“在產品設計上，基金公司要從長期出發，產品佈局從前瞻性、長期性等方向考量，不能為短期利益而追逐熱點，或因為市場的短期波動而動搖，這樣產品才具有長期的生命力和投資價值。”匯添富基金表示，在投資管理上應加強投資研究人才的隊伍建設，完善公司治理、優化投資組織模式、加強研究員團隊建設，提升公司整體投研能力。在產品發行上，基金公司應從投資角度出發，在市場風險較大時主動採取“延遲發行”、“限購”等措施。
拒絕短視化業績“陷阱”
提升持有人投資獲得感
權益類基金的發展與公募基金行業的總體發展極不相稱。基金公司正在探索權益類基金髮展之路。多家基金公司表示，將在主動權益領域構建長期投資理念，提升主動投資能力，提高基金持有人的投資獲得感。
扭轉短期投資行為
提升客戶投資獲得感
權益類基金規模裹足不前，但同時，國內權益類基金的發展空間又非常大。有數據顯示，2018年末，股票和混合基金規模合計佔同年度GDP 的比例為2.6%，同期美國股票基金相應占比為54.5%。“如果以美國為參照目標，我國偏股基金或有超過46萬億人民幣的市場空間，前景極其廣闊。”上海證券基金評價研究中心負責人劉亦千表示。
針對這樣的現狀，國泰基金認為，讓持有人賺錢、提高持有人的投資獲得感是未來權益類投資的關鍵。基金公司應該將重點放在提升投研能力、堅持價值投資和長期投資、加強投資者教育等方面。
劉亦千表示，在主動產品和被動產品之間，更看重主動型基金，因為主動基金可以更充分地發揮公募基金的專業優勢，但需要注重資產配置和風險管理。對於基金產品而言，在自身風險偏好約束下，提高股票資產配比有利於提升長期收益水平，但過高的風險暴露將有損資產配置效率，反而會降低收益水平。因此在設計產品時應當注重資產配置，尋找最適宜的配置結構。
其次，過於寬泛的資產配置結構會讓基金經理的趨勢擇時在很大程度上代替長期投資和精選股票，造成投資方向的不明晰，銷售渠道難以有效地將風險認定傳遞給投資者，投資者難以識別，更難以藉此構建具有清晰特徵的基金組合。實踐證明，投資者不具備長期擇時能力。因此靈活配置基金雖在發行市場受到青睞，但持續營銷的動力不足，存量產品普遍較小。權益基金產品設計的投資範圍不宜過於寬泛。此外，實踐發現，在同等風險水平下，進行有效風險管理的基金比積極追求收益基金的長期回報要高，產品設計應更加註重風險管理機制的設計。
提升投研能力
確立長期投資理念
多家基金公司表示，要想提升權益類基金規模、提升投資者的投資獲得感就需要擯棄短視化投資傾向，確立長期投資理念，提升投資研究能力。
景順長城基金副總經理陳文宇表示，對於基金公司來說，提高投資能力是核心，只有為投資者創造回報才能贏得他們的信賴，才有規模提升的可能。基金公司在深化投研方面需要做的工作還很多，包括投研人才的培養，投資流程的進一步優化，投資效率的提升，投資風格的細化等等。
華夏基金表示，將全面升級投研體系，根據市場變化和客戶需求，完善全天候的投研體系，前瞻性做好人才的培養和儲備，在投資領域培養一批通識人才，在研究領域培養一批專家型人才。同時，兼顧主動管理和被動管理合作協同發展，藉助公司主動投研能力，提高定義指數和發行優勢指數的能力。
匯添富基金表示，將持續提升投研能力，堅持深入基本面研究、挑選高質量證券的價值投資理念，並通過深入研究及時研判上市公司基本面的變化來防範投資風險，為投資者創造具有可持續性的、較高的中長期投資回報。
國泰基金方面向記者表示，將來會繼續把主動權益投資管理能力作為公司核心競爭力，持續加強主動投資管理能力建設，強化投研一體化，不斷提升投資管理的科學性、傳承性和可延續性，確保研究成果高效轉化為投資成果。
上海東方證券資管認為，證券基金經營機構作為市場專業機構，應傳遞長期投資理念，投資符合長期發展邏輯的優質上市公司，支持優質上市公司發展，與優質上市公司一起成長，努力為投資者創造收益。
把握工具型產品發展歷史性機遇
指數基金成權益規模快速提升突破口
做大權益類基金規模，基金公司要靠主動和被動“兩條腿”走路。然而，優秀基金經理畢竟有限，且管理規模不可能無限擴張，被動指數基金越來越受到基金公司的重視。
被動指數基金或是權益類基金突破口
“被動指數基金可能是一個突破口。”一位基金公司人士表示，2018年，指數基金出現井噴式增長。規模增長的主要原因之一是投資者。2018年四季度A股市場下行到2400點，權益長期投資機會顯現，機構資金借道指數基金抄底，導致了權益類指數基金規模在A股低迷時取得了顯著發展，一個季度增加了1300多億。
上述基金公司人士表示，指數產品費率低，透明度高，流動性好，得到廣泛接受，表明A股投資者正在走向成熟。基金公司也在加緊佈局指數基金，豐富指數基金產品線。新發指數產品呈現出多樣化的特點，既有細分債券類指數基金，也有MSCI指數基金、央企結構調整指數基金等熱點主題基金。產品線的豐富也有利於基金整體規模的增長。
國泰基金指出，A股市場成熟度不斷提升，且越來越呈現價值投資導向，指數化投資成為趨勢。被動指數類基金的發展應突出產品運作透明，可預測性強的工具屬性，同時吸取海外經驗，擁抱創新，增加工具類產品的多樣性。
利用資產配置能力為客戶定製投資解決方案
作為工具化產品，指數基金費率低廉、投資風格清晰，為基金公司落地資產配置服務打開空間。
景順長城副總經理陳文宇表示，在工具化投資領域將提供豐富的產品，此外，服務也將更加專業化，利用資產配置能力為客戶定製投資解決方案，以滿足客戶不斷升級的理財需求。
上述基金公司人士認為，發展權益類基金關鍵還是產品上創新和差異性。整個市場格局尚未完全定型，指數基金仍處於高增速發展，後發制人不是沒有可能。“中小型基金公司要想脫穎而出，就必須走差異化路線。”Smart Beta和跨境指數，是基金公司未來的突破方向。Smart Beta 指數化投資旨在尋找長期超越基準的回報。通過專業投資者對中國市場長期的研究，提煉出“紅利”、“價值”等有效因子，用量化的方法構建策略指數，並保持指數投資的透明性，為投資者尋找更“聰明”的超越市場的收益。跨境被動投資基金也是一大方向。隨著中國居民財富的增加和對外開放程度的深入，跨境投資，全球配置資產將是後續不可避免的大潮。
記者瞭解到，作為ETF行業龍頭，華夏基金在發力傳統指數基金的同時，也在加大對Smart Beta投資策略的研究和佈局投入, 將主動投資優勢融入被動投資。同時，華夏基金通過“理財365”、“華夏ETF學院”等形式，持續開展投資者教育活動，普及被動投資理念。
“
中國基金報：報道基金關注的一切
Chinafundnews
"中國基金報記者 李樹超 方麗 應尤佳 陸慧婧
基金業多措並舉壯大權益基金
7月初，證監會主席易會滿帶隊赴中金公司調研，主持召開證券基金經營機構座談會，圍繞“資本市場踐行初心使命、全面深化改革開放、促進證券基金行業健康發展”主題，與證券公司和基金公司代表交流。會議內容引發公募基金行業積極響應，多位業內人士認為，著力推動權益類基金的發展，在提升權益類基金佔比上下功夫，讓權益類基金成為資本市場重要的長期專業投資者，這一要求為公募基金行業下一階段的發展指明瞭方向。
權益類基金十餘年滯漲引擔憂
會議要求在提升權益類基金的佔比上下功夫，正中基金行業痛點，權益類基金十多年規模滯漲已是飛速發展的基金業背後的“隱痛”。
不論從公募持股市值在A股流通市值的佔比，還是相比固收類基金的增速，權益類基金都顯著落後。數據顯示，公募權益類基金規模近十年來呈震盪下滑趨勢，持有A股流通市值比例從27.93%高位降到目前的不足5%；產品結構方面，截至今年上半年，權益類基金（股基和混基）規模2.7萬億，低於2007年底的2.99萬億，其在當前13.3萬億公募管理規模佔比為20.32%，低於貨基、債基58.01%、20.96%的規模佔比。
融通基金總經理張帆認為，2007年底至今，公募基金總規模由從3.28萬億增加到13萬億，權益類基金卻一直滯漲，權益類基金的發展與公募行業總體發展極不相稱。權益基金規模停滯不前凸顯了公募基金行業缺少長線資金以及投資盈利模式的困局，也造成了公募基金投資行為短期化的弊端，既不利基金行業的發展，也不利於證券市場的長期穩定。
除了內部因素外，A股市場暴漲暴跌也導致權益類基金投資難做。
上海證券基金評價研究中心負責人劉亦千表示，與美國等成熟基金市場相比，我國公募基金業一直存在著權益類基金佔比低的問題。權益基金與固收基金的結構失衡是我國基礎資產風險收益圖譜天然決定的。長期來看，我國債券市場具備顯著的性價比優勢，股票資產雖長期收益高於債券資產，但風險大，投資者痛苦指數非常高，他們的選擇必然是傾向於高性價比的債券資產，權益類產品的規模持續得不到增長。
景順長城基金副總經理陳文宇認為，除了公募基金的投資理念、投資能力和投資工具還有提升空間外，A股市場的波動性明顯較大，增加了基金經理獲取長期收益的難度。同時，較大的市場波動也給投資者的心態和行為帶來很大負面影響，頻繁的短期操作導致投資權益類基金的盈利體驗不佳。
多措並舉壯大權益基金
多位業內人士認為，作為資本市場最重要的專業機構，發展壯大基金業和權益類基金有利於全面提升公募服務實體經濟的能力。
陳文宇表示，基於長期回報和基本面投資的權益類基金髮展壯大，有利於資產正確定價，更好地發揮資本市場功能；憑藉價值投資、長期投資屬性，權益類基金可以起到穩定證券市場的作用，促進融資結構合理，實現長期風險和收益相匹配，資源更加有效配置；在助力上市公司成長、踐行社會責任（ESG）投資等方面，公募基金同樣可以發揮更加積極的作用。
劉亦千認為，推動權益類基金的發展，一方面有利於提升權益基金的買方功能，改善企業融資結構，讓中國經濟的資產負債表更加健康；另一方面，也有利於發揮權益基金定價優勢，優化資源配置，促進我國經濟的結構轉型；更重要的是，讓更多投資者可以獲得中國經濟增長的紅利，增加財產性收入。“權益類基金佔比提升，成為資本市場重要的長期專業投資者，必然會提高公募基金在股票市場的話語權，引導市場價值取向從短期題材炒作轉向長期價值投資，降低資本市場波動性，提升投資者體驗，從而帶動更多長期資金進入市場，形成資本市場的良性循環。”
此外，也有行業人士表示，發展權益類基金有助於推動公募基金迴歸本源，更好發揮投資能力。
國泰基金、匯添富基金都表示，提高市場上權益類基金佔比，除了督促基金公司培育更強的價格發現能力，優化資本市場投資者結構，提升上市公司質量，營造良好資本市場環境，進一步提高基金業服務實體經濟能力外，權益類基金也是基金公司主動管理專業能力最直接的體現，是基金公司作為社會財富的“管理者”，“受人之託，代人理財”行業初心的直接體現。
多位行業人士認為，權益類基金要發展，讓持有人賺錢、提高持有人的投資獲得感是關鍵。基金公司應該將重點放在提升投研能力、堅持價值投資和長期投資、豐富產品類型、提升投顧水平、優化投資結構、加強投資者教育等方面。
國泰基金表示，“不論是權益投資阿爾法戰隊的銳意進取，還是被動指數投資的前瞻佈局和精準卡位，公募基金都應以最大的專業性和勤勉為投資人實現長期穩定的財富增值，加強持有人的‘獲得感’，引導國內資本市場樹立理性投資理念，助推資管行業良性發展，回報投資者的信任。”
做大做強權益基金
整個基金產業鏈要一齊發力
十多年來，權益基金規模幾乎陷於停滯。如何打破困局，做大權益基金，行業在苦苦尋求良策。提升投顧水平，留住優秀人才，提高投研能力、豐富產品類型，基金產業鏈上下游一同努力，成為權益類基金強大起來的基礎。
“投顧試點”著力提升投資體驗
基金賺錢基民未必賺錢，投資體驗不佳一直是權益類基金規模做不大的痛點。日益臨近的公募投顧試點成為不少基金公司眼中提升投資體驗的“突破口”。
去年11月，證監會副主席李超在“養老金與投資”論壇上表示，推進基金投資顧問業務試點，支持符合條件的機構為個人投資者提供基金組合配置服務，將散戶短期交易性資金逐步轉化為長期配置性力量。目前投顧試點已進入答辯階段，涉及基金公司、第三方理財機構等多家機構。
“‘基金賺錢基民賠錢’長期困擾著公募基金。基金一直是重首發的銷售模式，普通投資者追漲殺跌，體驗不佳。採取投顧模式將渠道的盈利模式和投資者實際體驗掛鉤，可以真正實現合適人買合適的基金，壯大基金規模。”一位業內人士表示，未來投顧試點破局可能改變基金銷售模式。
匯添富基金表示，投顧業務是為客戶提供綜合資產管理解決方案的必然要求。面對數以千計的基金產品，針對個性化的財富管理目標和風險偏好，投資顧問可以解決投資者選擇難、投資短的問題，將資本市場短期交易性資金轉化為長期配置性力量，真正發揮專業能力，為投資者創造價值，優化資本市場資源配置，更好地發揮公募基金作為資本市場壓艙石和穩定器的作用。
匯添富基金認為，基金公司開展投顧業務的本質是以客戶為中心，以更全面的視角看待客戶的真實需求、用科學的手段進行客戶畫像，在更長的投資期限中為客戶做出資產配置和品種選擇。此外，基金公司還將提供從產品諮詢、購買到資產定期檢視、組合調整建議等全鏈條服務，幫助投資者規避和克服因短期市場波動造成的不理性行為，實現資產的中長期保值增值。
“專業投顧一方面可以幫助基金公司更貼合客戶需求，為他們提供真正需要的產品，另一方面也使投資者教育有的放矢，幫助客戶找到合適的產品和投資方式。”景順長城副總經理陳文宇表示。
華夏基金也表示，國內外的多項研究數據都表明，有持續專業投顧服務的用戶，投資收益要明顯高於無投顧服務的人群。
持續推動員工持股計劃 凝聚核心投研力量
一位基金公司總經理曾經表示，基金行業是以人才為主的輕資產公司，基金公司不需要高樓大廈，不需要太多固定資產，吸引和留住優秀人才是行業長遠發展最重要的任務和課題。權益基金規模停滯不前和人才流失密切相關。
人才流失已是基金行業的固定戲碼，2015年公募基金經理註銷率達到29.6%，離職率24.4%，一批優秀的投資人才設立私募，分走了公募基金權益產品份額。
實際上，過去幾年，事業部制、股權激勵、增量規模分配等激勵模式紛紛建立，目的就是為了留住和吸引人才。一些基金公司已經受益，優秀人才加盟，帶來權益規模攀升。
“團隊的質量和穩定對於公司乃至行業的發展影響巨大。推行股權激勵制度的大中型基金公司，無論是數量還是比重都有待提高，需要繼續推動員工持股計劃的實施，從機制上留住人才。”匯添富基金直言在人才機制上還可以進一步提升。
陳文宇表示，除了股權激勵、事業部制之外，提供包容性強、交流順暢的平臺，以公平清晰的企業文化鼓勵人才的自我完善和發展也非常重要。
上海證券基金評價研究中心負責人劉亦千表示，更好地體現專業人才的價值，市場還有很長的路要走。事業部制推動了行業的明星化，將優秀基金經理推向營銷，卻並未更充分地發揮專業分工優勢。如何將優秀的基金經理從渠道營銷中拽回來，集中精力做好投資，是行業在機制上應該探討的問題。
行業各環節“一起上”
落實和提升公募基金作為長期專業投資者的價值，並非基金公司一家之事，還需要整個產業鏈條“一起上”。
陳文宇表示，公募基金的發展需要整個產業鏈條都回歸到以客戶利益為導向，以客戶利益為重，打造“投資者－管理人－銷售方”利益一致的有機行業生態。基金公司要做的一是提升投資管理能力，樹立長期投資理念，持續給投資者創造價值，使長期收益最大化。二是秉持投資者利益優先的銷售原則。三是加強投資者教育，引導投資者合理配置各類資產，減少投資者的從眾心理和投機行為。基金銷售渠道也應摒棄重首發輕持營的模式，向專業投顧轉型，以投資者利益導向優化銷售行為。
匯添富基金表示，過去行業內存在部分基金公司經營理念短期化、過於看重眼前利益的情況，對投資者的收益和體驗造成一定影響。未來基金公司在產品設計、產品發行、投資管理等方面應堅守“客戶利益第一”原則，體現長期專業投資者的價值。
“在產品設計上，基金公司要從長期出發，產品佈局從前瞻性、長期性等方向考量，不能為短期利益而追逐熱點，或因為市場的短期波動而動搖，這樣產品才具有長期的生命力和投資價值。”匯添富基金表示，在投資管理上應加強投資研究人才的隊伍建設，完善公司治理、優化投資組織模式、加強研究員團隊建設，提升公司整體投研能力。在產品發行上，基金公司應從投資角度出發，在市場風險較大時主動採取“延遲發行”、“限購”等措施。
拒絕短視化業績“陷阱”
提升持有人投資獲得感
權益類基金的發展與公募基金行業的總體發展極不相稱。基金公司正在探索權益類基金髮展之路。多家基金公司表示，將在主動權益領域構建長期投資理念，提升主動投資能力，提高基金持有人的投資獲得感。
扭轉短期投資行為
提升客戶投資獲得感
權益類基金規模裹足不前，但同時，國內權益類基金的發展空間又非常大。有數據顯示，2018年末，股票和混合基金規模合計佔同年度GDP 的比例為2.6%，同期美國股票基金相應占比為54.5%。“如果以美國為參照目標，我國偏股基金或有超過46萬億人民幣的市場空間，前景極其廣闊。”上海證券基金評價研究中心負責人劉亦千表示。
針對這樣的現狀，國泰基金認為，讓持有人賺錢、提高持有人的投資獲得感是未來權益類投資的關鍵。基金公司應該將重點放在提升投研能力、堅持價值投資和長期投資、加強投資者教育等方面。
劉亦千表示，在主動產品和被動產品之間，更看重主動型基金，因為主動基金可以更充分地發揮公募基金的專業優勢，但需要注重資產配置和風險管理。對於基金產品而言，在自身風險偏好約束下，提高股票資產配比有利於提升長期收益水平，但過高的風險暴露將有損資產配置效率，反而會降低收益水平。因此在設計產品時應當注重資產配置，尋找最適宜的配置結構。
其次，過於寬泛的資產配置結構會讓基金經理的趨勢擇時在很大程度上代替長期投資和精選股票，造成投資方向的不明晰，銷售渠道難以有效地將風險認定傳遞給投資者，投資者難以識別，更難以藉此構建具有清晰特徵的基金組合。實踐證明，投資者不具備長期擇時能力。因此靈活配置基金雖在發行市場受到青睞，但持續營銷的動力不足，存量產品普遍較小。權益基金產品設計的投資範圍不宜過於寬泛。此外，實踐發現，在同等風險水平下，進行有效風險管理的基金比積極追求收益基金的長期回報要高，產品設計應更加註重風險管理機制的設計。
提升投研能力
確立長期投資理念
多家基金公司表示，要想提升權益類基金規模、提升投資者的投資獲得感就需要擯棄短視化投資傾向，確立長期投資理念，提升投資研究能力。
景順長城基金副總經理陳文宇表示，對於基金公司來說，提高投資能力是核心，只有為投資者創造回報才能贏得他們的信賴，才有規模提升的可能。基金公司在深化投研方面需要做的工作還很多，包括投研人才的培養，投資流程的進一步優化，投資效率的提升，投資風格的細化等等。
華夏基金表示，將全面升級投研體系，根據市場變化和客戶需求，完善全天候的投研體系，前瞻性做好人才的培養和儲備，在投資領域培養一批通識人才，在研究領域培養一批專家型人才。同時，兼顧主動管理和被動管理合作協同發展，藉助公司主動投研能力，提高定義指數和發行優勢指數的能力。
匯添富基金表示，將持續提升投研能力，堅持深入基本面研究、挑選高質量證券的價值投資理念，並通過深入研究及時研判上市公司基本面的變化來防範投資風險，為投資者創造具有可持續性的、較高的中長期投資回報。
國泰基金方面向記者表示，將來會繼續把主動權益投資管理能力作為公司核心競爭力，持續加強主動投資管理能力建設，強化投研一體化，不斷提升投資管理的科學性、傳承性和可延續性，確保研究成果高效轉化為投資成果。
上海東方證券資管認為，證券基金經營機構作為市場專業機構，應傳遞長期投資理念，投資符合長期發展邏輯的優質上市公司，支持優質上市公司發展，與優質上市公司一起成長，努力為投資者創造收益。
把握工具型產品發展歷史性機遇
指數基金成權益規模快速提升突破口
做大權益類基金規模，基金公司要靠主動和被動“兩條腿”走路。然而，優秀基金經理畢竟有限，且管理規模不可能無限擴張，被動指數基金越來越受到基金公司的重視。
被動指數基金或是權益類基金突破口
“被動指數基金可能是一個突破口。”一位基金公司人士表示，2018年，指數基金出現井噴式增長。規模增長的主要原因之一是投資者。2018年四季度A股市場下行到2400點，權益長期投資機會顯現，機構資金借道指數基金抄底，導致了權益類指數基金規模在A股低迷時取得了顯著發展，一個季度增加了1300多億。
上述基金公司人士表示，指數產品費率低，透明度高，流動性好，得到廣泛接受，表明A股投資者正在走向成熟。基金公司也在加緊佈局指數基金，豐富指數基金產品線。新發指數產品呈現出多樣化的特點，既有細分債券類指數基金，也有MSCI指數基金、央企結構調整指數基金等熱點主題基金。產品線的豐富也有利於基金整體規模的增長。
國泰基金指出，A股市場成熟度不斷提升，且越來越呈現價值投資導向，指數化投資成為趨勢。被動指數類基金的發展應突出產品運作透明，可預測性強的工具屬性，同時吸取海外經驗，擁抱創新，增加工具類產品的多樣性。
利用資產配置能力為客戶定製投資解決方案
作為工具化產品，指數基金費率低廉、投資風格清晰，為基金公司落地資產配置服務打開空間。
景順長城副總經理陳文宇表示，在工具化投資領域將提供豐富的產品，此外，服務也將更加專業化，利用資產配置能力為客戶定製投資解決方案，以滿足客戶不斷升級的理財需求。
上述基金公司人士認為，發展權益類基金關鍵還是產品上創新和差異性。整個市場格局尚未完全定型，指數基金仍處於高增速發展，後發制人不是沒有可能。“中小型基金公司要想脫穎而出，就必須走差異化路線。”Smart Beta和跨境指數，是基金公司未來的突破方向。Smart Beta 指數化投資旨在尋找長期超越基準的回報。通過專業投資者對中國市場長期的研究，提煉出“紅利”、“價值”等有效因子，用量化的方法構建策略指數，並保持指數投資的透明性，為投資者尋找更“聰明”的超越市場的收益。跨境被動投資基金也是一大方向。隨著中國居民財富的增加和對外開放程度的深入，跨境投資，全球配置資產將是後續不可避免的大潮。
記者瞭解到，作為ETF行業龍頭，華夏基金在發力傳統指數基金的同時，也在加大對Smart Beta投資策略的研究和佈局投入, 將主動投資優勢融入被動投資。同時，華夏基金通過“理財365”、“華夏ETF學院”等形式，持續開展投資者教育活動，普及被動投資理念。
“
中國基金報：報道基金關注的一切
Chinafundnews