'保利文化：中期營收毛利雙增長，古董珍玩成交創歷史新高'
保利文化於2019年8月19日發佈中期業績公告，分部業務中劇院管理和影城業務均錄得良好表現，同時，作為行業龍頭的拍賣業務創下古董珍玩交易額歷史新高。具體來看看。
1、營收、毛利雙增長，盈利能力穩定
根據中期報公佈，截至2019年6月30日，保利文化實現營業收入約17.5億元人民幣（單位下同），同比增加4.8%；毛利同比增加 6%至6.2億元；毛利率略有增長至35.2%；歸母淨利潤0.82億元；截至2019年上半年，集團實現每股基本盈利0.33元。（如下圖）
保利文化於2019年8月19日發佈中期業績公告，分部業務中劇院管理和影城業務均錄得良好表現，同時，作為行業龍頭的拍賣業務創下古董珍玩交易額歷史新高。具體來看看。
1、營收、毛利雙增長，盈利能力穩定
根據中期報公佈，截至2019年6月30日，保利文化實現營業收入約17.5億元人民幣（單位下同），同比增加4.8%；毛利同比增加 6%至6.2億元；毛利率略有增長至35.2%；歸母淨利潤0.82億元；截至2019年上半年，集團實現每股基本盈利0.33元。（如下圖）
財務穩定性方面，保利文化擁有現金及現金等價物約為12.14億元，加上貿易應收款項、拍賣保證金和按金、預付款項及其他應收款項，總計約43.59億元人民幣，可完全覆蓋借款，負債結構合理，財務穩定性高。（如下圖）
保利文化於2019年8月19日發佈中期業績公告，分部業務中劇院管理和影城業務均錄得良好表現，同時，作為行業龍頭的拍賣業務創下古董珍玩交易額歷史新高。具體來看看。
1、營收、毛利雙增長，盈利能力穩定
根據中期報公佈，截至2019年6月30日，保利文化實現營業收入約17.5億元人民幣（單位下同），同比增加4.8%；毛利同比增加 6%至6.2億元；毛利率略有增長至35.2%；歸母淨利潤0.82億元；截至2019年上半年，集團實現每股基本盈利0.33元。（如下圖）
財務穩定性方面，保利文化擁有現金及現金等價物約為12.14億元，加上貿易應收款項、拍賣保證金和按金、預付款項及其他應收款項，總計約43.59億元人民幣，可完全覆蓋借款，負債結構合理，財務穩定性高。（如下圖）
再來看看分部業務收入情況。
保利文化主營業務為：1）藝術品經營與拍賣；2）演出與劇院管理；3）影院投資管理，這也是公司三大核心收入業務。
截止至2019年上半年，（如下圖）演出及劇院管理分部收入大幅增長19.6%，影院投資業務分部收入略有增長0.3%，而受經濟環境影響藝術品拍賣分部收入有所下降，但是，據業績公告披露，公司古董珍玩成交額於期內創下歷史新高。
保利文化於2019年8月19日發佈中期業績公告，分部業務中劇院管理和影城業務均錄得良好表現，同時，作為行業龍頭的拍賣業務創下古董珍玩交易額歷史新高。具體來看看。
1、營收、毛利雙增長，盈利能力穩定
根據中期報公佈，截至2019年6月30日，保利文化實現營業收入約17.5億元人民幣（單位下同），同比增加4.8%；毛利同比增加 6%至6.2億元；毛利率略有增長至35.2%；歸母淨利潤0.82億元；截至2019年上半年，集團實現每股基本盈利0.33元。（如下圖）
財務穩定性方面，保利文化擁有現金及現金等價物約為12.14億元，加上貿易應收款項、拍賣保證金和按金、預付款項及其他應收款項，總計約43.59億元人民幣，可完全覆蓋借款，負債結構合理，財務穩定性高。（如下圖）
再來看看分部業務收入情況。
保利文化主營業務為：1）藝術品經營與拍賣；2）演出與劇院管理；3）影院投資管理，這也是公司三大核心收入業務。
截止至2019年上半年，（如下圖）演出及劇院管理分部收入大幅增長19.6%，影院投資業務分部收入略有增長0.3%，而受經濟環境影響藝術品拍賣分部收入有所下降，但是，據業績公告披露，公司古董珍玩成交額於期內創下歷史新高。
可以看出，保利文化雖面臨嚴峻的經濟環境挑戰，但由於行業龍頭地位穩固形成其超高的安全邊際和行業護城河，所以面對客觀外界風險依然能夠保持業績穩定性增長。
對於企業的持續性發展，維穩是一方面，創新亦很重要，那麼保利在“求新”上又有哪些表現？我們從公司上半年業務進展來看。
2、穩中有進，“傳統文化+數字科技”雙輪驅動，佈局未來增長點
先看傳統業務的“新”。
拍賣業務，古董珍玩成交10.81億元人民幣，創下歷史新高：2019年上半年保利文化的藝術品經營與拍賣業務，實現拍賣成交總額36.52億元人民幣，繼續領跑全球中國藝術品拍賣市場。
其中，北京保利國際拍賣面對不利的市場環境，逆市而上，春季拍賣成交總額28.72億元人民幣，較去年同期略有增長；古董珍玩成交10.81億元人民幣，創下歷史新高；拍賣專場：“佞宋”、“逍遙座”等廣受矚目，清雍正御製青花釉裡紅雲海騰龍大天球瓶成交人民幣1.472億元。保利香港拍賣於2019年上半年實現成交額9.39億港元，穩居香港市場第三位置。
由藝術品經營與拍賣業務延伸出的文化金融方面，旗下北京保利藝術投資與保利融禾融資租賃有限公司對拍賣業務繼續產生助力作用。
演出與劇院管理業務，新增劇院持續規模化拓展：目前運營管理的劇院達到66家，遍佈全國21個省、自治區、直轄市的58座城市，擁有觀眾廳120餘個，座位13萬餘個。
其中，北京保利劇院管新接管雲南省大劇院、保定關漢卿大劇院、西安絲路國際文化藝術中心大劇院、宿遷宿豫大劇院4家劇院，完成淄博保利大劇院、保定關漢卿大劇院、餘杭大劇院開業首演。
由演出與劇院管理業務延伸出的藝術教育方面，北京保利音樂藝術發展有限公司旗下品牌保利WeDo繼續完善教學體系，重點鞏固已有校區，擴大品牌影響。保利童聲合唱團受邀和德國柏林少女合唱團在中山音樂堂同臺演出，增進音樂藝術國際交流。
影院投資管理業務，新版圖擴張帶來票房收入穩定增長：2019年上半年，保利影業新開江西新餘、上海唐鎮2家影城，旗下運營直營影城達到73家，實現票房收入人民幣4億元。
除了傳統業務不斷推陳出新，近年來，保利文化還拓展出四項延申業務，由傳統業務延伸出的新業務持續推進，於2019年上半年取得顯著“新”成果：3）由三塊主營業務共同整合延申出的文化旅遊方面，保利演出與故宮博物院等合作，成功舉辦“紫禁城上元之夜”活動，藉助前沿光電技術，大規模點亮紫禁城古建築群，社會反響熱烈。2019年5月，保利演出承辦“成都音樂盛典 · 成都ART音樂節”，受到地方政府和觀眾的一致認可。
另外，保利文化積極融合高科技，聯手數字王國，於2019年3月22日，保利文化與數字王國訂立股份認購協議，以每股0.104港元認購數字王國5,323,600,000股股份，於認購事項完成後，保利文化直接持有數字王國經擴大已發行股份總權約16.61% ，成為其第一大股東。
根據公告披露，於2019年7月25日，數字王國新增配售2,005,000,000股股份，截至目前，保利文化直接持有數字王國已發行股份總數約15.63%。
可以看得出，保利文化三大主營是集團穩定的糧草基地，而延申業務融合科技成為具備快速開拓及上升空間的成長性動力，健康穩固而源源不斷的糧草成為集團打破邊際經營的有力支撐，總體來看，公司“傳統業務+數字科技”雙輪驅動的策略性佈局，未來將成為業績增長的強大助推器。
3、結語：
2019年上半年由於國際貿易局勢緊張，經濟環境收緊，二級市場表現承壓，保利文化受此影響股價亦持續下跌，根據圖表顯示，從2019年3月截至目前，保利整體跌幅近38%，達到近5年來的歷史低位（如下圖一）；且從公司估值來看，截止至2019年8月16日，公司總市值為17億，PE（TTM）為6.2倍，PB為0.3倍，亦處於歷史低窪位置。（如下圖二）
保利文化於2019年8月19日發佈中期業績公告，分部業務中劇院管理和影城業務均錄得良好表現，同時，作為行業龍頭的拍賣業務創下古董珍玩交易額歷史新高。具體來看看。
1、營收、毛利雙增長，盈利能力穩定
根據中期報公佈，截至2019年6月30日，保利文化實現營業收入約17.5億元人民幣（單位下同），同比增加4.8%；毛利同比增加 6%至6.2億元；毛利率略有增長至35.2%；歸母淨利潤0.82億元；截至2019年上半年，集團實現每股基本盈利0.33元。（如下圖）
財務穩定性方面，保利文化擁有現金及現金等價物約為12.14億元，加上貿易應收款項、拍賣保證金和按金、預付款項及其他應收款項，總計約43.59億元人民幣，可完全覆蓋借款，負債結構合理，財務穩定性高。（如下圖）
再來看看分部業務收入情況。
保利文化主營業務為：1）藝術品經營與拍賣；2）演出與劇院管理；3）影院投資管理，這也是公司三大核心收入業務。
截止至2019年上半年，（如下圖）演出及劇院管理分部收入大幅增長19.6%，影院投資業務分部收入略有增長0.3%，而受經濟環境影響藝術品拍賣分部收入有所下降，但是，據業績公告披露，公司古董珍玩成交額於期內創下歷史新高。
可以看出，保利文化雖面臨嚴峻的經濟環境挑戰，但由於行業龍頭地位穩固形成其超高的安全邊際和行業護城河，所以面對客觀外界風險依然能夠保持業績穩定性增長。
對於企業的持續性發展，維穩是一方面，創新亦很重要，那麼保利在“求新”上又有哪些表現？我們從公司上半年業務進展來看。
2、穩中有進，“傳統文化+數字科技”雙輪驅動，佈局未來增長點
先看傳統業務的“新”。
拍賣業務，古董珍玩成交10.81億元人民幣，創下歷史新高：2019年上半年保利文化的藝術品經營與拍賣業務，實現拍賣成交總額36.52億元人民幣，繼續領跑全球中國藝術品拍賣市場。
其中，北京保利國際拍賣面對不利的市場環境，逆市而上，春季拍賣成交總額28.72億元人民幣，較去年同期略有增長；古董珍玩成交10.81億元人民幣，創下歷史新高；拍賣專場：“佞宋”、“逍遙座”等廣受矚目，清雍正御製青花釉裡紅雲海騰龍大天球瓶成交人民幣1.472億元。保利香港拍賣於2019年上半年實現成交額9.39億港元，穩居香港市場第三位置。
由藝術品經營與拍賣業務延伸出的文化金融方面，旗下北京保利藝術投資與保利融禾融資租賃有限公司對拍賣業務繼續產生助力作用。
演出與劇院管理業務，新增劇院持續規模化拓展：目前運營管理的劇院達到66家，遍佈全國21個省、自治區、直轄市的58座城市，擁有觀眾廳120餘個，座位13萬餘個。
其中，北京保利劇院管新接管雲南省大劇院、保定關漢卿大劇院、西安絲路國際文化藝術中心大劇院、宿遷宿豫大劇院4家劇院，完成淄博保利大劇院、保定關漢卿大劇院、餘杭大劇院開業首演。
由演出與劇院管理業務延伸出的藝術教育方面，北京保利音樂藝術發展有限公司旗下品牌保利WeDo繼續完善教學體系，重點鞏固已有校區，擴大品牌影響。保利童聲合唱團受邀和德國柏林少女合唱團在中山音樂堂同臺演出，增進音樂藝術國際交流。
影院投資管理業務，新版圖擴張帶來票房收入穩定增長：2019年上半年，保利影業新開江西新餘、上海唐鎮2家影城，旗下運營直營影城達到73家，實現票房收入人民幣4億元。
除了傳統業務不斷推陳出新，近年來，保利文化還拓展出四項延申業務，由傳統業務延伸出的新業務持續推進，於2019年上半年取得顯著“新”成果：3）由三塊主營業務共同整合延申出的文化旅遊方面，保利演出與故宮博物院等合作，成功舉辦“紫禁城上元之夜”活動，藉助前沿光電技術，大規模點亮紫禁城古建築群，社會反響熱烈。2019年5月，保利演出承辦“成都音樂盛典 · 成都ART音樂節”，受到地方政府和觀眾的一致認可。
另外，保利文化積極融合高科技，聯手數字王國，於2019年3月22日，保利文化與數字王國訂立股份認購協議，以每股0.104港元認購數字王國5,323,600,000股股份，於認購事項完成後，保利文化直接持有數字王國經擴大已發行股份總權約16.61% ，成為其第一大股東。
根據公告披露，於2019年7月25日，數字王國新增配售2,005,000,000股股份，截至目前，保利文化直接持有數字王國已發行股份總數約15.63%。
可以看得出，保利文化三大主營是集團穩定的糧草基地，而延申業務融合科技成為具備快速開拓及上升空間的成長性動力，健康穩固而源源不斷的糧草成為集團打破邊際經營的有力支撐，總體來看，公司“傳統業務+數字科技”雙輪驅動的策略性佈局，未來將成為業績增長的強大助推器。
3、結語：
2019年上半年由於國際貿易局勢緊張，經濟環境收緊，二級市場表現承壓，保利文化受此影響股價亦持續下跌，根據圖表顯示，從2019年3月截至目前，保利整體跌幅近38%，達到近5年來的歷史低位（如下圖一）；且從公司估值來看，截止至2019年8月16日，公司總市值為17億，PE（TTM）為6.2倍，PB為0.3倍，亦處於歷史低窪位置。（如下圖二）
保利文化於2019年8月19日發佈中期業績公告，分部業務中劇院管理和影城業務均錄得良好表現，同時，作為行業龍頭的拍賣業務創下古董珍玩交易額歷史新高。具體來看看。
1、營收、毛利雙增長，盈利能力穩定
根據中期報公佈，截至2019年6月30日，保利文化實現營業收入約17.5億元人民幣（單位下同），同比增加4.8%；毛利同比增加 6%至6.2億元；毛利率略有增長至35.2%；歸母淨利潤0.82億元；截至2019年上半年，集團實現每股基本盈利0.33元。（如下圖）
財務穩定性方面，保利文化擁有現金及現金等價物約為12.14億元，加上貿易應收款項、拍賣保證金和按金、預付款項及其他應收款項，總計約43.59億元人民幣，可完全覆蓋借款，負債結構合理，財務穩定性高。（如下圖）
再來看看分部業務收入情況。
保利文化主營業務為：1）藝術品經營與拍賣；2）演出與劇院管理；3）影院投資管理，這也是公司三大核心收入業務。
截止至2019年上半年，（如下圖）演出及劇院管理分部收入大幅增長19.6%，影院投資業務分部收入略有增長0.3%，而受經濟環境影響藝術品拍賣分部收入有所下降，但是，據業績公告披露，公司古董珍玩成交額於期內創下歷史新高。
可以看出，保利文化雖面臨嚴峻的經濟環境挑戰，但由於行業龍頭地位穩固形成其超高的安全邊際和行業護城河，所以面對客觀外界風險依然能夠保持業績穩定性增長。
對於企業的持續性發展，維穩是一方面，創新亦很重要，那麼保利在“求新”上又有哪些表現？我們從公司上半年業務進展來看。
2、穩中有進，“傳統文化+數字科技”雙輪驅動，佈局未來增長點
先看傳統業務的“新”。
拍賣業務，古董珍玩成交10.81億元人民幣，創下歷史新高：2019年上半年保利文化的藝術品經營與拍賣業務，實現拍賣成交總額36.52億元人民幣，繼續領跑全球中國藝術品拍賣市場。
其中，北京保利國際拍賣面對不利的市場環境，逆市而上，春季拍賣成交總額28.72億元人民幣，較去年同期略有增長；古董珍玩成交10.81億元人民幣，創下歷史新高；拍賣專場：“佞宋”、“逍遙座”等廣受矚目，清雍正御製青花釉裡紅雲海騰龍大天球瓶成交人民幣1.472億元。保利香港拍賣於2019年上半年實現成交額9.39億港元，穩居香港市場第三位置。
由藝術品經營與拍賣業務延伸出的文化金融方面，旗下北京保利藝術投資與保利融禾融資租賃有限公司對拍賣業務繼續產生助力作用。
演出與劇院管理業務，新增劇院持續規模化拓展：目前運營管理的劇院達到66家，遍佈全國21個省、自治區、直轄市的58座城市，擁有觀眾廳120餘個，座位13萬餘個。
其中，北京保利劇院管新接管雲南省大劇院、保定關漢卿大劇院、西安絲路國際文化藝術中心大劇院、宿遷宿豫大劇院4家劇院，完成淄博保利大劇院、保定關漢卿大劇院、餘杭大劇院開業首演。
由演出與劇院管理業務延伸出的藝術教育方面，北京保利音樂藝術發展有限公司旗下品牌保利WeDo繼續完善教學體系，重點鞏固已有校區，擴大品牌影響。保利童聲合唱團受邀和德國柏林少女合唱團在中山音樂堂同臺演出，增進音樂藝術國際交流。
影院投資管理業務，新版圖擴張帶來票房收入穩定增長：2019年上半年，保利影業新開江西新餘、上海唐鎮2家影城，旗下運營直營影城達到73家，實現票房收入人民幣4億元。
除了傳統業務不斷推陳出新，近年來，保利文化還拓展出四項延申業務，由傳統業務延伸出的新業務持續推進，於2019年上半年取得顯著“新”成果：3）由三塊主營業務共同整合延申出的文化旅遊方面，保利演出與故宮博物院等合作，成功舉辦“紫禁城上元之夜”活動，藉助前沿光電技術，大規模點亮紫禁城古建築群，社會反響熱烈。2019年5月，保利演出承辦“成都音樂盛典 · 成都ART音樂節”，受到地方政府和觀眾的一致認可。
另外，保利文化積極融合高科技，聯手數字王國，於2019年3月22日，保利文化與數字王國訂立股份認購協議，以每股0.104港元認購數字王國5,323,600,000股股份，於認購事項完成後，保利文化直接持有數字王國經擴大已發行股份總權約16.61% ，成為其第一大股東。
根據公告披露，於2019年7月25日，數字王國新增配售2,005,000,000股股份，截至目前，保利文化直接持有數字王國已發行股份總數約15.63%。
可以看得出，保利文化三大主營是集團穩定的糧草基地，而延申業務融合科技成為具備快速開拓及上升空間的成長性動力，健康穩固而源源不斷的糧草成為集團打破邊際經營的有力支撐，總體來看，公司“傳統業務+數字科技”雙輪驅動的策略性佈局，未來將成為業績增長的強大助推器。
3、結語：
2019年上半年由於國際貿易局勢緊張，經濟環境收緊，二級市場表現承壓，保利文化受此影響股價亦持續下跌，根據圖表顯示，從2019年3月截至目前，保利整體跌幅近38%，達到近5年來的歷史低位（如下圖一）；且從公司估值來看，截止至2019年8月16日，公司總市值為17億，PE（TTM）為6.2倍，PB為0.3倍，亦處於歷史低窪位置。（如下圖二）
聰明的投資者應該已從保利的低位處看到機會，在市場普遍對於文化產業低估時形成產業週期性下跌，而觸底反彈機遇也在此臨近，加上保利文化“背靠大樹”好乘涼，長期發展的穩定性根基深厚，又積極參與新舊結合，雙輪驅動的發展戰略；而且關鍵在於，公司基本面一貫良好，在財務穩定性得到保障的同時，盈利能力還能不斷走高，所以，保利文化無論從外延拓展還是內核優勢上，未來價值增長確定性都不斷增強。基於以上邏輯，保利文化估值或將形成重估。