本報評論員 劉偉
上週，人民銀行發佈的《第一季度貨幣政策執行報告》中，以專欄的形式迴應近日市場關注的“縮表”問題時指出，央行的資產負債表受到更為複雜因素的影響，不能簡單與國外央行的“縮表”類比。中國央行的“縮表”不一定意味著收緊流動性。也就是說，中國央行縮表擴表不等於貨幣政策變化，縮表不等於收緊流動性，也不等於去槓桿。
市場產生“誤解”並非空穴來風。從高層定調“去槓桿、降泡沫、防風險”，到一行三會密集出臺規定，嚴厲懲處某些處於灰色地帶的金融行為，到一季度因季節性等因素客觀發生“縮表”，完整的邏輯鏈不免令市場對央行貨幣政策轉向、流動性趨緊產生聯想。
銀監會也出面消解“市場誤解”。針對近期市場反應較大，認為監管政策密集出臺，用力過猛而導致市場調整，銀監會審慎規制局局長肖遠企12日在監管重點工作通氣會上說，“我覺得可能是市場對相關政策有一些誤解，或者誤會，導致緊張。”
肖遠企強調，銀監會出臺政策對潛在的影響進行過充分評估，包括對經濟的影響，對市場的影響，對於銀行業經營行為的影響。所以在操作範圍，包括一些要求的結構方面、力度方面，都有很好的把握。
一行一會的上述表態，有安撫市場情緒，調整市場預期的目的，但並不等於既定的“去槓桿、降泡沫、防風險”方針發生變化。闡釋政策邏輯、消除市場過度反應，本身也在防風險，而去槓桿不僅仍將繼續，而且沒有輕易動搖的理由。
央行一季度貨幣政策報告中，具體數據可以佐證。
一季度貸款利率比去年四季度大幅上升至5.53%，當季金融機構超儲率大降至1.3%，為2011年以來的最低點，反映流動性趨於緊張。
央行報告表示，一季度上調政策利率一方面屬於隨行就市，不宜與加息劃等號，另一方面有利於去槓桿、抑制泡沫、防範風險，符合中央經濟工作會議精神。下一階段將“有機銜接監管政策出臺的時機和維護流動性基本穩定的平衡”。
銀監會也做了類似表述：“將堅定不移地按照既定監管思路和方向，開展監管行動的同時，也充分考慮銀行業風險實際，科學把握力度和節奏，穩妥有序推進。”
央行貨幣報告裡有這樣一句話：“中國央行資產負債表的變化與保持銀行體系流動性基本穩定可以並行不悖。”結合銀監會表態，此話可以解讀為，堅持“去槓桿、降泡沫、防風險”方針前提下，金融管理部門將更充分考慮市場承受力。事實上，4月份央行資產負債表已重新轉為“擴表”。綜合以上，想告訴市場的話應該是將會更溫和地去槓桿、撇泡沫。
上週四，中美宣佈已經就十大貿易問題達成初步協議，涉及行業包括牛肉、天然氣以及銀行、跨境結算、電子支付等金融相關領域。如美國商務部長羅斯稱，中美兩國關係達到歷史新高度，十項初步協議意味著中美兩國開啟了新的溝通與合作。
兩個體量最大的經濟體達成協議，基本避免了發生貿易戰的可能，對中美兩國對世界經濟都是一大利好。
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