規模穩步提升,經營業績持續向好
報告期內公司實現營收增長17.78%,主要得益於運營商網絡與消費者業務增長,歸屬上市公司普通股東淨利潤更猛增27.81%,達到12.14億元。其中毛利率為32.2%,同比去年下降2.48個百分點;營改增導致應稅收入減少,稅金及附加2.3億元,下降45.48%;各項費用相應有所提升,其中研發費用33.3億元,同比增9.18%;因為利息收入增加使得財務負費用為1,586.6萬元;應收壞賬計提和待發商品跌價導致資產減值損失擴大168.92%達到5,091萬元;因為衍生品價值重估,公允價值變動損失6,219萬元,縮小44.38%。處置部分股權產生6,045萬投資收益;受賠款影響營業外支出3,869萬元,所得稅率23.93%,有所上升,所得稅費達到4.14億元。公司在營收規模整體提升的同時,盈利表現平穩向好。
資產狀況總體健康,應收管理存在壓力
報告期內公司流動資產1,120.31億元,流動負債906.34億元,流動性情況良好。因採用較多承兌票據,應收票據增34.87%達26.76億元;應收工程合約款62.53億元,同比降33.09%,主要因為建築合同滿足條件轉入應收賬款,對應應收賬款增長16.58%,達303.08億元,應收項目佔比提升,仍存在管理壓力。資本化開發支出14.82億元,同比漲8.57%,幾乎和研發費用保持同步增長;遞延收益10.16億元,同比漲42.56%,主要是因為與資產相關的政府補助增加,後續期間留存成長空間。經營淨現金流出9.71億元,同比下降124.61%,主要是本期銷售商品提供勞務收到的現金減少所致;投資淨現金流出8.99億元,主要是中興創投旗下基金合夥企業投資支付現金增加所致;籌資活動淨現金流出12.66億元,同比降120%,主要是因為償還債務所致。公司資產總體狀況健康,在應收項目管理上存在改善空間。
積極適應行業生態轉型,成長空間與價值預期逐步明朗
在流量為主要收入來源的背景下,國內各運營商在持續加強4G網絡室內覆蓋及深度覆蓋的同時,積極推動5G發展,並加快數字化轉型步伐,公司積極配合網絡建設及業務轉型需求,市場份額穩定;在國際市場,堅持對人口大國和價值運營商的發掘,依託創新產品和綜合解決方案優勢,逐步重塑市場,5G相關專利和試點已有豐碩積累,未來兩年價值將呈現突破。隨著公司數通高端產品入圍運營商集採,基數相對較低的數通領域也有望在近幾年取得突破,並帶動政企業務協同發展。自前年以來,公司研發費用在120億左右,市值研發比僅5倍,且實際轉化為未來ICT在5G、雲化、虛擬化和智慧城市等熱點上的長期競爭力,極具投資價值,成長空間和估值預期在近兩年將逐步明確,建議重點關注。