鬥魚終將上市，為何騰訊成遊戲直播贏家？

上市也有約著一起上的嗎？沒錯，今天凌晨，直播巨頭鬥魚與獨角獸瑞幸咖啡幾乎同時宣佈將在美股上市，只不過瑞幸咖啡選擇了更為廣為人知的納斯達克，而先傳赴港上市，再到紐交所的鬥魚，則與其競爭對手虎牙保持了驚人的一致。此前也曾有傳言稱，虎牙最初也是意圖在港股上市，但最後卻去了紐交所。

鬥魚兜兜轉轉終將上市

根據相關報道顯示，遊戲直播平臺鬥魚向美國證券交易委員會（SEC）正式了遞交招股書，啟動赴美上市。鬥魚擬在紐約證券交易所掛牌的交易代碼為“DOYU”，預計融資規模5億美元，而摩根士丹利、摩根大通，和美銀美林則為此次IPO的承銷商。

不同於突然宣佈上市的瑞幸，鬥魚IPO可以說是早已在外界的意料中。因為在過去的一年中，鬥魚一直在“被IPO”，隔三差五就有消息傳出，鬥魚這次真的要上市了，而兜兜轉轉這麼久之後，上市對鬥魚而言，自然也已經是水到渠成的事情。

話不多說，先來看看鬥魚的招股書。在招股書中，鬥魚形容自己是“中國最大的遊戲直播平臺，以及電競產業鏈先驅”，為了證明這一點，也羅列了一大串的數據，2018年已經擁有2.536億註冊用戶，平均月活躍用戶留存率為74.9%，根據2018年四季度的平均月活用戶、活躍用戶日均總耗時等數據，鬥魚自稱為業內第一；而其2018年的直播收入較2017年增長106.8%，達到31.47億元，季度平均付費用戶從約240萬增至380萬，季度平均每用戶收入（ARPPU）從156元增至208元。

確實，鬥魚擁有大量優質遊戲直播內容、頂級主播，以及獨播電競賽事，並且活躍用戶量持續快速增長。但是，在輝煌之下也有隱憂，在收入大幅增長的同時，其2018年淨虧損也明顯增加，較2017年擴大了將近38%。

鬥魚已經到了必須要上市的時刻

鬥魚選擇在今年夏天上市，應該說是當下的最優解。因為隨著時間的推移，在一定程度上解決了此前高速發展期留下的問題，也就是由前鬥魚一哥五五開在內的問題頭部主播，引發的直播圈整頓，也理順了未來發展的方向。

在此前的鬥魚粉絲節上，各大主播及支持他們的粉絲，可謂是為鬥魚貢獻了一波非常亮眼的營收數據，而在這之後，還有即將在5月31日於武漢舉行的鬥魚嘉年華，以及即將於8月在上海舉行的《DOTA2》國際邀請賽，兩大與其密切相關的盛事，大概率也都將在IPO之前及上市之後帶來利好。

但是在鬥魚確定上市之前，直播行業發生了三件標誌性的大事：全民TV倒閉、熊貓TV破產、直播三幻神之PDD在鬥魚復播並創造了從未有過的人氣。沒錯，直播這條賽道已經進入收割期，一直作為遊戲直播領域的領頭羊，鬥魚分到了全民和熊貓倒下之後留下的空白地帶。此外，鬥魚新增的“加入公會”功能，開始效仿非常成熟的虎牙和YY模式，來規範平臺內的氛圍和提升流量變現能力。

當然不得不指出的是，截止目前為止，鬥魚已經累計完成了6輪融資，總融資額達到70億元，最近的一筆則是去年3月拿到的6.3億美元。要知道直播本身是個非常燒錢的行業，天量的網絡帶寬成本、主播薪資成本，以及市場營銷成本，都無時無刻不在考驗平臺的現金流。

熊貓直播為什麼要宣佈主站即將開啟“流浪計劃”，也就是關門大吉呢？答案是其最近的一次融資，還發生在2017年5月，也就是差不多23個月之前，而鬥魚也有1年沒有拿到新融資，而且以其如今的估值和直播行業現狀，已經很難有足夠體量的巨頭來接盤領投了。

同時，隨著電競產業化的逐步推進和版權規範化，作為直面線上用戶的終端，直播平臺需要豐富多彩的賽事資源來引流。更為關鍵的一點，則是如今電競賽事的直播版權已經需要競標了，各平臺為爭奪賽事版權吸引流量往往會一擲千金，因此上市融資之後，才有可能拿到更多賽事版權乃至獨家版權。

主播紅利不再，騰訊成為行業中最大贏家

對於主播來說，鬥魚上市基本宣告著直播行業紅利的終結。不過按照常理來說，拿到5億美元的鬥魚，是否會與“遊戲直播第一股”的虎牙，好好battle一下呢？但是，在熊貓、全民、戰旗、龍珠這些平臺倒下之後，無論是還在擂臺上鬥魚、虎牙，還是企鵝電競，這三個平臺有著同樣的共同點：背後都站著騰訊！

對於主播來說，多一個平臺競爭才能有談價的資格。如果平臺都一團和氣了，也就無法通過跳槽來實現身價暴漲。也就是說，或許在未來的幾年內，主播這個行業的非理性繁榮必然會被終結，炒到了數千萬、數百萬的身價也將回歸理性。甚至更嚴重一些，就是鬥魚在紐交所敲鐘的那一刻，就是遊戲主播最後的高光時刻了。

至於觀眾的角度，鬥魚上市其實是件利弊皆有的事情。IPO得到的資金對於鬥魚來說絕對是“如魚得水”，更多資金就代表更豐富的賽事內容，比如說鬥魚就在近期成為《絕地求生》FGS大賽的獨播平臺。

但是可能存在的不利因素就是，為了能夠保持盈利就需要開拓更加的付費點，並且鬥魚也在招股書中承認，“電競相關內容增強了用戶付費興趣”，也就是說之前曾經出現過的“辦卡看比賽”，或在未來成為常態。對於英雄聯盟或者DOTA2的玩家來說，分別代表兩款遊戲最頂級的賽事——S系列賽和TI邀請賽，如果需要花6塊錢看，你是否會願意？除了實在囊中羞澀的玩家之外，估計許多人都會含淚同意的。

其實，鬥魚上市最大的贏家是騰訊。彼時虎牙在與騰訊簽訂股權融資協議的時候，還獲得了另一項權利，在投資完成的第二年與第三年內，騰訊可以通過市場公開價格直接收購虎牙剩餘的股份，最高可達50.1%。目前，騰訊以40.1%的股份已經是鬥魚的第一大股東，就更別提“親兒子”企鵝電競了，這就意味著騰訊已經在遊戲直播領域有了說一不二的權利。

今年年初，EA旗下的黑馬《APEX》之所以爆發，就有與相當多知名主播簽訂導量協議的因素，通過主播擴散到粉絲，再通過粉絲到普通玩家的病毒式傳播，已經被證明了有效性。因此在握有遊戲直播話語權之後，騰訊想要“降維打擊”就更加毫無難度。比如說騰訊系遊戲免費授權給鬥魚，但是與其爭奪觀眾的《DOTA2》和《CS:GO》直播，在無形之中就可能會導流了相關賽事的受眾。

總的來說一句話，鬥魚的上市，當然是屬於他的榮耀時刻，而騰訊則是悶聲發大財。未來觀眾有機會看到更多高質量的內容，可能唯獨主播將面臨紅利不再有的情況了。